交易的風險管理 vs 資金管理：三層次的思考
最後更新：2021-06-01
在交易裡面，我們常提到風險管理與資金管理，
這篇文章市場先生來幫你分清楚這兩件事情分別是在做甚麼。
市場先生提示：這裡談的是針對「交易」不是「投資」，不過我想有些觀念無論你學習哪種方法其實都該知道。
風險管理：控管策略的風險
風險管理第一個層次是對單筆交易的風險控制
透過停損、停利，適當的出場機制讓單筆交易風險得以限制，
它影響到最大回落（MDD）、平均虧損，以及單筆最大虧損。
風險管理第二個層次是長期的監控交易是否維持穩定狀態
這時的影響因素就不單單只是單筆交易的控制能解決。
包含交易系統是否運作正常、市場行為是否改變、波動性或價值是否有驟變。
由市場波動性衡量風險也是這一層次風險管理的範圍。
簡單來說，第一層次管理每一筆交易的風險，第二層次則是管理你的交易系統的風險。
這裡要補充提一點是：在交易裡面，主觀交易與量化交易得到的結論往往不同。主觀交易要考慮人的情緒因素，因此停損是很重要的事。但量化交易來說，目前我所知大多數的策略，其實都沒有停損這回事。在足夠理性下，停損停利顯然是權益之計，但畢竟人不是電腦，該停損還是要執行。
資金管理：控管整體資產的風險與成長
或許許多人不這麼認為，但資金管理其實就是部位規模(position sizing)的概念，也就是管理部位大小。
首先是衡量一個單位該有多少資金，這部分應該由風控來決定。
第一個層次是考量一次能持有多少部位，也就是單筆(包含很多單位)風險與總資金的關係
原因是市場狀況以及策略，很多時候波動程度是不受控的。這時你只能退而求其次，改成由藉由部位規模來控制風險。
一般而言單筆的風險建議在總資金的0.5%~2%中間，
選擇上則是考量交易頻率、風控、市場波動大小、可承受壓力等因素。
舉例來說，單筆風險設在1%，若一單位交易的最大風控只占資金總量的0.2%，
則此單筆交易最大可以交易5個單位，當然這不代表你一定得交易5個單位。
而大資金優勢往往會在這階段顯現。
第二個層次是考量可承受壓力，在這裡會遇到兩種考量，是自有資金，或是代操資金
自有資金可承受的回檔是心理因素，因人而異，
但代操資金考慮到來自客戶的壓力，一般很少允許回檔超過10%。
第二層次的關鍵在於，將第一個層次的風險考量，加上一道安全係數。
如果顧客只允許回檔10%，那顯然單筆交易風險設在1%就十分不明智，因為這樣一來只要發生10次虧損這筆資金就宣告不治了。
不要覺得你沒幫客戶代操就沒這問題，每個人心裡其實都住著一個風險趨避者，他們非常害怕風險，
有時候你以為自己能承受30%的回檔，但可能虧損回檔不到20%時你心中的風險趨避者就跳出來質疑你了。
第三個層次是考量資金的成長
也就是增加了多少資金後，能夠在單筆交易增加1單位的部位。
市場先生提示：交易與投資最大的差異在於，當報酬/風險比率越好，你越有可能可以縮短複利的頻率，把獲利重新滾入投資。一般可以看策略的夏普率sharpe ratio，越高越好(前提是你沒有過度最佳化)。
有許多種方式能進行資金成長的衡量，但只有一個原則，「不應該最大化部位成長」。
許多人用了諸如Kelly公式、百分比法、單筆MDD等方式去估算成長1單位需要增加多少資金，想尋找獲利最大化的方式。
試想想，一個部位怎麼可能同時最小化風險，又最大化利潤呢？
這不是在課本上練習數學題，而是實際在市場上交易，是沒有失誤的餘地的，
當資金穩定成長時，逐步降低單筆風險也是必要的過程，而追求風險最小與獲利最大這種極端性，本身就與「穩定」獲利背道而馳。
這樣，是不是能夠區分出風險管理與資金管理的差異了呢？
市場先生總結：關於風險控制與資金管理
風險控制管理的對象是「策略」，包含策略的整體與局部。
資金控管管理的對象是「資產」，確保資產在風險能接受的範圍內保持成長。
其實包含過去的我自己在內，大多數人的問題在於，當你資產不足時，根本無法談資金控管、部位管理，因為你就只能一口單或個位數的部位在買賣交易。
但是當你的交易部位是幾百口、幾千口單，或者幾百、幾千張股票時，這些控管方式就決定了成敗。
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