營收成長率是什麼?為什麼都只看營收年增率YoY?

最後更新:2021-06-08

這篇文章市場先生要和大家介紹什麼是「營收成長率」,
營收成長率是常用的財務評估比率之一,

本文分成以下幾個部分:

  1. 什麼是營收成長率?(Revenue Growth Rate)
  2. 如何計算營收成長率?
  3. 該用月增率、季增率,還是年增率?
  4. 如何查詢公司的營收成長率?
  5. 結論:如何從營收成長率,分辨一間公司好壞?

什麼是營收成長率?(Revenue Growth Rate)

營收成長率(英文:Revenue Growth Rate)=公司在某段時間內收入成長能力的指標。

認識營收成長率之前,我們要先了解什麼是營收
它是所有收入的基礎,指公司在某段時間內,
經由商業行為取得的收入,但不包括成本、費用、稅金。
一間公司要成長的話,首先至少會觀察到營收的成長。

判斷一間公司體質是否優良,除了等4個月一次的財報之外,還可以參考這間公司的營收,

根據台灣國內法令,公開發行的企業(上市櫃公司)應於每月10號以前公布上個月營收。
國外美股則是通常以每季公告為主。

所以除了透過財報,藉由觀察公司的營收成長率,也能觀察到一間公司的成長與衰退周期

如何計算營收成長率?

要評估成長,首先要先區別是跟何時的營收做比較,分為:

年增率 (英文:Year on Year , YoY) = (當年營收-去年營收) ÷ 去年營收 x 100%
季增率 (英文:Quarter On Quarter , QoQ) = (當季營收-上季營收) ÷ 上季營收 x 100%
月增率 (英文:Month on Month , MoM) = (當月營收-上月營收) ÷ 上月營收 x 100%

營收成長率的計算方式,可以分為:營收年增率 (YoY)、營收季增率(QoQ)、營收月增率(MoM)。
主要是將目前的總收入與某一時期(月、季、年)來進行比較,
可以使不同公司(尤其是同行或市場中)之間的比較更容易,常用來衡量一間公司的成長與發展。

其中,年增率(YoY)最重要。

為什麼都用「年增率」?而不用月增率、季增率?

年增率的參考意義會比月增率高

原因1. 產業有淡旺季之分,若和上個月、上一季比較很可能會有誤差

例如:
飲料冰品業在夏季的營收較好,
旅遊業在過年、暑假的營收較好,
線上零售在年底營收較好。
而一年中其他非熱門的月份、季節,考慮到產業特性以及假期等因素,營收結果可能差異非常大。

因此要看公司今年的營收有沒有成長,
就要以今年度區間比較去年度區間,才能看出真正的成長率。

原因2. 每月份天數不同,會產生誤差

例如:
1月有31天,但2月可能只有28天或29天,即使每日營收金額類似,但差2~3天就可能是接近10%的誤差。

這會導致評估上如果只比較前後兩月份或前後兩季度,就沒太大意義。

反之如果跟去年同期比,天數都會相同。

3種營收年增率計算公式:月營收、季營收、年營收

  • 年營收年增率(簡稱年營收YoY) = (當年年營收-去年年營收) ÷ 去年年營收 x 100%
  • 季營收年增率(簡稱季營收YoY) = (當年某季營收-去年同期季營收) ÷ 去年同期季營收 x 100%
  • 月營收年增率(簡稱月營收YoY) = (當年某月營收-去年同期該月營收) ÷ 去年同期該月份營收 x 100%

其中,年營收有時候會用近四季營收合計來取代。

簡單來說,評估年增率時,
季營收要跟去年同期比(例如今年第四季要和去年第四季比),
月營收要跟去年同期比(例如今年8月要和去年8月比)。

跟上個月的月增率、上一季比的季增率,一般極少看到,通常是不專業人士才會使用的做法。

如何評估企業的營收成長率?

要思考的問題在於:即使計算出近期的年營收YoY,能否用它來代表未來的成長率?

這邊市場先生提醒一下,我們要先有一個觀念:未來一定不會是線性的

今年成長率20%,不代表明年成長率也會是20%。
去年成長率10%,今年成長率15%,不代表明年成長率會是20%。
過去5年平均年均複合成長率(CAGR,或者理解為年化報酬率)10%,不代表未來5年年均複合成長率也一定是10%。

但現實中,我們往往只能有手邊有限的資訊去評估未來,並推測相對合理的結果。

因此線性評估往往只是個不得已的手段,有可能的話,應該採用企業內部的預期、生產力、訂單、分析師預期等資訊,能得到相對較有參考價值的結果。

要注意:年營收成長率,和淨利成長率不一定相同

例如:

假設有A企業,營收從去年1000億成長到今年1300億,年營收成長率是 30%。

但它的淨利潤,很可能會是從 200億提升到300億,淨利成長率 50%,而不是30%。

淨利成長率有可能比營收成長率高或低,兩者有正相關但並不絕對,
這取決於許多可能因素,例如:規模效應讓利潤率上升、資本支出或折舊攤提的變化、新產品或新客戶等等因素。

從季營收YoY來評估企業成長

因為年營收一年才能看一次,
一般我們會使用季營收YoY來評估近期成長,
在台灣因為還有公布月營收資料,因此月營收YoY也是可以參考。

假如季營收YoY連續2~3季都出現類似比率的成長,你就可以比較容易確認這個成長不是偶然的。

但要留意一些例外,
例如前面有提到,如果有營收集中在一年中特定時間點的企業,
去看它非主要季度的成長率變化也沒有意義,只能單看旺季變化,或是看整年度的年營收YoY。

如何查詢公司的營收成長率?

國內查詢網站可至Goodinfo!台灣股市資訊網(以台積電為例)

國外查詢網站可至morningstar(以Google為例)

結論:如何從營收成長率,分辨一間公司好壞?

營收年增率來觀察公司的營收成長,比較能看出長期趨勢。

✓若公司連續好幾年,營收年增率都是正成長,代表公司正在成長階段,未來股價會漲。
✓若公司連續好幾年,營收年增率都處於停滯或負成長,代表公司正在走下坡,未來股價會跌。
✓營收成長率必須是穩定變化,若忽上忽下,代表營運風險高、公司還不夠穩定,並不是個好現象。
✓觀察營收成長率,不應以單個年份觀察,應該以中長年期的數值來判斷

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