未平倉量是什麼？怎麼查詢？多空未平倉量代表什麼意義？
衍生性金融商品像是期貨、選擇權合約都有 未平倉量 數據，
未平倉量是指買方與賣方在一買一賣交易時，收盤後合約未平倉的總量，
觀察未平倉量可以衡量市場情緒、流動性、籌碼面變化，用來分析判斷未來行情的可能性。
這篇文章市場先生介紹期貨未平倉量(Open Interest ,OI)是什麼、對投資人有什麼幫助、怎麼查？
本文市場先生會告訴你：
期貨未平倉量是什麼意思？
未平倉量(英文: Open Interest ,OI) 的意思是，當日收盤後，仍在外流通的合約總量(已建倉但尚未平倉的期貨合約總量)。
包括期貨、選擇權，都會有未平倉量的數據。
期貨及選擇權都屬於衍生性金融商品，一份合約（單位為「一口」）會包含一買與一賣，來成立一個合約，
當有一個買方開倉交易一口期貨合約，這個合約同時會包括一個買家開倉交易，及另一個賣家開倉交易。如果收盤前，這份合約沒有彼此沖銷或履約，那市場上就會多出一份未平倉合約。
如果市場上交易的買家總計買入50個合約，那麼相反的一方，賣家這一方總計也會是一共賣出50個合約，
買方總計買入合約的總數量，會等於賣方總計賣出的合約總數量，
這是一種零和遊戲(買的人+1、賣的人-1，加起來為0)。
想了解其它期貨交易基礎名詞解說，可閱讀：
當日未平倉量數據，會於盤後公布在期貨交易所網站，可以用於投資分析
未平倉量，是指在期貨及選擇權市場上，當日收盤後未結清部位的總數，這些數據會被統計出來公佈於期貨網站上。
也因為數據有公布，因此未平倉量可以用於投資分析。
畢竟它反映了買家與賣家的實際交易，及願意承擔風險的情況，
雖然說，一份未平倉合約同時代表一個買方與一個賣方，所以我們無法直接說一個未平倉合約一定代表看多還是看空，
但在數據上，有些交易所會對於不同交易人（例如三大法人）的未平倉量數量做出區隔，
此外像是選擇權，未平倉量會根據不同的履約價呈現，買方與賣方的風險報酬不同，這些都可以成為投資分析的依據。
未平倉量基本特性
1. 未平倉量沒有數量上限
期貨及選擇權，並不像股票有一定的流通股數(籌碼上限)，部位沒有數量限制，
只要有足夠的買方及賣方彼此看法不同，也願意付出資金投入，就可以創造出足夠多的未平倉合約。
2. 未平倉量通常會隨著時間緩慢增加，在到期日歸零
期貨及選擇權，因為有到期時間，到期時買方及賣方的部位會根據結算價格去結算，結算後沖銷掉（消滅）這些合約，未平倉量在結算時也會歸零。
除此之外，某一個到期日的合約，未平倉量都是隨時間逐步增加的。
3. 近月未平倉量，會大於遠月未平倉量
合約是否快到期，也會影響未平倉量的增減，
通常近月(距當下最近月份)的未平倉量，會比遠月合約多，
直到近月合約快到期時，未平倉量會在最後幾天可能會減少一些，
次月的遠月合約的未平倉量則會在此時開始增加。
而距離更遠的月份，則可能沒有太多未平倉量及成交量。
觀察未平倉量，對投資人有什麼幫助？
- 透過觀察三大法人的未平倉量，可以用來判別行情的多空走勢參考
透過未平倉量這個關鍵指標，投資人可以衡量目前市場的流通性，
如果未平倉量持續增加，代表持續有資金流入市場；反之，就是資金流出市場。
期貨交易網站上都會公佈期貨未平倉量，其中會有機構法人的未平倉量數據，
以台灣的期交所來說，因為會區隔三大法人的期貨及選擇權總未平倉數據，因此可以做出進一步分析。
在台灣，期貨市場的三大法人(外資、投信、自營商)有非常靈活的多空操作，觀察期貨未平倉量的法人資訊，可以提升行情判別的準確度。
一般認為法人尤其外資的資金部位龐大、判別行情準確度高、對台灣股市的影響大，因此相對值得參考
此外，如果排除掉三大法人，那剩下的就是散戶未平倉量，一般也可以作為反指標。
市場先生觀察數據的經驗，散戶的未平倉量作為反指標，不能說每次都很準，但是存在一些超額報酬在裡面。
- 未平倉口數，可以用來判斷流通性指標
我們可以透過未平倉的合約總數量，來判斷市場流通性大小。
高未平倉量表示有充足的流動性，低未平倉量表示流動性不佳。
當然，比起未平倉量，成交量會是更好的流動性指標，
絕大多數時候，未平倉量和成交量，都是呈正比關係，但也有例外。
因為有少部分期貨會有企業做避險交易，但卻較少投機者作買賣交易，因此呈現未平倉量大，但交易量相對小的狀況。
未平倉量是如何計算出來的？
期貨交易所當日進行的每筆交易，都會影響到當日收盤的未平倉量。
估算未平倉量，要先了解一個重點：
一個未平倉合約，包括一個買方與一個賣方，
買賣雙方雖然分別持有一買與一賣的合約，但只會有一份未平倉合約。
舉例來說，假設 A、B、C 三名投資人進場交易：
情況一：建倉→增加一份合約
如果買賣雙方 A 和 B 建倉，就會增加一份合約。
要注意的是，這邊的未平倉量是增加 1，不是 2，因為買賣雙方只會有一份合約。
情況二：平倉→減少一份合約
相反的，如果買賣雙方 A 和 B 平倉，就會減少一份合約。
情況三：賣出→合約數量不變
另一種情況也是平倉，但不是原本交易的買賣方，
而是 A 把持倉部位賣給 C，在這種情況下，因為沒有建倉，所以合約總數不會改變。
未平倉量 與 成交量 有什麼不同？
成交量(英文： trading Volume)是指所有已經成交的合約，只要有一買與一賣，就會是一口成交量。
未平倉量(英文： Open Interest)是指市場上仍未平倉的合約總數，由於一買一賣並不一定等於建立一個新合約（參考前一點的情況三），所以一口成交量，並不等於一口未平倉量。
當然，兩者還是有正比關係，一般來說成交量越大，未平倉量也會大，但彼此數字不會相等。
未平倉量主要用在期貨及選擇權交易，因為只有期貨選擇權，會需要買方與賣方憑空創造出新合約，
但成交量則不限期貨市場，金融商品只要能買賣，都會有成交量，是計算交易轉手的數量。
下面表格整理 未平倉量 V.S.成交量 的區別：
| 比較項目 | 未平倉量 | 成交量 |
|---|---|---|
| 定義 | 期貨市場尚未結清的合約總數量 | 金融市場上所有合約和交易總單位數 |
| 使用範圍 | 期貨和選擇權投資人 | 證券及各類金融商品投資人 |
| 目的 | 衡量期貨市場的資金流量和流通性 | 衡量金融市場交易的熱絡度 |
| 計數基準 | 只計算期貨買賣雙方未結算的合約數量 | 針對某項金融商品，計算交易轉手的數量 |
| 數值變化 | 持續累計直到合約到期結算 | 不會累計，當日開盤歸零，重新計算 |
以下直接舉例說明，我們一樣假設 A、B、C 三人進場交易：
第一天：B賣出 7 份期貨合約， A 買入 7 份期貨合約。收盤時，成交量和未平倉量都是 7。
第二天：A 賣出 3 份合約，C 向Ａ買入 3 份合約。收盤時，成交量是 3(合約易手數量)、但未平倉量仍維持在 7 不變，因為買賣雙方沒有建立新的合約。
透過上面例子可以觀察到，成交量每天會不斷變化，但未平倉量可能好幾天都維持沒有劇烈變化，除非有建倉(開倉)，不然未平倉量都會保持不變。
未平倉量一般是線性成長，在一個期限的合約剛上市時未平倉數量最少，隨著時間增加，到快到期前數量最多。
但成交量，只要合約進入近月，通常每天起伏就會是某個範圍內。
期貨未平倉量如何查詢(美國期貨/台灣期貨)？
看盤軟體上都可以查詢到未平倉量，也可以到期貨官網查詢，
台灣期貨未平倉量
以台灣期交所為例，到期交所網站點選【三大法人→區分各期貨契約】可查詢到法人的期貨未平倉量。
台指期的未平倉量可以到期交所網站查看，上面提供各類期貨商品的未平倉量，台指期未平倉會在每日15:00更新，多空淨額正數代表多單，負數代表空單。
此外，要注意的是，期交所列出來的數字，都是三大法人(自營商、投信、外資和陸資)的交易資訊，代表三大法人加總互抵的統計結果，並非特定機構的交易策略或看法。
美國期貨未平倉量查詢
以美國最大的期貨交易所芝商所(CME)為例，可以直接在CME的網站上查到美國期貨的未平倉量，
從網站的數據觀察到，未平倉量的數值，近月大於遠月，也就是，越接近合約到期時間，未平倉量就會變多，遠月因為合約還要一段時間才會到期，遠月未平倉量就比較少。
下圖是：美國期貨原油的成交量和未平倉量。
快速重點整理：期貨未平倉量是什麼意思？
- 未平倉量(Open Interest ,OI) 意思是當日收盤後仍在外流通的合約總量。包括期貨與選擇權都會有未平倉量的數據。
- 一份未平倉合約，包括一個買方與一個賣方。
- 未平倉量經常被用來確認期貨和選擇權合約的趨勢和趨勢反轉，可以用來衡量市場情緒、流動性、籌碼面變化。
就市場先生個人經驗，台灣的期貨未平倉量，在外資、散戶的未平倉數據，在籌碼面上都有一定的參考價值。
至於國外的未平倉數據我還沒有研究太多，未來有研究再來分享。
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編輯：Jessica 主編：市場先生
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