交易對手風險(Counterparty Risk)是什麼?投資時如何減少違約與信用風險?

交易對手風險(Counterparty Risk)是什麼?投資時如何減少違約與信用風險?

在投資時提到風險,我們常常只會留意到市場的波動程度、可能潛在的損失風險,
但有一種風險跟投資內容品質好壞無關,而是你有個潛在的風險是來自於投資的對手,稱為 交易對手風險。

交易對手風險(Counterparty Risk)是一種違約風險、信用風險,
這種風險存在任何交易市場中,代表交易買賣的對象無法履行合約義務。

如果要想一個比喻,我覺得這就很像是你在玩牌或下棋,無論檯面上的的勝算再怎麼大,或者你技術再怎麼好,
你仍有可能面臨一個問題是對手輸了不認帳或者掀桌子(笑)。如果你對手有這種條件,即便可能性再微小,那麼你依然承擔了這種風險。

這篇文章市場先生介紹交易對手風險,分為以下幾個部分:

  1. 交易對手風險(Counterparty Risk)是什麼?
  2. 常見交易對手風險有哪些?
  3. 交易對手風險中的風險溢價、補償風險是什麼?
  4. 如何衡量交易對手風險、降低風險?

交易對手風險(Counterparty Risk)是什麼?

交易對手風險(Counterparty Risk)是投資人常會遇到的風險,屬於信用風險的一種,廣泛存在於金融市場中,

交易對手風險:是指交易的另一方不履行合約義務,也可以稱為違約風險。

這種風險可能存在於任何交易中,例如投資、信用交易,
而根據金融交易的性質和類型不同,交易對手風險的程度也會不同。

白話一點來說,我們平常講的風險,比較著重在價格漲跌、匯率變動、利率變動的風險,
但是交易對手風險則是和你買賣合約的對象本身出了問題,
我們最常見的交易對手風險是債券違約,例如說像連動債這種危機,贏的時候對方可以主動控制風險(call back召回債券),但當債務違約時銀行卻能把風險無限轉嫁給你,甚至中間承做合約的銀行倒閉(如雷曼兄弟的例子)。

除此之外,交易對手風險還有更廣義的定義,比方說把錢定存、存在銀行,
雖然你存的錢看起來很安全,但如果銀行發生擠兌狀況(歷史上有發生過),實際上仍有風險存在。

另外,保險公司也是個例子,不論你買的保單是好是壞、便宜或昂貴,
但如果有一天保險公司倒了、被轉賣掉了,可能代表它對保戶的承諾無法兌現,
或者是保戶最後只能得到比較差的權益,這也算是一種交易對手風險。

交易對手風險的例子:

當交易對手風險發生,有一方違約時,發生的損失可能會相當嚴重,
例如2008年雷曼兄弟事件,這間公司曾被財富雜誌選為財富500強公司之一,
當時是美國第四大投資銀行,全球員工人數超過26,000人,
但卻發生了信用危機、發行機構倒閉,投資人血本無歸的情形,
因此投資人在進行一項交易前,建議要事先評估是否存在違約風險、衡量交易對手風險。

常見交易對手風險有哪些?

其中風險高低不一,有些風險其實趨近零但不能說完全不會發生,有些則是風險較高。

常見的金融產品的交易對手風險:

  • 銀行的定存,在金額超過存款保險且銀行倒閉或擠兌的情況下
  • 保險公司的保單,在保險公司倒閉且無其他保險公司承接的情況下
  • 投資債券,在債務人違約的情況下
  • 銀行另類商品,在商品違約或者銀行本身倒閉的情況下
  • 場外交易商,在交易商破產倒閉的情況下
  • ETN,在符合下市規則的情況下
  • P2P借貸,在債務人違約的情況下
  • 手上的貨幣,在國家政府經濟失能的情況下 (如辛巴威幣通膨貶值)

其實應該還有很多,不過就先列出這些。

其他也有一些比較生活化的例子:

  • 政府的退休保險,在保險可能入不敷出的情況下
  • 健身房會員,在健身房倒閉的情況下
  • 公司應收帳款,在對方跳票收不回來的情況下
  • 投資太陽能電板,在政府不再承諾購電或者電廠違約的情況下

這裡舉一些例子,不一定是金融商品,
但可以幫助你思考什麼是交易對手風險。

市場先生提示:「在金融市場裡面信用就是錢。」
看完這些交易對手風險,你應該能體會「信用」這詞雖然看起來虛無飄渺,但實際上是很有價值的東西。

交易對手風險中的風險溢價、補償風險是什麼?

幾乎所有交易商品(或任何其他類型的貸款)都存在著交易對手風險,
有風險並不是說完全不能承擔或一定不能碰,而是根據自己的承擔能力而定。

而風險的另一面就是報酬。

有些風險就只是潛在危險,只是你沒看出來,
有些明顯的風險,當大多數人會擔心這風險時,風險中會存在著風險溢價(或稱風險溢酬),用來補償風險,
講白話一點就是這東西如果明顯很危險,就必須賣便宜一點、報酬高一點,才有人願意冒險。

舉例來說:
通常投資交易對手風險越高的商品,收益就會越高(例如高收益債,也稱垃圾債券);
反之,投資交易對手風險越低的商品、收益就較低(例如美國公債貨幣市場基金等),你很難預期美國政府或一些極短期債券違約,
這就是一種風險溢價、補償風險的概念,用來補償投資人對該公司可能違約的額外風險。

以債券來說,尤其是在投資公司債時,
投資人就會評估是否願意承擔額外的信用風險,來換取更高的收益率。

如何衡量交易對手風險、降低風險?

以最常見與比較好理解衡量的債券為例,

債券通常會由信評機構來進行信用評等、幫債券打分數,
從高評等的AAA到低評等的垃圾債券,這些評級就可以用來衡量交易對手風險的高低。

除了債券之外,在商業或零售交易中,貸款人或銀行的信用報告也有助於確定違約風險,
例如融資公司、信用卡公司、銀行會分析借款人的信用分數,並算出雙方交易的風險程度。

影響信用分數的因素很多,包括客戶的付款記錄、債務總額、信用歷史的長短、
信用利用率(指借款人目前使用的信用額度占總可用額度的百分比)。

借款人信用分數可以反映出貸款人或債權人的交易對手風險程度,
如果借款人的信用分數越高,代表交易對手風險較低;而信用分數越低的借款人,則交易對手風險較高。

信用分數較低的借款人,可能會有較高的債務違約風險,
因此債權人會收取較高的利率,這也是前面提到的風險溢價概念,
例如信用卡公司會對信用分數低的人收取較高的利息、
對信用良好或信用分數高的客戶收取較低的利息。

投資時如何降低交易對手風險?

想要降低交易對手風險,就是盡量與高信用評級的交易對手交易,
例如購買信用評級比較好的商品,藉此降低一些交易風險(但仍無法100%保障不會發生風險)。

另外,不要過度集中投資於單一商品,也是能降低風險的方法。

以下是市場先生的幾個建議:

  • 和規模大且財務安全的金融機構往來,無論是銀行、保險皆是如此
  • 選擇大品牌的券商做交易,不要為了蠅頭小利或優惠選擇不知名的小券商
  • 選擇規模大的金融產品做投資,不要亂碰冷門或客制化的東西
  • 投資債券類標的時,選擇信評良好的標的,不要為了報酬率去承擔違約風險
  • 遇到任何高報酬的投資機會,不只想投資內容風險,也要先想想交易對手風險

以交易商(Broker)為例,
例如一般人入門門檻比較高的如美股券商外匯交易商虛擬貨幣交易商等等,這些往往都需要使用到國外的服務,交易對手風險更高。
這時想都不用想,一定是只從全球排名靠前的大廠商去挑,而不是為了一些小優惠去碰一些冷門、中小型的券商,完全沒必要,甚至容易遇到詐騙。

1. 投資美股常用開戶券商Top 5

2. 安全且有規模的外匯交易商

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我時常收到讀者訊息,問我說某某交易商安不安全?很多一看都是沒聽過、很冷門,甚至有些可能是不知哪來的詐騙,或亂下載別人群祖傳的APP,
對於交易商選擇原則,我從來都不考慮中小型、排名靠後的廠商,就從全球最大的那些去試用看看哪個體驗好就用哪個,這樣最簡單。

快速重點整理:交易對手風險是什麼?

  1. 交易對手風險(Counterparty Risk)是投資人常會遇到的風險,屬於信用風險的一種,廣泛存在於金融市場中,指交易的另一方不履行合約義務,也可以稱為違約風險。
  2. 通常投資交易對手風險越高的商品,收益就會越高(例如垃圾債券);投資交易對手風險越低的商品、收益就較低(例如美國公債、貨幣市場基金等),這就是一種風險溢價、補償風險的概念,用來補償投資人對該公司可能違約的額外風險。
  3. 當交易對手風險發生,有一方違約時,發生的損失可能會相當嚴重,因此投資人在進行一項交易前,建議要事先評估是否存在違約風險、交易對手風險的程度。
  4. 想要降低交易對手風險,請盡量與高信用評級的交易對手交易、不要過度集中投資於單一商品。

總之,金融市場即便發展這麼久,各大國內或國際監管機構的工作也都是在避免這些問題發生,藉此設下許多嚴格的規則和條件讓廠商遵守,但也不能說這類風險就能完全能避免。
如果你的交易對手有能力掀桌子或者不認帳,記得一定要留意。

市場先生想法:如果想要安心的投資,應該從一開始就讓交易對手風險盡可能降到最低,才是能走得長遠的路。

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編輯:Joy 主編:市場先生


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