放空操作是什麼意思? 有什麼規則和限制?哪些工具可做空(股票融券、期貨、權證、選擇權、差價合約)?

放空操作是什麼意思?有什麼規則和限制?哪些工具可做空(當沖、融券、期貨、權證、選擇權)?

股市放空(做空)交易是什麼?

在投資裡面,不是只有買進後上漲才能獲利,
如果你認為未來趨勢會下向下,放空(做空)交易就是一種先賣後買的交易方式,讓你可以先賣在高點,未來下跌後再從低價買回,一樣可以賺到中間價差。

最常見的就是先借券賣出某檔股票,等價格下跌再賣出後買回來賺價差,這種方法就是融券
這是一種信用交易方式,向券商借股票來做空,

而除了融券之外,想放空其實還有好幾種不同的工具,
包含股票、期貨選擇權權證差價合約CFD等等,都能做到放空的效果,不同的工具也有它的規則和成本。
而不同的市場,除了股票以外,包含債券、指數、商品原物料、外匯等等,也都各自有它可以做空的方式。

這篇文章市場先生介紹放空,分為以下幾個部分:

  1. 什麼是放空(做空)操作?
  2. 可以用於放空(做空)操作的金融工具?
  3. 股票放空 (融券、當沖現賣)有什麼規則?
  4. 其他常見放空操作的工具(期貨、選擇權、權證、差價合約)

什麼是放空(做空)操作?

放空交易(英文: short)又可以稱為賣空做空,指的就是看跌、先賣出後買進
所謂的”空”,指的是空頭市場,意思是下跌趨勢的市場,看空就是代表你的看法是認為未來會下跌,做空則是賭未來會下跌的交易操作。

放空可以用在各種交易市場上,包含股票、指數、債券利率、商品原物料、外匯匯率加密貨幣等等。

以下會再詳談不同商品、不同工具的放空操作。

放空股票是怎麼運作的?

一般人最常聽到的是做空(賣空)某一檔股票,
這算股票市場裡很特殊的地方,允許你在手上沒有某檔股票時,去賣掉該檔股票。

這比較違犯直覺:你怎麼能賣出一檔你沒有的股票?

答案是:借股票,借來賣出,之後買回股票後再還股票。

一般的買賣行為是先買後賣,代表對未來看漲
例如:你買(Buy)了1張台積電股票之後,再賣掉(Sell)1張台積電股票。

但「放空」的邏輯是你先跟市場上某個有這檔股票的人,
向他借股票來,把股票賣掉,日後再根據市價買回股票,將股票還給他。
這樣的動作代表對未來方向看跌,在股票市場中稱為融券賣出。(既然是借,所以有利息成本)

和做空相反的詞就是做多

做多與做空都是常見股票市場的操作方式,
兩者不同如下:

  • 做多操作(long):投資者判斷行情為上漲趨勢,買入金融商品後便持有,等待上漲後賣出,賺取中間的價差。
  • 做空操作(short):與做多相反,若投資者預期行情將會下跌,便將手中的籌碼賣出,待價格下跌之後再買入;簡單說,就是先賣後買。

若不太了解差異,可閱讀之前的文章:
做空(空單)、做多(多單)是什麼意思?為什麼做多叫Long,賣空叫Short?

可以用於放空(做空)操作的金融工具?

不同的金融商品市場,都有好幾種金融工具可以投資交易,有些只允許做多,有些則是同時運許做多、放空交易。

以下市場先生列出各種市場比較常見的金融工具,
區分成只能做多的工具,以及同時可以做多、放空交易的工具:

可用來放空交易的金融工具(股票、指數、債券、原物料、外匯)
市場 只能做多的金融工具 允許放空/做多的金融工具
股票(企業) 股票共同基金 股票和ETF(融券)、股票期貨、股票選擇權、權證(賣權)、差價合約CFD
指數 無(皆可放空) 期貨、差價合約CFD
債券(利率) 債券、債券共同基金 債券ETF、債券利率指數期貨、差價合約CFD
商品原物料 黃金存摺 商品期貨、選擇權、差價合約CFD
外匯 貨幣(現鈔、即期) 外匯保證金、外匯期貨
虛擬貨幣 虛擬貨幣現貨 合約交易
資料整理:Mr.Market市場先生

有些商品是只能買,不允許做空交易(不能賣出自己手上沒有的東西),
例如:共同基金債券貨幣(現貨、即期)、黃金存摺、虛擬貨幣現貨

而股票和其他衍生性金融商品類型的產品,則大多允許做多和放空都能進行,
包含:期貨選擇權權證差價合約CFD外匯保證金、虛擬貨幣合約交易等等。

以下分別介紹各種主要投資市場的工具特性:

股票放空 (融券、當沖現賣)有什麼規則?

股票證券市場(包含股票、ETF)有兩種交易方式,一種是一般交易,就是用現金買賣股票,
另一種則是信用交易,可以買進超過自有現金的股票,也可以賣出放空自己手上沒有的股票。

股票市場中的信用交易,是指操作融資交易(借錢買股票)融券交易(借股票賣股票)當沖交易(當日沖銷),若想使用這些方式來操作股票放空(short)
就必須先開立股票的信用交易帳戶

股票信用交易帳戶申請資格條件(台灣):

  1. 申請人年滿20歲的本國自然人
  2. 具中華民國稅務居民身份
  3. 證券戶開立滿3個月
  4. 證券戶最近一年成交筆數滿10筆以上
  5. 證券戶最近一年累積成交金額,達所申請融資信用額度的50%
  6. 證券戶最近一年所得與各種財產,達所申請融資信用30%

台灣股票證券的買賣規則,最大的門檻是證券戶開立滿3個月,以及交易金額充足,
並不是一註冊開戶就能夠馬上進行信用交易。

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在國外美股券商,則是沒有太多限制,只要開通權限、帳戶資金餘額夠,就可以放空股票。

以下介紹融券放空股票是以台灣的規則為主,國外則是大同小異但更簡單。

融券放空股票

融券的本質是借入證券來放空(short)操作股票。

當投資人預期未來股價會下跌,先付保證金向券商借股票拿去賣,
之後當股價下跌,就可以用較便宜的價格買回這張股票來還給券商,從中賺取價差。

例如:某股票股價現在是100元,你認為後續可能下跌,於是你放空它,後來真的下跌了,於是你在跌到75元時融券買回回補,
就能賺到中間25元價差,扣除融券利息費用、手續費、稅務等費用後,剩下的就是獲利。

可閱讀:什麼是融券交易?融券利息、維持率、回補怎麼計算?

資券、現股當沖放空

現股當沖就是當天用現金買進、賣出同樣的股票,成交後按買賣沖銷的差價做交割。

資券當沖則是用融資和融券來操作,當沖是以資買+券賣的方式,
一邊借錢買股票、一邊空手賣股票,兩者可互相沖銷,買賣順序也可以相反。

現股當沖作空(覺得股票會跌)》沖賣賣出+現股買進:

現股賣出後當天買進沖銷,操作時要注意,若是沒有當天買進沖銷,
就需要融券、借券來處理,投資人需要負擔借券費用。

資券當沖作空(覺得股票會跌)》融券賣出+融資買進:

當天之內先融券賣出,當天之內融資買進。

可閱讀:當沖技巧教學:當沖意思?當沖手續費是多少?現股當沖vs.資券當沖

放空股票的成本:融券利息

因為放空股票是借股票來賣,因此有利息問題。
利率大多是浮動的,並非固定值,交易之前都可以先查詢確認。顯示出來的利率都是年利率,利率乘上總金額、除以365天,就是你每天需要付出的成本。
在台灣通常跟你一般信用交易的費率差不多,因此融券放空通常都是短線操作,比較不會造成太高利息成本。

在國外,則是利率浮動程度更大,可能很高也可能很低,端看當時市場對於融券的需求決定,
有些波動劇烈的股票,融券的利息可能會非常高昂。

放空股票的問題與風險

融券放空股票,相對其他衍生性商品的放空工具來說,其實是有較多限制的:
1. 不是所有股票都可以放空,有些無法放空。
2. 即便可以放空的股票,因為放空股票是”借股票來賣”,因次可能會有借不到、利息太貴的問題。
3. 放空股票後需要回補,但是一旦許多放空的人都想要買回股票、而沒人想賣股票時,就可能發生”軋空”的情況,被迫在高價買回股票,損失可能非常巨大。

市場先生對股票融券放空的看法是:
股票融券放空的條件並不是很友善,在這情況下雖然也存在一些機會,但風險過高。
對一般人來說如果真的想放空,用其他衍生性商品會更好,無論是規則、費用、流動性、風險上,都是更好的選擇。

其他常見放空操作的工具(期貨、選擇權、權證、差價合約)

所謂的放空(或做空)指的就是看跌,因此先賣出後買進,
最常用的放空工具是股票市場的融券,但除了融券之外,像是期貨選擇權權證差價合約CFD外匯保證金等工具都可以做多與放空,

這些衍生性金融商品不僅是可以交易股票,也能交易各種指數、商品原物料等等市場,
和股票信用交易不同,不需要開立信用帳戶,但它們採取保證金交易,使用時要特別注意保證金的槓桿效果,避免槓桿開太大而讓風險加倍。

可閱讀:什麼是保證金交易?保證金槓桿是什麼?(期貨保證金、選擇權保證金、外匯保證金)

放空(做空)工具:期貨

期貨 (Futures)是一種未來的合約,又可以分成股票期貨、指數期貨、債券利率期貨、原物料期貨、外匯期貨等等。

期貨適合頻繁操作、多空操作的人,它最大的好處就是手續費等交易成本極低,
槓桿大小則是可以自己控制,因此頻繁操作的情況下會省掉很多交易成本。
而期貨做空也很容易,沒有任何複雜的操作。

期貨做空時沒有利息成本,且手續費極低、流動性佳,這也是期貨的一大優勢。

如果不了解期貨,
可閱讀:期貨教學》期貨是什麼?速解 期貨保證金、期貨手續費

放空(做空)工具:選擇權

選擇權(Options,常簡稱OP)又稱為期權,是一種「未來可以用特定價格買賣商品的憑證」。

它可以做多,也可以做空,如果你只會買進和放空股票和期貨,
也許只有大漲、小漲、大跌、小跌這幾種看法時能有動作,
但如果是選擇權,操作正確就可能帶來巨大的獲利。

選擇權很複雜,它和期貨很大的差別在於報酬/風險的不對稱性,並不一定是漲越多就賺越多或賠越多。

細節就不在這裡說了,如果不了解選擇權,可以看以前寫的文章,
可閱讀:選擇權入門教學》什麼是選擇權(期權)?如何買賣?

放空(做空)工具:權證

權證(Warrant)是一種「未來可以用特定價格買賣股票的憑證」權證,它其實是選擇權的一種變化型,
它可以做多,也可以做空(放空),和選擇權買方一樣,
權證買權就類似Call買方,功能是做多,
權證賣權就類似Put買方,功能是放空。

股票的融券限制較多,有牽涉到開立信用戶、券源不足、停券等問題,
但若是用權證看空就沒這些限制,但也不是所有股票都有對應發行權證。

如果不了解權證,
可閱讀:權證入門:權證是什麼?權證 行使比例 與 交易時間 是什麼?

放空(做空)工具:差價合約CFD

差價合約比較類似於期貨,但它比期貨的應用範圍更廣泛,條件也更有彈性,費用則是會比期或略高一些。

期貨有到期日,但差價合約沒有到期日。期貨單位合約金額通常很大,但差價合約限制較小。
此外期貨的主要成本是手續費,差價合約的費用主要是點差與隔夜利息,在這點上差價合約其實更像是融資交易或融券交易一樣,只是槓桿又允許更大,一般只會用在短線交易上。

可閱讀:

1. 差價合約CFD是什麼?

2. 差價合約CFD和期貨合約有什麼不同?

 

快速重點整理:放空操作是什麼意思?

  1. 放空又可以稱為賣空、做空,指的就是看跌、先賣出後買進。
  2. 股票市場中的信用交易,是指操作融資交易(借錢買股票)、融券交易(借股票賣股票)以及當沖交易(當日沖銷),若想使用這些方式來操作股票放空(short),就必須先開立股票的信用交易帳戶。
  3. 股票融券、期貨、選擇權、權證、差價合約,都可以操作放空。

市場先生對於放空交易的心得:
我自己是剛學投資不久,就因為期貨選擇權,進而接觸到放空交易,了解放空之後,對市場的看法就不會再很單一,不再只問什麼會漲、什麼時候會漲。
然而後來我也漸漸發現,有80%的人可能投資一輩子都沒有接觸過什麼是放空、不敢放空交易,我覺得這樣有點可惜。也許你最終的投資操作並不一定要有放空交易的策略,但我個人經驗是,如果能認識到放空交易,對於投資的視野將會開闊許多。

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編輯:Joy 主編:市場先生


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