1分鐘看懂財務報表》現金流量表(Cash Flow Statement)怎麼看?營業、投資、融資現金流解析

最後更新:2021-06-01

1分鐘看懂財務報表》現金流量表(Cash Flow Statement)

在投資的基本面分析中,企業的三大財務報表包含了資產負債表損益表、現金流量表,
資產負債表可以看出公司資產配置的狀況、損益表則能看出公司段時間內有沒有賺錢,
而現金流量表是用來看出公司現金的來源與去處。

這篇文章市場先生介紹現金流量表,分為以下幾個部分:

現金流量表(Cash Flow Statement)是什麼?

現金流量表(英文:Cash Flow Statement)是用來觀察一間公司,在特定期間內現金流入與流出的數字,
從經營、投資、融資的總合,也就是淨現金流量來看出公司的現金有多少,可以幫助投資人觀察公司股票或公司整體的價值。

很多人會疑惑,損益表不是也能看出一間公司賺多少錢、花多少錢嗎?

其實從損益表上無法看出公司在某一特定時期內有多少現金,
因為損益表、資產負債表都是採用應收應付制(應計原則),項目中會有應付帳款、應收帳款,
這是指收入和支出是在賺取或發生時就被記錄下來,不管你有沒有收到錢,都會當作賺到錢。

但是現金流量表採用實收實付制,也就是真正收到現金、付出利息才記錄下來
所以損益表上你可能看到有這筆收入,但其實還沒有收到這筆現金;
現金流量表則顯示真正的淨現金流量,公司在這段時間內真正擁有的現金流。

舉個例子,
假設有個零件供應商,在本月份和客戶簽下1000萬的合約,賣出零件給客戶,但合約中客戶3個月後才會付款,
如果我們看當下的企業財報,實際上交易已經發生,公司也已經賺到錢,因此損益表上會有紀錄獲利1000萬元,
但實際上公司並未收到帳款,因此在現金流量表上,就不會看到這筆1000萬元的現金流入。(此外,資產負債表會記錄在應收帳款)
透過這種紀錄方式,可以幫投資人以及企業經營者了解企業帳上的現金流入、流出的狀況,並和獲利區隔開來。

市場先生提示:為什麼現金流和企業損益會有不同?

最常見的因素之一,是收款時間的問題,
不同產業,收付款的速度是不同的,有些企業開的票期較長,有些則是可以先收到款項,
這除了影響到利息,也影響一間公司的現金流,萬一現金不足、長期流出大於流入,即使是賺錢的公司也可能會導致周轉出問題。

另外,折舊也是一個常見的因素,
另外有些固定資產或者無形資產(通常是併購)投資較大的公司,在看現金流量表的時候可以特別注意折舊的部分,
折舊雖然被記錄為每月的費用,但是這筆現金並不是真的每個月都離開公司帳戶,
因此現金流量表會將每月的費用把折舊加回,才能真正看出手上有多少現金。

舉個例子,公司在某天買了1000萬元的設備,而這個設備可以用10年,
因此在損益表上,並不會說今天損失了1000萬元,如果以直線折舊法,會呈現今年在設備上的成本是100萬。
但在現金流量表上,實際上一開始就流出了1000萬元現金,後續雖然每年損益表都呈現100萬成本,但實際上錢一開始就付過了,100萬並沒有在後續也產生現金流出。

這些都會導致帳面上的損益,和實際的現金流量產生差異。

現金流量表的用途?為什麼要看現金流量表?

現金流量有兩個重要的意義:

1. 現金流是企業生存的必要底線

現金對企業來說,就像人體中血液一樣。

缺乏現金的企業,會難以存活下去。而現金流,就代表著現金流出流入的流向、以及流量大小。
任何正常的企業,現金流量應該都要是持續流入的,
反之,無論任何企業過去表現再好,只要現金流軋不過去,也可能一夕倒閉。

2. 現金可以代表收入的品質

如果只是要知道企業是否賺錢,看損益表不就夠了嗎?
其實,現金流量表一個很大的意義在於,因為它是實收實付制,因此造假的難度很高,因為必須真的有錢流入、流出,才能紀錄在現金流量表上。

反之,損益表很多時候並不需要有真實的交易完成,例如合約簽完、貨送出去,即使還沒收到錢,損益表上也都可能會認為這筆收入已經發生。
但這可能出現意外,例如之後被退貨、被對方企業倒帳等等,都可能導致錢最後並沒有真的收進來。

過去歷史上曾經有些企業做假帳,透過假交易的方式創造帳面上漂亮的獲利,但一般這類造假方式,要使用到現金流量表上比較難 (並非做不到,但難度較高)。

因此現金流量表一個很大的效用在於:確認獲利的品質,避免不真實的獲利。

了解這點以後,下面就是關於現金流量表的細項和重點。

1分鐘看懂現金流量表(Cash Flow Statement)

現金流量表主要的結構有3個最主要的子項目,包含:

  1. 營業現金流(公司經營過程中賺取或花費的現金)
  2. 投資現金流(公司進行購買設備或投資於其他公司的投資費用)
  3. 融資現金流(公司透過貸款或籌資等賺取或花費的現金)

透過這3大部分,都記錄著企業流入、流出的現金,其來源和目的。

市場先生提示:閱讀現金流量表時,你不需要知道這三項是怎麼算出來的,因為一來它是真實的帳戶資金紀錄,二來很複雜,我們只需要知道它代表的意義即可。

現金流量表架構

將營業現金流+投資現金流+融資現金流這3個區塊加在一起,就是整個現金流量表,可以看出公司的淨現金流量。

將營業現金流+投資現金流這2個區塊加在一起,就是公司的自由現金流,這是一個常用的財務指標。

自由現金流 = 營業現金流+投資現金流

自由現金流代表意思是靠營運賺到的現金,扣除掉投資的費用,剩下的就是公司可自由運用的資金。

如果對自由現金流不了解,可閱讀:
自由現金流量是什麼?公式如何計算?如何用來分析評估企業風險?

底下為台積電的現金流量表:

台股可以從goodinfo查詢現金流量表,
可以看到現金流量表的格式就是以這3大區塊營業現金流、投資現金流、融資現金流來分類。

台積電現金流量表

營業現金流(Cash Flows From Operations)

這是現金流量表的第一部分,包括所有經營活動交易所產生的現金流量或流出,
可能包括購買和銷售庫存用品、支付員工薪資,但不包括投資、債務、股息這些項目。

它的意義是「公司透過本業營運實際流入的現金」,
是公司生產經營所帶來的現金流入和流出的數值,包括年營業淨利潤、年折舊等,
這是檢視公司所得含金量的好方法,可以確認公司的營收確實以現金形式流入,
能衡量公司業務營運產生的現金量是否正常,判斷公司是否有足夠的正現金流來維持發展,
否則可能需要外部融資來進行資本擴張。

如果對營業現金流不了解,可先閱讀:
營業現金流量是什麼、如何計算?如何用它來分析公司營運

投資現金流(Cash Flows From Investing)

投資現金流量是公司進行投資收益和損失的結果,這一部分包括公司用來投資廠房和設備的現金,
所以一般這一項是減項,是流出的。

當資本支出增加時,一般意味著現金流的減少,
但這不一定是一件壞事,因為它可能代表公司正在對其未來的營運進行投資,資本支出高的公司往往是那些正在成長的公司。

投資現金流也可能是帶來現金流入,通常原因是賣掉一些投資(較常見是賣土地),也可能是金融投資,這時就變成加項,
但這並不是好事,因為這類投資收入大多只有一次性收入,而非常態收入,
大多數投資人更喜歡能從營業現金流產生現金流的公司,而不是透過投資和融資活動產生現金 (能自給自足的意思)。

融資現金流(Cash Flows From Financing)

融資現金流代表公司透過融資使用的現金,代表公司與其所有者、債權人之間的現金流,
來源通常來自債務或股權,這個部分可以用來確定公司透過股息或股票回購支付了多少錢,還有助於確定公司如何為經營增長籌集現金。

當融資現金流為正值時,意味著進入公司的資金多於流出的資金;
當融資現金流為負值時,可能意味著公司正在償還債務,或正在支付股息和/或回購股票

如何從現金流量表 看出公司有沒有賺錢?

現金流量表可以顯示資金的流動性,從現金流出與流入的變化可以顯示公司資產、負債和權益的變化,
可以從現金流量表的3大區塊營業現金流、投資現金流、融資現金流來看公司有沒有賺錢:

從「營業現金流」看出公司有沒有賺錢:

營業現金流指的是與營業相關的現金流動,
營業現金流正值=公司營運有持續流入現金。
營業現金流負值=公司營運的現金是持續流出的狀態,要非常小心。

從「投資現金流」看出公司有沒有賺錢:

投資現金流指的是與投資相關的現金流動,例如土地買賣、購入廠房機具設備、購買其他企業股權。
投資現金流正值=公司靠變賣資產(土地、金融資產)在賺錢。
投資現金流負值=公司擴大經營投資廠房設備,本業越做越好、越賺越多,但也可能有投資很多卻沒有回收的可能。

從「融資現金流」看出公司有沒有賺錢:

融資現金流主要是與籌資有關的現金流動,例如股東募款、銀行借款。
融資現金流正值=公司向銀行或股東借錢。
融資現金流負值=公司還錢給銀行,或者減資、回購股票。

從「自由現金流」看出公司可用資金:

自由現金流 = 營業現金流 + 投資現金流

營業現金流一般是正值(流入),投資現金流則為負值(流出),相加之後我們一般期望它是正值。

自由現金流正值=公司可用資金增加。
自由現金流負值=公司可用資金持續減少。

市場先生提示:
在閱讀財報時,上述四個指標中,「營業現金流」重要性最高,其次則是「自由現金流」
和其他財務報表分析不同,現金流量表更重視「流向」其次才是「流量」。流量不大不一定有關係,但流向錯了問題一定很大。一般也會觀察多期的狀況,例如自由現金流假如持續性流出,通常是一種危險訊號,早晚帳上資金不足。

現金流量表 例子:特斯拉(TSLA)

大多數的企業,營業現金流、自由現金流基本上都是正值,所以這裡市場先生挑一個比較特殊的例子:特斯拉(TSLA),來當成說明現金流量表解讀的範例。

下圖是特斯拉的財報 (單位為百萬美元),一般看幾個大項的總數值就可以了解公司的狀態。

1. 營業現金流:特斯拉在2017年以前一職是負值,到2018年轉正。

這代表它在2018已經開始有收入,不再是賠本營運。
不過如果你去對照特斯拉損益表,你會發現特斯拉損益表即使到2018~2019年仍是負值。原因不是它沒賺錢,而是它每年花出去的投資、需認列的折舊,依然很多。

2. 投資現金流:特斯拉一直都是負值,代表持續資本支出。

且每年都是數十億美元以上在燒,尤其早年龐大的資本支出,遠比它賺的現金流還多。
像在2015年,營業現金流沒賺錢、又花出大筆資金,這時候投資的人可能需要較強的信念和信仰,像市場先生自己基本上是不敢碰這類標的。

3. 融資現金流:持續增加,代表不斷跟股東要錢。

賺的錢不夠,又要燒掉大筆資金,錢從哪來?當然就是跟股東、跟資本市場要錢,只要人們夠看好它的未來,就會有人投錢給它。

從下圖可以看到,它每時期的融資狀況,以2020年為例(不在下表中),特斯拉2020年股價大漲,這年它也趁著股價高漲、市場信心充足時進行大量的融資。

這有點雞生蛋蛋生雞的問題,從事後諸葛的角度來看,至少在寫這篇文章時(2020年末)它是成功取得一定成績的,
但當初如果早些時候某一刻,市場對它失去信心,不再提供融資,導致資金中斷,那後面顯然也做不出這些成績。

當然,世界上沒有如果,只有結果。

現金流量表 特斯拉為例

本文提到任何標的均為教學使用,無任何投資建議,投資一定有風險,投資前務必自行研究判斷。

如何查詢公司的 現金流量表 數字?

國內查詢網站可至:Goodinfo!台灣股市資訊網

國外美股查詢網站可至:Morningstar

快速重點整理:現金流量表怎麼看?

  1. 現金流量表是用來看一間公司,在特定期間內現金流入與流出的數字,從經營、投資、融資的總合,也就是淨現金流量來看出公司的現金有多少,幫助投資人觀察公司股票或公司整體的價值。
  2. 現金流量表是評估帳戶實際發生的金額增減,而不是像損益表一樣是應計制,因此現金流量表的數據往往更加可靠、更難造假。
  3. 企業要生存,必然要有正現金流,而營業現金流和企業盈餘越接近,代表收入的品質越好。
  4. 現金流量表主要的結構有3個,包含營業現金流(公司經營過程中賺取或花費的現金)、投資現金流(公司進行購買設備或投資於其他公司的投資費用)、融資現金流(公司透過貸款或籌資等賺取或花費的現金),透過這3大部分就能知道一間公司值不值得投資。
  5. 營業現金流+投資現金流這2個區塊加在一起,就是公司的自由現金流,代表公司可自由運用的錢。
  6. 營業現金流、自由現金流,是現金流量表中相對較重要的指標,它的流向很重要,最好都是正值,一但出現負值則要警覺。

市場先生心得:
有句話說:「幸福的家庭都相似,不幸的家庭各自有各自的不幸。」
這句話可以套用到企業分析上:「好的公司都相似,不好的公司則各自有各自的問題。」

只要是正常賺錢的公司,現金流量表基本上都是一樣的,包含正的營運現金流、正的自由現金流,有合理的投資支出,成熟的企業也不需頻繁融資來確保資金充足。

但只要現金流出問題,那通常都不是小問題,而現金流量表可以讓你一眼就發現這問題,一但發現需要特別的警覺。

更多財報教學,
可閱讀:財報分析新手入門教學懶人包

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編輯:Joy 主編:市場先生


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一般留言

  1. 自由現金流 = 營業現金流+投資現金流
    市場大大你好
    關於自由現金流的部分
    是不是營業現金流. – 投資現金流
    因為剛剛查資料的時候跟看這段文字底下的描述
    感覺相減才是對的,不知道是不是我會錯意了

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