什麼是「還原股價」？如何計算和查詢？

之前在ETF如何創造6%報酬率這篇文章中，
有提供一個試算的EXCEL，裡面在算報酬率時有用到「還原股價」這個名詞，
有幾位細心的網友詢問到什麼是還原股價、跟股價有什麼不同。

還原股價通常是法人或是手邊有資料庫系統才比較容易接觸到，
一般看盤軟體也會有提供還原股價，
如果你會使用還原股價，在做「報酬率」的計算時會比別人快而且正確很多，

以下這篇文章市場先生會告訴你什麼是還原股價，以及應該如何使用，
看懂了，你也會對除權息的概念有更深入的了解。

什麼是還原股價？

「還原股價」是一種調整後的股價，意思是：假設公司都沒有除權息調整，現在的股價應該是多少？

還原股價是用來快速計算股票投資報酬率的「調整後股價」，換句話說：不同時間點的還原股價漲幅，就代表考慮除權息內的報酬率變化。

先思考一個問題：
假設台積電10年前股價是50元，現在是250元，那你賺了多少錢？
乍看之下好像賺了200元的股價價差，上漲了400%。

問題是這裡沒有考慮到台積電如果有配股或配息，
由於股票投資每年會有配股配息，因此股價會有除權息的調整，

例如：
台積電股價200元，如果「配息」是現金股利6元，
那股價就會「除息」調整到194元，除權息前後整體市值相同。

假設投資的10年期間中間有的年度配息3元、有的年度配息6元，
那真正的投資報酬率要怎麼計算？

如果你把每年配股配息也考慮進去，
計算報酬率會非常麻煩，因為每一筆利息和它複利的時間也都不同，
可能會需要用IRR(內部報酬率)做麻煩的計算才能算出正確的報酬率，

但這時，如果你會使用「還原股價」這工具，計算報酬率就會變得超級簡單快速！

舉例來說：假設台積電現在還原股價是250元，而10年前還原股價是25元，這10年期間還原股價上漲了900%，
它代表的意思就是，如果你10年前投入100萬元在台積電，
並且在這時間領到的所有現金股利都再投資，10年後你的股票總市值會變成1000，獲利900萬元。

注意：「還原股價」和「股價」不同，它並非實際交易的市價

還原股價本身數字高低沒有意義，也不能用來交易，
只有在跟另一個時間點的還原股價比較時它才有意義。

上面的案例中，
你當初並不是真的用25元買到台積電，25元是考慮除權息後「推算」出來的數字，
單純方便計算報酬率而已。

還原股價是怎麼計算出來的？

還原股價計算有3個重點：

1. 假設最新一期股價等於還原股價
2. 排除除權息對股價的影響
3. 每一期的漲幅都不變

以下假設某一檔股票的股價變化，
原本的股價與經過還原股價調整後的差異：

以下做一個拆解分析：

1. 假設最新一期股價等於還原股價

其實還原股價可以有2種算法，
一種就是公司成立時的股價固定不變，後面的股價調整。
另一種是最新一期股價不變，前面的股價調整。
兩種都能得到同樣的效果。

目前個股在資料庫中大多數是採用後者，
計算大盤報酬率的加權報酬指數則是採前者。

最新一期股價等於還原股價的情況，
因為公司每年都會配息，所以每年都要把以前的股價重新做調整，
所以公司成立那天的還原股價，你今天算跟明天算意義是不同的。

2. 排除除權息對股價的影響

以這個案例為例，假設公司在6月發生除息，
配現金股利10元，因此股價也需要從70元除息調整成60。

但還原股價則是忽略這個調整，直接回推股價。

大多新手對配股配息的誤解是以為配息就是拿到錢，
但其實配息前後股東手上持有的總市值是不變的，
只是錢從你持股的公司變成你自己可以運用的現金，左口袋換到右口袋的概念。

而還原股價就反應了這一點：實際上你持有的總價值並沒有因為除權息增減。

3. 每一期的漲幅都不變

總體而言，股價每一期的漲幅是不變的，
無論是否除權息都是如此，
因此案例中回推後的還原股價，從6/1以前股價都會被調整。

整體而言，股價和還原股價的計算報酬結果是一樣，
如果是用股價算，還要考慮股利再投資時的獲利，
但用還原股價的計算因為不用考慮配息，所以變簡單多了！

當計算量一大、期數變多時，還原股價就會很好用。

提醒：還原股價是「資料庫」內建的，不要自己算還原股價

你只要知道它的概念就好，
還原股價也只會在做統計數據時使用，
千萬不要自己去算，會算到死。

還原股價去哪裡查？

通常是需要投資統計量化分析的人才會用到還原股價，
資料庫不是每個人都有，市場先生自己是用CMoney的法人投資決策系統在拉資料，
但如果你沒有資料庫，那用看盤軟體找數字也OK。

通常各個看盤軟體中，只要打開「K線圖」，
裡面通常會有一個選項是可以選擇「還原股價」。

你可以開自己的看盤軟體找找看，不知道也可以問一下營業員。

以下是用日盛HTS2看盤軟體為例(現在日盛已被富邦合併)，沒有看盤軟體的，只要去股票開戶就可以有免費看盤軟體使用。

快速總結：還原股價是什麼？

1. 還原股價是一種調整後的股價，目的是快速算出報酬率，通常是做量化分析與統計時使用。

2. 還原股價並不是真正能交易的價格，它只能跟其他還原股價比較與計算使用。

3. 還原股價排除了除權息的影響，但漲幅基本上都和股價一樣。

4. 各大看盤軟體都能快速查到還原股價的資料，當然如果你有資料庫就更方便了。

市場先生補充：

如果想看使用還原股價的範例，這裡有一篇文章，裡面有一份EXCEL計算可以下載，

其中報酬率就有用到還原價去算，看完會對報酬率計算更加熟悉。

可閱讀：0050ETF如何投資創造6%報酬率

本文為資訊整理與觀念教學分享，內容提到任何標的或券商均無推薦之意，投資必定有風險，任何投資決策前請務必自行評估判斷。

以下另外分享，市場先生統計的台灣投信發行的美國相關ETF追蹤誤差：

1. 台股美國公債 – 長期追蹤誤差統計

2. 台股的美國股市ETF – 長期追蹤誤差統計

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