減資是什麼?如何影響股價?最完整的減資教學懶人包

最後更新:2022-06-22

減資是什麼-影響股價

減資是指透過註銷股票、股票回購(庫藏股)、現金減資的方式,
來減少資產負債表股東權益裡面的股本,讓總股數變少。

這篇文章市場先生介紹減資,分為以下幾個部分:

減資是什麼意思?

減資(英文:Capital Reduction),就是減少公司的資本額(股本)、讓流通在外股數變少,

減資後投資人手上的持股變少了,流通股與可交易的股份數量減少,但是股價會上升,對投資人來說整體市值維持不變。

很多人會以為減資股票分割(Stock Splite)是同樣的事,其實兩件事完全不同,以下列出差異:

  • 股票分割降低股票每股價格,使流通在外的股數增加,但是股本總價值不變,分割後不影響股東權益結構。
  • 股票反向分割:增加股票每股價格,使流通在外股數減少,但是股本總價值不變,反向分割後不影響股東權益結構。
  • 減資:減少公司資本額,使流通在外的股數減少,股本總價值減少、股價增加,總市值不變,減資後會影響股東權益結構。
  • 增資增加公司資本額,使流通在外的股數增加,股本總價值增加、股價減少,總市值不變,減資後會影響股東權益結構。

增資、減資、股票分割 會有甚麼影響?

方式 股本 流通在外股數 股東權益 每股淨值 股價 市值
股票分割 不變 增加 不變 減少 調降 不變
股票反向分割 不變 減少 不變 增加 調升 不變
減資 減少 減少 減少 不一定 調升 不變
增資 增加 增加 增加 不一定 調降 不變
每股淨值=股東權益/流通在外股數
整理:Mr.Market 市場先生

為什麼公司要減資?

一般來說可能是為了彌補持續的虧損,或是手上現金過多…,主要原因有3個,彌補虧損、回購股票、公司有多餘現金發還給股東。

減資的3個主要原因:

  1. 彌補虧損:公司持續累積虧損,這些虧損影響了資產負債表,減資後能有效消除這些損失,使公司重新獲利,這意味著公司也能發放股息。
  2. 回購股票:公司因為股本過高,或是認為股價被低估、希望提升自家股票的股價…等因素,買回庫藏股再註銷減資。
  3. 公司有多餘現金:如果公司日常運營有多餘的現金,可以減少資本將這些現金返還給股東。

不同情況的公司,選擇也不同,後續股票的表現也不同。
以前有分享過一篇台股統計數據,可閱讀:減資對股價未來表現有甚麼影響?

公司如何進行減資?

前面提到,公司減資主要有這3個原因:彌補虧損、回購股票、公司有多餘現金,
這3個原因也對應不同的減資方式。

減資方式1:直接註銷股票(一般減資)

為了彌補虧損,公司會直接把部分流通在外的股票註銷,
藉此來打掉累積虧損,讓公司有重新出發的機會。

在台灣,一般持續損虧的公司,若是每股淨值低於10元就會被取消信用交易而不能融資、融券;
若每股淨值低於5元的公司,股票就會變成全額交割。

如果無法停損的話,公司就會用這種方式,把部分股票註銷,
這樣股本變小、淨值不變的狀況下,就可以美化每股淨值(股東權益除以總股數)
讓公司免於被取消信用交易、股票全額交割的風險。

在國外也有類似的規定,但這類調整比較少見。

減資方式2:庫藏股減資

  • 目的:公司想買回庫藏股再進行註銷,用來提高公司股票價值。

庫藏股(英文: Treasury stock)就是用公司的資金,買回公司自己的股票,
庫藏股減資的意思就是購回這些股票後,公司選擇註銷(減資)這些股票,
因此就不能再填報到資產負債表上。

不過買回庫藏股牽涉到許多公司內部的問題,實際上操作起來可能有幾個原因:

  1. 執行庫藏股減資後,提高每股盈餘
  2. 公司覺得自己的股票被低估,執行庫藏股減資後,提高每股價值。
  3. 拉抬股票價格、替大股東護盤…等等。

減資方式3:現金減資

  • 目的:公司現金多,把現金還給股東。

這種方式主要是因為公司現金多,目前又沒有要進行投資計劃,
就可以透過現金減資的方式,把資金還給股東。

現金減資和發現金股利一樣,都是從股東權益中把資金移除,發回到股東身上,
也同樣都會因為減少的股東權益,因而對股價作出調整。
(現金減資是減少股東權益中的股本,發放現金股利則是減少股東權益中的保留盈餘)

差別在於,
現金減資對大股東來說可以避稅,因為領股息要繳稅,
現金減資是直接把現金給大股東,定義上是退回當初投資的股款,這樣就能避開要領股息所繳的稅額了。
另外,公司適度降低股本也可以提升股東權益報酬率(ROE)

市場先生提示:哪一種減資比較好?

這邊市場先生要提醒,跟發放股利一樣,減資應該當成一種行政作業流程,
我們不該用一個行政作業流程來判斷好與壞,而是背後選擇這個流程的理由,以及公司當下的狀況。

有盈餘的公司,通常就會發生現金減資、買回庫藏股,但也有很多賺很多錢的公司選擇保留現金在帳上,
而虧損的公司,則可能需要做一般減資來打消虧損、讓淨值符合法規要求(主要是在台灣有規定公司最低淨值)。

公司的營運狀況,其實才是判斷好壞的關鍵。

減資會影響什麼?

前面提到公司減資會用3種方式:直接註銷股票、庫藏股減資、現金減資,
其實不管是哪一種減資方式,即使股價會變,投資人手上的股票(含現金)市值都不會改變。

底下針對減資對股東權益、公司、股價的影響來說明。

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如何計算減資對股價的影響?

如果你投資的股票最近要減資了,之後股價可能會進行調整,以下提供公式可以試算。
當然,一般進行這類調整,也都會公告調整前後的價格,其實不需要自己計算。

首先,要先把減資主要分成幾種,一種是一般減資,一種是現金減資,以及庫藏股減資,對股價影響的計算公式不同。

  • 一般減資:單純減少股本(減少股數),通常用來打消虧損。股價會調高,投資人整體持有市值不變。
  • 現金減資:減少股本,減少的部分作為現金發回給股東。股價會調高,投資人整體持有市值不變。
  • 庫藏股減資:不會調整股價,但一般來說會帶動上漲,投資人整體市值未來可能會上升。

以下舉些例子,假設某一檔股票的股價是120元,一共發行了1000股。

一般減資對股價影響的計算公式:

減資後股價=(股價)÷ (1-減資比例)

舉例減資20%,也就是1000股減到800股的情況:

減資後新股價 = 120 ÷ ( 1 – 20%) = 150元

減資前總市值 = 1000 股 × 120 元 = 120000元

減資後總市值 = 800股 × 150元 = 120000元

現金減資後股價計算公式:

股價=(股價-退還現金)÷ (1-減資比例)

舉例減資20%,也就是1000股減到800股,等同每股10元現金減資2元,退回2元 的情況:

減資後新股價 = ( 120 – 2) ÷ ( 1 – 20%) = 147.5元

減資前總市值 = 1000 股 × 120 元 = 120000元

減資後總市值 = (800股 × 147.5元) + 2元 ×1000股  = 120000元

市場先生要再次提醒大家的是,減資後股價是”調整”上去,而不是”漲”上去,手上的總股數也會減少,
因此這段價格上漲,並不要認為是賺到,前後市值不變才是關鍵。

庫藏股減資無須調整股價

庫藏股減資是用公司帳上現金去買股票,買回後註銷、減少股東權益,註銷後一樣會調整股價,計算公式和一般減資一樣。

由於股票回購是用市價購買,並非屬於財務帳上的調整,所以購買前和購買後無需調整股價。

一般減資及現金減資是「全體股東」大家股票數一起變少,總市值不變,
庫藏股減資是,「部分股東」股票數變少,總市值也不變,

不過股票回購買回庫藏股減資,總獲利不變的情況下、在外流通股數減少,會讓未來單位股票能得到的EPS更高,
因此一般會激勵股價往上漲。

當然,投資人也不要覺得沒損失就能推升股價,因為公司畢竟花了帳上的現金去回購股票,這原本也都是屬於投資人的錢。

減資案例-美股Dell

美國Dell(戴爾電腦)在2003年就進行了庫藏股減資的動作,請看下圖Dell一部分的現金流量表及損益表:

Dell2003年現金流量表

以2003年為例,Dell花費22.90億美元買回自家股票,進行庫藏股減資。

Dell2003年損益表

Dell買回自己的股票之後,註銷這些股票,因此可以看到2003年的損益表,
稀釋流通股數由27.26億股減少至26.44億股。

快速重點整理:減資是什麼意思?

  1. 減資(Capital Reduction)顧名思義,就是減少公司的資本額(股本)、讓總股數變少,減資後投資人手上的持股變少了,流通股與可交易的股份數量減少,但是股價會上升,所以市值維持不變。
  2. 公司減資主要會透過3個方式,直接註銷股票以彌補虧損、庫藏股減資、現金減資,不管是哪一種減資方式,投資人手上的股票市值都不會改變,也就是不會讓你的錢變少。
  3. 減資後股票是否會上漲,仍必須衡量公司基本面而定。

關於減資的影響,可以看下一篇:減資的股票,每4檔就有一檔大跌?

更多財報教學,
可閱讀:財報分析新手入門教學懶人包

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編輯:Joy 主編:市場先生

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