《致富的特權》讀書筆記: 大多數人能得益，少數人受傷害程度低，是當下最好的選擇
最近看完一本很有意思的書《致富的特權》。
作者是幾位台大教授，也是現任央行理事，來談論央行過去幾年的貨幣及利率政策得失。
致富的特權，顧名思義就是某些政策會讓某些人得益，卻損害另一些人的利益。
書從央行、利率匯率政策、外匯存底、盈餘繳庫等等這些基礎觀念談起，
內容由淺入深，不會太艱澀，對經濟有一定的興趣我覺得應該都能看懂。
內容也有客觀的提出各種數據，以及對比國內外做法差異。
致富的特權 5個核心論點
1. 台灣央行為了維繫出口競爭力，因此長期以來刻意壓低匯率。
2. 壓低匯率，導致外匯存底大量增加，也增發了許多台幣。
衍生出的問題是推升高房價、薪資競爭力低、人才外流、買國外機具設備昂貴導致產業升級困難等等問題。
3. 大量外匯存底增發台幣，讓央行發行大量存單去吸收國內資金，
這些存單都是央行的成本，對此央行壓低了國內利率，保持相對美國更低，讓台幣不會走升，一方面減少利息成本。
這也讓一般人存台幣只能得到較低的利息。
4. 外匯存底賺取國外高利、支付國內低利息成本，以及外匯交易的手續費收入，就變成了國庫盈餘。
書中一個特別的數據是，全球幾個先進國家相比，僅有台灣是央行的盈餘繳庫佔政府歲入比率是特別高的，
簡單來說，就是央行的收入變成政府的小金庫。
但世界各國一般為了維持央行獨立性，其實並不會依賴央行收入。
5. 央行的政策有偏向，可能導致央行失去獨立性，當未來經濟有問題時難以發揮調節作用。
細節書中談的蠻詳細，也有很多數據和圖表，有興趣的人可以自己再去閱讀，看完會對國家貨幣政策及利率政策有更完整的了解。
買iphone 13 美國只需1周，台灣卻要2~3周的薪資
書裡面談到對一般人比較有感的，除了資金氾濫帶來的高房價，就是本國匯率長期走貶的影響，
以前常常聽到一個論點是，
國外雖然薪資比較高，但消費也比較貴，所以沒有比較好。
真的是如此嗎？
如果單看國內的薪資對比國內消費便宜與低稅率，其實生活水準算蠻不錯，
不過一但換算成外幣，那就不能比了。
舉例 iphone 13 一隻799美元，台幣約2萬5，
美國平均年薪約 3.5萬 USD，大概工作1周的薪資可以買一隻iphone，台灣大概工作2~3周薪資可以買一隻iphone。
我們有可能都只做本地的消費，不買外國貨嗎？
其實說不受國外影響是不現實的。
二十年來我們為央行政策付出的代價
這本書副標題是: 二十年來我們為央行政策付出的代價，
立場很鮮明，就是覺得央行過去不該採取這樣的政策，書裡面也拿出各種觀點來論證這說法。
那麼，央行到底該不該採取這樣的政策呢？
我覺得任何事情都有兩面性，
尤其是政策類的事情，本來對某些人有好處的決策，就可能傷害到另一群人，任何政策都是如此。
基本上沒人喜歡當受害的那一群人。
所以支持者專注於談好處，反對者則專注於談壞處。
但只談好處或只談壞處，我認為其實都會讓人產生偏見、無法正確理解事情全貌，應該好壞兩邊都一起拿出來談。
一個理性的政策，並不是說誰都不傷害，這不現實。
應該是評估怎麼做對群體來說長期整體利益最高、且避免對個體傷害過大。
過去的政策對或錯，我覺得以自己的見識，其實是沒辦法下判斷的。
說不定放手讓台幣升值，會不會結果是讓台灣的產業全滅呢？
也許現狀並不是個選擇題，而是沒得選的做法也說不定。
這題目太難太大，一般人其實無從判斷起，就留給專業人士去判斷。
《致富的特權》這本書給出其中一個面向的看法，
我自己會傾向未來多看看正反兩面的各種說法，才會有比較完整的思考。
市場先生以前玩過一款國外的遊戲叫做 Democracy 3 (Democracy 是民主的意思)，這遊戲現在出到第4代，
這是以前一個朋友在Steam上送我的遊戲，當年玩完覺得挺有啟發的。
裡面要你扮演總理，決定各種政治政策，目標是提升支持度，最後在投票中爭取連任，有數百上千種政策可以讓你選擇，
然而一個政策不是只有影響自己，而是影響到許多種族、文化、信仰、財富都不一樣的人，他們對同一件事的看法也會完全不同，
即使自己主觀價值觀認為是很好的政策，也總有一些人會討厭你，而各種政策也必須考量財務預算平衡及配套。
類似這種取平衡中前進的遊戲還有很多，有限的資源分配及先天條件限制之下，總是伴隨一個個的取捨，
而遊戲中也許會隨著摸索逐漸找到方法，失敗也無所謂，現實又是另一回事，很多事情是沒辦法早知道或存檔重來的，
在現實中平衡是一件很需要智慧的事情，
而實際體驗後，也讓我覺得自己其實相當缺乏這類的智慧。
當我們覺得政策制定者做得不好，那換成自己會更好嗎？其實比想像中困難。
最後，
有個想法對財務和人生會很有幫助：
「不要怪別人、怪環境，而是先試著改變自己。」
怪別人、怪環境，也許自己是對的、也能讓自己短暫得到抒發，但其實不能改變什麼，
認識自己所處的環境，並努力突破當下環境的限制，這會有點辛苦，但這才是對自己有實質幫助的事。
撇除掉各種主觀觀點，
我覺得在知識面上，這本書是一本很好的認識央行運作的教科書。
原文發表於市場先生 讀書社團
分享幾篇關於央行政策相關的文章:
1.公開市場操作是什麼？央行如何用它來控制貨幣供給量及利率？
加入市場先生FB讀書會社團，充實更多理財好知識
50歲之前想退休一定要懂理財，
解決投資的煩惱！
如果覺得這篇文章有幫助，
幫我按個讚，分享給更多人看到，謝謝！
大多數人能得益，少數人受傷害程度低
長期整體利益最高，且避免對個體傷害過大
實際上，大多數人低薪，且長期薪資不漲
去年2023年百貨公司業績大爆發，到底都是誰在買?
該不會是少數受益的那群人吧?
確實心態好的人不會怪環境，他們會自己離開環境，然後環境就會更爛
別鬧了…
台灣很多高專業性的工作
薪資待遇低到不可思議
環境糟糕最後就是人跑光
（改變自己先離職再說）
需要有人的行業找不到人
轉載#沈雲驄說財經podcast
台灣病
今天出刊的《經濟學人》，封面故事聚焦台灣，不過這回不是談兩岸與地緣政治，而是談台幣的經濟風險，還為台灣眼前的問題取了個名字：台灣病(Taiwan Disease)，或福爾摩沙流感(Formosan Flu)。
1. 台幣太低了。根據GDP調整後的大麥克指數（Big Mac Index），台幣對美元被低估了55%，是全球最被低估的貨幣。美國Peterson Institute for International Economics學者William Cline的研究也發現，台幣長期偏低。
2. 台幣不應那麼低。過去五年，台灣晶片與伺服器出口暴增三倍，貿易順差來到史上新高。今年十月，台灣單月商品貿易順差達到226億美元，相當於年化計算的GDP占比31%。2025年迄今，台灣經常帳順差（涵蓋商品貿易與各種跨境收益）也已擴大到GDP的16%，遠高於2010年代的10%。
3. 台幣長期偏低會怎樣？首先，這等於向消費者課了一筆「隱形稅」。偏低的台幣有利於出口商，但對消費者不利。因為台灣經濟高度依賴進口食物、能源和生活用品，長期廉價的台幣，造成台灣家庭購買力長期偏低。難怪台灣勞工不滿，經濟學人發現自1998年以來，台灣勞動生產力翻了一倍，但與多數已開發國家(甚至是工資同樣被壓抑的中國)相比，台灣的薪資並未同步成長。以「單位勞動成本」來看，也就是工人每生產一單位產品所獲得的報酬，同期間竟下滑了25%。換句話說，台灣勞工在產業產值迅速膨脹的過程中，分到的那一杯羹其實越來越小。
4. 其次，是房地產價格漲過頭。為了維持貶值政策，政府印製貨幣購入外匯，導致金融體系充斥流動性，利率長期偏低，造成台灣房價自1998年以來上漲四倍。目前台北的房價所得比中位數高達16倍，比首爾高，比倫敦高，也比紐約高。這代表在台北購屋，負擔壓力比許多先進都市更沈重。
5. 最後，也是更嚴重的：經常帳順差不斷擴大，外匯存底堆積如山，已經在台灣金融系統內部形成巨大風險。舉例來說，巨額的順差資金多年來大量透過壽險業投入美國公債——用新台幣負債，支持美元資產。只要匯率劇烈波動，保險業就可能遭受致命損失，危及台灣金融安全。
6. 既然如此，為什麼台幣長期偏低呢？原因之一，是出口業給政府的強大壓力。原因之二，是央行。多年來，台灣央行非常擔心所謂的「荷蘭病」。因為當一個國家的出口大幅成長，通常會帶來貨幣升值（外國人需要更多該國貨幣來購買商品），也因此造成其他產業競爭力受損、經濟陷入困境。例如1970年代荷蘭天然氣出口蓬勃導致荷盾升值，最後反而讓荷蘭經濟陷入困境，《經濟學人》稱之為荷蘭病。
7. 再加上《經濟學人》觀察，在台灣，央行擁有非常特殊的權力。央行長期透過大量印製台幣買進外匯資產，賺取了豐厚的收益之後，這些盈餘定期上繳政府，已成為政府重要財政來源之一。目前台灣央行上繳盈餘約佔政府全年收入的6%，遠高於其他先進國家平均的0.4%，也進一步強化央行的政治影響力。雖然台灣央行否認這個說法，也不斷強調沒有干預匯市、刻意壓低台幣，而是「順應市場風向」降低匯率波動。但《經濟學人》認為，如果央行真放手匯率走勢，外匯存底理應時漲時跌，或僅因投資報酬而緩慢增加，但台灣外匯存底從1998年（當時佔GDP 32%，金額約900億美元）至今已持續穩定大幅成長，目前高達6000億美元，占GDP的72%。
8. 接下來會怎樣？第一個風險，在於如果美元進一步貶值，將威脅台灣金融業的穩定。第二，是美國可能透過關稅與安全等議題，施壓台幣升值，別忘了，韓日中都已經和川普政府達成貿易協議，台灣還沒。
9. 《經濟學人》為台灣眼前這個經濟問題取了個名字：「台灣病」（Taiwanese disease）或「福爾摩沙流感」（Formosan flu），也就是：當一個國家的央行為了保護出口競爭力、人為壓低匯率，而種下了令人憂慮的經濟後遺症。這雖然不是絕症，但若不及時調整，絕不會自行好轉。
10. 《經濟學人》認為，台灣必須拆解這套過時的模式，建立更健全的新體制，央行應逐步放寬對匯率的控制。當然，轉型過程必然伴隨政治與金融風險，有些倚賴出口補貼勉強生存的傳統外銷廠商，勢必縮編甚至出場，壽險業也會被衝擊，但這些風險皆可透過管控來化解。台灣央行應該學習新加坡和中國，規劃匯率長期升值的路徑。例如中國，過去幾十年內也成功讓人民幣穩健升值。若能如此，台灣民眾終於能有機會更直接享受出口奇蹟所帶來的豐碩成果。
經濟學人這篇最近幾天網路上很熱門，論調和致富的特權一致，網路上也蠻多不同的討論。謝謝您的分享。
我的結論也還是如同最後一段，任何政策都有兩面性。只看壞的或只看好的，都不夠客觀。
在壓力之下努力保持國際競爭力是必須的。而外銷與科技業受益同時，因此造成的成本（尤其是低利率造成房價上升）公平性提升則是有待加強的。