中國版巴菲特-李祿》一位查理‧蒙格最信任的經理人

2022.07.25

投資大師

在西方，有股神巴菲特。
在中國，也有一位投資人，外號叫「中國巴菲特」，他就是李祿(Li Lu)。

李祿不僅曾被視為是巴菲特的接班人選，同時也是巴菲特的拍檔查理‧蒙格最信任的經理人，協助他管理數十億美元的家族資產。

到底李祿是什麼樣的人物，投資風格又如何呢？

本篇文章市場先生將詳盡介紹李祿這位大師，包含他的成長背景、職業生涯、投資哲學、投資績效等。

本文市場先生會告訴你：

中國版巴菲特：李祿是誰？

李祿(Li Lu)小檔案

出生：1966
出生地：中國河北省唐山市
學歷：哥倫比亞大學經濟學學士、工商管理碩士、法學博士
現任：喜馬拉雅資本創辦人兼董事長
績效：自1998至2017年，基金複合年化報酬率19.6%，同期S&P500指數只有6.5%
著作：自傳《移山》、《文明、現代化、價值投資與中國》
外號：中國巴菲特

成長背景：出生於文化大革命時期，參與六四運動被通緝逃到美國，在哥倫比亞大學拿到三個學位

1966年，李祿出生於河北省唐山市，那一年正好是文化大革命的開始，於是他的父母都被送往「勞改」，他被寄養在一個礦工的家庭，一直到他10歲才與父母團聚。

1976年，也是李祿大約10歲的時候，唐山發生大地震，造成24萬多人死亡，不過李祿和他的家人倖存了下來。

1985年，他考上南京大學，一開始主修物理學，後來轉攻經濟學。

1989年，他到北京天安門參加學生運動，六四天安門事件爆發後，他因民運領袖身份受到北京公安局通緝，於是秘密逃往法國，最後逃到美國。抵達美國後，他在哥倫比亞大學發表了關於六四事件的演講。

1993年，他在哥倫比亞大學聽了巴菲特的演講，對他有很大的啟發，價值投資也深深的影響他，從那時開始，他便開始尋找股價遠低於資產淨值的股票，股市也帶給他相當不錯的報酬。

1996年，他在哥倫比亞大學完成學位，是哥倫比亞大學史上第一位同時獲得三個學位的學生，拿到經濟學學士、工商管理碩士及法學博士學位。

職業生涯：創立喜馬拉雅避險基金，並成為查理‧蒙格最信任的經理人

1996年，李祿從哥倫比亞大學畢業後，先在一家投資銀行上班，但不久後就離開自行創業。

1997年，他成立喜馬拉雅資本(Himalaya Capital)避險基金，擔任基金經理人，但那一年他剛好遇到亞洲金融風暴，帳面虧損了19%，使得公司最大的投資者在第二年就撤資。

曾經有一段時間，基金的投資人希望能降低基金的波動度，李祿為了迎合這個需求，頻繁地做空，但是這與他信仰的價值投資相違背，使他痛苦不已。不過後來，他做出的幾個重大的投資決定幫他帶來了豐厚的報酬。

2002年，首次投資比亞迪，並連續多年增加持股，這項投資為他個人及公司帶來了豐厚的報酬，也是他基金獲利的主要來源。

2003年，他認識了查理‧蒙格，兩人相談甚歡，李祿把他曾研究過的公司都告訴蒙格，而蒙格也逐一回饋他的意見。此外，李祿把他管理基金遇到的難題告訴蒙格，蒙格告訴他說，這個難題也是整個華爾街會遇到的困境，並建議他放棄這種交易模式。

後來，李祿遵循巴菲特及蒙格的價值投資法，將基金轉為長期投資，不但為他帶來良好的績效，並成為蒙格最信任的基金經理人，把家族的資產都交由他管理。蒙格在2019年Daily Journal Corporation年會中曾提及：「我今年95歲，在這95年中，我只有一次將蒙格家的財產交給一個外人管理，那個人就是李祿。」

蒙格的知名著作《窮查理的普通常識》中文版就是李祿翻譯的。

2008年，李祿介紹股神巴菲特投資中國的電動車公司比亞迪，巴菲特當時以每股8港元買入10%的比亞迪股權，至今收益已超過30倍。

2010年，李祿陪同巴菲特到深圳參加比亞迪公司舉辦的活動，這是史上第一次被通緝的民運領袖公開回到中國的土地上。

喜馬拉雅資本主要投資美國及亞洲(特別是中國)上市的公司，
根據mastersinest.com的數據，李祿的基金從1998年至2017年的20年間，複合年化報酬率為19.6%，同期S&P500指數只有6.5%。

李祿的投資哲學

遵循巴菲特的價值投資原則，長期持有具顯著經濟護城河及成長潛力的公司

李祿的投資哲學秉持了班傑明.葛拉漢和巴菲特及蒙格的價值投資原則，其目標是透過長期持有那些具有顯著經濟護城河並有用巨大成長潛力的公司，透過優質的團隊經營，進而獲得豐厚的回報。

在喜馬拉雅資本的官網上，其投資原則就清楚的寫著：「我們把自己視為企業的所有人。」

在李祿的公開演講中他曾經說：「我在買入的時候對價格和價值之間的關係比較苛刻，所以一般會要求一個比較高的安全邊際，也就是說我希望以對於價值來說有一個比較大的折讓的價格買入。」

李祿的持股及績效

持股集中在少數公司並長期持有，1998年起20年的複合年化報酬率19.6%，遠勝大盤

李祿旗下基金的投資績效並沒有公開的數據可以查詢，但是從gurufocus網站上，可以查到喜馬拉雅資本自2016年以來的持倉資料(SEC有公開的資料)。

喜馬拉雅資本在美股的持倉數長年以來都不多，最高只同時持有7支股票，持股相當集中。截至2022/3/31止，其持倉數只有6支股票，如下表。

喜馬拉雅資本在美股的持倉數

喜馬拉雅資本在美股的持倉數
股票代號	公司名稱	行業別	持股數	價值($)	比重
MU	美光	半導體	11,476,523	8.94億	37.57%
BAC	美國銀行	金融	14,586,987	6.01億	25.27%
BRK.B	波克夏	多元化投資	897,749	3.17億	13.32%
GOOG	谷歌	網路科技	85,900	2.40億	10.08%
META	臉書(舊名)	網路科技	876,200	1.95億	8.19%
AAPL	蘋果	消費性電子	759,600	1.33億	5.57%
資料來源：gurufocus, 2022/3/31財報整理：Mr.Market 市場先生

截至2022/3/31止，李祿的基金持倉總價值為23.79億美元。(此為SEC有公開的數字)

根據mastersinest.com的數據，李祿的基金從1998年至2017年的20年間，複合年化報酬率為19.6%，同期S&P500指數只有6.5%。

李祿最著名的一役：投資比亞迪(BYD)

李祿在投資生涯中最著名的一役就是投資中國的電動車公司比亞迪。

比亞迪成立於1995年，總部位於深圳，目前是中國最大的新能源汽車製造商及手機代工廠之一。
李祿早在2002年那個電動車還不發達的年代就看上比亞迪，並且持續增加投資，還在2008年引薦巴菲特投資，股神以每股8港元買入10%的股權，成為比亞迪第一大外資股東，這項投資斥資18億港元，至今收益已超過30倍。

比亞迪在2011年上市，股價一路攀升，至2022年6月10日止，股價已達344.33人民幣，創歷史新高，且A股市值首度突破一兆元大關。

根據比亞迪2020年報，李祿是繼巴菲特後，第二大H股股東，可見這項投資為他帶來了豐厚的報酬。