滑價是什麼意思?如何減少交易滑點、降低交易成本?

最後更新:2021-08-29

降低交易成本》滑價是什麼意思?如何減少交易滑點?

滑價(Slippage)也可以稱為滑點,這是交易成本的一種,
越頻繁、順勢策略的交易,越可能發生滑價,
尤其在市價單交易、市場快速波動、大量成交或大量停損的時候,滑價產生的交易成本就越大。

通常在系統化的交易策略中,無論是交易過程或者績效回測,滑價都是必要考慮的成本。

這篇文章市場先生介紹 滑價是什麼,以及該如何避免滑價,
分為以下幾個部分:

  1. 滑價(Slippage)是什麼意思?
  2. 如何減少交易時的滑價?

滑價(Slippage)是什麼意思?

滑價(英文: Slippage)又稱為滑點,是指交易的預期價格和交易執行價格之間的差異,
會在任何交易發生,像是股票、債券、外匯、期貨…等,
又以使用市價單、高波動時期最常發生滑價。

滑價交易成本的其中一種,也稱為滑價成本

是指在做買賣交易時,不能買在原先預定最理想的價位,
為了順利成交,只好付出比較高的代價去買,

舉例來說:

以做多台指期貨為例,股價突然上漲,而你想追價買進,
本來想買在9500點,但這時間想買的人很多,
於是你買到9502點,而這多付2點的代價,就是滑價。

或者假設你操作某期貨指數是2605點,這時觸發了你預定進場的訊號,於是你在2605點時市價單放空
但實際上市價單卻是成交放空在2603點,2605點和2603點中間的誤差,就是滑價。

市價單是滑價產生的必要條件

因為市場價格是快速變化的,因此在下單交易和完成之間的延遲期間會發生滑價
特別是在使用市價單時容易出現,如果想減少滑價,投資人可以使用限價單而非市價單。

限價單只在你想要的價格或更好的價格上成交,與市價單不同,它不會以更低的價格成交,
因此使用限價單可以避免滑價,

但限價單缺點是只會在達到你設定的限價才成交,可能會有不成交的狀況,這對系統化的交易策略也會有傷害,無法確保紀律執行。

  • 限價單:使用指定的價格進出。能成交在你想要的價格(無滑價),但不一定能成交。
  • 市價單:不指定價格,根據當時市場報價進出。一定能成交,但不一定成交在你想要的價格(有滑價)。

市場先生提示:在系統化交易裡面,如果不是短線頻繁的交易,原則上市價單的利還是多於弊。
但如果是短線,那限價單還是有必要,否則滑價的成本可能會很驚人,不亞於交易手續費。
例如在策略中必須的條件會變成先用限價單,限價單沒有立即成交,就要轉成市價單。

滑價更多時候會發生在順勢交易策略

通常在順勢策略時發生,而且順勢買進和順勢賣出時,買賣各會發生一次滑價。
尤其是突破進場的策略(舉例:價格突破某均線),在突破當下價格在短期是有趨勢性的,因此很大可能不會成交在你預定的價格,
甚至有時短期內大量的人進場追突破,你最終會成交在很差的價格,產生巨大的滑價成本。

可閱讀:什麼是順勢交易策略?

這篇有很詳細的例子:為什麼順勢交易容易有高滑價成本?

反之,逆勢進場策略時,滑價成本通常比較低,甚至產生盈餘。

我們稱呼一般的滑價成本叫做:負滑價,也就是成交的價格比他們想購買的價格更差。

除了負滑價之外,也會發生正滑價,正滑價是指成交的價格比你想購買的價格更好,這是無論市價單或限價單都有可能發生,大多會發生在逆勢進場的策略中。

市場先生提示:順勢策略雖然大多是順勢進場,但不代表絕對順勢進場,順勢策略也可以逆勢進場。同樣的逆勢策略不代表逆勢進場,
滑價影響最大的不是策略,而是進場方式。

舉例來說,根據某指標長趨勢上升,因此你要順勢做多,這就是順勢策略。
不過你也可以在某次拉回時才進場,這就是順勢策略但逆勢進場。

這種方式風險在於,可能會錯過進場時機,類似於限價單無法紀律執行的問題。

我想說的是,策略是策略,進場是進場,可以是兩回事。

如何減少交易時的滑價成本?

進行交易時,價格比預期的買入和賣出價格高或低,就會發生滑價,
市價單的交易者最容易受到負滑價影響,因為它們可能會比預期更差的價格進行交易。

因為滑價是不可避免的,所以在交易時必須把滑價考慮進整個交易成本裡,
平常交易時也可以用幾個方法降低滑價成本,

例如交易時也可多利用限價單代替市價單、避免在重大金融新聞事件公佈前後交易…等等,底下市場先生整理出3個避免滑價的方法:

1. 使用限價單交易:

限價單只會在你所期望的價格下被執行,有些交易商的限價單系統,
會以設定的價格或更好的價格成交,可以消除使用市價單可能出現的負滑價風險。

不過前面也有提到,限價單的風險在於一但沒成交,就等於失去紀律。
克服的方式就是在限價單以外,在多一個限價單沒成交的條件下,轉成市價單交易。

2. 不在重大經濟事件前後交易:

大多數情況下,最大的滑價點會發生在重大、影響市場的新聞事件前後,
重大新聞事件前後會發生高度波動,最好避免在這個時候下市價單。

例如許多人的策略,會在一些總經數據(例如非農就業人口)公布時進出,這時市場可能瞬間有極大的波動,一秒鐘價格波動幾百點,
這時下單,幾乎很難避免滑價,也幾乎無法使用系統化交易,因為這種狀況下雜訊太多,系統對後續的判斷解讀快不過人。

3. 在低波動性、高流動市場交易

在低波動性、高流動市場交易可以降低滑價風險,
低波動市場的特點是平穩的價格行為、高流動性市場則是有許多活躍的參與者,可以增加訂單的成交率。

反之,高波動、低流動性的市場,注定滑價會比較大。

市場先生提示:以股票和指數市場為例,例如像早上剛開盤時、收盤前一兩分鐘,
這種時間點短時間成交量極大,波動通常也比較劇烈快速,交易訊號如果發生在這時間點,也容易產生滑價成本。

回測時要考慮滑價成本

在做回測數據統計時,除了考慮手續費和稅這類成本,一般也會把滑價成本估進去。

在原有每一筆交易的基礎上,額外再扣掉滑價成本(一買一賣都先假設會滑價),出來的獲利才把它當成測試結果。

原因是,回測試使用歷史數據測試,而不是真的去交易,所以沒考慮實際狀況,現實中會有滑價但回測中不會滑價。

這是一種保守估計的概念,如果你的策略,即使經歷假設性的滑價,依然有很好的報酬和利潤,那它的可靠性也就更高,
最後這些滑價在未來不一定會發生,但保守估計總是好的。

至於滑價該設定多少呢,每種商品特性不同,一個到幾個跳動點,或者0.05%都可以,
越順勢、越容易發生在短期突破或者短期高波動時間點的策略,滑價應該就要假設越大,這樣結果才更加可信。

快速重點整理:什麼是滑價(滑點)?

  1. 滑價(Slippage)或稱為滑點,這是交易成本的一種,越頻繁、順勢策略的交易,越可能發生滑價,尤其在市價單交易、市場快速波動、大量成交或大量停損的時候。
  2. 滑價又分為負滑價、正滑價,負滑價指成交的價格比投資人想購買的價格更差;正滑價是指成交的價格比投資人想購買的價格更好。
  3. 滑價是不可避免的,所以在回測數據時必須把滑價考慮進整個交易成本裡,
  4. 交易時可多利用限價單代替市價單、避免在重大金融新聞事件公佈前後交易、交易流動性較好的商品…等等,可降低滑價的影響。

市場先生心得:接觸到滑價概念,最早是在做程式交易回測數據的時候,
當時甚至會故意把滑價設的很大,來檢測策略的可行性,如果策略即使有巨大的滑價成本卻也能獲利,那代表它更有穩定性。

我認為核心觀念在於,做評估永遠不要太樂觀,在投資裡面保守評估永遠是好事。

編輯:Joy 主編:市場先生

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