IPO是什麼意思?如何購買?投資IPO上市公司股票有風險嗎?

在新聞上常聽到某公司要IPO,
以近年來說,許多知名的公司都曾有IPO上市,例如Uber、Lyft、Slack、Bynd等公司。

這篇文章市場先生會告訴你什麼是IPO、投資買賣IPO的股票是否有風險?

1. 什麼是IPO?
2. 公司IPO上市會有什麼缺點?
3. 公司IPO上市會有什麼優點?
4. 新IPO上市的公司能投資嗎?
5. 投資人如何參與公司的IPO股票上市買賣?

IPO是什麼?

IPO(Initial Public Offerings)的中文是「首次公開發行」或「首次公開募股」,IPO的意思是公司第一次從私人公司,變成上市公司。

私人公司的股票無法在公開管道被購買,
股票都在各大股東手中,包含創始合夥人、創投等人手上。

但上市(或上櫃)公司,大多數股份也依然在少數人手中,
但有一部分的公司股票在公開市場上可以被一般投資人買到。

私人公司和公開上市公司的差異比較

類型 私人公司 公開上市公司
股東人數
股權流動性 難以買賣 容易買賣
股權定價 難定價 市場訂價
經營資訊 不公開 公開透明
資料整理:Mr.Market市場先生

從這些比較可以發現,公司上市是有利有弊的:

公司IPO上市會有什麼缺點?

先談缺點,除了IPO本身需要一些成本以外,
影響最大的缺點有2個:

缺點1. 需要公開經營資訊、經營效率減低:

因為一般投資人和公司內部人在資訊和控制權上有極大落差,政府為了確保投資人權益,會訂出很多規矩要求公開上市的公司遵守,減少公司掏空、做假、內線交易等風險。

首先是資訊揭露,包含財報、營業狀況等等,這些資訊攤在投資人眼前時,也等於公開在陽光下讓競爭對手可以看到。

其次是人事制度上的監督與制衡,例如董事、監察人制度,另外會計、人事、法規,這些都會因為公司上市而必須符合更嚴格的規範,增加營運成本,也減低營運效率。

缺點2. 經營政策受新的股東影響:

原本創辦人通常管理所有事務、執行公司理念,但隨著公開上市後股權分散與規模擴大,原有創辦人可能不再佔有大的股分、經營團隊換人。
公司經營理念會因為主事者而轉變,政策轉向有可能轉好、但也可能轉壞。

有許多公司符合上市門檻,但是不願意上市

通常都是主要業務超賺錢、不需要資本,或是創辦人不希望自己的理念受到影響。

台灣比較有名不上市的私人公司,例如:義美集團、長春集團,
國外也有很多賺錢的公司不上市,例如:全球知名的遊戲商Valve(Steam遊戲平台)、大陸的老乾媽(辣醬),
這些公司即使知名度很高,也依然都選擇堅持不上市。

公司IPO上市會有什麼優點?

接下來談談優點,
了解為什麼仍是有許多企業想要變成上市公司。

優點1. 未來取得資金會更加容易

這是公司經營上最重要的優點。

公司要融資有兩種管道,
一種是發行債券(跟投資人借錢)或融資(跟銀行借錢)並支付利息,
一種是發行新股票(跟投資人取得資金)並用未來的獲利支付報酬,包含現金增資與盈餘轉增資。

其中前者需要還款以及負擔利息壓力,後者融資來說也沒有還款壓力,
如果公司想做風險較高(不確定性比較高)的投資時,後者取得資金會比容易,而這前提就是公司必須上市。
即使是銀行融資或發行債券,上市公司的借款條件也會比私人公司更有利。

這邊市場先生提醒一個常見的誤解是:IPO不是一種融資取得資金的行為

IPO只是把私人企業轉換成上市企業的過程,中間會釋出的股權通常只占少數,也沒有發行新股。
不過由於早期投資者通常也會在這個階段出脫股票,因此還是會有一部分的股權流通到市場上。

至於發行新股融資,那是之後的事情。

優點2. 對早期股東來說,上市可以幫助手上股票變現

這點跟公司未來經營無關、也對未來新投資人沒幫助,
但跟公司原本既有股東的利益有很大關係。

一個簡單的理由:這世界上絕大多數的富豪,都是把公司上市的老闆。
有句話說,買股票不見得會讓你變有錢,但賣股票一定會讓你致富。

私人公司股票由於資訊不透明,較難取得很好的估價,因為買主會認為即使買了公司,後續也可能由盈轉虧的風險。每年獲利10億的公司,也許能有20~50億的估價就算不錯了,公司能賣多少通常是買家說了算,而大多數時候私人企業的持股是賣不掉,因為找不到買家。

但公開上市公司通常會給予比較高的估價,一來是買家較多流動性好、買家很多,二來是投資人會參考公開市場上類似標的的報酬率,例如類似的公司本益比都是15倍的話,那每年獲利10億的公司,整體市值就會是150億。

也因此許多創始人與早期投資者如果希望股票變現,就會希望公司盡快上市。
即使沒有賣掉變現,那些股權也能有較高的估價,可以用於抵押借款或併購上。

新IPO上市的公司能投資嗎?
先思考:公司為什麼要IPO上市?

對投資人來說,聽到IPO時會覺得有股票可以買,
但市場先生認為關鍵是要思考:「為什麼老闆想要把公司上市?」

上市既然有利有弊,因此對投資人來說,
如果單純認為上市是好事,不見得完全正確。

市場先生自己對於新IPO上市的公司有兩種看法:

較好的狀況:公司未來有更多需要花錢的投資計劃

只要這些投資計畫是好的、能創造高報酬的,
那IPO就是讓未來擴大融資可以更順利,新加入的股東也能享受到這些投資的報酬。
如果公司沒有投資計劃,那上市就只是原始股東想要變現而已。

較不好的狀況:公司不得不上市

公司還沒有穩定營利但仍需要燒大錢、營運不佳想靠上市延續生存等等,
或是很可能是早期投資人或創投團隊急於退場。

由於新上市的公司沒有太長的財務紀錄,而且剛上市絕對都會美化財報,
這種情況下的投資人如果參與IPO,很可能承擔了過高的風險而不自覺。

除了評估IPO上市理由,也要看估價

新IPO上市的公司,如果是成長型的企業,通常會給予很高的估價,
例如本益比30~50倍都是有可能的。

而結果也很兩極,
例如Facebook在2012年剛上市時股價僅38元,也曾經下跌到20多元,但到目前2019年底股價接近200元。
Uber在2019年中剛上市時股價41元,到年底時股價不到30元。

並不是IPO就代表投資人去買一定會賺錢。

投資人如何參與公司的IPO股票上市買賣?

國內和國外的狀況不大一樣,因此這裡分成2部分:

1. 國內新上市的公司,可以參與新股抽籤,以及在上市時買進

企業在台灣國內上市之前,法規規定需要分散股權,因此企業會先釋出少部分股權,這些股票通常可以用比市場估價低的價格買到,但因為數量有限、申購者很多,所以會需要抽籤申購
一個身分證可以抽一次,根據統計數據新股抽籤獲利機會很大,但很看運氣,跟對發票一樣。
可閱讀:什麼是新股抽籤?(內附獲利統計數據)

而上市後,透過任何台灣的股票券商都可以買進,
可閱讀:股票券商開戶推薦

要注意是上市的前五天沒有漲跌幅限制,漲跌幅可以超過10%,波動通常會比較大一點。

另外市場先生自己觀察的經驗是,
台灣新上市公司第一年的財報通常會有美化的習慣,通常會呈現出EPS盈餘逐步增加的跡象,
猜測一方面是營造出公司成長的現象,比較容易有高的估價(高本益比),
另一方面原本董監事與大股東的股票有閉鎖期、不能一上市就賣股票。

因此如果上市一段時間後,通常容易出現一段大漲(但不是絕對),
另外如果看到公司出現大幅的融券放空或大股東賣股票,那就要小心。

2. 國外新上市公司,可以透過海外股票券商買進

海外的公司上市,比台灣公司上市來的重要,因為以規模來說,
台灣新上市的公司相較全球其實很多都屬於中小型企業,規模小造成了它的穩定性比較容易有疑慮,
而真正一流的大企業,絕大多數都會選擇美國上市。

國外(通常指的是美股)新上市公司就沒有為了分散股權而抽籤這回事,基本上市後就可以買進,
用美股券商或者是複委託方式都可以買到想要的股票。
可閱讀:常用美股投資券商開戶比較

另外有些交易商會在公司上市之前,開放暗盤交易,
這時候不是買到實際的股票,而是買進或放空一個差價合約
由交易商做保證,讓投資人可以在上市前提早買到、並提供槓桿,並且上市後也能根據市價做交易。

這種交易通常買價與賣價的報價落差會比較大,這是它的成本。

通常是想要掌握上市後大波動的投資人會想操作,
這部分由於波動會比較大,適合較專業的投資人操作,一般投資人比較不建議嘗試。

關於IPO,就先談到這裡

市場先生自己對IPO的看法是中立,沒有絕對好壞,
的確有少數公司上市後一路成長,但也有很多公司上市就只是為了變現,
因為新上市公司提供的資訊有限,因此投資上要謹慎。

希望這篇文章讓你有些收穫。

下一篇會分享近期最新IPO的公司清單
會談到接下來全球有哪些公司即將新上市,可以提早關注做準備。

待續…

下一篇:目前最新全球IPO公司清單(施工中)

 

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