債權融資 vs.股權融資-企業該選擇哪種融資方式？

為企業提供資金管道主要有2種方式，債權融資、股權融資，

使用債權融資需要定期支付利息，但審核較嚴格，優點是不會影響到經營權，

股權融資則是不需要償還資金，但要付出公司未來利潤分配權及有可能失去部分經營控制權作為代價，

兩者各有利弊，怎麼選？

何時要用債權或股權來融資？是許多企業家頭痛的重大問題，

這篇文章會比較這2種融資方式，假如你是老闆、想新創事業、公司的財務長，本文有助於你找到適合公司融資方式。

企業融資管道

企業資金來源很多，主要分為債權融資、股權融資管道。

可以先看以下圖示及比較表，對企業融資管道會有初步概念，接著在內文中會詳細說明這2種融資方式。

債權融資、股權融資比較表：

債權融資

債權融資(英文：Debt Financing)是企業透過長短期借貸方式來取得資金，就是借錢，最終需償還本金與利息。

債權融資管道包含：

• 政府企業貸款
• 銀行貸款
• 票據貼現
• 發行商業本票
• 應收帳款承購
• 支票透支額度
• 信用狀融資額度
• 發行公司債
• 融資租賃
• 融資公司貸款
• 民間借貸

債權融資管道詳述，可閱讀：企業取得資金管道-超過20種以上資金來源總整理

向銀行貸款是企業最常見的融資方式，

但要從銀行借到錢，企業本身的財務狀況、債信評等條件好，也有提供擔保品時，才能拿到相對好的貸款條件(融資額度高、利息低)，其他的融資管道也是相同的概念。

債務融資優點

• 債權人不涉入公司經營，所以沒有喪失所有權的疑慮
• 貸款產生的利息費用能抵扣營業稅
• 借款成本相較其他融資管道低
• 長期與銀行等金融機構配合，有機會拿到更低的資金成本
• 一般經營良好的公司都能適用
• 公司的利潤不需與債權人分享
• 所獲得資金能靈活運用，不用經過債權人同意
• 債權融資成本低於股權融資，因為回報給投資者的利潤，可能超過債務償還的利息

債權融資成本比股權便宜？

一般來說，債券融資成本的確比較低。

但也有特殊案例，例如公司經營時間不長就關門、或是長時間沒有賺錢，卻一直在支付貸款利息，又或者公司過去營運狀況差，導致債權融資的條件嚴苛、時間短、利息高，這些情況下，股權融資有可能就相對比較有利。

債務融資缺點

• 處在早期階段的新創公司想要拿到銀行及其他金融機構貸款是很困難的事，企業需要透過其他融資管道獲得資金
• 如果公司經營不理想或是其他因素，無法償還本金與利息時，會可能會被扣押公司資產、提高破產的機率
• 需在約定時間內償還本金

綜合優缺點來看，債權融資比較適合已經有穩定商業模式、已開始獲利的公司，剛開始創業的公司較不適合，很可能會承擔過多債務，讓公司無法再經營下去。

股權融資

股權融資(英文：Equity Financing)意思是出售部份股票 獲得資金，

透過出售股票管道來的資金，對企業主最大優點是沒有還款壓力，但需稀釋原股東利益，分享未來利潤給新股東，如果出售股份比例較大，也可能影響到公司的經營控制權。

公司初創時，通常來自原始股東所提供的第一筆資金，

在經營一段時間後的獲利，如果沒有分配給股東，就會屬於未分配的盈餘，經營管理層同意後可以拿來再投資。

如果沒有未分配盈餘可用，也能對外籌資，

對於資金提供者來說，用資金換得股票，成為公司新股東，取得部份公司所有權，共享公司未來損益，也共同承擔經營風險。

舉例來說，
市場先生初期開辦公司時投入50萬的資金，擁有100%股份(原始股東)，以每股10元計算，共有5萬股，隨著公司成長需要更多資金來擴大，同樣用每股10元來募資，此時有投資人CC小姐願意投入10萬成為股東，

公司現金增資會有2種情況，會稀釋股權跟不會稀釋股權，

情況1. 稀釋股權：發行新股

公司股本為60萬(50萬+10萬)，股數為6萬股(5萬+1萬)，而持股比例變成市場先生83.33%、CC小姐16.67%。

情況2. 非稀釋股權：由市場先生自有股票中撥出部份股權給CC小姐

公司股本及股數維持不變，而持股比例變成市場先生80%、CC小姐20%。

以上案例不包含公司股票折溢發行。

延伸閱讀：現金增資會影響股價嗎？

最後，是要從未分配盈餘中提出資金，還是對外籌資，取決於各家公司當時狀況而定，沒有先後順序的即定程序。

提醒一下，有些會是以技術或是其他資產入股，就不在此篇討論範圍。

股權融資管道

• 外部股權融資：
  1.公開發行：首次公開發行(IPO)、現金增資(FPO)、
  2.私募：天使投資、創投
• 內部股權融資：
  保留盈餘、售後回租、出售資產、降低營運成本。

外部股權融資可以取得外部新資金，
內部股權融資則是無法取得外部新資金，但可以運用內部的資產及淨利，在會計上進行調整，變成公司長期可運用的資本。

關於外部股權融資、內部股權融資管道詳述，可閱讀：企業取得資金管道-超過20種以上資金來源總整理

股權融資優點

• 出售股票換取資金，最大的好處就是當公司經營損失時，不用償還股東資金
• 不需要額外支付利息，因此能有更多投入公司擴張
• 透過天使投資、創投可以為企業帶來更多的技能、人脈和經驗
• 資金使用無限期
• 在股利免稅額度內的股東，能抵扣所得稅
• 沒有分配盈餘、違約破產的問題

股權融資缺點

• 當新股東持股越多，涉入經營層面就越多，會逐漸壓縮原始股東的決定權，有喪失所有權的風險。
• 企業主需承受股東們對公司經營獲利的壓力，要定期提供財務報表及公司目標進度追蹤
• 為上市公司時，財務狀況、經營方向都要公開透明，並符合相關金融機構查核
• 未上市公司無法透過IPO、FPO籌資
• 外部籌資成本高、時間長，無法支應短期資金需求
• 資金運用需經股東同意
• 融資成本高過債權融資

股權融資管道雖多，但不是所有公司都能透過這些管道籌到資金，

如果只是一般公司，未符合上市條件，那麼就無法透過公開募集資金，僅能透過私募的方式。

一家好的公司是不會頻繁跟投資人拿錢，而是可以靠自已賺錢或是融資能力去擴張。

如果公司有良好的投資機會，一般會用債務來取得資金居多，當你營運有獲利，投資人與銀行都會很樂意借錢給你。

當然，需要融資也並不一定是壞事，

一家公司適合的融資方式，會取決於它所在的生命週期階段、產業的類型、公司及創辦人過往的經營成績等等因素。

如果是透過發行新股、使用股權來籌資，代表用債務籌資有困難，會讓投資人對公司經營有疑慮，用放大鏡來檢視經營團隊，是不是公司基本營運不佳、負債過高等因素，造成不必要的麻煩，所以在進行股權融資之前得要考慮清楚。

股債混合式融資

股債混合式融資(英文：Hybrid Capital) 是同時具有股權、債權的特殊融資方式，可以適時轉換股權或債權。

股債混合式融資管道包含：

• 特別股
• 可轉債
• 認股權證

特別股、可轉債也是企業常見的募資管道，具有降低資金成本效果及避開喪失所有權風險，而認股權證類似折價券，用特定價格買到股票，目前比較常用於獎勵員工的福利制度。

對於企業來說，提出這種更有彈性、更吸引人的條件，成本有可能更高，但也更有機會吸引投資人參與，也可能因此避免掉更高的融資成本。

更多詳細內容，可閱讀：股債混合式融資管道詳細說明

企業該選擇哪種融資方式？可透過 負債權益比 來觀察

企業主應該依照目前企業規模、成長階段來選擇融資方式，有彈性、平衡來運用債權及股權融資，偏重某一方都可能讓公司產生財務危機，有時，也能兩者做結合也是可行的，盡可能選擇代價相對小的方式。

而負債權益比 是用來衡量公司財務槓桿的指標，從負債權益比 看出公司資金來源，是舉債經營，還是用自有股本及盈餘來經營，

負債權益比比例越高，代表借錢來經營占比大，比例越小，則相反。

延伸閱讀：從負債權益比中了解公司的資金來源

不動用融資管道，自已小規模經營也是一項選擇

在動用債權或股權融資之前，企業主可以先問問自已：

我的企業需要擴張到多大？
需要花多久時間才能到這樣的規模？
是不是需要其他的技術支援、專業知識？
能與他人共同經營公司嗎？

如果以上這些問題目前無法回答自已，那麼保持小規模，自已承擔所有風險，在不受他人干擾下經營企業也是一項選擇。

很多人會誤以為企業就是要追求成長，也許對於上市公司來說是這樣沒錯，

但一般私人企業主創業，其實並不見得一定要追求持續高成長。

市場先生推薦有幾本書在談這個概念：《一人公司》、《小，是我故意的》有興趣可以閱讀。

最後，在企業每個成長階段，適合那一種融資管道，會在下一篇中分享

待續…

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