貨幣政策》什麼是量化寬鬆?對股市有什麼影響?

最後更新:2022-01-03

什麼是量化寬鬆

量化寬鬆是各國央行執行的一種將資金注入市場的貨幣政策,目的是刺激經濟。

例如美國聯準會Fed在2020/3月宣佈實施無上限量化寬鬆計劃(無限QE),
無限量收購美國公債與不動產抵押貸款證券(MBS),等於是無金額上限的債券購買計畫,

到底什麼是QE、對股市會有什麼影響呢?
這篇文章市場先生會介紹量化寬鬆是什麼,及量化寬鬆對股市有什麼影響。

量化寬鬆是什麼意思?

量化寬鬆:中央銀行(美國一般稱聯準會)購買大量金融商品,以刺激經濟的非傳統貨幣政策
量化:
增加貨幣供應量
寬鬆:減低銀行資金壓力

量化寬鬆(英文:Quantitative Easing , QE)的「量」代表增加貨幣供應量,「寬鬆」則表示減低銀行的資金壓力
目的是減低企業與民眾跟銀行借貸的成本、提供市場充足的流動資金,刺激整體經濟。

量化寬鬆被認為是一種非常規的貨幣政策形式,
大致的流程是:
當中央銀行決議要執行量化寬鬆的貨幣政策後,
就會開始購買企業債、公債或是其他證券等等,藉此將資金釋出。

以企業債為例,企業債被購買以後,得到資金,會將錢存入銀行,
銀行得到企業存入的資金,就可以將資金借給個人及更多企業,讓資金更完整流入整個金融體系,
個人或企業拿到資金,就可以進行消費,讓資金在市場上流動,做更多的投資與消費。

量化寬鬆也有「印鈔票」之稱,但不是代表央行去印一大堆鈔票灑入市場,
而是代表央行透過購買債券、證券等等,將資金透過層層的環節,在市場上流動。

量化寬鬆運作流程

什麼時候會使用量化寬鬆?

當央行宣布降息,而銀行存款及貸款利率接近或達到零時,央行為了刺激經濟,就會進一步採取量化寬鬆政策。

實施量化寬鬆之前,央行會先透過降息去讓銀行的存款利率、貸款利率也跟著降低,
存款利率降低,大家就不會想把錢存在銀行,貸款利率降低,大家借貸成本降低,就會更傾向跟銀行借錢,進而去做消費,總之,降息的目的就是希望能促進資金流動,讓錢流入市場。

但當降息的利率接近0後,這時再降息效果就很有限,甚至沒辦法繼續再降息,
如果還想更進一步刺激市場的資金流動,這時就會啟動量化寬鬆政策。

關於降息,詳細可閱讀:什麼是升息、降息?

美國量化寬鬆發展概況

量化寬鬆政策,最早執行的國家是日本,日本央行於2001年實施量化寬鬆貨幣政策,
希望藉由擴張性貨幣政策,刺激經濟增長、對抗通貨緊縮,也讓日本經濟在2006年得以復甦。

2008年金融風暴,美國聯邦利率趨近於零,無法使用一般貨幣政策改善問題,
為了避免金融系統崩潰,於是美國聯準會Fed開始實施QE政策,
購買長期債券、壓低利率,刺激個人和企業貸款消費。

美國QE至今經歷了QE1、QE2、QE3,而2020年肺炎疫情衝擊全球股市,
Fed也宣佈把利率降為零、推出7000億美金的量化寬鬆計劃,執行無限QE政策。

美國實施量化寬鬆QE概況:

美國實施量化寬鬆QE概況

QE政策 時間點 說明
QE1 2008年11月~2010年3月 規模約1.725兆美元,平均每月1,000億美元。
QE2 2010年11月~2011年6月 規模約6千億美元,主要購買財政部發行的長期債券,平均每月750億美元。
QE3 2012年9月~2014年10月 規模約1.61兆美元,並於2014年10月QE退場。
無限QE 2020年3月~
美國聯準會(Fed)預計2021年11月中旬啟動縮債,2022年6月前結束購債。
規模預計7千億美元,疫情對全球經濟的衝擊,Fed宣佈無上限量化寬鬆計劃,將無上限購入美國公債與抵押貸款證券。
資料整理:Mr.Market市場先生

美國量化寬鬆政策對股市有什麼影響?

實施QE後 美股大盤S&P500指數的走勢變化

量化寬鬆(QE)最主要的目的,是希望讓資金流入市場,
增加企業的投資機會、提高人民工作機會,藉此提升投資意願與消費來刺激經濟。
以美國過往QE經驗來看,觀察S&P標普500指數發現,QE實施後的確帶動了股市的成長。

QE1階段(2008年11月~2010年3月):S&P500指數開始上漲。

QE2階段(2010年11月~2011年6月):雖然持續時間較短,但S&P500指數也呈現上漲趨勢。

QE3階段(2012年9月~2014年10月):持續時間比QE1、QE2長,
Fed階段性退出量化寬鬆政策,此時美國經濟逐步好轉、吸引資金流入,S&P500指數大幅上漲。

無限QE階段(2020年3月~):
2020年3月因為肺炎疫情重創全球經濟,Fed宣佈實施無限QE,
無上限購入美國公債與抵押貸款證券,但2020和2008年金融海嘯的時空背景不同,
2008是因為金融機構缺錢,所以用QE方式把錢灑到銀行對症下藥,
但2020是受到肺炎疫情影響,人民就算有錢也不太敢出去花錢。

因此當時有許多專家認為,無限QE效果可能不會這麼好,
最主要的效果應該是讓銀行有足夠的資金去融資給企業,
讓企業不會因為短期缺少資金而倒閉。

以目前2021年11月的S&P500走勢來看,實施無限QE讓美股持續大漲,
但接下來可能會面臨到通貨膨脹的問題。

量化寬鬆(QE)有什麼優缺點?

量化寬鬆政策最主要的目的,是希望讓經濟迅速復甦,
但貨幣總量增加也可能會引發通貨膨脹、資產泡沫化等問題。

量化寬鬆(QE)優點:

  • 降低利率
  • 降低公司和個人借貸成本
  • 推動民間消費及投資,帶動景氣

中央銀行購買公司債券並壓低銀行存款、貸款利率(債券如果都沒人買,債券價格會下跌、殖利率會上升,代表借貸成本提高。反之央行購債,可以壓低利率。),
讓公司和個人借貸成本降低(例如銀行降低房貸利率,支撐房市景氣),
民眾把錢存在銀行不划算,因此會拿來投資或消費,企業借貸成本降低,因此會傾向借錢來做再投資。

量化寬鬆也可能帶動景氣,例如美元因爲美國央行實施QE政策而大幅貶值,
又因為美元是國際貨幣,資金變外流到其他地區及國家,
熱錢一多大家就會拿去投資,一併提升了其他新興市場的股市與房地產等景氣。

量化寬鬆(QE)缺點:

  • 可能造成資產泡沫化
  • 可能造成嚴重的通貨膨脹

中央銀行雖然為市場注入了大量的資金,但沒辦法真正控制這些錢的用途,
有可能投資人把這些資金拿去炒股、炒房,這樣可能就會讓資產泡沫化,
甚至造成通貨膨脹、貧富差距越拉越大。

市場先生補充:通貨膨脹指的是一般物價的持續上漲,簡單來說就是你的金錢購買力一年一年縮水了。
原本1元能買到的東西,因為錢變多了、東西沒變多,所以現在要1.2元才能買到。
實施QE,容易造成貨幣的價值降低及通膨。

想進一步了解通貨膨脹是什麼,可閱讀:通貨膨脹是什麼意思?

量化寬鬆(QE) 快速重點整理

  1. 量化寬鬆(英文:Quantitative Easing , QE)的「量」代表增加貨幣供應量,「寬鬆」則表示減低銀行的資金壓力
    目的是減低企業與民眾跟銀行借貸的成本、提供市場充足的流動資金,刺激整體經濟。
  2. 以美國過往量化寬鬆(QE)經驗來看,觀察S&P標普500指數發現,QE實施後的確帶動了股市的成長。
  3. 量化寬鬆(QE)可能會造成貧富差距越拉越大,讓資產泡沫化、產生通貨膨脹

簡單來說,量化寬鬆就是替代降低利率的一種大規模購債,用來增加貨幣供應量、刺激市場經濟,也緩解一些流動性問題。

市場先生對量化寬鬆的觀念補充:

我們時常用股市高低來解讀經濟好壞,
但要思考的事情是,股市高低真的反應經濟嗎?量化寬鬆是在救股市嗎?股市越高代表經濟越好嗎?

其實股市只是反映對未來的看法。

股市成長如果單純是來自人們對資產價格看法上升,而不是生產力提升,那這樣的成長依然是空中閣樓,當風向改變總有崩塌的一天。

問題是,比起引發泡沫,人們更擔心的是經濟陷入惡性通縮,

比股市大跌更大的危機,是債券市場流動性出問題,
畢竟股市大跌只是看法悲觀,但債券市場失去流動性,則可能會讓許多原本能營運下去的企業,因為一時間失去融資能力和流動性,因而倒閉,
這甚至可能傷害許多金融機構,導致引起骨牌效應,讓整個經濟都陷入惡性通縮的情況,

而央行透過購債,可以一定程度的緩解這種流動性缺乏的短暫情況。

量化寬鬆的結果,與保持低利率類似,都會進一步推升資產價格,引起通貨膨脹。

隨之而來,為了因應通貨膨脹,最終未來某個時間點,又會採取升息政策,
升息不見得是壞事,但可能會讓資產價格下跌,也可能壓垮某些不良資產,進而引發一些連鎖反應,帶來下一次的恐慌與流動性危機。

這就形成了一種必定的經濟景氣循環。

我們一般人其實無法改變這種循環,但至少可以預先做出一些準備,
預測時間點其實很困難,甚至根本難以精準預測,想要在這過程買低賣高並不容易,
但至少理解這些脈絡,總是會比毫無準備還來的好。

最後市場先生留一題給大家思考:
「既然經濟循環是必然的,那怎樣特質的企業可以撐過經濟的循環?怎樣的企業可能撐不過去呢?」

思考這一點,也許可以幫你避開一些不必要的風險。

額外分享幾篇有關總體經濟的文章:

全球中央銀行有哪些?央行政策對利率有什麼影響(外匯、債券)?

GDP、GNP(GNI)經濟成長率是什麼?

領先指標、同時指標、落後指標是什麼?

非農業就業人口、失業率、初次申領失業救濟金人數是什麼?

編輯:Joy 主編:市場先生

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