美股板塊期貨 vs 產業型ETF：不同美股產業投資工具差異

美股板塊期貨是連結美國特定產業股價指數的期貨工具，例如可以專注集中交易在科技股、能源股、消費股等等特定產業股票指數期貨，適合對未來中短期產業表現有看法的人方便多空交易使用。

對一般人來說，單一板塊產業投資工具最常見的是產業型的ETF，但其實在期貨市場也有單一產業的交易工具。

本篇文章市場先生介紹美股板塊期貨的特性，比較板塊期貨和產業型ETF的差異，讓大家對使用不同工具投資美股產業有基本概念，並且會以E-迷你通訊服務精選板塊期貨(XAZ)做範例，做交易損益試算。

美股板塊期貨基本介紹

美股板塊期貨(Equity Index Sector futures)，也稱為美股產業期貨，是由芝商所(CME)推出的期貨產品，背後連結美國S&P500指數中不同產業板塊。

板塊(Sector)是指股票市場中不同的產業分類的意思，例如資訊科技、金融、通訊、健康醫療、能源、必須消費品、非必須消費品、不動產、工業、原物料、公用事業等等。

我們一般常使用的美股指數期貨呈現的是整體市場表現，而美股板塊期貨則更聚焦在特定產業。

CME的美股板塊期貨產品撰文當下共有19張期貨合約，包括對應S&P 500 的11大產業板塊 (根據GICS全球產業分類)和子行業，包含E-迷你通訊服務精選板塊期貨(XAZ)、E-迷你能源精選板塊期貨(XAE)、E-迷你科技精選板塊期貨(XAX)等等，以及其他如半導體、零售、保險等相對有特色的產業類別。

▼芝商所美股板塊期貨，總共有19張期貨合約

美股板塊期貨 vs 美股產業型ETF，使用不同工具投資美股產業的比較差異

美股板塊期貨及美股產業型ETF都可以交易美股的產業板塊，兩種投資工各具特色優勢。

▼板塊期貨 vs. 產業型ETF 不同交易工具投資美股產業的差異比較：

以下整理產業型ETF與美股板塊期貨比較差異：

差異1. 美股板塊期貨可以自由設定槓桿倍數，產業型ETF則是固定槓桿

美股板塊期貨期貨可以透過放入保證金的大小來自由調整槓桿倍數；

產業ETF則是有無槓桿與固定的槓桿選擇，槓桿倍數大多是2~3倍進行做多或做空，彈性相對較小。

差異2. 板塊期貨可以24小時交易，產業型ETF僅在股市開盤時間交易

板塊期貨幾乎是24小時都可以交易，讓市場參與者能夠即時應對全球事件；

產業ETF只能在股市開盤時交易，例如台股或美股的開盤時間交易。

差異3. 板塊期貨合約到期需要進行換倉，產業型ETF則沒有到期日

板塊期貨有到期日限制，當板塊期貨的合約到期需要進行換倉；

產業型ETF則沒有到期日的限制。

差異4. 板塊期貨對資金要求門檻較高，產業型ETF則相對較低

以芝商所E-迷你能源精選板塊期貨(XAE)舉例，一口合約價值約15.5萬美元(浮動價格)，約465萬台幣(美元台幣匯率以1:30計算)。

撰文當下，持有XAE多頭部位的維持保證金是7797美元，約23.4萬台幣；持有空頭部位的維持保證金是6846美元，約20.5萬(請不要使用最低保證金進行交易)。

而產業型ETF則和股票交易方式相同，一單位大約不超過1萬台幣，較小資金的人依然可以運用。

差異5. 板塊期貨/股指期貨可抵銷保證金；產業型ETF需投入全額資金

美股板塊期貨合約對應S&P500 不同產業類型的股價指數，板塊期貨跟美股大盤之間的漲跌方向也可能會有關聯性。

根據CME官網資訊，CME交易所並不會單純把兩種產品的保證金做加總，而是會計算投資人整體風險，讓兩種期貨產品可以進行保證金折抵(margin offset)。

需要留意的是，各種美股板塊期貨與股指期貨之間，互相抵銷的保證金比例都不一樣。

而用戶實際的保證金抵銷情況，最終則是按照使用的期貨券商規範而定。

如果使用美股產業ETF，資金需全部投入；而美股板塊期貨與股指期貨之間，可以用特定比例抵銷保證金，讓投入金額降低，使用板塊期貨在資金使用效率上更具有優勢。

▼CME芝商所板塊期貨產品與指數期貨可以進行保證金抵銷

差異6. 板塊期貨對非美國人具稅務優勢，產業型ETF可能會有預扣股息稅

根據投資人的身份的不同，使用版塊期貨與產業ETF在稅務上也有些差異。

美國投資人

• 期貨：有資本利得稅(部位的60%算長期資本利得+ 40%短期資本利得)
• ETF：有資本利得稅、股息預扣稅(依持有時間長短計算不同稅率，可能補稅或退稅)

ETF：

美國稅法有制定洗售規則(Wash Sale)，如果賣掉某檔股票或ETF產生損失的前30天 或 後30天，如果再買回相同標的，這筆交易損失並不能用來抵稅。

此外ETF的股利所得也會有預扣稅，納入個人所得，根據所得狀況事後退稅。

期貨：

而根據Section 1256規定，美國納稅人只要持有符合規範的特定衍伸性金融商品(例如：板塊期貨、外匯等），不限持有時間的長短，在年底會將手上持有的部位視為已處分，按照當年底的市價計算損益。

板塊期貨是用混合稅率，計算方式是按照持有部位的60%作為長期資本利得(稅率較低，最高20%) + 40%短期資本利得(稅率較高，最高37%)。

對美國投資人而言，和產業型ETF比較下，使用板塊期貨付出的稅務可能較低。

非美國投資人

• 期貨：資本利得不課稅
• ETF：資本利得不課稅、有股息預扣稅(是否退稅根據自身國家與美國之間的稅務協定而定)

一般情況下，非美國投資人的資本利得不會被課稅，只需要考慮預扣稅的問題。

ETF：

投資美國的ETF，會有資本利得、預扣稅這兩種稅務，其中資本利得對外國人不扣稅。

ETF配息會被美國政府徵收預扣稅(各國投資人的稅率都不同)。

期貨：

根據美國稅法，非美國人投資於美國期貨合約，交易屬於資本利得，一般情況下不會被扣稅。

補充說明：非美國人投資美國ETF，會依據投資人所在國家和美國簽訂是否有稅務協議，有不同預扣稅率

如果與美國有簽訂稅務協議的國家，例如：中國10%、日本10%、加拿大15%、澳大利亞15%、紐西蘭15%，稅率比較低。

以台灣舉例，與美國沒有簽訂協議，ETF配息的預扣稅則是30%。

美國企業的股息殖利率落在1%~2%並不高(多數公司選擇不配息)，因此1%~2%配息乘以30%稅務，每年僅佔總資產0.3%~0.6%，對整體影響不算太大。

以台灣投資人來看，使用美股板塊期貨或美股ETF，對稅務的影響並不大；

如果原本在台灣就是高收入族群，兩種工具交易的資本利得都會被計入海外所得，可能會影響所得稅率級距。

▼不同投資人身份，使用板塊期貨 vs.產業型ETF 的稅務差異：

投資人身份	美股板塊期貨	美股產業型ETF
美國投資人	根據Section 1256規定 不論持有時間，依市價計算課稅 部位的60%：長期資本利得，稅率最高20% 部位的40%：短期資本利得，稅率最高37% （計算為損失，可抵未來三年所得)	依美國IRS規定繳資本利得稅 持有期間>1 年：稅率最高 20%  持有期間≦1 年：稅率最高 37%
非美國投資人	交易屬於資本利得， 一般情況下不會被扣稅	•資本利得：多數不會被扣稅 •股息：美國政府徵收預扣稅 （稅率依投資人所在國家而定)

板塊期貨損益計算方式：以E-迷你通訊服務精選板塊期貨(XAZ)舉例

損益試算案例：Mark是一位交易員，長期關美股產業的財報資訊，從中尋找交易機會。

情境假設：

Meta、Alphabet、Netflix 即將公布財報，Mark預期通訊服務產業未來一段時間表現可能優於市場預期，是偏強勢板塊。

此外Mark判斷，大盤可能會因為能源讓走勢偏持平或偏弱。

操作策略：做多通訊服務板塊期貨 (XAZ) + 做空能源板塊期貨(XAE)

Mark使用板塊期貨進行配對交易，做多10口的通訊期貨(XAZ) 與 做空10口的能源板塊(XAE)，希望在兩個產業板塊之間尋找交易機會。

本次交易的20口合約，總價值約233萬美元，板塊期貨之間可以抵銷一部份保證金，實際準備的保證金為45萬美元，估計槓桿倍數在5倍左右，僅作短期操作，槓桿在Mark的風險承受能力範圍內。

做多XAZ 損益計算= 每點價值250美元 x 上漲12點 x 10口 =獲利 $30,000美元

做空XAE 損益計算= 每點價值100美元 x 下跌13點 x 15口 =獲利 $19,500美元

這次投資策略符合Mark預期，總共獲利 49,500美元

補充：透過更多工具了解板塊期貨市場資訊

1. CME官網：查詢19份CME板塊期貨產品包含產品代號、合約規格、交易量情況等詳細資訊。

2. 產業分類基礎觀念：理解產業分類的定義及相關分類

交易美股板塊期貨的管道

1.從台灣交易美股板塊期貨

在台灣，想交易美股板塊必須透過合法的期貨交易商。

目前台灣可以交易11份板塊期貨產品，選擇一家台灣期貨商完成開戶後，就能直接交易。

可閱讀：期貨投資入門教學

2.透過國際券商交易美股板塊期貨

如果想使用國際券商交易全球期貨商品，可用IB盈透證券交易板塊期貨。

IB盈透證券是NASDAQ上市公司，代號 IBKR，是全球最大網路券商，也是目前唯一有中文介面的海外期貨/選擇權交易商。

詳細可閱讀：IB盈透證券官方網站

本文提到標的與交易舉例均為教學使用及方便試算的假設，無任何投資推薦之意，投資必定有風險，任何投資決策前請務必自行評估判斷。

加入市場先生FB社團 - 美股券商經驗交流討論

市場先生有新開一個美股券商操作交流FB社團，提供大家可以詢問美股券商操作問題，交流券商使用經驗。

更多美股、ETF等等投資知識，及一些平常的投資閒聊，我會分享在另一個FB社團中：一起學習股票投資，目前已有19萬社友加入討論。