胖手指是什麼？閃崩又是什麼？對投資人和市場有哪些影響？
胖手指是指使用電腦時的人為操作失誤，可能是不小心打錯字、按錯鍵，或輸入錯誤的金額或數量、多一兩個零，造成錯誤交易，嚴重的話，會導致鉅額虧損，甚至引發市場混亂。
這篇文章市場先生介紹胖手指是什麼，國內外金融圈有哪些胖手指事件，有可能導致閃崩？對投資人和市場又有什麼影響。
本文市場先生會告訴你：
胖手指是什麼？
胖手指(英文: Fat Finger Error)，是指使用電腦時的人為操作失誤。
可能是不小心打錯字、按錯鍵、輸入錯誤的金額或數量，或是遇到網路訊號不穩導致重複下單等情況，造成錯誤交易(英文:out-trades)，最嚴重可能會導致閃電崩盤(閃崩)、投資人來不及補保證金及鉅額虧損、甚至引發市場混亂。
通常是在大型機構的交易員發生胖手指事件，才可能因為資金巨大，對市場產生衝擊。
胖手指會造成的市場危機：
- 閃崩
- 資料外洩
- 買賣價差擴大
- 保證金來不及補到位
- 投資部位損失極大
其中「閃崩」是指胖手指情況更惡化的一種市場狀態，接著來說明對投資人及市場的影響有多大。
胖手指則是有可能觸發閃崩的開關之一。
如果發生閃崩，對投資人及市場有何影響？
閃崩(英文:Flash Crash)意思是在極短時間內(幾分鐘到幾小時內)，某市場或股票像閃電一樣迅速崩跌，然後就很快速反彈回到原來的價位，好像剛才的暴跌沒有發生過一樣。
閃崩跟崩盤不太一樣，崩盤也會突然下跌，但會持續下跌一段時間，主因會是未來可能出現熊市或是反應市場經濟問題等。例如，2020年疫情危機期間的股市崩盤。
閃崩大多由人為失誤導致，像是胖手指事件、高頻交易、電腦系統故障及演算法失靈引起，原因是價格短時間快速變動，會觸發許多機構投資者的自動市價停損出場，而這些停損出場賣單，又會進一步壓低價格，進而觸發更多自動停損出場。而這些機構投資者之所以會有這類自動市價賣出設定，是基於自動化操作，及一些內部風險控管規定的自動避險機制。
當閃崩發生時，會造成市場劇烈波動、股價崩跌，也會大幅降低投資人的信心，連帶市場參與度及流動性都會有負面的影響。
閃崩事件爆發後，投資人及市場會出現以下現象
根據馬凱特大學(Marquette University)的研究報告，閃崩事件爆發後，投資人及市場會出現以下現象：
• 紐交所(NYSE)交易量大幅提高：閃崩後，大多數投資人會移轉到更加穩定可靠的場所來交易，而紐交所就是他們選擇之一。
• 投資人損失擴大：如果在閃崩時，因投資停損機制，投資人賣出瞬間下跌的股票，就會造成不必要的損失；或是來不及補保證金，直接被斷頭，還有可能會有超額損失。
• 買賣價差增加：當買賣價差擴大，代表股價波動越大，投資人面臨的風險也越高，而且不是只有股價下跌才有風險，如果投資人持有空頭部位，股價短時間內上漲也是種風險。
新加坡怡和股價閃崩事件：市值蒸發410億美元
近期最有名的閃崩事件發生在2019年，新加坡擁有186年歷史的怡和集團(Jardine Matheson Holdings Ltd.)股價崩跌，
自怡和創立以來，怡和的股價跌幅，從沒有出現過兩位數，但卻在2019/1/24的盤前交易暴跌83%，共167,500股以10.99美元成交，而前一天1/23的收盤價是66.47美元，市值共蒸發410億美元，不久後，怡和股價迅速反彈，收漲0.53%，到66.82美元。
新加坡股市監管機構調查後，認為整起事件的主因並非胖手指，而是電子交易出現錯誤。
胖手指的案例
隨著手機APP、電腦網路下單、程式交易成為主流，各國股市經常發生胖手指事件，以下介紹國內外案例。
- 日本瑞穗證券：價格輸錯，損失400億日圓(約新台幣110億元)
- 菲律賓宿霧航空：股價暴跌超過37%
- 法國巴黎證券：造成台塑股價下跌近10%，市值蒸發約30億美元
- 韓國三星證券：原要發股息，錯發成股票，導致公司股價暴跌12%
- 富邦證券：打錯買單，台股指數急漲50多點，將近200檔個股漲停
- 中裕公司：價格輸錯，造成中裕股價出現長黑棒
- 第一金證券：選擇權系統異常，虧損1300 萬元
日本瑞穗證券：價格輸錯，損失400億日圓(約新台幣110億元)
國際股市最知名的胖手指事件，
2005年12月，日本瑞穗證券(Mizuho Securities)把原本「以每股61萬日圓，出售1股J-COM公司股票」的賣單，打成「以每股1日圓出售61萬股J-COM公司股票」，導致公司損失逾400億日圓(約新台幣110億元)，創下史上最大的錯單紀錄。
最後瑞穗證券用400億日圓，回補J-COM公司股票，也連帶影響到日本股市，
東京證券交易所也因為錯單，系統發生故障無法當下立刻取消交易，導致東京證券交易所的執行長和其他兩位高層主管因而辭職。
菲律賓宿霧航空：股價暴跌超過37%
2019年7月，菲律賓宿霧航空(Philippine airline Cebu Pacific)股價暴跌，從原本每股 92.65披索跌到58披索，暴跌37% 以上，
外界認為這起胖手指事件，問題出在宿霧航空的證券商Quality Investments and Securities身上。
根據馬尼拉交易所的規定，每日交易有限制（每日股價漲跌幅 50%內），因此在當日收盤前，無法取消這筆錯誤交易，導致宿霧航空面臨上市以來最大單日虧損。
法國巴黎證券：造成台塑股價下跌近10%，市值蒸發約30億美元
2018 年3月，法國巴黎證券(BNP Paribas Securities) 發生胖手指事件，造成台塑股價下跌近10%，導致台塑市值蒸發約30億美元。
韓國三星證券：原要發股息，錯發成股票，導致公司股價暴跌12%
韓國三星證券原本依照公司計畫，要給每位員工每股1,000 韓元(93 美分)的股息，
但員工卻收到1,000 股公司股票，股票總價約為112.6 萬億美元，超出公司市值30多倍。其中有16 名員工售出持股，導致公司股價暴跌12%。
富邦證券：打錯買單，台股指數急漲50多點，將近200檔個股漲停
台股最有名的胖手指事件。
2005/6/27，當時富邦證券營業員下錯單，不小心把8000萬買單打成80億元，造成台股指數急漲50多點，將近200檔個股漲停。
中裕公司：價格輸錯，造成中裕股價出現長黑棒
2015/7/2，中裕把報價105元打成1.05元，順利成交20張，讓中裕股價出現長黑棒，造成價差近百倍的錯帳，
這也是因為興櫃市場沒有漲跌幅限制，價格是由券商來報價，才會出現這種情況，最後券商立刻向櫃買中心主動申報錯帳，並自行吸收損失。
第一金證券：選擇權系統異常，虧損1300 萬元
2016/11/14，第一金證券6,400點的賣權(Put)價格出現異常，成交價格由1.4元一路飆到895元，短短幾秒內成交量達2,000多口，總交易量也來到4,000口，最後是第一金證券發現內部系統有問題，導致價格飆到639倍，第一金證券因此虧損1300 萬元。
如何避免發生胖手指事件？
要避免胖手指發生，有以下幾種方法：
- 設定交易限制、熔斷機制
- 取得多重授權
- 程序自動化，避免人為失誤
- 最後檢查
- 分散投資
設定交易限制、熔斷機制
在交易平台設定相關的交易限制，例如不能交易超過特定金額、交易量，來防止胖手指事件再度發生。
為了避免崩跌事件再度發生，美國證交所 (SEC) 的交易限制規定，只要個股交易在5分鐘內，價格波動超過10%，就會暫停交易。
取得多重授權
取得授權其實也是一種防制機制，可加強監管手續，多一道檢查流程。
證券公司可規定，只要超過50 萬美元的交易，就必須經由高層主管的授權才可執行。
程序自動化，避免人為失誤
胖手指事件多為人為操作失誤，如果能用演算法或程式，開發出自動化處理的機器人來執行指令，就可大幅減少人為操作的風險。
問題是，閃崩常常也是這種自動交易引起的，所以這類自動程式，也需要把特殊的閃崩狀況考慮進去，才不會變成閃崩中的受害者。
分散投資
無論胖手指事件或閃崩，基本上可能很難完全避免，但我們可以透過多元、分散投資的方式，降低虧損。
最後檢查
胖手指不是只在金融業才會發生，
根據Kenneth Laudon的研究，調查聯邦調查局(FBI) 身分識別的記錄，其中居然只有26% 的資料是完整且準確的；在醫學上，如果劑量估算錯誤或施打錯誤，即便微小劑量的差異，也可能會讓病人喪命。
因此平常工作中也可透過以下方法避免胖手指：
壓力和眼睛疲勞都很容易讓我們打錯字、輸入錯誤資訊，避免在勞累、失眠的情況下處理重要的文件，也建議完成工作後、確認送出資料之前，最後檢查一次。
例如，
下單前，可先列出應檢查清單：金額、單位、幣別、股數、市價/限價等。
下單時，再一一核對檢查。
畢竟美股買賣單位是1股，萬一當成台股下單1張，差別就很大了。
市場先生提示：胖手指是種黑天鵝事件，投資人能否從黑天鵝中獲利？
當市場發生胖手指等因素造成閃崩後，價格往往很快的就會回復。
有一種策略，是程式化的去搜尋價格發生不合理閃崩，在極短的時間反向進場，賺取極端事件中的利潤。
當然，這依然是有風險，且有技術性的行為（也很多程式在盯著這種機會）。
快速整理：胖手指
1. 胖手指是指使用電腦時的人為操作失誤。可能是不小心打錯字、按錯鍵、輸入錯誤的金額或數量，或是遇到網路訊號不穩導致重複下單等情況，造成錯誤交易，最嚴重可能會導致閃崩、投資人來不及補保證金及鉅額虧損、甚至引發市場混亂。
2. 閃崩意思是在極短時間內(幾分鐘到幾小時內)，某市場或股票像閃電一樣迅速崩跌，然後就很快速反彈回到原來的價位，好像剛才的暴跌沒有發生過一樣。
最後，
與其要擔心未來可能會發生的事情，胖手指、閃崩、股市崩盤…等，不如做些目前能自已掌控的事情，透過回顧歷史上發生過的金融危機，了解整個事件發生，後續該如何應對，也是一種避免投資重傷的方式。
我認為對投資人來說，最大的啟示在於了解到市場有時會有一些不理性的極端反應，我們不能將它和正常的市場放在一起一併討論。我們的投資策略，是否有把這些不理性的極端現象也考慮進去？這可以在有人發生胖手指導致閃崩時，避免自己也一併成為受害者。
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編輯：Jessica 主編：市場先生
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