美國ISM製造業指數是什麼？如何查詢？對股市有什麼影響？

2022.05.08

指數

美國ISM製造業指數(英文：ISM Manufacturing Index)是美國相當重要的經濟指標，
能反應出美國製造業的景氣變化情況，用來判斷製造業景氣趨勢。
美國製造業表現好壞又與許多行業及全球經濟有關聯，因此也會用來作為當前全球景氣週期判斷的參考。

這篇文章市場先生介紹美國ISM製造業指數。

本文市場先生會告訴你：

美國ISM製造業指數是什麼？

美國ISM製造業指數(英文：ISM Manufacturing Index)是由美國供應管理協會(Institute for Supply Management，簡稱ISM)發表的，
每月針對20種製造業裡300多家公司的採購經理人進行問卷調查，
問券內容包含與製造業相關的10項指標，最終每一個指標都會有各自的指數，透過這些指數來對製造業的整體狀況做評價：

生產(Production)
新訂單(New Orders)
人力僱用(Employment)
供應商交貨時間(Supplier Deliveries)
存貨(Inventories)
客戶存貨(Customers’Inventories)
原料價格(Prices)
未交貨訂單(Backlog of Orders)
新出口訂單(New Export Orders)
進口(Imports)

美國ISM製造業指數的細項中，最常看的是哪些指數？

以上這些ISM製造業指數的10個細項指數中，
最常被觀察的是將其中5個數值整合而成的PMI採購經理人指數，我們一般提到ISM製造業指數，說的其實也是PMI指數。

而10個指數細項，每一個也可以獨立出來看，
其中生產(Production)及新訂單(New Orders)指數是普遍比較常看的。

這兩個指數可以推測未來製造業的景氣，
當生產、新訂單都有向上的趨勢，代表工廠一直接新的訂單，產量也一直在上升，美國製造業景氣將回升，
相反的，新訂單、生產都有向下趨勢，代表美國製造業景氣將衰退。

PMI指數被視為製造業指數中最重要的指數

ISM製造業PMI指數(Manufacturing PMI)就是將：新訂單(New Orders)、生產(Production)、人力僱用(Employment)、供應商交貨時間(Supplier Deliveries)、存貨(Inventories)這五個指數加權計算而來，又稱 PMI採購經理人指數(Purchasing Managers’ Index)。

美國的PMI計算權重，這五項每一項的權重都平均是20%。

ISM製造業PMI指數也是全部的製造業指數中的最重要的一個，除了製造業的PMI之外，ISM也有發表服務業、醫療業的PMI，
如果對PMI指數不了解，可閱讀：PMI採購經理人指是什麼？

市場先生提示：各國的製造業PMI採購經理人指數計算規則不同

例如英國的PMI指數，選擇的項目一樣，但權重就有不同：生產25%、新訂單 30%、人力僱用20%、供應商交貨時間15%、存貨10%。

美國ISM製造業指數發佈時間？如何查詢？

美國ISM製造業指數發布時間：每月的第一個工作日

美國ISM製作業指數是每月公布，每月的第一個工作日發佈前一個月的數據，
例如2022年5月的第一個工作日發佈2022年4月整月的數據，ISM非製造業指數(NMI)則是會在第三個工作日公布。一般會觀察跟上個月比較，以及過去幾個月的比較。

要查詢ISM製造業指數及其他細項，點進ISM官網之後，點選報告版(View Report)或圖表版(View Chart)都可以查詢得到：

如果要查PMI指數的長期圖表，可上tradingeconomics.com查詢。

美國ISM製造業指數報告要怎麼看？

每月第一個工作日發佈前一個月的數據，所以報告中會顯示PMI指數及每個細項指數的上月數據與上上月的數據，及其他項目，以下分別介紹：

1.PMI指數(Manufacturing PMI)數據

大於50：製造業經濟處於擴張期
小於50：製造業經濟為下降趨勢
一段時間內大於48.7：製造業經濟或國內GDP普遍在擴張
一段時間內小於48.7：製造業經濟為下降趨勢

2.細項指數

除了PMI指數之外，ISM的報告還會針對每個細項指數做不同的說明，以下以新訂單(New Orders)指數為例：

每一個細項指數都會列出近幾個月，這些公司的採購經理人對指數數據的看法，其中有分：高於期待(Higher)、跟期待差不多(Same)、低於期待(Lower)，期待差異(Net)則是對經濟持正面態度與對經濟持負面態度的期待差異，其中也包括擴散指數的計算。

美國ISM製造業指數的編制與計算方法

ISM製造業指數，是一個由問卷來統計經理人看法的指標，
最後每一項會根據經理人的回答，統計平均後變成0到100%的數值。

給經理人的問卷也很簡單，
每一題只有三個選項：高於期待(Higher)、跟期待差不多(Same)、低於期待(Lower)
比方說問經理人對新訂單的看法，讓經理人回答相對過去一個月的變化。

ISM指數計算公式% = （Higher人數 / 總人數）× 1 +（Same的人數 / 總人數）× 0.5 +（Lower的人數 / 總人數）×0

最終回答10題後，每一個項目就會得到一個0~100%之間的數值，
假如所有人都認為上升，那分數就是100，
假如所有人都認為持平就是50，
假如所有人都認為衰退就會是0，
所以一般解讀此數值，也是以50為分界，往上是正面、持平看待，低於50則是有衰退疑慮。

例如 30%的人覺得上升 60%的人持平，10%的人認為衰退，
那指數算出來就是 30% × 1 + 60% × 0.5 = 60%

3.方向及變化率

方向(Direction)是指當月那個指數的走向，變化率則是指相較前一個月的變化。

ISM製造業指數報告的方向與變化率
指數Index	方向Direction	變化率Rate of Change
PMI指數 Manufacturing PMI	Growing：維持50以上，經濟處擴張期	Slower：雖維持50以上，但跟上月比為下降
新訂單 New Orders	Growing：50以上，新訂單數成長	Slower：新訂單需求數量仍強勢，但成長力道趨緩
生產 Production	Growing：50以上，工廠出產率成長	Slower：工廠出產力不如上個月，成長力道較趨緩
人力僱用 Employment	Growing：50以上，招募成長中	Slower：雖然招募成長，但離職率仍然高
供應商交貨時間 Supplier Deliveries	Slowing：50以上，表示交貨速度變慢	Faster：交貨速度較上月比，正在快速的下降
存貨 Inventories	Growing：50以上，庫存仍在擴張	Slower：庫存的成長速度跟上月比，成長較慢
客戶庫存 Customers’ Inventories	Too Low：50以下，客戶庫存數太低	Slower：即使比上月庫存數高，但成長還是很慢
原物料價格 Prices	Increasing：50以上，原物料價格上漲	Slower：雖然價格還是上漲，但上漲力道趨緩
未交貨訂單 Backlog of Orders	Growing：50以上，訂單積壓量仍在擴大	Slower：雖然積壓量大，但跟上月比較趨緩
新出口訂單 New Export Orders	Growing：50以上，新的出口訂單量成長	Slower：雖然訂單量成長，但跟上月比較趨緩
進口 Imports	Growing：50以上，進口需求仍然強勁	Slower：雖然進口需求成長，但跟上月比較趨緩
資料來源：ismworld.org 資料整理：Mr.Market市場先生

補充：
供應商交貨時間(Supplier Deliveries)與其他指標不太一樣，
很多公司需要貨物的時候，供應商庫存消耗的很快，就沒有很多庫存能夠快速交貨，因此就導致供應商的交貨時間變慢了，這也表示經濟處於擴張期。

客戶庫存(Customers’ Inventories)連續幾個月都很低，其實也代表未來工廠的產量會增加(客戶庫存沒貨了，就會一直向工廠要貨)，也是製造業景氣回升的訊號。

除此之外，其他指標則大多是高於50代表景氣正向看待。

4.保持紀錄月數

Trend*(Month)保持紀錄月數，意思就是指數保持在50以上幾個月。

舉例來說，PMI指數的保持紀錄月數是23，就代表已經有23個月的數據高都於50了，也就是說，經濟已經擴張了23個月。

美國ISM製造業指數值得參考嗎？指數優點與缺點？

美國ISM製造業指數優點：

獨特的資訊：因為是透過問卷調查來詢問第一線採購經理人的看法，與各種經濟或財務指標不同，差異性的資料其實更有參考價值。
領先指標：採購經理人的看法，從經濟意義上來看的確是有領先意義，因為他們更容易提早觀察到市場需求變化。
數字發布的早：每月第一個工作日發布上個月數字，相對其他許多經濟指標會拖數天甚至一兩個月才發布來說，這發布時間算是非常即時快速了，是ISM指數的一大優點。

美國ISM製造業指數缺點：

問卷結構易受個人主觀因素影響：因為每一個指標問卷都只有三個選項，且每個人的判斷基準不同，容易受個人主觀看法影響。
製造業的重要性逐步減少：製造業過去在美國及全球是非常重要的產業，但十年來隨著資訊科技、生技醫療等技術相關的產業崛起，製造業對整個經濟影響的重要性有逐步下降的趨勢。
對股市無明顯預測能力：雖說它是領先指標，但並不領先股市。

當然，原本就沒有一個指標是完美的，指標不是說一定要能準確預測未來才有用，
我覺得ISM製造業指數其實已經是個品質很好的指標。

美國ISM製造業指數對股市有什麼影響？

下圖我用TradingView畫了一張ISM採購經理人指數，PMI指數 vs S&P500指數的圖。

從圖上你可以發現，PMI指數的各個高峰與低谷，其實和S&P500指數年增率的高峰低谷是差不多的，
換句話說，兩個指數往往是同增同減、同漲同跌，
你拿PMI的高低去預測未來價格，跟拿過去價格去預測未來價格(就是做技術分析)，可能結果會差不多。

從定義上來說，採購經理人指數某種程度算是領先指標，但股價也同樣是領先指標，

顯然從結果來看，採購經理人的看法，跟市場是趨同的，並沒有領先股價，甚至略落後，
別忘了，我們要等到下一個月初才會知道上個月採購經理人的看法。

當然，跟股市高度重和，也不代表完全一致，
所以指標仍可以作為一個對比參考，
例如當你看到股價大跌，懷疑是否是衰退或其他原因，可以對比後續PMI數據看看是否一致，作為一個確認指標。

一般市場上對PMI指數與股市的看法是：

在PMI低谷投入反而能得到更好的報酬。
PMI高峰時期進場，後面報酬平均來說沒那麼好。

這看法的確也符合經驗與直覺。

之前市場先生有針對這個指數去進行比較簡單的測試，有兩個小結論：

它無法預測未來上漲，對未來1個月的股價變化判斷沒有幫助
ISM製造業指數無法預測波動性

詳細可閱讀：ISM 製造業指數無法預測未來上漲，但可以避開未來大跌

我覺得還有很多資訊可以測試，等未來有空再陸續補充。

美國ISM製造業指數快速重點整理

美國ISM製造業指數(英文：ISM Manufacturing Index)是由美國供應管理協會(Institute for Supply Management，簡稱ISM)發表的，是一個每月針對20種製造業裡300多家公司的採購經理人進行問券調查而做出的報告。
在ISM製造業指數中，有PMI指數及10個細項指數，其中PMI指數被視為最重要的指數。
美國ISM製造業指數發布時間是每月的第一個工作日，會發布上個月的指數。
美國ISM製造業指數報告基本上是跟上個月做比較，並以50為基準去看經濟的擴張或萎縮。

本文為資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，投資必定有風險，投資前務必自行研究分析判斷。

美國ISM製造業指數是什麼？如何查詢？對股市有什麼影響？