台股的美國股市ETF – 長期追蹤誤差統計

最後更新：2024-02-19

這篇文章市場先生整理由台灣投信發行的美國股票市場ETF(以下簡稱「台灣版美股ETF」)，包括追蹤S&P500、Nasdaq100、道瓊工業指數 這些主要代表美國股票市場指數的ETF，統計台灣發行的美股ETF換算美元報酬後，與指數相比的長期追蹤誤差數據，評估台股版本的美股ETF品質。

主要目標是釐清2個問題：

1. 台灣投信發行的美國股市ETF，追蹤誤差大或小？
2. 台灣發行的美股ETF，和美國發行的美股ETF（如IVV、QQQ等)相比，追蹤誤差有多大差異？

先講結論：

1. 以追蹤誤差來看，目前台灣版美股ETF，追蹤誤差依然較大，誤差比追蹤相同指數的美股ETF還要大許多。
2. 台灣版美股ETF，報酬是已經扣除股息預扣稅(30%)，但美國ETF及指數，報酬都是未扣稅的數字，兩者不能直接比較。要把稅務影響考慮進去，才能互相比較。

台灣投信公司發行的美國股市ETF ，目前ETF標的並沒有很多檔，且規模也不大。

目前台股市場上熱門且規模大的美股ETF，都是偏向單一產業(例如科技業)或者smart beta ETF等等，而不是原型追蹤全市場的ETF。

這個現象和國外完全相反。在國外，全球規模最大的ETF，是最原型追蹤整體市場的ETF，反而單一產業或smart beta ETF的規模相對小很多。

原型的全市場ETF，我認為重要性還是最高的，

目前統計後看起來，誤差仍比較大一些，

如果未來規模能成長、費用和誤差降低，那對台灣的投資人來說是好事。

為什麼要自己計算追蹤誤差？

因為目前官方資訊仍有缺乏，目前各投信官方的資訊，只有「ETF台幣報酬」、「指數含息累積報酬(美元)」、「指數不含息報酬(台幣)」。

並沒有提供單年度含息指數報酬(美元、台幣)，

由於台幣報酬率，不能跟美元報酬率直接比；
含息報酬率，也無法和不含息報酬比。而且觀察追蹤誤差要以含息報酬為準，

台灣版美股ETF普遍缺乏完整的資訊，無法直接拿官方資訊來評估較長期的追蹤誤差，所以就只好先自己估算。

市場先生自己估算一定也存在誤差，無法保證數字準確，只能作為概估。未來如果官方有提供更完整追蹤誤差數據，應該以官方資訊為準。

市場先生的追蹤誤差計算方式及限制

要直接看結果數據的可以先繼續往下跳過這段。

上一篇市場先生統計台股版本的美債ETF，也有提到計算上限制，
細節可以去看：台股美國公債ETF – 長期追蹤誤差統計

這裡快速摘要重點：

追蹤誤差統計方式：

1. 只統計發行超過4年的美股ETF
2. 追蹤誤差 = ETF淨值(含息)4年年化報酬率 – 指數(含息)4年年化報酬率

本文呈現的數據因為是自行估算，不一定完全正確，原因包括：

1. 各家投信使用的匯率基準可能略有差異。
2. 美國收盤時間和台股收盤時間不同，導致兩者在比較時，淨值認定的基準時間可能不同。

本文追蹤誤差數字解讀，要注意：

1. 因為我個人可能有計算錯誤，本文數字只做參考，應該以官方公布數字為準。
2. 像是匯率差異0.10元，換算美元報酬率可能就會差不少，因此正負0.30%以內的差異，都是有可能的誤差範圍。
3. 年化追蹤誤差越大(負越多)越不好，但誤差越小也不一定比較好，因為有可能單一年度誤差很大 (例如一年正誤差大、一年負誤差大，其實仍是誤差大)。
4. 大行情年度，誤差一般也會放大(如2023年科技股)。
5. 台灣版美股ETF，報酬已經把股息30%預扣稅扣掉。但美國的ETF和指數報酬並沒有預扣稅(還是有預扣稅，只是扣稅不會反映在基金淨值上)。所以彼此比較時，要把稅的影響加回去。Nasdaq100 稅的影響大約是 -0.2%/年，S&P500和道瓊，稅的影響大約是-0.6%/年。

以下先列出ETF追蹤誤差總整理，

接著再分別看個別指數和ETF在單一年度的誤差。

台灣版美股ETF – 追蹤誤差 – 總整理

S&P500 ETF (台股) – 追蹤誤差

目前S&P500台股版的ETF僅有2檔，元大S&P500(00646)、永豐美國500大(00858)，

其中00646規模較大費用較低、00858的較小費用較高。

S&P500平均值利率大約2%左右，30%股息預扣稅，會造成約-0.6%的影響。這影響要先排除，台股ETF和美股ETF及指數才能互相比較

S&P500ETF(台股)幾個重點：

• 誤差最小的還是美國版本的IVV ETF，規模也最大。
• 台灣版S&P500的兩檔ETF，00646的誤差較小、00858誤差較大。
• 如果只看年化誤差，乍看之下會認為00858的誤差較小負比較多，但並非如此，實際上00858誤差比較大，只是正負誤差相抵看起來年化誤差小。

下面有單一年度的追蹤誤差細節，如果一年一年看，你會發現單一年度，00858的誤差是比較大的，主因是2020年當年有巨大的”正偏差”，和後面負偏差相抵消，讓年化誤差看起來較小。但這種抵銷，在未來無法複製，因此以誤差來看，元大00646還是比較小。

但即便排除股息預扣稅的影響，美國版本的ETF，IVV仍有接近0.8%的優勢。

就算把我自己計算錯誤的影響(也許有正負0.3%的誤差範圍)算進去，美國版的S&P500 ETF似乎仍是較優的選擇。( IVV不愧是全球最大的ETF之一)

當然，如果未來有一天台股版本的誤差持續再減少一些，也許能落入可以考慮的範圍。

S&P500 ETF(台股 vs 美股) – 年化追蹤誤差

S&P500 ETF(台股 vs 美股) – 單一年度追蹤誤差

如果只看2020~2022年，00646的誤差仍是相對小的，2023年誤差放大 (但我計算所有台灣的ETF，2023年的誤差都放大，所以不確定真的是誤差大，還是我使用的匯率有誤，或者有特殊原因)。

道瓊指數ETF (台股) – 追蹤誤差

追蹤道瓊指數的ETF，目前台灣僅有發行一檔，是國泰美國道瓊 00662，規模很小，撰文當下不到3億。

道瓊指數平均股息殖利率約落在2%，因此股息預扣稅影響也大約是-0.6%/年，排除後台灣版ETF才能和指數及美國版的道瓊ETF做比較。

道瓊工業指數ETF(台股 vs 美股) – 年化追蹤誤差

目前追蹤道瓊僅有一檔ETF，但誤差與費用較大。

其實這檔ETF原始費用並不高(經理費0.45%、保管費0.18%，加起來0.63%)，但總費用之所以比0.63%還要高很多，ETF規模太小會是個造成費用比率變高的原因。像是指數授權費、上市費、會計師費用及一些雜支，都可能因為規模小，導致佔比較高，最終讓追蹤誤差變大。

道瓊工業指數ETF(台股 vs 美股) – 單一年度追蹤誤差

00668排除掉預扣稅影響後，2020~2022年的誤差，其實差不多等同費用率。

2019年不確定什麼原因造成正向的誤差，但當年有外匯管制因素，也許有對一些ETF造成影響。

2023年誤差較大，可能是行情較大，或者是我匯率換算使用的數字問題。

Nasdaq 100 ETF (台股) – 追蹤誤差

目前台灣投信發行追蹤Nasdaq100指數的ETF，台灣僅有00662(富邦Nasdaq)一檔ETF，

Nasdaq 100 綜合指數更大的比例偏重科技股，配息的公司較少，殖利率普遍也比較低，大約落在0.5%~0.8%之間，因此估計30%的預扣稅影響大約是 -0.2%/年。

Nasdaq100 ETF(台股 vs 美股) – 年化追蹤誤差

初步算出來，即便排除預扣稅，誤差仍比費用率高出不少，如果不考慮2023年的偏差(因為每一檔ETF算出來偏差都大，也可能是我自己用的匯率有誤)，從2020-2022年的誤差其實不算大。

但整體來說，美國版本的QQQ ETF追蹤誤差還是相對較小。

Nasdaq100 ETF(台股 vs 美股) – 單一年度追蹤誤差

2019年有發生很大的誤差，市場先生查詢主要原因，是當年有外匯管制，影響到ETF的交易，因為政策因素讓ETF在換匯上無法按照指數進行。但後來政策有變，目前已經沒有這類問題，因此這個巨大誤差在未來並不會重複。

2020-2022年的誤差其實整體還算可以接受，但2023年誤差較大，目前不確定原因是什麼 (有某些事件、換股、或者單純是我計算用的匯率有誤，都有可能，因此僅供參考)。

預扣稅對美股ETF的影響

台灣目前和美國沒有稅務協定，因此股息所得稅要課30%，且會直接反映在ETF淨值上。

投資美國發行的ETF，其實也同樣有股息預扣稅，只是沒反應在ETF淨值上，而是等配息給你時才扣除。

所以兩者稅務對整體報酬的影響是一樣的，只是扣稅時機不同，導致呈現在ETF績效上不一樣。

這點跟註冊在歐洲愛爾蘭上市的ETF很類似，稅務影響都預先反應在淨值中。
可閱讀：註冊在歐洲的美股ETF及預扣稅影響

在做比較時，我們要用一樣的基準才能比較，因此上面內文呈現績效時，會有一個括號中的誤差大小，是排除稅務影響的數字，才會跟指數以及美國發行的ETF有相同基準。

美股ETF怎麼選比較有利？

從本篇統計結果看下來，其實美國版美股ETF還是相對有利，誤差極小。

而台灣版美股ETF，不管追蹤哪個指數，誤差都相對比較大。

因此單純從誤差的角度去看，目前選擇美國版本的ETF相對有利一些。

透過複委託或海外券商，都可以投資美股ETF。

1. 美股開戶推薦哪一間？最完整的美股開戶比較

2. 台灣複委託券商手續費比較

當然，過去追蹤誤差不等於未來追蹤誤差，如果未來這些ETF誤差下降，或者你覺得這個誤差範圍能接受，那用台灣版的美股ETF也是一個選項。

1. 台股ETF怎麼買？

2. 台股券商手續費比較與推薦清單

除了美國股票市場以外，台灣投信也有推出美債ETF，

台灣版的美債ETF的誤差相對就小很多，是可以使用的好工具。

之前市場先生也有整理台灣發行的美債ETF追蹤誤差，
可閱讀：台股美國公債ETF – 長期追蹤誤差統計

這篇先分享到這裡，希望對大家有些幫助囉。

本篇數據和圖片開放引用（但不保證絕對正確），如需引用，請附上本文的網址連結及作者。

如果有發現錯誤也歡迎來信指正。

市場先生 2024.02

本文為自行研究的資料整理分享，內文提到標的無任何投資推薦之意，投資前應該自行研究分析判斷。本文數據為自行運算，不保證絕對正確，投資人應該以官方的資訊為準。

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1. ETF是什麼？ETF新手入門教學

2. ETF買賣有哪些費用？(台股/美股)

3.「資金規模」如何影響ETF績效？

4. 投資美國股票》一次認識4類最重要美國股票ETF(大型股/全市場型股/中小型股/產業類股)

5. 5家台灣人最常用的美股券商比較(美股 / ETF / 期貨等)

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