市場先生ETN分析評價:020039 元大加權N

最後更新:2024-01-26

市場先生ETN分析評價:020039 元大加權N

【市場先生本篇文章由元大證券邀稿分享】
本篇文章介紹一檔由元大證券發行的ETN,「元大發行量加權股價報酬指數指數投資證券,代號 020039」,這是一檔連結台股發行量加權股價報酬指數的ETN,也是一檔投資手續費率0%的ETN。
(ETN的投資手續費類似ETF的管理費,並非交易時的手續費,而是持有時的內扣費用)。

由於撰文當下020039 這檔ETN尚未上市( 2023/10/16 掛牌上市),目前僅針對現有的官方資訊與編製指數的資料做整理,等上市一段時間後會再更新相關資訊。

本文為資訊整理與觀念教學分享,無任何投資推薦之意,ETN投資有風險,投資前務必詳閱公開說明書並自行研究分析判斷。

020039 基本資料介紹

020039 是由元大證券發行的指數投資證券(ETN),全名是元大發行量加權股價報酬指數指數投資證券,簡稱元大加權N。

020039 於2023/10/16掛牌上市,這是一檔連結台股發行量加權股價報酬指數的ETN。追蹤台灣發行量加權股價報酬指數(IR0001),成分股包含台灣所有上市股票,並將現金股息再投資,所累積的績效表現。

020039 投資手續費率為0%,這是一檔0手續費的ETN,沒有其他內扣費用,這點相當特別,可以為投資人帶來一些額外優勢。

020039是一檔ETN,並不是ETF,因此它不會有追蹤誤差問題,淨值報酬會等於指數報酬。但實際成交的股價不一定和淨值完全相同,因此交易時要留意折溢價。

要注意的是,ETN商品的特性其實和ETF很接近,但有到期時間的限制,020039 的到期日為2026/10/15,發行期間為3年。ETN到期後會根據當下連結指數價格,退還對應淨值的資金,投資人不需做額外的動作。對長期投資人來說,如果這時要繼續投資,可以在到期前或到期當下,將資金轉移到其他類似連結指數的標的,就可以繼續長期投資計畫,就不會因為到期有錯過。

此外,在符合特定條件時,ETN會有強制提前贖回的情況(標的價值不會歸零,而是根據提前到期日前一日收盤的指標價值償還資金),但這檔ETN的強制贖回條件屬於發生率很低的情況,更多解析介紹可以往下看。

如果還不熟悉ETN的人可以先閱讀:ETN是什麼?

020039 ETN 基本資料

020039 ETN基本資料
ETN 名稱 元大發行量加權股價報酬指數指數投資證券
ETN 簡稱 元大加權N
ETN代號 020039
連結指數 臺灣證券交易所發行量加權股價報酬指數(代號 IR0001)
發行機構 元大證券
發行價 新台幣 5 元
上市日期 2023/10/16
到期日 2026/10/15
發行期間 3年
配息
配息時間
投資手續費率 每年 0%,沒有其他內扣費用
提前贖回條件 指數投資證券上市超過一年,且投資人持有單位數連續20個交易日均小於申報生效單位數之10%。
強制贖回 收盤指標價值<1元
(發行價已下跌80%,即指標價值<發行價x 0.2)
官網連結 點此 
資料來源: 元大證券
資料整理:Mr.Market市場先生

020039是一個投資台股加權報酬指數,成分股包含了台股965間上市公司(資料時間:2023/8/31),簡單來說,這檔ETN等於複製了台灣整體市場的績效表現。

020039的發行價是新台幣5元,投資門檻低,大約台幣5000元就可以投入。此外,這檔ETN是0投資手續費,因此在投入成本及費用率上有很大的優勢。

要投資020039這檔ETN之前,市場先生建議投資人要先對「加權股價指數」「加權股價報酬指數」兩者的差異比較,要有基礎的認識。

一般人聽到「加權指數」會直覺的認為就是反映大盤的意思,但是這個數字並沒有考慮到除權息會造成加權指數數字減少的問題。事實上,加權股價報酬的數字才是能真正能反映台股整體市場報酬的數字,因為它在計算時有考慮到還原配股、配息、再投資的報酬,因此能看出台股市場的長期報酬率。

以下簡單整理這2個名詞的比較差異:

  • 加權股價指數:沒有計算股票除權息(配股、配息、再投資報酬等),比較沒辦法反應台股市場的報酬率。
  • 加權股價報酬指數:計算時還原配股、配息、再投資的報酬,所以能看出台股市場的長期報酬率

如果想完整瞭解加權股價報酬指數,可閱讀:加權報酬指數 vs. 加權股價指數

020039 內扣費用:0%

ETN本身的設計並沒有經理費與保管費,但有投資手續費率,就類似於ETF經理費的概念,而這檔ETN的投資手續費率是0%。

容易被聯想比較的標的是0050 ETF,它是追蹤臺灣 50 指數,雖然涵蓋的成分股沒有020039這麼多,但組成概念卻很接近。

0050 ETF 的費用率是0.43%,因為ETF是實際持有標的,會有追蹤誤差,而020039這檔是0費用率,在某種程度上略有一點優勢。

020039 追蹤誤差如何?

020039 的追蹤誤差為0%。

由於ETN是直接根據指數來計算價值,因此不會有追蹤誤差。
對於操作複雜、難以完全複製的策略來說,使用ETN則具有零追蹤誤差的優勢。

020039 配息頻率:無

020039不會配發股息,而是將所持有的965間公司成分股的配息,直接再投入。

股息再投入的優勢是,當報酬指數的成分股發放現金股利時,指數不會因股票除息調整而下跌,而且投資報酬率就是包含現金股利的報酬。

對投資人來說,一般的ETF如果有發放股息會被課股息所得稅,因此即使發完股息後再投資,也是用稅後的股息再投資。

但加權報酬指數是將配息直接再投資的情況,就不會被課股息稅,反應在價差上的資本利得也不會被課稅,相對有稅務上的優勢。對於需要現金流的人來說,賣掉部分股數,其實也同樣有現金流效果。

市場先生提示:配息與殖利率都不是評估此ETN評估的重要指標。

020039 強制贖回條件

  • 強制贖回條件:發行價已下跌80%,即指標價值<發行價 x 0.2

市場先生建議投資ETN要特別注意公開說明書上的強制贖回條件,最起碼理解在哪種情況ETN會被強制履行交易。

另外,強制贖回並不是價值歸零,而是根據到期前一日收盤的指標價格,換算資金價值返還給你。

020039是追蹤台灣股市的發行量加權股價報酬指數,長期走勢會和台灣股市大盤類似,回顧歷年的台灣加權指數,最大的跌幅約-50%左右,除非相當極端的情況(例如重大天災人禍),否則不太可能出現下跌80%的情境。

以撰文當下020039的發行價5元試算,跌幅80%的程度,等於是價值下跌到價格1元時,就會符合ETN強制贖回條件。用另個角度看,加權指數目前最大的成分股台積電(2330)可能也要遇到某些重大災害,再下跌70%~80%,ETN才會觸及到提前強制贖回的條件。

020039 優點

  1. 這是一檔0投資手續費率的ETN,沒有其他內扣費用。
  2. 有額外的稅務優勢,因為它不發放股息,加權報酬指數是直接把成分股發放的股息再投入,能將累積的報酬保留在淨值內,也不會被課股利所得稅,對高資產人士的影響會相對明顯,而需要現金流的人可以賣出部分單位數即可。
  3. 比起一般ETF,股息再投入有稅賦優勢,有機會省下二代健保補充保費,整體來說,也略為增加長期複利後的成果。
  4. ETN沒有追蹤誤差。
  5. 目前的發行單價5元,投入門檻低,約台幣5000元就能投資台灣整體市場。
  6. 這檔ETN追蹤的是台股900多家上市公司的股價加權報酬指數,相當於廣泛的分散投資,減少單一大型股的風險,也較能正確反映台灣大盤市場變化。

020039 缺點

  1. 有交易對手風險(元大倒閉),但發生機率極低。
  2. 極小機率的提前贖回風險 (指數較發行時下跌80%)。
  3. 到期日為3年,對於長期投資人而言,時間到了以後可能需要找新的類似標的,延續之前投資策略。
  4. ETN雖然沒有追蹤誤差,但交易價格和其他ETF一樣會受市場因素影響,造成發行價格和交易價格略有一些差異,買賣時需要留意避開折溢價過大的情況。

市場先生提示:
關於020039 ETN提前贖回的條件,雖然看起來下跌80%發生機率應該很低,但市場先生無法保證絕對不會發生,因此還是先列在缺點中。

實際上即使下跌,也仍是精確的追蹤指數,因此這不是ETN的問題,而是背後指數的漲跌風險。而強制出場後,只要買進其他類似大盤的標的,其實也等於繼續持有對應的資產,只是換個標的而已。

ETN並不是實際持有這個指數成分股,所以發行價格不是用實際投資後算出來的淨值,而是直接以指數價格計算。因此,投資人會承擔發行商的信用風險。

020039 的發行商是元大證券,其母公司是元大金控,並且受台灣金管機關嚴格把關,要發生交易對手倒閉風險的機率,以當下的資訊判斷,應該是微乎其微。

020039 成分股組成與特性分析

  • 020039投資策略=投資台股加權股價報酬指數

撰文當下020039尚未上市,但根據追蹤的指數,還是能找到影響指數高低對應的標的。

至2023/8/31的資料,加權股價報酬指數最新的成分股共965家的公司,前10大持股的市值佔大盤比重約43%,其中最大持股是台積電,佔比約27%。

020039 前10大成分股公司/權值比重
排名 股票代號 公司名稱 市值占大盤比重
1 2330 台積電 27.4%
2 2317 鴻海 2.8%
3 2454 聯發科 2.2%
4 2382 廣達 1.9%
5 2412 中華電 1.7%
6 2308 台達電 1.7%
7 2881 富邦金 1.5%
8 6505 台塑化 1.5%
9 2882 國泰金 1.3%
10 2303 聯電 1.1%
資料來源:臺灣指數股份有限公司
資料時間:2023/8/31
資料整理:Mr.Market 市場先生

020039 績效走勢

020039 於撰文時尚未上市(2023/10/16上市),目前並無實際的績效走勢可參考,未來有新的數據資料會再更新上來。

這檔ETN連結的指數是由臺灣證券交易所發行的加權報酬指數,也能在台灣指數公司的官網上查詢到指數的歷史走勢。因為ETN並無追蹤誤差,所以指數的數值可以直接當成歷史報酬來當參考。

下圖涵蓋的走勢區間從2011年11月至2023年9月撰文當下,觀察加權報酬指數過去5年的累積報酬約80%,其中也涵蓋了2020年後的多頭時期及2022年後空頭時期。

台灣加權報酬指數 歷年績效走勢(日資料)

如果將加權報酬指數和加權指數做比較,由於加權報酬指數是還原了配股、配息、再投資等情況的報酬,過去5年的累積報酬率78%,高於加權指數的48%,反應了配息再投資後的報酬差異。

而因為ETN可以減少股息稅的成本(因為不配息,配息金額已經再投資反應到淨值增加上面),所以投資人實際得到成果會更加接近加權報酬指數。

台灣加權報酬指數vs 加權指數 過去5年累積報酬率比較

020039 風險報酬

最大回檔風險:約-50%回檔

如果要觀察時間更久的數據,可以用歷年加權指數作參考,用它的走勢來看020039回檔風險,則約有-50%,發生在2008年金融風暴時期。

因此如果無法接受資產有這麼大的下滑幅度,就不太適合投資這類追蹤股票指數的標的。
台灣加權報酬指數 歷史風險報酬走勢(月資料)

總結:誰適合投資020039 ETN

市場先生認為020039 ETN 適合對象包含以下:

  • 想投資台股大盤,希望用更低成本,尋找在費用和稅賦上更有優勢投資標的。

ETN的優點是沒有追蹤誤差和手續費有優勢,而最大的風險就是ETN發行商的經營穩健度,畢竟投資人不會實際持有連結指數成分股,券商如果倒閉基本上錢是拿不回來的。(當然這不大會發生)
020039 是一檔0手續費的ETN。

020039追蹤的是台灣股價加權報酬指數,成分股包含了全台灣965間上市公司,而各家公司發放的股利會主動再投入,對於高資產人士來說,有機會可以省下股息收入需要繳納的二代健保費,因此投資這檔ETN也會有某些程度的稅賦優勢;此外,如果是長期投資者,股息再投入也可以比較有效的創造資產複利效果。

不過要留意,ETN會有到期日的限制,020039到期日是2026/10/15,到期後可以轉為其他投資台股大盤的ETN,或其他類似的金融商品。另外,市場先生團隊也詢問了元大證券,他們也表示在元大加權N三年到期後,會考量投資人需求,未來可能會再另外發行連結同一指數的ETN,提供投資人長期且低成本的指數投資商品。

整體來看,這檔也是少數適合新手的ETN,0手續費低投入門檻也適合小資族,對於高資產人士而言,股息再投入更有稅賦優勢、也能資產複利效果的一檔ETN。

020039 ETN上市時間:2023/10/16 起

官網商品資訊: 020039 元大加權N

元大證券ETN:020039 活動專區

本文為資訊整理與觀念教學分享,無任何投資推薦之意,投資必定有風險,投資前務必自行研究分析判斷。

編輯:Sandy 主編:市場先生

額外分享幾篇教學:

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一般留言

  1. 請問 發行量加權的因子,要怎麼解釋為一個合理的因子呢? 為什麼會想要由發行量加權??

    1. 不管是哪一種加權方式,都是既有利、亦有弊
      只能解釋成「指數編製單位與主管機關」皆認定這是適合當下情境的方式

      以投資人的角度來看,我們無法決定他們採行何種方式加權計算;
      但我們可以去理解其中的編製原則與優劣

      關於大盤常見的加權的方式,歡迎參考:https://rich01.com/blog-pos-19/
      提供資訊供您參考

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