OTC(場外交易)是什麼?美國場外交易市場有哪些?交易安全嗎?

 

OTC(場外交易)是什麼?美國場外交易市場有哪些?交易安全嗎?

場外交易(英文:Over The Counter,簡稱OTC),指的是有價證券不在集中市場上買賣,而是在證券商的營業櫃檯以議價的方式進行交易,又稱為櫃檯買賣。

在美國有另一個名稱為『粉紅單(Pink Sheet)』,可以說是OTC的初級報價形式,
當時有間公司將未掛牌公司市場報價的情報和訊息,記錄在粉紅色的紙上,向訂閱戶提供證券報價,此為粉紅單的由來,
到現在,也不再包含全部的櫃檯交易股票,僅是其中一個類別。

場外交易不僅是股票市場,包括 外匯、債券、衍生品等等商品,也都有分為集中市場與場外交易,

這篇文章市場先生介紹股市的OTC為主,包括美國股市的OTC場外交易管道簡介。

OTC場外交易 是什麼意思?

場外交易(英文:Over The Counter,簡稱OTC),指的是有價證券不在集中市場上買賣,而是在證券商的營業櫃檯以議價的方式進行交易,又稱為櫃檯買賣。
在中文它有很多稱呼,包含上櫃市場、櫃買市場、店頭市場等等。

場外交易的特性:

  • 場外交易市場可以交易上市、未上市股票、加密貨幣、債券、衍生品等。
  • 由證券經紀商與投資人直接議價交易。
  • 交易資訊較不公開,價格波動大,風險大。
  • 上櫃條件較不嚴格。

OTC、集中市場都是屬於次級市場,也就是非首次公開發行的市場,
這兩種市場無論是交易方式、交易地點、資訊公開程度…完全大不相同,差異點如下。

OTC(場外交易)vs 集中市場(場內交易)

場外交易 vs 場內交易

OTC(場外交易) 集中市場(場內交易)
交易方式 議價
買賣雙方可洽談交易條件
競價
依照集中市場標準合約,由電腦撮合交易
交易地點 證券商營業櫃檯 集中市場
流動性
價格透明度
價格波動度
資訊公開程度
交易風險
交易量
資料整理:Mr.Market市場先生

集中市場是指流動性極佳、有大成交量、符合交易所法規、標準的股票、金融商品集中交易場所。

在OTC上交易的股票、金融商品,通常以新興產業、中小型企業為主,其設立年限、實收資本額、獲利門檻都比集中市場來的低,風險也相對高;
規模、定價難度、買賣參與者的人數較少,導致流動性比集中市場低;也因為是買賣雙方議價交易,導致缺乏公允的訂價而可能有潛在報酬。

在OTC上交易規模並非絕對,
在美國有些知名海外公司股票,例如雀巢(Nestle SA)、拜耳(Bayer AG)、安聯(Allianz SE)、羅氏控股(Roche Holding Ag)…等,這些企業也都是在OTC市場交易。

未上市的股票在台灣,又會再分為上櫃股票、興櫃股票、創櫃股票(非公開發行) 等等不同層級的稱呼,
不過國外並沒有細分,只要是未上市的股票都可以在OTC市場交易

想對台灣上市、上櫃股票進一步了解,
可閱讀:上市股票、上櫃股票、興櫃股票、未上市股票,有什麼差異?

初級市場 vs 次級市場

在談交易市場時,分成初級市場及次級市場,

  • 初級市場:企業/機構/政府單位首次公開發行有價證券來籌集資金。
  • 次級市場:初級市場發行後,再度被交易的市場。

我們通常談的都是次級市場,也就是非首次公開發行的市場,次級市場又可以分成場內交易的集中市場,以及場外交易OTC市場,

下圖會更清楚整個股票市場的分類,
如果不太清楚可閱讀:初級市場 vs 次級市場是什麼?

 

股票市場分類

OTC場外交易 可以交易哪些商品?

在集中市場無法提供的一些金融商品需求,這時就會在OTC市場做交易。

平常我們或新聞談論到OTC市場,講的大多還是以股票市場為主,排除大型上市公司,許多中小型非上市公司,就會在OTC場外交易,
而OTC市場除了股票以外,還包含了許多其他商品。

除了股票以外,OTC市場也有各種不同金融商品交易

場外交易可以進行股票、Penny stock(大多數股票交易價格低於每股5美元)、債券ETF基金衍生性金融商品ADR外匯虛擬貨幣
因為股票市場非常的大且龐雜,所以我們會把股票類再分成一般股票及Penny stock做更細的分類。

可以在OTC場外交易的商品整理:

  1. Penny stock:許多場外交易股票是由小公司發行的,這些小公司沒有資格在主要交易所上市,因為它們的股票交易量不夠,或者它們的股票銷售價格沒有超過最低價格,通常被稱為Penny stock,大多數股票交易價格低於每股5美元。
  2. 債券:大多數債券在首次發行後會進行場外交易,由於交易規模大、交易債券數量多、債券交易不頻繁,場外交易市場比證券交易所更適合債券。例如可轉債、MBS等等。
  3. 衍生品:雙方之間的私人合約,這些合約可以是選擇權、遠期合約、期貨或其他協議,其價值基於標的資產的價值。
  4. 美國存託憑證(ADR)有時也稱為ADS,代表特定數量外國股票的銀行證書。因為在集中市場上市成本太高,因此有些股票會選擇在OTC市場上市,門檻較低。
  5. 外幣:大約有價值5萬億美元的不同國家貨幣於外匯交易,這是一個場外貨幣交易所。
  6. 加密貨幣:例如比特幣、乙太幣的交易等等,也可以透過OTC私下交易。

以下針對股票市場的OTC場外交易做進一步整理。

美國股票OTC場外交易市場有哪些?

美國OTC場外交易市場主要分成:

1. 協助粉紅單場外交易的服務機構:場外交易市場集團(OTC Markets Group,Pink Sheets)

2. 場外交易所:Nasdaq那斯達克、場外交易公告牌(OTCBB)

其中,Nasdaq那斯達克它提供了上市以及場外的交易,不過一般我們認為在Nasdaq上的股票仍屬於較有規模的股票。

在台灣市場的股票交易所,主要就只有證交所以及櫃買中心
而OTC市場主要是歸 櫃買中心(證券櫃檯買賣中心) 管理。

以下介紹的則是以粉紅單為主的場外交易管道:

1. 場外交易市場集團(OTC Markets Group,Pink Sheets):最重要的粉紅單交易市場

前身為全國報價社(National Quotation Bureau, NQB),是現在OTC市場中最大的平台,美國大多數場外交易都是在這裡進行的,
不過它並非一個交易所,而是一個協助處理交易的平台媒介。

這間公司將場外交易的商品用規模、股價、財務報告等資料分為3個等級,
分級並非代表公司的好壞,而是指公開資訊的品質、透明度,將這些資訊分級讓投資人做為投資前的參考。

屬於此交易的股票,通常在股票代號後面會有 .PK 。

場外交易市場集團(OTC Markets Group)級別:

場外交易市場集團(OTC Markets Group)級別

OTC種類 等級 特性
OTCQX 最高標準(The Best Market) 這些公司的財務資料經過審核、資訊揭露最多,規模大、制度健全的公司都歸屬在這個層級,這些公司必須向SEC註冊,並符合美國《1934年證券交易法》規定的財務和會計制度,財務資訊也要公開揭露、設有財務門檻,但仍不及正規的交易所。
OTCQB 機會市場(The Venture Market) 相關規範與OTCQX相同,差別在於沒有財務門檻,是專為中小型、新創公司設計的層級。
OTCPINK 開放市場(The Open Market) 這裡交易粉紅市場或稱”粉紅單”,包括外國公司、仙股、空殼公司和其他選擇不披露財務資訊的公司、沒有財務門檻,交易的風險最高。
來源:otcmarkets.com 資料整理:Mr.Market市場先生

要注意的是,上述雖然有根據資訊接露程度分級,但其實無論是OTCQX或OTCQB,也都可以算是粉紅單的一類。
粉紅單(Pink Sheet)可以說是OTC的初級報價形式,最早可追溯至1904年,當時有間公司將未掛牌公司市場報價的情報和訊息,記錄在粉紅色的紙上,向訂閱戶提供證券報價,此為粉紅單的由來。粉紅單現在已由OTC Market Group發行,也不再包含全部的櫃檯交易股票,僅為其中一個類別。

2. 場外交易電子公告版(OTCBB):

OTCBB是 美國證券交易委員會(SEC)與美國券商協會(NASD)合作創立,並由SEC監管的公司。

OTCBB受SEC監管,在這裡掛牌的公司必須向SEC註冊,並符合美國證交法規定的相關條件,
但因為對財務門檻沒有特別要求,因此與一般交易所相比,在這裡報價的都是股價較低、市場小、規模小的公司。

屬於此交易的股票,股票代號後面通常會有 .OB。

但是OTCBB近幾年經營不善,目前全美最大的OTC交易仍是以OTC Markets Group為主。

 

市場先生小提示:
上市股票,是指在紐約證券交易所(NYSE)、納斯達克(NASDAQ)、美國證交所(AMEX)等主要交易所上市的股票。

沒在這些地方上市的股票,如果想交易,就屬於場外交易,同樣有些機構會提供場外交易的媒合服務。

不單是股票,其他許多金融資產,包括債券、外匯等等,不在集中交易所買賣的,也都歸屬於場外交易。

OTC場外交易買賣安全嗎?

以股票為例,進行場外交易的公司被認為是公開發行但未上市的公司(上櫃股票),
雖然這些股票審查標準不如上市股票嚴格的門檻,存在著風險高、流動性較差、缺乏監管、資訊獲取困難等問題,

所以美國證券交易委員會(SEC)在2020年9月的法規規定,要加強資訊披露和保護投資人,
確保經紀商在某一證券的當前資訊未公開時,不會公佈該證券的價格行情,
而場外交易通常是持牌券商進行,經紀商由金融業監管局(FINRA)監管。

總結來說,投資人是否透過OTC市場投資,主要是看你想投資什麼。

投資的標的,有些是只能透過OTC市場投資,其中有規模極大且安全的企業,也有風險很高的小公司。

此外選擇的場外交易商平台,也要注意它的歷史、規模、安全性。

OTC場外交易有什麼優點、缺點?

OTC場外交易是沒有嚴格可控的規則制度,
透過經紀和交易商之間的網路進行買賣交易,與上市交易所相比,投資風險是比較大的,
也是詐騙和犯罪集團喜歡活動的場所,交易時要特別注意可能帶來的風險。

OTC場外交易的優點

  1. 外匯是最受歡迎的場外交易市場,貨幣可以直接透過銀行網路而不是交易所進行買賣,意味著外匯交易具有分散的特徵,可以每天24小時進行,不用受限於交易所的開收盤時間。
  2. 股票和其他金融工具也可透過場外交易進行買賣,包括掉期、遠期合約等衍生品。
  3. 場外交易為無法達到股票交易所條件的公司,提供了籌集資金的機會。
  4. 場外交易的股票一般比在交易所集中買賣的股票便宜,投資人可以利用少量的資金買入大量的低成本股票、仙股,對投機者來說可能是個有利可圖的機會。

OTC場外交易的缺點

  1. 場外交易不受監管的性質,意味著交易對手違約的風險較高(交易對手風險),尤其是掉期及遠期合約交易。
  2. 就算是在資訊揭露最多的OTCQX交易,這些公司的財務狀況、資訊揭露通常也不足讓它在上市交易所掛牌,所以投資人購買OTC仍要特別注意風險問題。
  3. 場外交易的股票交易量少、交易流動性較差,買賣差價較大。
  4. 監管較少、公開訊息較少,容易被詐騙集團利用。

OTC股票怎麼買?

這些OTC市場的股票,可以在美國金融業監管局FINRA有監管的券商進行交易,
許多美股券商都可以購買OTC股票,例如:firstrade

可閱讀:美股投資開戶》Top5常用券商推薦(美股、ETF、海外期貨)

OTC外匯交易?

除了股票以外,外匯市場之所以是最大的OTC市場,
因為外匯市場的集中市場也僅提供大機構交易,交易的最小單位也都是百萬美元,不是一般人能參與的。

所以一般人想參與外匯市場,
只能是透過OTC交易所來做較小額的外匯買賣。

關於外匯交易平台,可閱讀:安全且有規模的外匯與差價合約交易商

快速重點整理:OTC場外交易是什麼?

  1. OTC場外交易是指在證券交易所外進行買賣的市場,也可以稱為私下交易。
  2. 可以在OTC場外交易的商品:股票、債券、衍生品、ADR、外幣、加密貨幣。
  3. 美國OTC場外交易市場最大的為場外交易市場集團(OTC Markets Group),包含了OTCQX、OTCQB、OTCPINK,其次還有OTCBB。
  4. OTC場外交易是沒有嚴格可控的規則制度,而是透過經紀和交易商之間的網絡進行買賣交易,與一般交易所相比,投資風險是比較大的。

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