美國ISM製造業指數是什麼?如何查詢?對股市有什麼影響?

最後更新:2022-05-09

ism製造業指數

美國ISM製造業指數(英文:ISM Manufacturing Index)是美國相當重要的經濟指標,
能反應出美國製造業的景氣變化情況,用來判斷製造業景氣趨勢。
美國製造業表現好壞又與許多行業及全球經濟有關聯,因此也會用來作為當前全球景氣週期判斷的參考。

這篇文章市場先生介紹美國ISM製造業指數。

美國ISM製造業指數是什麼?

美國ISM製造業指數(英文:ISM Manufacturing Index)是由美國供應管理協會(Institute for Supply Management,簡稱ISM)發表的,
每月針對20種製造業裡300多家公司的採購經理人進行問卷調查,
問券內容包含與製造業相關的10項指標,最終每一個指標都會有各自的指數,透過這些指數來對製造業的整體狀況做評價:

  1. 生產(Production)
  2. 新訂單(New Orders)
  3. 人力僱用(Employment)
  4. 供應商交貨時間(Supplier Deliveries)
  5. 存貨(Inventories)
  6. 客戶存貨(Customers’Inventories)
  7. 原料價格(Prices)
  8. 未交貨訂單(Backlog of Orders)
  9. 新出口訂單(New Export Orders)
  10. 進口(Imports)

美國ISM製造業指數的細項中,最常看的是哪些指數?

以上這些ISM製造業指數的10個細項指數中,
最常被觀察的是將其中5個數值整合而成的PMI採購經理人指數,我們一般提到ISM製造業指數,說的其實也是PMI指數。

而10個指數細項,每一個也可以獨立出來看,
其中 生產(Production)及新訂單(New Orders)指數是普遍比較常看的。

這兩個指數可以推測未來製造業的景氣,
當生產、新訂單都有向上的趨勢,代表工廠一直接新的訂單,產量也一直在上升,美國製造業景氣將回升,
相反的,新訂單、生產都有向下趨勢,代表美國製造業景氣將衰退。

PMI指數被視為製造業指數中最重要的指數

ISM製造業PMI指數(Manufacturing PMI)就是將:新訂單(New Orders)、生產(Production)、人力僱用(Employment)、供應商交貨時間(Supplier Deliveries)、存貨(Inventories)這五個指數加權計算而來,又稱 PMI採購經理人指數(Purchasing Managers’ Index)。

美國的PMI計算權重,這五項每一項的權重都平均是20%。

ISM製造業PMI指數也是全部的製造業指數中的最重要的一個,除了製造業的PMI之外,ISM也有發表服務業、醫療業的PMI,
如果對PMI指數不了解,可閱讀:PMI採購經理人指是什麼?

ISM指數

市場先生提示:各國的製造業PMI採購經理人指數計算規則不同

例如英國的PMI指數,選擇的項目一樣,但權重就有不同:生產25%、新訂單 30%、人力僱用20%、供應商交貨時間15%、存貨10%。

美國ISM製造業指數發佈時間?如何查詢?

美國ISM製造業指數發布時間:每月的第一個工作日

美國ISM製作業指數是每月公布,每月的第一個工作日發佈前一個月的數據,
例如2022年5月的第一個工作日發佈2022年4月整月的數據,ISM非製造業指數(NMI)則是會在第三個工作日公布。一般會觀察跟上個月比較,以及過去幾個月的比較。

要查詢ISM製造業指數及其他細項,點進ISM官網之後,點選報告版(View Report)或圖表版(View Chart)都可以查詢得到:

查詢ISM

如果要查PMI指數的長期圖表,可上tradingeconomics.com查詢。

美國ISM製造業指數報告要怎麼看?

每月第一個工作日發佈前一個月的數據,所以報告中會顯示PMI指數及每個細項指數的上月數據與上上月的數據,及其他項目,以下分別介紹:

ism指數報告

1.PMI指數(Manufacturing PMI)數據

  • 大於50:製造業經濟處於擴張期
  • 小於50:製造業經濟為下降趨勢
  • 一段時間內大於48.7:製造業經濟或國內GDP普遍在擴張
  • 一段時間內小於48.7:製造業經濟為下降趨勢

2.細項指數

除了PMI指數之外,ISM的報告還會針對每個細項指數做不同的說明,以下以新訂單(New Orders)指數為例:

ISM新訂單指數數據

每一個細項指數都會列出近幾個月,這些公司的採購經理人對指數數據的看法,其中有分:高於期待(Higher)、跟期待差不多(Same)、低於期待(Lower),期待差異(Net)則是對經濟持正面態度與對經濟持負面態度的期待差異,其中也包括擴散指數的計算。

美國ISM製造業指數的編制與計算方法

ISM製造業指數,是一個由問卷來統計經理人看法的指標,
最後每一項會根據經理人的回答,統計平均後變成0到100%的數值。

給經理人的問卷也很簡單,
每一題只有三個選項:高於期待(Higher)、跟期待差不多(Same)、低於期待(Lower)
比方說問經理人對新訂單的看法,讓經理人回答相對過去一個月的變化。

ISM指數計算公式% = (Higher人數 / 總人數)× 1 +(Same的人數 / 總人數)× 0.5 +(Lower的人數 / 總人數)×0

最終回答10題後,每一個項目就會得到一個0~100%之間的數值,
假如所有人都認為上升,那分數就是100,
假如所有人都認為持平就是50,
假如所有人都認為衰退就會是0,
所以一般解讀此數值,也是以50為分界,往上是正面、持平看待,低於50則是有衰退疑慮。

例如 30%的人覺得上升 60%的人持平,10%的人認為衰退,
那指數算出來就是 30% × 1 + 60% × 0.5 = 60%

3.方向及變化率

方向(Direction)是指當月那個指數的走向,變化率則是指相較前一個月的變化。

ISM製造業指數報告的方向與變化率
指數Index 方向Direction 變化率Rate of Change
PMI指數
Manufacturing PMI
Growing:維持50以上,經濟處擴張期 Slower:雖維持50以上,但跟上月比為下降
新訂單
New Orders
Growing:50以上,新訂單數成長 Slower:新訂單需求數量仍強勢,但成長力道趨緩
生產
Production
Growing:50以上,工廠出產率成長 Slower:工廠出產力不如上個月,成長力道較趨緩
人力僱用
Employment
Growing:50以上,招募成長中 Slower:雖然招募成長,但離職率仍然高
供應商交貨時間
Supplier Deliveries
Slowing:50以上,表示交貨速度變慢 Faster:交貨速度較上月比,正在快速的下降
存貨
Inventories
Growing:50以上,庫存仍在擴張 Slower:庫存的成長速度跟上月比,成長較慢
客戶庫存
Customers’ Inventories
Too Low:50以下,客戶庫存數太低 Slower:即使比上月庫存數高,但成長還是很慢
原物料價格
Prices
Increasing:50以上,原物料價格上漲 Slower:雖然價格還是上漲,但上漲力道趨緩
未交貨訂單
Backlog of Orders
Growing:50以上,訂單積壓量仍在擴大 Slower:雖然積壓量大,但跟上月比較趨緩
新出口訂單
New Export Orders
Growing:50以上,新的出口訂單量成長 Slower:雖然訂單量成長,但跟上月比較趨緩
進口
Imports
Growing:50以上,進口需求仍然強勁 Slower:雖然進口需求成長,但跟上月比較趨緩
資料來源:ismworld.org  資料整理:Mr.Market市場先生

補充:
供應商交貨時間(Supplier Deliveries)與其他指標不太一樣,
很多公司需要貨物的時候,供應商庫存消耗的很快,就沒有很多庫存能夠快速交貨,因此就導致供應商的交貨時間變慢了,這也表示經濟處於擴張期。

客戶庫存(Customers’ Inventories)連續幾個月都很低,其實也代表未來工廠的產量會增加(客戶庫存沒貨了,就會一直向工廠要貨),也是製造業景氣回升的訊號。

除此之外,其他指標則大多是高於50代表景氣正向看待。

4.保持紀錄月數

Trend*(Month)保持紀錄月數,意思就是指數保持在50以上幾個月。

舉例來說,PMI指數的保持紀錄月數是23,就代表已經有23個月的數據高都於50了,也就是說,經濟已經擴張了23個月。

ism trend介紹

美國ISM製造業指數值得參考嗎?指數優點與缺點?

美國ISM製造業指數優點:

  • 獨特的資訊:因為是透過問卷調查來詢問第一線採購經理人的看法,與各種經濟或財務指標不同,差異性的資料其實更有參考價值。
  • 領先指標:採購經理人的看法,從經濟意義上來看的確是有領先意義,因為他們更容易提早觀察到市場需求變化。
  • 數字發布的早:每月第一個工作日發布上個月數字,相對其他許多經濟指標會拖數天甚至一兩個月才發布來說,這發布時間算是非常即時快速了,是ISM指數的一大優點。

美國ISM製造業指數缺點:

  • 問卷結構易受個人主觀因素影響:因為每一個指標問卷都只有三個選項,且每個人的判斷基準不同,容易受個人主觀看法影響。
  • 製造業的重要性逐步減少:製造業過去在美國及全球是非常重要的產業,但十年來隨著資訊科技、生技醫療等技術相關的產業崛起,製造業對整個經濟影響的重要性有逐步下降的趨勢。
  • 對股市無明顯預測能力:雖說它是領先指標,但並不領先股市。

當然,原本就沒有一個指標是完美的,指標不是說一定要能準確預測未來才有用,
我覺得ISM製造業指數其實已經是個品質很好的指標。

美國ISM製造業指數對股市有什麼影響?

下圖我用TradingView畫了一張ISM採購經理人指數,PMI指數 vs S&P500指數的圖。

從圖上你可以發現,PMI指數的各個高峰與低谷,其實和S&P500指數年增率的高峰低谷是差不多的,
換句話說,兩個指數往往是同增同減、同漲同跌,
你拿PMI的高低去預測未來價格,跟拿過去價格去預測未來價格(就是做技術分析),可能結果會差不多。

從定義上來說,採購經理人指數某種程度算是領先指標,但股價也同樣是領先指標,

顯然從結果來看,採購經理人的看法,跟市場是趨同的,並沒有領先股價,甚至略落後,
別忘了,我們要等到下一個月初才會知道上個月採購經理人的看法。

ISM採購經理人指數 vs S&P500

當然,跟股市高度重和,也不代表完全一致,
所以指標仍可以作為一個對比參考,
例如當你看到股價大跌,懷疑是否是衰退或其他原因,可以對比後續PMI數據看看是否一致,作為一個確認指標。

一般市場上對PMI指數與股市的看法是:

  • 在PMI低谷投入反而能得到更好的報酬。
  • PMI高峰時期進場,後面報酬平均來說沒那麼好。

這看法的確也符合經驗與直覺。

之前市場先生有針對這個指數去進行比較簡單的測試,有兩個小結論:

  1. 它無法預測未來上漲,對未來1個月的股價變化判斷沒有幫助
  2. ISM製造業指數無法預測波動性

詳細可閱讀:ISM 製造業指數 無法預測未來上漲,但可以避開未來大跌

我覺得還有很多資訊可以測試,等未來有空再陸續補充。

美國ISM製造業指數快速重點整理

  1. 美國ISM製造業指數(英文:ISM Manufacturing Index)是由美國供應管理協會(Institute for Supply Management,簡稱ISM)發表的,是一個每月針對20種製造業裡300多家公司的採購經理人進行問券調查而做出的報告。
  2. ISM製造業指數中,有PMI指數及10個細項指數,其中PMI指數被視為最重要的指數。
  3. 美國ISM製造業指數發布時間是每月的第一個工作日,會發布上個月的指數。
  4. 美國ISM製造業指數報告基本上是跟上個月做比較,並以50為基準去看經濟的擴張或萎縮。

 

編輯:Eden 主編:市場先生

延伸閱讀:

1. GDP、GNP(GNI)經濟成長率是什麼?公式計算、如何查詢

2. CPI消費者物價指數是什麼?CPI計算公式與查詢方式

3. PMI採購經理人指數是什麼?公式計算與查詢方式、以及如何解讀PMI指標?

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