本益比是什麼意思？怎麼算？本益比教學懶人包

本益比 (英文: Price-to-Earning Ratio, 簡稱PE)是常見的估價(Valuation)方法之一，可以幫助你快速判斷股價現在是貴或便宜。

本篇市場先生將介紹本益比，包含計算公式、如何判斷本益比高低、與成長性的關係、注意事項等，讓你一次了解本益比的重要觀念。

本益比是什麼？

本益比的意思，就是買進股票後，多久可以回本？

假設台積電股價950元，目前每年賺13元，這時候買進是貴還是便宜？

如果你學會「本益比」就能幫助你快速判斷。

本益比公式是什麼？

本益比 = 現在股價(Price) / 預估未來每年的每股盈餘(EPS)

每股盈餘EPS = 本期稅後淨利 ÷ 加權平均流通在外的普通股股數

例如：A公司股價100元，預估未來每年的每股盈餘(EPS)是5元，

每股盈餘 (Earning per share, 簡稱EPS)意思是你手上的每1股股票今年賺了多少錢。

本益比 = 股價100元/每年賺5元 = 20倍 → 代表買進後，需要20年才能回本。

本益比計算出的結果，取決於EPS是多少，因此使用不同的EPS (主要會有預估EPS、過去歷史EPS兩種)會產生預估本益比、歷史本益比兩種不同的指標。

以下介紹…

預估本益比

預估本益比 (英文: Forward Price-to-Earnings)是用「預估未來一年的EPS」去計算本益比，但一般來說，投資人很難確切知道公司未來能賺多少錢，所以只能「預估」。

預估EPS的方式有很多，可以參考過去EPS、參考企業內部提供的預估值、用最新公告月營業額去推估、或者參考法人研究報告提供的預估值等。

要注意的是，並公司內部預估盈餘或者法人預估盈餘，並不見得一定比較準確，甚至有時候也有人為操作空間。

例如公司在製作財報時也有可能低估盈利，以便下一季度的EPS更漂亮，讓本益比能夠超出預估本益比。

例如：A公司預估下一季EPS是2元，之後財報出來EPS是3元，優於預期因此股價上漲，實際本益比就會高於預估本益比。

或是反過來操作，誇大預估本益比來哄抬股價，實際目的是要修正本益比。

例如：A公司預估下一季EPS是5元，股價因此上漲，之後財報出來EPS是2元，低於預期因此股價下跌，實際本益比就會低於預估本益比。

除此之外，公司內部與外部分析師給出的預估本益比，常常也會有不同調的情況，

總之，不同的看法就會產生各自預估出來的本益比。

歷史本益比

歷史本益比 (英文: Trailing Price-to-Earnings)是以當前股價，除以過去12個月的EPS總額。

而過去12個月的EPS總額 計算方式有2種：

1. 過去4季的EPS合計
2. 去年的年度EPS

我個人比較推薦使用 1. 過去4季的EPS合計。

理由是近4季的數據離當下比較近、去年的本益比時間比較遙遠，如果公司有發生什麼變化，在近4季數據較能看出來。

歷史本益比是目前很常見的本益比指標，原因是相較於預估本益比的不確定性，歷史本益比更顯得客觀。

但歷史本益比仍有限制，

因為當我們使用歷史本益比，也等於在假設公司未來的EPS會和歷史一樣，

然而實際上，公司過去的獲利能力，並不能代表未來表現。

另一方面，股價的波動也很難反應在歷史本益比上，例如公司發生重大事件 (如更換CEO、有新產品上市的消息等)而使得股價在短時間大幅上漲或下跌，但歷史本益比使用的是過去12個月EPS總額，所以較難立即反應出來。

也因此有部分的投資人，會喜歡歷史及預估本益比一起看來做公司評估。如果預估本益比低於歷史本益比，那就代表分析師們預期營收會增加；反之，預估本益比高於歷史本益比，預期營收則是減少。

本益比計算 實際案例

接下來讓我們直接以台積電做為實例，來計算一次日本益比：

20.49倍代表買進後，需要20.49年才能賺回原本投入的1035元。

或者更完整的說法，意思是：「假定未來EPS和過去EPS一樣，用股價1035元買進，需要20.49年回本。」

而實際上，未來EPS不見得會和過去一樣，例如未來企業成長、衰退、產業風險、整體經濟環境等等因素，都會提早反應於股價上，

也因此本益比倍數高低，還要考慮各公司實際狀況，或者類似產業、競爭對手彼此的本益比去比較，才能用來判斷便宜昂貴。不能同一套標準套用到所有股票上。

本益比有什麼用處？

當你評估完一間公司的體質與成長性沒問題之後，需要判斷價格是否貴或便宜，就可以使用本益比。

本益比最大優勢就是計算簡單，只需要預估EPS和股價就能快速計算，進行價值評估。

一般來說，本益比數字越小代表股價越便宜，你的投資可以越快回本。

例如有間公司A股價是100元，EPS是5元，本益比 = 100元/5元 = 20倍

另一間公司B股價也是100元，但EPS是10元，本益比 = 100元/10元 = 10倍

B公司需要10年就能回本，因此相對A公司來的便宜。

用本益比的確可以比較出報酬的好壞，如果今天有一項投資本益比是100倍，

相當於要100年才能回本，那你一定沒興趣。

本益比的限制、注意事項

1. 最完整的本益比計算，應該使用「預估未來EPS」，但現實中我們大多是用「過去歷史的EPS」。

每股盈餘(EPS)盈餘的意思是，擁有1股股份，公司幫你賺了多少錢？

比方說市場先生股份有限公司今年賺了100元，公司共發行了10股股票，每股盈餘EPS就是10元。

一般而言我們無法取得預估未來EPS，因此你在網路上看到大多的本益比都是用「過去歷史EPS」而不是「預估未來的EPS」。

因為市場上未來盈餘的預估數據，通常要自己估算或只有法人機構才有，大多網站看到的都是用「過去每股盈餘」代替未來的預估值。

而未來的預估也會衍生一個問題是：越遙遠的未來，就越難精準預估、人們看法差異也越大。

我們平常談論的本益比，指的也都是用過去EPS計算出來的數字。

歷史EPS有「過去4季的EPS合計」和「去年的年度EPS合計」這兩種，我個人比較推薦使用近4季EPS合計。

2. 長期虧損的公司、獲利高低落差巨大、時賺時賠的公司，不適合用本益比法來評估價值高低。

因為我們在評估未來EPS時，使用的通常是過去EPS數字去評估，

這背後是假設過去EPS對於評估未來EPS至少有一定的參考價值，但這並不符合每一家企業的情況。

對於「未來EPS」會和「過去EPS」會有很大差異的公司，用本益比評估需要個別判斷，也可能不適合用本益比評估。

EPS有一定的穩定性，除了持平以外，穩定成長、穩定衰退，都還在可接受的範圍。

但高低起伏不定，代表公司未來沒有可預估性，本益比評估自然就不適合。

市場先生補充：如果公司業務相對穩定 (包括穩定成長／穩定衰退)，但出現偶然的一次性損失，或一次性獲利 (例如出售資產)，

這時計算本益比時，可以排除掉一次性過高或過低的EPS，改用其他時間，相對適合用來評估未來的EPS數值代替。

3. 公司EPS是負值，或者很接近零時，無法計算本益比。

在計算本益比時，因為預設了公司的EPS都是正數的情況，因此遇到公司EPS為負數或為0的情況，本益比會算不出來。

這時將很難適用於本益比的判斷之中；而多數這種情況則會被解釋為，該公司不適用、不可用本益比作為判斷。

例如一個快速成長的新創公司（例如早期階段的Amazon、Tesla），盈餘大多再投資於資產與費用上，成本費用高於盈餘，資金大量靠融資，

這時即便公司營收快速成長，但盈餘卻會是接近零甚至負值，本益比就算不出來，或者算出的本益比破百、破千，

如果按照本益比原本的解讀，意思是百年千年才能回本，然而這並不符合實際情況。

這種時候就不適合用本益比。

市場先生補充：要記得，本益比本來就是一種「簡化後方便快速估值方式」

因為是簡化方便快速計算的公式，所以不見得會適合每一種公司。

以快速成長企業，或者還在大量資本支出的成長期為例子，更好的估值方式，會是股價現金流量比、股價營收比等等，會更適合這類型的企業。

而更完整的計算，會是現金流量折現法DCF，去仔細評估企業未來每一期的現金流，而不是像本益比直接簡化、假定未來每一期都一樣。但由於這種計算方式過於複雜，雖然適用的情境範圍更廣，但也更麻煩，

因此各種估價方法各有優缺點，簡化的方法勝在快速好用，只要知道它的限制是什麼就可以了。

4. 本益比需要和相同產業、相同特性的公司去比較。

另一個本益比的主要限制，則會出現在不同公司的本益比時。由於每間公司的獲利方式，或是行業旺淡季時間不一樣，因此在不同產業間的公司本益比經常有很大的差異。

因此要用本益比來比較不同公司的營運表現，只能用在同一產業、且產品線越相似的公司。

本益比如何查詢？

台股本益比查詢

證交所也有發佈每日的本益比，上證交所官網 → 盤後資訊處，點「個股日本益比、殖利率及股價淨值比（依代碼查詢）」：

除了證交所之外，也有很多網站可以查到本益比的數字，各大網站本益比使用的公式和數字略有差異，但差異不會太大，

例如分子有的是用月平均收盤價、有的是用當天收盤價，

以下舉例 (財報狗、CMoney、財經M平方、MoneyDJ、Goodinfo)：

市場先生補充：

雖然各大平台算出來的本益比可能有點差異，但實際使用時不需要太在意。

一般人會需要的是：

如果想知道最近的狀況：收盤價要是最新價格(因為投資人是現在想買進，用上個月底股價算出的本益比其實沒有用，頂多拿來觀察歷史本益比走勢)，至於EPS通常都是近四季去算。

如果想得到比較前瞻性的資料：那法人預估本益比算是比較少有的資訊，但不是保證法人預估就比較準，就是多一個參考。

美股本益比查詢

以下以Morningstar為例，本益比欄位的英文是 Price/Earnings，進到Morningstar網站後，輸入想查詢的公司，點選Valuation即可找到本益比的數據。

本益比常見問與答

本益比多少才合理？

假設未來EPS都差不多，一般你會在書上看到本益比的判斷標準如下：

• 本益比高於20算貴 (報酬率低於5%)
• 本益比在15左右算可接受 (報酬率6.6%)
• 本益比低於12算便宜 (報酬率8.3%以上)

但要注意，
本益比12倍以下的公司「並非」都是便宜；本益比20倍以上的公司也「並非」都很昂貴？

實際情況還是要以公司的成長性與安全性去做評估。

本益比跟股票漲跌有關係嗎？

簡單來說，本益比和未來漲跌沒有絕對關係。

低本益比的便宜股，不代表未來一定會上漲
高本益比的昂貴股，不代表未來一定會下跌

一間公司股價未來漲跌，只和它的成長能力有關

本益比能用來估價嗎？

如果我認為一間公司合理的本益比是15倍、便宜價格是12倍，而它未來每年EPS大約2元，

此時我可以在股價30元以下買進就是合理價，24元以下買進就是便宜價。

而最終每個人的投資成效差異，會來自對於「公司未來獲利能力」也就是未來EPS判斷的差異。

因此沒有一個絕對的本益比，適用於所有產業。

如果想繼續了解本益比如何使用，可閱讀：本益比選股有用嗎？該注意什麼？

跟本益比有關的其他文章分享：

1. 一分鐘看懂什麼是EPS

2. 股票價格是什麼意思？股價漲跌的原因是什麼？

3. 股票入門新手教學懶人包 – 市場先生帶你買進第一支股票

本文為資訊整理與觀念教學分享，內容提到任何標的或券商均無推薦之意，投資必定有風險，任何投資決策前請務必自行評估判斷。

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