公司現金增資向股東要錢,未來上漲的機率不到3成

看到公司現金增資,你應該買進嗎?

我信箱時常收到營業員寄來的信,
內容寫著 「…股票申購資訊…」,
列著各個公司申購的價差有多少,可以申購的公司有兩類,

一種會寫著「新上市」或「新上櫃」,

代表是新上市上櫃的公司股票要抽籤,通常抽中機率大概在 0.5%以下
價差少則幾千元,有時候多的會到十幾萬,
算是碰碰運氣的零用錢,
如果好運抽中,開始交易的頭幾天,通常還會有不錯的蜜月行情。

另一種則是寫著「上市」、「上櫃」或是「現增」,

這類的申購,代表公司要進行現金增資,
通常現金增資,也會有著一兩千元的價差,多則不會超過一萬 (如果沒好處誰想申購呢?)

但這樣的增資,大多數不值得參與,
如果你持有的股票要增資,甚至應該考慮是否要賣出。

現金增資 就是公司伸手向股東要錢

以前在書裡看過一句話:常常向股東伸手要錢的,絕對不是好公司。

這說法好像一竿子打翻一船人,
公司缺錢,分成營運不良缺錢,或是有暫時性現金缺口,
前者的危險性比較高,但後者無傷大雅。

但之所以認為要避開,因為統計數據已經說明了一切。

如果缺錢的公司辦理現金增資,往後的股價通常怎麼走?

回測統計過去的數據,
判斷是缺錢向股東伸手要錢的條件如下:

1. 有辦理現金增資
2. 現金增資佔股本超過 20% ,這樣應該算寬鬆了吧
3. 排除掉過去曾經連續發放現金股利超過 5年,不缺錢或只是暫時性缺資金的公司
4. 排除掉金融、營建、TDR等財報參考價值較低的公司

以下是2011年的統計結果,8檔股票有6檔 2年後虧損:

股票代號

股票名稱

現增總額(百萬)

現增佔股本比例

除權日

未來兩年報酬

1441

大東

200

0.23

20110915

(34.79)

1464

得力

705.9

0.31

20110915

16.36

2329

華泰

2000

0.25

20110809

(5.68)

3218

大學光

200

0.3

20111024

(14.05)

3232

昱捷

100

0.32

20110705

(34.56)

3625

西勝

170

0.3

20110105

(53.86)

4402

福大

150

0.22

20111019

3.38

4429

聚紡

75

0.22

20110908

(32.87)

全年勝率

25%

平均報酬率

(19.51)

(2012只有3間,因此列出2011年,更多細節可以下載EXCEL統計結果觀看)
下載EXCEL統計結果

量化選股沒辦法面面俱到,

比方2013年的 虹冠電(3257) 其實獲利年年成長,
即使現金增資也不代表它會遇到金流危機,
但用簡單的規則就沒辦法濾掉它,這種誤差都在可以接受的範圍。

統計結果,平均報酬率 2年後虧損 19.72% 買 10間會虧 7間!

統計4年以來,總計除權日後 未來兩年 的還原報酬率:

 

符合家數

勝率

未來2年平均報酬

2012

3

67%

3.14

2011

8

25%

(19.51)

2010

15

13%

(36.82)

2009

10

40%

(1.07)

四年合計

36

28%

(19.72)

兩年後的平均報酬率是  虧損19.72%,勝率 28%
反著做都可以當巴菲特了 (不是真的要你反著做,兩年遇到融券回補會軋死) 。

為什麼挑2年,因為增資是屬於不頻繁的年資料,
績效只看1年太短,看3年又太長,於是折衷挑個2年。

實際績效會比統計結果更糟

雖然結果仍是很明顯,但用平均報酬率來看其實不大公平,
因為上漲50% 和下跌50%的價值並不對等,
下跌50%的虧損必須要上漲100%才能補回來,
因此實際下去買會更糟。

36檔股票裡面,2年內跌超過 50%的就有 9檔,
代表如果買進現金增資的個股,有近20%的機率讓你資產只剩一半,
我想台股1500檔裡面,隨便亂買都沒這麼衰。

至於讓資產成長一倍,報酬率100%以上的股票呢?
只有 1檔,而且還是股價飄忽不定的雞蛋水餃股。

2009年開始,台股走多頭,
但伸手要錢的公司只有這種績效,勝率也不到三成,

選股時是否排除這種公司,你認為呢?

附上 2014年 符合條件的現增公司清單,選股時要注意!

股票代號

股票名稱

現增總額(百萬)

現增佔股本比例

產業名稱

1584

精剛

200

0.24

其他

3171

新洲

100

0.2

電子–電腦及週邊設備

3202

樺晟

250

0.33

電子–電子零組件

3360

尚立

200

0.38

電子–電子通路

3372

典範

1000

0.33

電子–半導體

3373

熱映

100

0.31

電子–其他電子

3428

光燿科

200

0.27

電子–光電

4142

國光生

500

0.27

生技醫療

4414

如興

450

0.57

紡織纖維

4935

F-茂林

300

0.22

電子–光電

6179

亞通

140

0.39

電子–其他電子

6226

光鼎

200

0.28

電子–光電

6287

元隆

320

0.32

電子–半導體

8071

能率豐

115

0.28

電子–電子零組件

8155

博智

100

0.24

電子–電子零組件

8409

商之器

48.8

0.21

生技醫療



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