交易的風險管理 vs 資金管理:三層次的思考

最後更新:2021-06-01

交易的風險管理 vs 資金管理:三層次的思考

在交易裡面,我們常提到風險管理與資金管理,

這篇文章市場先生來幫你分清楚這兩件事情分別是在做甚麼。

市場先生提示:這裡談的是針對「交易」不是「投資」,不過我想有些觀念無論你學習哪種方法其實都該知道。

風險管理:控管策略的風險

風險管理第一個層次是對單筆交易的風險控制

透過停損、停利,適當的出場機制讓單筆交易風險得以限制,
它影響到最大回落(MDD)、平均虧損,以及單筆最大虧損。

風險管理第二個層次是長期的監控交易是否維持穩定狀態

這時的影響因素就不單單只是單筆交易的控制能解決。
包含交易系統是否運作正常、市場行為是否改變、波動性或價值是否有驟變。
由市場波動性衡量風險也是這一層次風險管理的範圍。

簡單來說,第一層次管理每一筆交易的風險,第二層次則是管理你的交易系統的風險。

這裡要補充提一點是:在交易裡面,主觀交易與量化交易得到的結論往往不同。主觀交易要考慮人的情緒因素,因此停損是很重要的事。但量化交易來說,目前我所知大多數的策略,其實都沒有停損這回事。在足夠理性下,停損停利顯然是權益之計,但畢竟人不是電腦,該停損還是要執行。

資金管理:控管整體資產的風險與成長

或許許多人不這麼認為,但資金管理其實就是部位規模(position sizing)的概念,也就是管理部位大小。

首先是衡量一個單位該有多少資金,這部分應該由風控來決定。

第一個層次是考量一次能持有多少部位,也就是單筆(包含很多單位)風險與總資金的關係

原因是市場狀況以及策略,很多時候波動程度是不受控的。這時你只能退而求其次,改成由藉由部位規模來控制風險。

一般而言單筆的風險建議在總資金的0.5%~2%中間,
選擇上則是考量交易頻率、風控、市場波動大小、可承受壓力等因素。

舉例來說,單筆風險設在1%,若一單位交易的最大風控只占資金總量的0.2%,
則此單筆交易最大可以交易5個單位,當然這不代表你一定得交易5個單位。

而大資金優勢往往會在這階段顯現。

第二個層次是考量可承受壓力,在這裡會遇到兩種考量,是自有資金,或是代操資金

自有資金可承受的回檔是心理因素,因人而異,
但代操資金考慮到來自客戶的壓力,一般很少允許回檔超過10%。

第二層次的關鍵在於,將第一個層次的風險考量,加上一道安全係數。

如果顧客只允許回檔10%,那顯然單筆交易風險設在1%就十分不明智,因為這樣一來只要發生10次虧損這筆資金就宣告不治了。

不要覺得你沒幫客戶代操就沒這問題,每個人心裡其實都住著一個風險趨避者,他們非常害怕風險,
有時候你以為自己能承受30%的回檔,但可能虧損回檔不到20%時你心中的風險趨避者就跳出來質疑你了。

第三個層次是考量資金的成長

也就是增加了多少資金後,能夠在單筆交易增加1單位的部位。

市場先生提示:交易與投資最大的差異在於,當報酬/風險比率越好,你越有可能可以縮短複利的頻率,把獲利重新滾入投資。一般可以看策略的夏普率sharpe ratio,越高越好(前提是你沒有過度最佳化)。

有許多種方式能進行資金成長的衡量,但只有一個原則,「不應該最大化部位成長」。

許多人用了諸如Kelly公式、百分比法、單筆MDD等方式去估算成長1單位需要增加多少資金,想尋找獲利最大化的方式。

試想想,一個部位怎麼可能同時最小化風險,又最大化利潤呢?

這不是在課本上練習數學題,而是實際在市場上交易,是沒有失誤的餘地的,
當資金穩定成長時,逐步降低單筆風險也是必要的過程,而追求風險最小與獲利最大這種極端性,本身就與「穩定」獲利背道而馳。

這樣,是不是能夠區分出風險管理與資金管理的差異了呢?

市場先生總結:關於風險控制與資金管理

風險控制管理的對象是「策略」,包含策略的整體與局部。

資金控管管理的對象是「資產」,確保資產在風險能接受的範圍內保持成長。

其實包含過去的我自己在內,大多數人的問題在於,當你資產不足時,根本無法談資金控管、部位管理,因為你就只能一口單或個位數的部位在買賣交易。
但是當你的交易部位是幾百口、幾千口單,或者幾百、幾千張股票時,這些控管方式就決定了成敗。

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