流動性風險是什麼？流動性高低對投資有什麼影響？
最後更新：2023-11-21
投資本身就是件具有風險的事，在你決定將資金投入到哪裡時，
就必須先注意一些特定類型的金融風險，而流動性風險(Liquidity Risk)就是投資風險的其中一種。
這篇文章市場先生介紹流動性風險，包含以下幾個部分：
本文市場先生會告訴你：
流動性是什麼意思？
流動性 (英文: Liquidity)是指一種資產，是否能以穩定的價格、迅速買進和賣出，
主要是透過有多少買家、賣家，衡量交易是否容易進行的指標。
如果某項資產的交易活動頻繁、買方賣方都很多，就代表這個資產有高流動性；
如果交易活動冷清、買方賣方都很少，交易過程需要付出高額成本代價，就被稱為流動性差的市場或流動性低。
高流動性 vs 低流動性 的定義：
- 能夠更快速的成交、容易換成現金，代表流動性高，反之則流動性低。
- 成交過程買賣雙方所需付出的交易成本越低，代表流動性越高，反之則流動性越低。
例如：
你買賣Google的股票，可能只要幾微秒、不需交易成本就可以完成成交，這就是流動性極佳的狀況。
但如果你想賣一棟房子，也許等了3個月才找好買家，成交價可能還略低於預期，並且還得須為成交付出高達4%以上的仲介費。這種就是流動性低的狀況。
一般來說，當買賣雙方參與者越多、交易量越大、交易資產的品質越標準劃一致，通常流動性就越好。
各種常見資產的流動性
高流動性資產：
低流動性資產：
除此之外，還有一些非標準化的投資資產，並沒有在公開市場交易，
它的交易對手單一、變現困難、提早變現時折損巨大，都算是流動性不佳的類型。
例如：儲蓄險、結構型金融商品、太陽能電板投資、P2P借貸 等等，都屬於低流動性，或者賣出時需要付出較高交易成本的類型。
此外也有一些流動性不上不下的，例如特別股、可轉債、baby bond等等，流動性不算太好，但也不至於太差。
流動性高的資產特性：
代表市場上的買家、賣家都很多，交易能快速執行，
例如外匯市場就被視為是全球規模最大、流動性最高的市場。
股票市場中，大型股票例如：微軟、Google、蘋果公司的流動性就很高，
但每個股票還會因市值等因素影響流動性(像是大型股、小型股的流動性就會差很多)。
流動性低的資產特性：
代表較難進行買賣，像是規模較小的股票、房地產、
某些較冷門的貨幣對(例如發展中國家或新興市場的貨幣)、規模較小的虛擬貨幣等等。
流動性高低是相對的
即便同樣是股票，也有高流動性的股票與低流動性的股票，這些低流動性股票，也許相對如房地產、骨董珠寶，它的流動性依然更好，但相對其他股票來說卻是很差。
市場先生提示：流動性並非一成不變
流動性可能會隨時間改變，例如一個信用評等的良好的債券，有一天可能突然被降評為垃圾債，這時候它的流動性就會急遽的變差。又例如一個不動產，可能因為鄰近發生火災意外，導致它從原本還不錯，變得極難轉手。
在極端恐慌的市場情緒下，也可能出現各種金融商品難以成交的狀況，但可能過一陣子又會恢復以往。
俗話說，沒有賣不掉的東西，只有賣不掉的價格。但如果為了成交需要付出過高的代價，這其實就是一種隱藏的損失與成本。
流動性風險是什麼意思？
流動性風險(Liquidity Risk)代表買入或賣出資產的容易程度，
當一種資產的流動性越強，就越容易將其轉化為現金並找到現成的買家，代表流動性風險較低；
而缺乏流動性的資產，則需要更多的時間找尋買家，來轉換為現金和出售，代表流動性風險較高。
流動性風險並不單指一種商品，
包含股票、債券、外匯、不動產等等，
各種金融工具或非金融工具都要考慮到流動性風險，也就是它被交易買賣的容易程度，以及過程需要付出的成本。
現金被認為是流動性最高的資產
因為它很穩定又可以隨時取用，
也因此現金常被用來與其他金融工具的流動性衡量，例如衡量股票轉換成現金的速度，就可以看出股票的流動性風險。
如果一項資產很難轉換成現金，它就會被認為缺乏流動性，也就是流動性風險較高。
流動性風險也代表企業的償債能力
除了用來衡量資產的流通程度之外，
流動性風險這個詞，如果是用在企業上，通常指的是衡量公司履行短期償債的能力。
一家公司如果擁有的現金較多，那流動性風險通常較低，包含現金、短期票據、應收帳款，這些稱為流動資產，意思其實就是流動性比較好的意思。
反之，企業的許多資本、廠房、機具設備，這些都是難以變現的資產，企業靠可以這些固定資產來創造未來現金流，但如果想把它變賣清算掉，一文不值也是有可能。
衡量企業流動性的方法有很多，例如：
- 流動比率(Current Ratio)：代表著企業 償債能力 的高低
- 速動比率(Quick Ratio)：是更嚴格的評估企業手上能償債的現金
- 負債比率(Debt Ratio)：負債比率越高時代表公司流動性資產相對債務比率越低、流動性風險越高
這幾個指標，可以用來衡量公司的流動性風險，
如果一家公司必須經常增加債務、發行新股、低價出售資產，才能滿足日常現金流需求或債務，代表它的流動性風險較高，可能是現金週轉不零，或者收款周期太長、利息成本太高、自由現金流不足等等，投資這類股票就要小心。
流動性高低對投資有什麼影響？
1. 流動性越高，投資的風險與交易成本越低，交易價格相對更合理
如果市場沒有流動性，就很難將資產出售轉換為現金。
舉例來說，你可能擁有一件非常稀有珍貴的古董，你覺得它價值1000萬元，或者你當初是用1000萬元買進，
但是若這個物品沒有市場(沒有買家)，那它的價格就沒有任何意義了，
因為沒有人會支付接近它價值的費用來購買，也就是它的流動性很差。
甚至你可能需要委託古董拍賣行的公司幫你尋找潛在買家來賣出，這就需要花費更多的時間和成本。
也許當你想賣掉時，真正的成交價只有300萬元，這在低流動性的資產上是很可能發生的情況。
此外，在越短期內，交易成本對成果的負面影響越大，應該盡可能減少交易成本。
2. 流動性越高的資產，越容易變現。反之很可能想賣時賣不掉
以企業來說，
一間公司必須持有足夠的流動性資產來支付帳單、薪水等短期債務，
否則就會面臨流動性風險，過高的流動性風險甚至可能會導致公司破產。
投資也是如此，例如巴菲特早年投資許多小公司，
但隨著他管理資產規模越來越巨大，他在投資時只能選擇規模大的標的，他曾說他只能投資資本額一億美元以上的企業，否則大筆資金流入規模小的公司，很可能會有想賣時賣不掉、甚至賣出時會影響股價的情況。
3. 流動性越低，價格越可能被操弄
例如某一檔平均一天成交金額只有10萬元，但突然有1000萬元資金湧入，
你認為這檔股票最後的價格，是反映它真正的價值，還是說可能受到這筆資金影響而定呢？
當流動性越差，價格越有可能被特定人士操弄，這並非絕對，只是有這種風險，
而一般人其實沒必要去額外承受這些風險。
市場先生提示：認識什麼是「造市者」
造市者、或稱為造市商、做市商(英文: Market maker)，是指在市場中提供流動性的人。大多是在衍生性商品的交易上有比較多。
他們有非常巨大的成交量，在交易成本、資訊上，通常都略為領先投資人一點，也在市場中創造流動性，也試圖賺進微利。一個金融資產尚不成熟時，會需要有造市商在，讓市場的流動性更好，所以實際上造市商是絕大多數人的交易對手。
流動性與投資報酬率的關係，在於「資訊是否對稱」
流動性高或低，和投資所能得到的報酬不一定有關
舉個例子：
珠寶流動性並不高，但珠寶店賺不賺錢呢？
不動產流動性並不高，但不動產商賺不賺錢呢？透過不動產投資的人是否報酬都不好呢？
顯然，報酬率與流動性有一點關聯，但並非有絕對的關係。
流動性越低時，對交易資訊取得就更加重要
當參與者越少，這代表當你擁有更多資訊時，可能就會相對別人有不公平的優勢。
例如你擁有一項流動性差的商品，但也許因為物以稀為貴，它反而能賣到遠超目前價值的價格（買家則是付出額外的溢價）。
市場先生提示：投資新手應該避免投資流動性差的金融資產
理由很簡單，因為投資新手並不具有資訊優勢，
所以低流動性也許可以有超額報酬，但這些好處輪不到新手，只有被宰時能輪到新手。高流動性也許意味著沒有超額報酬，但是你沒有優勢，別人也沒有，且大家交易成本都很低，長期而言仍是最有利。
只有你具備某些領些別人的資訊及專業時，才可能從低流動性的商品或資產中找到機會。
新手投資應該避免哪些流動性差的商品？
這些是給投資新手的建議，如果你是高手可以無視這些。
一定不要碰的低流動性商品：冷門股、公司債、珠寶玉石骨董
投資前要先了解哪些是流動性高、流動性差的標的，
最簡單判別的方法就是：最熱門的東西、大家都在買的東西，流動性一定很高(例如台積電)；
但若是沒什麼知名度、冷門的東西，流動性就比較差，
例如：小公司、未上市股票，若你買這些股票可能就會賣不掉。
股票類：大型股票、ETF就是流動性很好商品，但若是小型股、冷門股的股票流動性就會比較差；
債券類：美國公債的流動性較佳，但要注意債券的流動性又比股票差。
投資流動性差的商品，最直接會影響到我們的成本，例如：
低流動性的資產中，像是收藏品或古董(例如玉石、珠寶等)，是絕對不建議新手去碰的，
因為這些東西的流動性非常差，可能買了之後你就先賠了不少錢，必須找到買家才能賺回來。
建議新手投資時，避免大額投資於這些冷門的資產或冷門的市場，真的想碰的話最多也只投入一小部分資金，
可以做好資產配置來分散流動性風險，以降低投資風險。
以下是一些常見投資商品，市場先生經驗值對於流動性的建議：
股票：持有部位不要超過平均日成交量的1%
對一般投資人來說，所持有的部位建議不要超過平均日成交量的1%，因為這代表即便市場流動性突然砍半又砍半，你也能順利將手中的標的出脫。
絕大多數金融商品，都有提供每日的成交金額。例如某項商品，過去一季平均成交量，每天是1億，那你持有100萬元就還算安全。當然更高也可以，但高到一定程度時，短期想賣掉很可能就會影響市場，導致你必須賣在比較差的價位才能成交。
不只是一般人，即使是機構投資者也同樣有這個限制。許多機構投資者甚至會有內部規則，直接刪掉交易量太低的標的，完全不碰。
不過機構投資人由於更容易抓住一些機會，資金部位大、投資更分散，因此冒險進入一些流動性較差的標的時，風險其實相對較能得到控制。
債券：除了美國公債以外避免單買債券、尤其避免單買高收益債
債券的市場規模很大，但公司債的類型很多、單價高、交易成本高昂，考慮到分散風險，一般也不建議單買債券，而是透過ETF或共同基金去持有債券，相對會比較合理。
高收益債因為違約風險高，危險的東西人們不想碰，流動性自然就會差，交易時就要付出額外代價。
ETF、共同基金：成分股如果流動性低要小心
ETF和共同基金都屬於基金，重點不是他們的成交量或申購贖回金額，而是它們背後持有的投資組合與成分股，本身是否有流動性。
成分股流動性較差的ETF和共同基金，交易成本會提高，
例如會影響到ETF的追蹤誤差，明明追蹤一樣的指數，但流動性較差的ETF費用率就會比較高。也會影響基金付出的交易成本，最終反映在績效上，但我們不一定能從績效走勢中看的出來。
期貨、選擇權、衍生性商品：下單時一次不要下太大單、避免下市價單
期貨、選擇權這類衍生性商品，大多流動性都還不錯，其實問題不大，
但要注意下單時不要一次下太大單。
例如市場上下一檔價格，掛單只有5口(期貨、選擇權的單位)，但你卻一次下20口市價單，
為了成交，你買進的平均成本可能就會往上推2~3檔的價格，而不是成交在當下的價格。
流動性風險常見問題Q&A
市場先生還是提醒：流動性高低，並非代表資產或市場的好壞。
較高流動性的資產(例如現金)，雖然風險較低但投資獲得的報酬率可能也較低；
而較低流動性的資產(例如房地產)，雖然風險較高，但賣出後也許有可能獲得較高的報酬(流動性差的商品可能有機會有利可圖，當然這並非絕對，只是有機會)。
而在低流動性的資產中，像是收藏品或古董(例如玉石、珠寶等)，是絕對不建議新手去碰的，因為這些東西的流動性非常差，可能買了之後你就先賠了不少錢，必須找到買家才能賺回來。
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編輯：Joy 主編：市場先生
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