減資是什麼？如何影響股價？最完整的減資教學懶人包

最後更新：2023-02-22

減資是指透過註銷股票、股票回購(庫藏股)、現金減資的方式，來減少資產負債表股東權益裡面的股本，讓總股數變少。

這篇文章市場先生介紹減資，分為以下幾個部分：

減資是什麼意思？

減資 (英文：Capital Reduction)，就是減少公司的資本額(股本)、讓流通在外股數變少。

減資後投資人手上的持股變少了，流通股與可交易的股份數量減少，但是股價會上升，對投資人來說整體市值維持不變。

很多人會以為 減資 和 股票分割(Stock Splite) 是同樣的事，其實兩件事完全不同，以下列出差異：

• 股票分割：降低股票每股價格，使流通在外的股數增加，但是股本總價值不變，分割後不影響股東權益結構。
• 股票反向分割：增加股票每股價格，使流通在外股數減少，但是股本總價值不變，反向分割後不影響股東權益結構。
• 減資：減少公司資本額，使流通在外的股數減少，股本總價值減少、股價增加，總市值不變，減資後會影響股東權益結構。
• 增資：增加公司資本額，使流通在外的股數增加，股本總價值增加、股價減少，總市值不變，減資後會影響股東權益結構。

增資、減資、股票分割 會有甚麼影響？

為什麼公司要減資？

一般來說可能是為了彌補持續的虧損，或是手上現金過多…，主要原因有3個，彌補虧損、回購股票、公司有多餘現金發還給股東。

減資的3個主要原因

1. 彌補虧損：公司持續累積虧損，這些虧損影響了資產負債表，減資後能有效消除這些損失，使公司重新獲利，這意味著公司也能發放股息。
2. 回購股票：公司因為股本過高，或是認為股價被低估、希望提升自家股票的股價…等因素，買回庫藏股再註銷減資。
3. 公司有多餘現金：如果公司日常運營有多餘的現金，可以減少資本將這些現金返還給股東。

不同情況的公司，選擇也不同，後續股票的表現也不同。

以前有分享過一篇台股統計數據，可閱讀：減資對股價未來表現有甚麼影響？

公司如何進行減資？

前面提到，公司減資主要有這3個原因：彌補虧損、回購股票、公司有多餘現金，這3個原因也對應不同的減資方式。

減資方式1：直接註銷股票(一般減資)

• 目的：減資是為了彌補虧損、讓每股淨值提升，恢復信用交易、避免變成全額交割股…等。

為了彌補虧損，公司會直接把部分流通在外的股票註銷，藉此來打掉累積虧損，讓公司有重新出發的機會。

在台灣，一般持續損虧的公司，若是每股淨值低於10元就會被取消信用交易而不能融資、融券，如果每股淨值低於5元的公司，股票就會變成全額交割。

如果無法停損的話，公司就會用這種方式，把部分股票註銷，這樣股本變小、淨值不變的狀況下，就可以美化每股淨值(股東權益除以總股數)，讓公司免於被取消信用交易、股票全額交割的風險。

在國外也有類似的規定，但這類調整比較少見。

減資方式2：庫藏股減資

• 目的：公司想買回庫藏股再進行註銷，用來提高公司股票價值。

庫藏股(英文: Treasury stock)就是用公司的資金，買回公司自己的股票，庫藏股減資的意思就是購回這些股票後，公司選擇註銷(減資)這些股票，因此就不能再填報到資產負債表上。

不過買回庫藏股牽涉到許多公司內部的問題，實際上操作起來可能有幾個原因：

1. 執行庫藏股減資後，提高每股盈餘。
2. 公司覺得自己的股票被低估，執行庫藏股減資後，提高每股價值。
3. 拉抬股票價格、替大股東護盤…等等。

減資方式3：現金減資

• 目的：公司現金多，把現金還給股東。

這種方式主要是因為公司現金多，目前又沒有要進行投資計劃，就可以透過現金減資的方式，把資金還給股東。

現金減資和發現金股利一樣，都是從股東權益中把資金移除，發回到股東身上，也同樣都會因為減少的股東權益，因而對股價作出調整。(現金減資是減少股東權益中的股本，發放現金股利則是減少股東權益中的保留盈餘)

差別在於，現金減資對大股東來說可以避稅，因為領股息要繳稅，現金減資是直接把現金給大股東，定義上是退回當初投資的股款，這樣就能避開要領股息所繳的稅額了。

另外，公司適度降低股本也可以提升股東權益報酬率(ROE)。

市場先生提示：哪一種減資比較好？

這邊市場先生要提醒，跟發放股利一樣，減資應該當成一種行政作業流程，我們不該用一個行政作業流程來判斷好與壞，而是背後選擇這個流程的理由，以及公司當下的狀況。

有盈餘的公司，通常就會發生現金減資、買回庫藏股，但也有很多賺很多錢的公司選擇保留現金在帳上，而虧損的公司，則可能需要做一般減資來打消虧損、讓淨值符合法規要求(主要是在台灣有規定公司最低淨值)。

公司的營運狀況，其實才是判斷好壞的關鍵。

減資會影響什麼？

前面提到公司減資會用3種方式：直接註銷股票、庫藏股減資、現金減資，其實不管是哪一種減資方式，即使股價會變，投資人手上的股票(含現金)市值都不會改變。

底下針對減資對股東權益、公司、股價的影響來說明。

減資vs.股東權益

減資並不會讓資產價值減少，也就是不會讓你的錢變少。

因為雖然股票變少了，但每股的價格也增加了，總資產價值是不變的。
所以減資前後，股東的股權比例是不變的，現金減資也可以讓你提早收回投資的資金。

 

減資vs.公司

減資後會讓公司的股本變少，如果未來公司持續獲利成長，
會提升每股盈餘(EPS)、每股淨值、每股稅後盈餘、股東權益報酬率…等等，
有一些激勵市場的作用。

但是要注意，如果公司透過現金減資而導致帳面現金不足，公司的負債比也會有所提高。

減資vs.股價

一般來說，股票回購會比較明確帶來股票上漲的激勵作用，

其他一般減資及庫藏股減資，股價並非「上漲」，而是「調整」調高股價，投資人並沒有賺到調高之間的價差。

其實減資後股票是否會上漲、幫投資人帶來獲利，仍必須衡量公司基本面而定，舉例來說，若是公司減資原因是因為發生虧損而減資，

減資彌補虧損後若仍沒有改善經營策略，問題還是存在，也會間接影響股價，對股價上漲沒有幫助。

如何計算減資對股價的影響？

如果你投資的股票最近要減資了，之後股價可能會進行調整，以下提供公式可以試算。

當然，一般進行這類調整，也都會公告調整前後的價格，其實不需要自己計算。

首先，要先把減資主要分成幾種，一種是一般減資，一種是現金減資，以及庫藏股減資，對股價影響的計算公式不同。

• 一般減資：單純減少股本(減少股數)，通常用來打消虧損。股價會調高，投資人整體持有市值不變。
• 現金減資：減少股本，減少的部分作為現金發回給股東。股價會調高，投資人整體持有市值不變。
• 庫藏股減資：不會調整股價，但一般來說會帶動上漲，投資人整體市值未來可能會上升。

以下舉些例子，假設某一檔股票的股價是120元，一共發行了1000股。

一般減資對股價影響的計算公式

減資後股價=（股價）÷ （1 – 減資比例）

舉例減資20%，也就是1000股減到800股的情況：

減資後新股價 = 120 ÷ ( 1 – 20%) = 150元

減資前總市值 = 1000 股 × 120 元 = 120000元

減資後總市值 = 800股 × 150元 = 120000元

現金減資後股價計算公式

股價＝（股價 – 退還現金）÷ （1 – 減資比例）

舉例減資20%，也就是1000股減到800股，等同每股10元現金減資2元，退回2元 的情況：

減資後新股價 = ( 120 – 2) ÷ ( 1 – 20%) = 147.5元

減資前總市值 = 1000 股 × 120 元 = 120000元

減資後總市值 = (800股 × 147.5元) + 2元 ×1000股  = 120000元

市場先生提醒：

要再次提醒大家的是，減資後股價是”調整”上去，而不是”漲”上去，手上的總股數也會減少，因此這段價格上漲，並不要認為是賺到，前後市值不變才是關鍵。

庫藏股減資無須調整股價

庫藏股減資是用公司帳上現金去買股票，買回後註銷、減少股東權益，註銷後一樣會調整股價，計算公式和一般減資一樣。

由於股票回購是用市價購買，並非屬於財務帳上的調整，所以購買前和購買後無需調整股價。

一般減資及現金減資是「全體股東」大家股票數一起變少，總市值不變，庫藏股減資是，「部分股東」股票數變少，總市值也不變，

不過股票回購買回庫藏股減資，總獲利不變的情況下、在外流通股數減少，會讓未來單位股票能得到的EPS更高，因此一般會激勵股價往上漲。

當然，投資人也不要覺得沒損失就能推升股價，因為公司畢竟花了帳上的現金去回購股票，這原本也都是屬於投資人的錢。

減資案例-美股Dell

美國Dell（戴爾電腦）在2003年就進行了庫藏股減資的動作，請看下圖Dell一部分的現金流量表及損益表：

以2003年為例，Dell花費22.90億美元買回自家股票，進行庫藏股減資。

Dell買回自己的股票之後，註銷這些股票，因此可以看到2003年的損益表，稀釋流通股數由27.26億股減少至26.44億股。

快速重點整理：減資是什麼意思？

1. 減資(Capital Reduction)顧名思義，就是減少公司的資本額(股本)、讓總股數變少，減資後投資人手上的持股變少了，流通股與可交易的股份數量減少，但是股價會上升，所以市值維持不變。
2. 公司減資主要會透過3個方式，直接註銷股票以彌補虧損、庫藏股減資、現金減資，不管是哪一種減資方式，投資人手上的股票市值都不會改變，也就是不會讓你的錢變少。
3. 減資後股票是否會上漲，仍必須衡量公司基本面而定。

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