基金週轉率(Turnover Ratio)是什麼?如何查詢、基金週轉率高代表什麼?

當我們想要評估一檔基金,基金經理人操作的積極程度、投資風格,
就可以參考基金週轉率(Turnover Ratio)這個數據,
這篇文章市場先生要和大家介紹基金週轉率是什麼、如何計算、怎麼查詢、對報酬率有什麼影響?

包含以下幾個部分:

  1. 什麼是基金週轉率?
  2. 基金週轉率的高低代表交易成本的高低
  3. 基金週轉率高,交易成本費用對績效的影響程度
  4. 如何查詢基金週轉率?

什麼是基金週轉率(Turnover Ratio)?

基金週轉率=一段期間內基金買賣的頻率

基金週轉率(英文:Turnover Ratio或Turnover Rate),意思是基金投資組合買賣的頻率,也就是指一段期間內(通常是一年),基金經理人買入、賣出的證券資產中金額中較小的一方,基金淨資產總額的比例,

通常可以用來評估基金經理人的積極程度、投資風格,也代表著交易成本高低

基金週轉率的計算公式

基金週轉率可以細分為基金買入週轉率、基金賣出週轉率,而基金轉率計算公式如下:

基金買入週轉率=
(當年度買入股票總金額) ÷ (全年平均基金淨資產價值)

基金賣出週轉率=
(當年度賣出股票總金額 – 受益憑證淨買回金額 及 基金收益分配金額之餘額)÷(全年平均基金淨資產價值)

基金週轉率=買出週轉率和賣出週轉率中較低的值,這代表其中一買一賣的總金額,
這樣計算上可以減少考慮基金規模變動的影響,例如,基金規模增加了10億,因此買入總金額也增加了10億,但當年賣出僅1億,因此實際上只有1億是成交值,用1億去計算週轉率也相對比較符合實際狀況。如果計算僅考量買入與賣出的較低值,就能減少規模變動對評估計算的影響。

但這些計算始終無法精準,
其中市場先生認為要留意的是:「全年平均基金淨資產價值」這一項,對於剛上市的基金或是被大幅贖回的基金來說,這項數字就會有很大的誤差,
例如:年初1億年底20億,平均值以後就很難呈現基金確實的週轉比率。因此基金週轉率僅能是個概估的觀念,而非精確的結果。

基金週轉率代表一段時間內基金持股的更新幅度,
週轉率100%代表在這段時間內基金持股全部更新過一次,若只有50%則代表更新了一半的持股。

例如:以一個資金規模10億資金的基金為例

  • 某股票基金過去一年週轉率50%:代表這支基金過去一年至少賣了一半(5億)持股,也買入其他股票(5億)。
  • 某股票基金過去一年週轉率100%:代表這支基金過去一年賣掉全部持股(10億),買入其他股票(10億)。
    當然,並非真的全賣,實際上也許是某幾檔標的進進出出數次,而總成交金額相當於全賣掉而已。

基金週轉率的高低,代表交易成本的高低

基金週轉率高:基金投資操作策略較積極,費用也相對比較高。
基金週轉率低:基金投資操作策略較穩健,費用也相對比較低。

基金週轉率高,通常是基金經理人頻繁變換手中持股、操作方式較積極、追求短線進出
基金週轉率低,通常是基金經理人較注重選股、較少買賣股票,採取的是中長期投資策略

基金週轉率的高低,不一定代表這檔基金的績效好壞

因為週轉率高同時也代表越頻繁買賣,付出的交易成本也越多。
基金週轉率的高低,通常是用來評估基金經理人在操作時的積極程度、投資風格,
如果基金公司注重長期投資穩健效果,那基金週轉率就低;若是以短期投資為主,基金週轉率就高。

基金週轉率低:代表長期持有、交易費用低

基金經理人採取中長期投資策略操作時,基金週轉率通常會較低,
因為他們比較注重選股看的是長期績效,希望找出被低估、有價值的公司,所以操作上比較穩健保守。

這能有效降低交易成本,
一般來說,交易成本越低,對基金長期績效而言就越好。
當然,這並非絕對,我們也無法在短期看出績效,必須拉長期才能看出投資績效。

比較典型的案例就是追蹤大盤類的ETF(指數股票型基金)
由於不需要經常更換投資標的,屬於被動投資,因此基金週轉率就會非常低,甚至低於1%。

基金週轉率高:代表操作積極、交易費用高

基金經理人若是為了因應市場變動,積極調整基金投資組合,
那基金週轉率就會比較高,這樣報酬率是有可能抵銷頻繁操作衍生的成本。
但如果基金經理人是追求短期業績表現、追逐熱門股來投資,
那頻繁操作的過程,同時也會讓成本大幅增加,投資人必須特別注意。

例如:追求積極成長或短線波段績效的基金,基金經理人為了績效打敗大盤,就會積極換股,所以基金週轉率會比較高。

投資人要避免挑選到基金週轉率太高的基金,因為這樣會增加基金的交易成本,還可能會有額外稅賦來降低報酬率。

基金週轉率過高,交易成本費用對績效的影響程度

交易成本包含:手續費、交易稅、換匯成本、衝擊成本(一次大量下單影響買進價格)、買賣價差成本(買價bid、賣價ask報價間落差)
這些影響全部都會反映在績效上直接扣除,因此屬於內扣費用的一種,
其中交易稅和手續費在台灣的基金是能獨立查到的,換匯成本和衝擊成本則查不到,只會默默地反映在績效上。

這些交易成本對績效只有負面影響。

只要不是美股基金,交易成本影響通常就相對較高

在美股,這點影響相對較小,因為美國的券商普遍對買賣股票收費是接近零,也沒有交易稅問題,
但如果是債券或其他類型資產,或者非美國股市(例如亞洲股市、台股),基金在換股交易過程就依然會產生交易成本。
查詢大多數美股類基金,費用影響都相對很低。

一般台股股票交易稅+手續費折扣後,交易成本約0.4%

(可閱讀:台股買股票手續費怎麼計算?怎麼談手續費?)

意思是,如果基金週轉率100%,估計當年手續費+交易稅大約就是0.4%左右,
如果週轉率是20%,手續費+交易稅大約就是0.08%;
如果週轉率是500%,手續費+交易稅大約就是2.0%,而這會直接從基金績效中扣除。

當然實際上會有些落差,
因為前面有提到,週轉率的計算並不是一個精準數值,因此影響只是一個成正比的關係。

以下舉個例子:
某台股基金某年週轉率為422%,當年的交易成本手續費0.58%、交易稅0.83%,交易成本合計1.41%。

這1.41%就是額外的費用,還要另外加上經理費、保管費、雜支,才是基金的整體內扣費用(下面例子為3.07%)。
假設該基金當年原本操作報酬率20%,要扣除3.07%,才是投資人實際看到的績效。

基金週轉率對費用的影響

如何查詢基金週轉率?

週轉率通常不會寫在基金月報上,目前僅能查詢到台灣的基金週轉率。
以前早年可以查到買進週轉率、賣出週轉率,
不過到今天已經無法單獨查買進賣出週轉,只能查到總週轉率。

投信投顧公會網站,能查詢到國內基金週轉率的資料(境外基金就查不到了)。

基金週轉率查詢

基金週轉率 快速重點整理:

  1. 基金週轉率(Turnover Ratio)代表基金買賣的頻率。
  2. 基金經理人採取中長期投資策略操作時,基金週轉率通常會較低。
  3. 基金經理人若是為了因應市場變動,積極調整基金投資組合,那基金週轉率就會比較高。
  4. 基金週轉率高低,不代表這檔基金的績效好壞,投資人要避免挑選到基金週轉率太高的基金,因為會增加基金交易成本(手續費與交易稅)

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基金理財基本知識:

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編輯:Joy 主編:市場先生

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一般留言

  1. 請問要如何快速查出有哪些基金在過去20年間是勝過標竿指數的呢?

    1. 沒有”快速”的方法,
      一來各基金對標竿並沒有對的很準,亂挑標竿的很多,
      二來查詢麻煩,除非你有資料庫也只是稍微好一點而已,但目前基金資料庫並沒有免費的。
      手動查詢,就是一檔一檔查。

      但就投資的邏輯上,通常都是先決定你要投資什麼資產類型,才去比較相關領域基金,因為不同基金間成分差異巨大,不會放在一起看。

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