營業費用率怎麼看？比率高低代表什麼？ 1分鐘學財務報表

營業費用是公司損益表中非常重要的關鍵數字，損益表中的「營業收入、營業成本及營業費用」這三個數字代表了一家公司的獲利跟成本結構。

之前市場先生有介紹過營業收入及營業成本的概念，本文主要介紹營業費用，以及營業費用率。

營業費用是什麼？

營業費用，英文Operating Expense，是一家公司的基本營運開銷以及和銷售商品或服務有關的費用，如辦公室費用、人事支出、廣告及行銷費用、研發費用等。

這些費用屬於公司的間接成本，也就是跟銷售數字高低無直接相關的費用。

舉例來說，公司養了100個員工及租了一個100坪的辦公室，那麼無論今天銷售數字高或低，這些費用都是固定要支出的，和銷售沒有直接連動性。

營業費用可細分為以下三大類，包括管理費用、行銷費用、研發費用，也稱為「管銷研費用」，

一般在做分析時，這三項會拆開來看，但是有些公司的財報會把管理跟行銷費用合併在一起，或是沒有提供細項。

• 管理費用（general and administrative expense）：公司在管理方面產生的費用，包含管理人員的薪資、辦公室租金費用等。
• 行銷費用（selling and marketing expense）：公司為了行銷產品或服務所花的費用，包含廣告費、銷售人員的薪資獎金等。
• 研發費用（research and development expense）：公司在研發新的產品或技術時所產生的費用，包含研發人員的薪資、設備的折舊費用、申請專利的費用等。

營業費用率如何計算？

營業費用率＝（營業費用÷營業收入）× 100%

營業費用率，英文Operating Expense Ratio，是指營業費用佔營業收入的比例。

如果想要更進一步的了解營業費用率的細項，還可以依照管銷研費用拆分為以下三個比率。

• 管理費用率＝（管理費用÷營業收入）× 100%
• 行銷費用率＝（行銷費用÷營業收入）× 100%
• 研發費用率＝（研發費用÷營業收入）× 100%

營業費用率怎麼看？比率高低代表什麼？

營業費用率的高低沒有絕對的好或壞，需要配合企業本身的特性一併觀察，也可以跟同產業做類比，另一方面要觀察隨時間營業費用率變化的趨勢。

• 管理費用和研發費用：代表著人才以及技術，對於技術密集型的廠商（例如台積電），現在的投入有可能換來未來的報酬以及競爭優勢，所以研發費用並不是愈低愈好。
• 行銷費用：代表著品牌，對於大眾品牌類的廠商來說也屬於必要的投入，代表未來市場的銷售市佔率。所以行銷費用也不是愈低愈好，而是需要控制在合理的範圍內。如果行銷費用率突然大幅增加或減少，則需要進一步檢視原因，大幅增加可能是因應新品上市，但要看是否能帶來相對應的收入，大幅減少的話則要留意是否會影響銷售及市占率。

不同的產業之間，各項費用的佔比會差很多

例如：
可口可樂（KO）：品牌型公司，2021年行銷費用17.2%，管理費用0.87%，研發費用0%
輝達（NVDA）：技術型公司，2021年行銷及管理費用11.6%，研發費用23.5%

對產品服務相對高度成熟的產業來說，
營收沒有顯著成長但也沒有衰退的情況下，費用率降低或持平最好，如果能降低，代表經營效率持續的改善。大多數時候僅會微幅降低，如果有大變動都應該去尋找原因。

但對於成長發展階段或高度競爭的產業來說，
費用某種程度也是反映未來的收入，費用率不見得越低越好，如果費用持續增加，需要觀察是否花的值得，也就是營收及獲利是否有隨著過去的費用上升而持續成長。

絕大多數的企業，營業費用都是緩步上升、營業費用率則是持平上下波動

打開各家公司財報，其實大多數的企業，只要有在持續成長及獲利，隨著經營規模擴張，營業費用也會增加，

公司賺錢、承接更多業務、聘請更多人員、投入更多研發與資源到未來，這是一個相當正向的循環。

對管理者而言，在規劃預算時會根據預估的規模，去控制整體費用支出高低，維持整體公司的淨利率。

費用有一定的僵固性，也就是沒那麼容易彈性調整，無論是想要大幅增加人員或是大幅裁撤，通常也都是緩步調整，除非是成長期階段的企業營業費用才可能大幅變動，

而任何企業的獲利情況都不會是絕對穩定，而是有時高、有時低，

如果是營收有劇烈起伏的企業，那營業費用率的確也會有劇烈起伏，這時候很可能就無法參考比率，而是應該是看絕對數值，以及了解公司當下面臨的問題。

市場先生提示：關於營業費用，這裡我補充一些觀念

1. 該花的錢要花：只要企業持續成長，即使營業費用增加，營業費用率也可能是下降的

營業費用不是越省越好，而是花在值得花的地方，

如果營收與獲利有持續上升，那即便營業費用上升，費用除以營收算出的費用率也不一定絕對是上升，有可能占比仍是下降。

反之，如果營業費用率增加，但營收卻衰退或者沒有相應的成長，那很可能就是競爭力下降的前兆。

如果處在技術上高度競爭的產業，但研發費用卻不增反降，乍看之下節省了成本，但對於企業未來能否保持成長，也應該抱持懷疑、保守的去評估成長性。

2. 縮減費用的利與弊：營業費用很少下降，大幅的降低通常來自於裁員及縮減研發支出

在大多數時候企業並不喜歡縮減費用，原因是沒人喜歡勒緊褲腰帶過生活，
我們很少看到大型企業大幅度大幅裁員，僅有在經濟危機，企業迫於生存時會看到企業大幅裁員、費用降低的情況。

強硬的縮減費用，好處是企業瘦身、生存更有效率，但副作用也很多，

隨著裁員及縮減研發支出、一些關鍵人員離開，代表許多之前長期研發的專案前功盡棄，很可能會影響未來的成長性，

而如果縮減行銷費用，那當下的營收也可能立即受到影響，因此通常不到最後一刻不會輕易降低這些行銷費用支出。

營業費用率分析，以台積電（2330）為例

我們以台灣市值最大的公司台積電（2330）為例，分析它最近一年的營業費用率。

從公開的財報可以找出它每一季的營業收入及營業費用，相除就可以算出它的營業費用率並看出趨勢。

但這邊要提醒的是，不一定每家公司都可以跟上季比，有些產業有季節性週期的就不行，費用率一般是跟去年同期比較。

逐季比較的好處是可以看出一些近期變化趨勢，但前提是該企業的營收與成本費用沒有顯著的季節周期性。

從上圖可以看出：

1. 台積電整體營業費用率約在10%左右，2022Ｑ1開始還下降了約1%，整體算是相當穩定。
2. 營業費用率中佔比最大的是研發費用率，約為7%，近一年比例上也是相當平穩。實際上研發費用金額是逐季增加，但因為營收也持續上升，因此研發費用率呈現下降趨勢。
3. 2022 Q1 營業費用率下降1%主要是來自管理費用率的下降，以台積電的規模來說，管理費用率下降代表整體經營效率更好，也代表有更多的
4. 銷售費用是營業費用中佔比最低的，比率僅不到0.5%，近一年數字也是相當穩定。
5. 整體來說台積電的營業費用率表現穩定，大多數的公司，營業費用率數字是否合理則還需要與同業比較才知道。

營業費用跟營業成本有什麼不同？

營業成本（Cost of Revenue）是公司銷售產品或服務時所產生的直接成本，例如原料成本、參與生產的員工薪資、運費、倉儲成本等。

營業費用（Operating Expense）則是公司銷售產品或服務時所產生的間接成本，例如辦公室費用、人事支出、廣告及行銷費用、研發費用等。不過根據產業特性不同，一些特殊情況下，會計上有些人事或行銷成本有時候也會被認列到營業成本去，而不是放在費用中，但這並不影響我們閱讀財報，因此不特別討論。

營業費用與營業成本兩者最大的差別在於：在企業衰退時，營業成本通常會跟著營業收入一起下降，但是營業費用則比較難下降。

因為營業成本是跟營業收入有直接關係的，例如沒有賣這麼多貨，原材料的成本也會降低。

但是營業費用則比較難下降，如果要縮減管理人力或是減少研發支出，對公司都會有長遠且巨大的影響（但不見得是壞事）。

營業費用如何查詢？

國內台股查詢網站可至：Goodinfo!台灣股市資訊網

海外美股查詢網站可至：Morningstar

但要提醒的是，這個網站只有提供營業費用數據，並沒有提供比率，所以要自己計算。

只要找出營業費用（total operating expense）除以營業收入（total revenue）就可以得出營業費用率。

另外提供一個海外美股查詢網站：gurufocus

這個網站的特色是功能十分強大，數據也十分齊全，可以直接查看營業費用及其比率，並有提供YoY的數字，更可看出趨勢。

但缺點是免費的話只能看到近幾年的數據，如果要看更多的資料，則需要註冊會員付費使用。

快速重點整理：營業費用是什麼？

1. 營業費用是一家公司的基本營運開銷以及和銷售商品或服務有關的費用，如廠房與辦公室費用、人事支出、廣告及行銷費用、研發費用等。這些費用屬於公司的間接成本，跟銷售數字多寡沒有直接相關。
2. 營業費用主要分為管理費用、研發費用、行銷費用三大類，一般在做分析時，這三項可以進一步拆開來看，但是有些公司的財報會把管理跟研發費用合併在一起，或是沒有提供細項。
3. 營業費用率的高低沒有絕對的好或壞，需要配合企業本身的特性一併觀察，也可以跟同產業做類比，另一方面要觀察隨時間營業費用率變化的趨勢。
4. 對產品服務相對高度成熟的產業來說，營收沒有顯著成長但也沒有衰退的情況下，費用率降低或持平最好，如果能降低，代表經營效率持續的改善。但也要小心研發或行銷費用下降，是否造成未來競爭力下降或者市佔下降。
5. 對於成長發展階段或高度競爭的產業來說，費用反映的都是未來的收入，費用率不見得越低越好，如果費用持續增加，需要觀察是否花的值得，也就是營收及獲利是否有隨著過去的費用上升而持續成長。
6. 要查詢公司的營業費用率，台股的公司可以使用Goodinfo!台灣股市資訊網，美股的公司則可以使用Morningstar或gurufocus。

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本文僅做教學使用，內文提到標的均不代表任何投資建議，投資人需了解任何投資皆有其風險

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