衍生性金融商品是什麼?常見商品有哪些?投資要注意什麼風險?

衍生性金融商品(Derivative)是什麼?常見商品有哪些?投資要注意什麼風險?

期貨選擇權權證外匯差價合約這些都屬於衍生性金融商品(Derivatives),
用來交易我們常見的股票債券、匯率、商品原物料、指數等基礎資產。

這篇文章市場先生介紹衍生性金融商品,分為以下幾個部分:

  1. 什麼是衍生性金融商品(Derivatives)?主要特性介紹
  2. 衍生性金融商品有哪些種類?
  3. 投資衍生性金融商品有什麼風險?
  4. 衍生性金融商品會透過哪些管道投資交易?

衍生性金融商品是什麼?

投資理財中常見的基礎資產有很多,
像是股票、債券、不動產、指數、大宗商品…等等,都歸類為金融商品,為了方便做區隔,你可以把它理解為投資基礎資產的金融商品。

這些基礎資產背後都有實際的標的,例如股票代表企業的所有權,債券代表企業或國家的債權,大宗商品背後有實際的商品在。

而從這些商品中又可以衍生出一些交易工具,例如期貨選擇權權證外匯差價合約
這些工具並不直接擁有資產,而是用來交易基礎金融商品的金融商品。(有點繞舌,但就是這個意思)
這些交易工具可以統稱為衍生性金融商品(英文:Derivatives),是從基礎金融商品中衍生出的投資工具

簡單來說,你可以把衍生性金融商品想成是一種投資工具、交易契約,它屬於一種合約,而合約背後則是用來交易股票、債券、不動產等基礎資產,

之所以要有衍生性金融商品存在,背後的目的是為了讓投資理財有更多彈性的操作,例如槓桿或者是避險效果,得到更低的交易成本、更容易做多或做空、更多的流動性。

衍生性金融商品的主要特性:

  1. 衍生性金融商品的目的,主要是用來對沖風險或對標的資產價格變化進行投機。
  2. 衍生性商品合約,大多只要有買賣雙方就可以成立,並不需要真的擁有實際資產。這也代表它本質大多是零和遊戲、甚至負和遊戲(因為有交易成本)。
  3. 交易所交易的衍生性金融商品,例如期貨、股票選擇權是標準化的工具,安全性較高、訂價也較合理。但也有些訂價不合理的存在。
  4. 衍生性金融商品通常是槓桿工具,代表它潛在的風險相當高,但報酬率可能也比基礎資產高出許多。
  5. 衍生性金融商品有些規則非常複雜,如果一般人不懂,很可能會承擔許多風險而不自知。

衍生性金融商品的優點:流動性更好、能得到不同的避險效果、交易成本更低、允許槓桿。

衍生性金融商品的缺點:規則複雜、對不懂的人來說風險高、槓桿容易讓人錯誤評估風險。

市場先生看法:

衍生性商品之所以被認為危險,以及許多金融機構之所以被認為邪惡,就是因為這些機構運用資訊落差,將風險轉嫁到不懂的投資人身上。

但我認為,工具就只是工具,工具本身無關好壞,只取決於人們怎麼運用、是否正確的評估與使用它,可以有能力辨識出一些風險過高的商品,才可以取這些工具的優點,而不會被它的缺點所影響。

衍生性金融商品有哪些種類?

依據台灣金管會銀行局的定義指出,
衍生性金融商品的價值是由利率、匯率、股權、指數、商品、信用事件,
或其他利益及其組合等所衍生的交易契約,
常見基本的衍生性金融商品包含遠期(Forwards)、期貨(Futures)、交換(Swap)、選擇權(Options)這4種。

但是這4種只是以基礎金融商品來衍生出的4大契約(遠期契約、期貨契約、交易契約、選擇契約),
這些商品還能再組合成不同的衍生商品,例如現貨衍生、現貨與現貨衍生、現貨與衍生性商品組合…等各種不同商品搭配組合,這些都可以稱為衍生性金融商品,

底下主要以基礎的4大衍生性金融商品介紹。

4大基礎衍生性金融商品

商品 特性
遠期契約(Forward ) 買賣雙方約定未來某個特定的日期,以事先約定的價格買入或賣出某個特定商品的合約,例如:遠期外匯遠期利率契約等。它與期貨類似,但不在交易所交易,而是在場外交易(OTC),因此可能有較大的交易對手風險(信用風險),代表買方或賣方可能無法履行契約中規定的義務。
期貨契約(Future) 買賣雙方約定未來某個特定的日期,以事先約定的價格買入或賣出某個特定商品的合約,為了確保交易能夠安全執行,買賣雙方都要繳交保證金。例如:利率期貨外匯期貨金屬期貨、股票期貨…等。
交換契約(Swap) 買賣雙方約定未來某個特定的日期,彼此交換不同現金流的合約,是一種以物易物的互利行為,例如:利率交換貨幣交換股權交換等。
選擇權契約(Option) 選擇權分為買權(Call Option)賣權(Put Option),買方付出權利金後,有權利在未來某個特定期間用事先講好的價格(履約價格),買入或賣出某個特定合約,例如股票選擇權貴金屬選擇權…等等。
資料整理:Mr.Market市場先生

除了上面這些基礎的衍生性金融商品以外,
其他還有些更複雜衍生性商品的,例如:牛熊期權、二元期權等等。
這類我認為太複雜,水太深,一般人先搞懂基礎的期貨、選擇權就夠了。

背後的邏輯其實都類似,都屬於風險報酬的交換,只是在風險設計上有不同的規定。

投資衍生性金融商品有什麼風險?

衍生性金融商品對公司和投資人來說,是一個操作靈活的工具,用小成本就能鎖定資產的價格,
可以對沖利率,而且通常能用保證金(槓桿)購買,代表它們能使用較小的資金來交易。
但是這種交易有很難預估的交易對手風險,大多數衍生性金融商品對到期時間、
持有相關資產的成本和利率變化很敏感,這是一種非常需要深入研究操作技巧的投資工具,
不建議投資理財初學者、新手來使用。

投資衍生性金融商品的優點:

流動性更好、能得到不同的避險效果、交易成本更低、允許槓桿。

用小成本就能鎖定資產的價格,可以對沖利率,
而且通常可以用保證金(槓桿)購買,代表能使用較小的資金來交易。

整體來說,其實它賦予了投資人更多交易上的彈性。這也等於帶給市場更多流動性、降低了交易成本。

投資衍生性金融商品的風險:

1. 槓桿風險:
衍生性金融商品通常是槓桿工具,使用槓桿是個雙面刃,
雖然它可以提高報酬率,但也可能會使損失加倍,絕大多數初學者都是這關過不去。

在你學會如何控制部位規模以及槓桿之前,都不該大額投入衍生性金融商品交易,
可閱讀:期貨保證金交易要放多少錢?如何控制槓桿?

市場先生提示:正確的使用槓桿倍數是多少?對新手來說,我認為答案是1倍,也就是沒有任何槓桿,等到理解到這點之後,再往上慢慢增加槓桿,才能確保你存活。

2. 市場風險:
衍生性金融商品本身沒有內在價值,它的價值來自於對應到基礎資產,所以它很容易受到市場情緒和市場風險的影響,
而無論基礎資產的價格如何,供給和需求因素,也就是市場的情緒,也都有可能大幅影響衍生性金融商品的價格、流動性。

3. 交易對手風險:
大多數衍生性金融商品都是以個人或機構能夠履行其交易承諾(契約)的方式來交易,
這樣會有較高的交易對手風險(信用風險),代表買方或賣方可能無法履行契約中規定的義務。
例如2008年次貸危機的主因,就是衍生性金融商品帶來的問題。

如果對交易對手風險不熟悉,可閱讀:
交易對手風險(Counterparty Risk)是什麼?投資時如何減少違約與信用風險?

衍生性金融商品會透過哪些管道投資交易?

1. 一般券商/期貨交易商

以美股券商來說,一般券商大多都可以交易選擇權,有些則是也可以交易期貨。

至於在台灣,又分成股票證券商與期貨交易商,兩者拆開業務不同,股票證券商提供的衍生性金融商品主要為權證,期貨交易商則是提供期貨與選擇權。因此交易時需要根據類型去找對交易商,缺點就是沒有規模經濟效應、成本高、對投資人麻煩,好處就是有許多業者林立,一家用不喜歡你可以換另一家。

關於一般券商、期貨交易商,可閱讀:

1. 美股股票券商投資常用開戶推薦

2. 台股股票券商推薦

3. 台股期貨券商推薦(施工中)

2. 場外交易商

場外交易商,通常會提供包含期貨、選擇權、差價合約CFD這類金融商品。其中差價合約是和期貨類似,但又略有不同的金融商品。可閱讀:差價合約和期貨的差異比較?

這類交易商,在自己內部客戶下單多空搓合後,會另外再去避險,把多餘的部位風險在市場上做對沖,也是以賺取手續費為主。

可閱讀:大型差價合約交易商有哪些?

3. 銀行/投資銀行

銀行有時候會銷售一些結構型金融商品,其實也都屬於衍生性金融商品。這些商品不一定有標準化,單價金額也大。
但因為非標準化商品的因素,資訊落差很大,因此一般人建議能不碰就不要碰。

投資銀行會提供一種業務,是給大型機構來量身訂做他們所需的衍生性金融商品,因為有時候你需要的產品市場上不一定存在,或者存在的量不夠、你需要投資銀行幫你做出產品,並幫你找到交易對手。

例如電影大賣空中,主角需要看空次級貸款的金融商品,市場上原本並不存在可以看空交易用的工具,但它可以透過投資銀行去至做出這類商品,並且找到買家。

當然,這只要知道就好,一般人其實用不上。唯一要注意的是,你從銀行買的金融產品(尤其那些保證收益的),很可能你的對手就是另一個想要對沖掉風險的機構。

快速重點整理:衍生性金融商品(Derivative)是什麼?

  1. 衍生性金融商品(Derivative)指從基礎資產或商品中獲得價值的金融商品(契約),常見的衍生商品包括期貨、選擇權、權證、外匯或差價合約等,可以把它想成是一種用來投資基礎資產的工具,例如期貨、選擇權、權證、外匯或差價合約。
  2. 基本的衍生性金融商品包含遠期(Forwards)、期貨(Futures)、交換(Swap)、選擇權(Options)這4種。
  3. 衍生性金融商品是一個操作靈活的工具,用小成本就能鎖定資產的價格,可以對沖利率,而且通常可以用保證金(槓桿)購買,代表能使用較小的資金來交易。
  4. 衍生性金融商品有較高的槓桿風險、市場風險,以及很難預估的交易對手風險,是一種非常需要深入研究操作技巧的投資工具,不建議投資理財初學者、新手來使用。

市場先生心得:講到期貨、選擇權,很多人都當成洪水猛獸,說風險很高。
其實如果真的去了解,你會發現風險來自於對它不夠了解。
衍生性金融商品(當然,並非指全部)在流動性、交易成本、做空方便性、甚至稅務上,都非常的有優勢,實際上全球許多大型機構在建構投資組合部位時,也都會運用例如期貨這些衍生性商品,來減少成本。

當然它和其他工具一樣有風險,而降低風險最重要的一部,我覺得不是選哪個商品,而是在於你的知識與了解。就像你不會讓小孩子去開車上高速公路一樣,這時即便出意外,實際上並不是車子本身不好或高速公路不好,而是使用的方式不對、使用的人不對。

工具就是工具,有正確的工具使用方式,才可能得到好的結果。

關於衍生性商品,以下分享一些我以前寫過的文章,可以多多補充相關知識,有些系列教學也會在未來慢慢完善:

1. 期貨是什麼?

2. 選擇權是什麼?

3. 權證是什麼?

4. 差價合約CFD是什麼?

最近市場先生開了一堂的「用美股ETF創造穩定現金流」教學課程,
這堂課程會從基礎入門、資料查詢到實際操作,
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編輯:Joy 主編:市場先生


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