10元以下的低價股,和100元以上的高價股,哪種比較好? 結果出乎意料之外
低價股和高價股的偏見
上禮拜和一位高中朋友見面,
他在台積電擔任工程師,基本上什麼都沒有,就閒錢很多。
「我都買10元以下雞蛋水餃股,一次買一堆,反正頂多歸零。」
聽完讓我一陣冷汗,
第一次聽到有人 把股票當權證在玩…。
「但你不會覺得,買高價股比較安心嗎?」
「可是你有實驗過嗎?」不愧是工程師,講話一針見血。
我發現,我也沒證據證明高價股比較好,
這只是我一廂情願的想法!
—
很直覺的,
高價股獲利能力、穩定性,都比低價股好,
散戶很容易入手低價股,但高價股主要是法人在操作。
但高價股中,也存在像宏達電這樣失敗的成長股。
低價股,看起來就有一堆隨時會被打入全額交割股的地雷。
實際做統計看結果
回家以後,我就開始對低價股與高價股做統計,
根據以下條件,把各年度數字做統計
1. 水餃股:股價低於10元
2. 低價股:股價介於10~20元之間
3. 高價股:股價高於80元
本來想取100元,改成取80元主要是希望樣本大一點。
此外有一些設定:
1. 以每年1/1開始為基準,衡量未來一年績效 (如果能切得更細,例如每季衡量下一季的績效,或是用年報公布時間去切,會更好)
2. 排除成立不到5年的公司,因為我認為這些公司的股價波動太劇烈,高低不具參考價值。
3. 排除半年來每日平均成交金額低於100萬的股票,如果不能順利買賣,勝率100%也沒有價值。
4. 統計期間是2009~2014年,實際上,我的數字有抓到2007~2008年,但這兩年震盪過大,會影響整個統計的品質,所以只用敘述的方式說結果。
(樣本數,一家公司每一年的報酬算一次樣本,共統計5年,所以可能一家公司最多算到5筆樣本)
結論1. 高價股 大漲機率只有低價股的1/3,大跌機率高2倍
這是個讓人驚訝的結論,
高價股,很難漲得更高,但卻比較容易下跌?
如上圖可以看到,
80元以上股票,在09-14這段幾乎是多頭的期間內,平均報酬率竟然只有3.1%!
(注意,只有在沒有太多極端值的狀況下,平均值才有意義)
虧損20%以上高達27.1%,比起低價股大跌機率反而高出很多!
而大漲100%以上的機會卻又比較低,僅1.6%,低於10元以下水餃股的4.9%
這代表你在09~14年間,每年買進100元以上的股票,
每100檔才有1~2檔會翻倍,但卻有27檔以上可能會跌超過20%。
也許是樣本太少的關係,導致變異相對大,
也許有因果關係倒置,
例如在大跌趨勢下,容易讓好股票低於80元,或者跌到變低價股,以致低價股後來漲幅較高。
也有可能是高價股有時源於炒作,所以下跌的力道也比較驚人。
說實在,我對這結果還是抱有一些疑問,
總之,統計上是高價股比較差。
我猜測因為統計的是09-14年,最大的可能性是因為08年低價股跌太多、高價股跌得少,導致低價股反彈整體績效更高。
大跌的部分,低價股可能普遍前面08年跌多,所以09-14年多頭期間反而跌得少。
不過上述原因僅是猜測,也許並非標準答案,也許觀察更長的統計期間,會有不同的看法,未來有空我再來跑數據看看。
結論2. 低價股加上財務安全指標,改善幅度較大,高價股無改善
這裡用近4季EPS>0做篩選,避開近期虧損的公司,
對低價股績效改善顯著,
水餃股光是樣本數,就從六百多減到兩百多,
低價股樣本數則是一千六百多,減到一千多。
虧損20%以上的股票比率從15.4%降到8.6%,大改改善將近1倍,
但對高價股就沒什麼用,
這很容易理解,因為高價股EPS本來就高、穩定。
除此之外,我試了一些財務安全的指標,
對低價股時也都相對有效,但對高價股沒有明顯改善。
這是件很有趣的事情:
你沒辦法用財務安全指標 來改善高價股選股績效,
因為它本來就很安全,所以漲跌與安全性幾乎無關。
—
低價股和高價股,反映的是股價的高低,而不是價值的高低
要注意,
股價只有在相對公司獲利能力及內在價值,才有相互比較的意義。
這裡用高低價格作區別,其實只是種 行為的分析,而不是在分析價值。
行為上的分析指是例如:
沒錢的散戶容易偏愛便宜股、
高價股抱起來比較令人安心、
法人大戶偏愛高價股、
大家對10元以下股價通常比較恐懼、
高價股有1000元魔咒、
公司虧到10元以下通常經營有問題…等等。
這些非理性的想法會影響投資人的行為,
最後很有可能造成股價漲跌在統計上有明顯的差異!
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快速結論:高價股 vs 低價股 有什麼特性?
1. 高價股 大漲機率只有低價股的1/3,大跌機率高2倍
2. 用財務安全指標選股分析,對高價股績效沒有明顯幫助,但對低價股有效
市場先生補充:Penny stock
上面統計的高價股低價股特性,我覺只適用在台股,美股因為很常做股票分割,沒有像台灣所謂股票面值10元這類規定,很難定義怎樣叫高、怎樣算低,
如巴菲特波克夏公司A股,一股價格可以將近40萬美元,這也是很極端的情況,
所以高價股和低價股統計,可能只在台灣市場略有一點意義。在國外有所謂Penny stock,也似類似雞蛋水餃股,價格低於1美元或低於5美元的股票,
大多數正常公司即使股票分割也不會讓股票低於此價格,
一般這類股票,都是定位在投機使用,而非投資,長期投資其實都可以避開。
更多統計數據:
本文為資訊整理與觀念教學分享,無任何投資推薦之意,投資必定有風險,投資前務必自行研究分析判斷。
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您好
請問您是什麼程式或方式做回測的
您好
請問您是什麼程式或方式做回測的
您好,我是用資料庫拉出股價,統計往後一年的報酬。
計算都在Excel進行哦。
有興趣可以教您操作方法,現在網路上都有這些資料來源。
想詢問excel, 關於dde的事,能加好友嗎?感謝
hi 可以發我email: [email protected]
請教一下2016/2017的統計結果類似嗎?謝謝喔
您好!您認為股價淨值比是無用論的,是否可以請您幫忙跑0.5倍/0.75倍/1倍/1.5倍/2倍/3倍以上的結果?猜想可能會有不同的結果?
你好,閱讀這個部落格文章受益良多,但這篇回測可有考量倖存者偏誤?
你好 統計Excel失效了 可不可以麻煩先生大大更新 拜托拜托