美國總統大選與經濟及黃金價格的關聯性：歷史統計數據/微型黃金期貨(MGC)舉例損益試算

美國總統大選每四年舉辦一次，選舉結果可能導致稅收、金融政策有重大變化，攸關全球未來經濟發展和政策走向。美國大選期間，市場在短期內容易受各種訊息干擾，尤其涉及地緣政治、通膨等因素，在充滿不確定性的情況下，市場容易受影響產生波動。

關於美國總統大選與投資的討論很多，但大多聚焦在股票，其他資產類型的討論較少。

這篇文章市場先生將聚焦探討黃金與美國總統大選之間的關係與影響。

黃金受到哪些經濟因素影響？

之前有寫過一篇文章討論影響黃金價格的因素，例如經濟變化、地緣政治風險等都會影響黃金價格。

2022年ICBMECONF論壇發表一篇「美國宏觀經濟對黃金價格的影響(中文譯名)」研究報告，分析5個美國總體經濟變數對金價的影響，研究統計結果摘錄如下：

• 與黃金是正相關的經濟因素為：通貨膨脹率、失業率
• 與黃金是負相關的經濟因素為：實質GDP、利率、美元指數

對黃金價格有影響經濟因素：

1. 通貨膨脹率 (IF)：

當通貨膨脹上升，黃金價格也傾向上升。
當通貨膨脹下降，黃金價格也傾向下降。

2. 失業率 (UM)

當失業率上升，黃金價格也傾向上升。
當失業率下降，黃金價格也傾向下降。

3. 實質GDP (RGDP)

當實質GDP上升，黃金價格也傾向下降。
當實質GDP下降，黃金價格也傾向上升。

4. 利率 (IR)

當利率上升，黃金價格也傾向下降。
當利率下降，黃金價格也傾向上升。

5. 美元指數 (USDI)
當美元指數上升，黃金價格也傾向下降。
當美元指數下降，黃金價格也傾向上升。

經濟因素與黃金之間的關係，並且存在顯著影響。

對黃金價格正面及負面的影響因素，同一時間會有很多，除了上述因素以外，例如地緣政治風險或其他國家經濟政策變化、國家政府對於黃金儲備的供需變化等等，也都會影響到金價。

不過仍可以從分析結果觀察到：全球關鍵經濟因素 vs 黃金表現有直接相關性

美國總統大選，會對哪些經濟議題產生影響？

民主黨和共和黨是美國兩大主要政黨，美國總統大選前，兩個黨派關注的政策議題，包含外交、地緣政治、社會福利等，會影響到未來選舉結果公布後，國際的經濟走向以及影響。

在總統執政期間的歷史經濟表現：民主黨 vs 共和黨

根據經濟政策研究所(EPI)最新的研究報告，將1949年來美國兩黨在總統執政期間對經濟的影響做了長期的歷史數據統計分析。

上一段有提到，黃金與5個經濟指標有顯著關連性，而從這個研究報告中(如下圖)也進一步發現，民主黨和共和黨在總統執政期間對這幾個經濟指標的影響程度和因果關係：

• 實質GDP : 民主黨(3.79%) > 共和黨 (2.6%)
• 失業率：民主黨(5.41%)< 共和黨(6.01%)
• 通膨率: 民主黨(2.91%) < 共和黨 (3.29%)
• FED利率: 民主黨(4.17%) < 共和黨 (4.94%)
• 美元指數: 報告無統計

這份研究報告提到的結論為：美國在民主黨總統的領導下，經濟成長的成果分配更為平均

同時，市場先生蒐集了網路上美國總統選舉兩黨關注的政策議題(如下圖)，也突顯兩黨在許多政策的看法並不一致。

小結：美國總統選舉對於經濟因素可能有影響，有時可能影響金價

從文獻上提到，黃金與幾項經濟存在的關連性，

而在美國總統大選期間，通常伴隨的是對未來經濟的不確定性而影響市場波動，

總統大選與黃金價格並不一定有直接關聯性，也不一定是金價主要唯一的影響因素，但是當總統大選如果對於未來經濟狀況的預期變化有較大影響時，可能會影響黃金價格。

每一任總統大選環境條件不同，當未來經濟可能因為總統選舉結果造成影響，例如地緣政治、貿易政策等因素，導致人們對經濟成長率、通膨、失業率、利率的預期產生變化，金價及其他資產價格，就可能產生波動。

根據世界黃金協會(World Gold Council)的研究分析顯示，在美國總統大選前後，黃金表現略低於長期平均水平，但差異並不顯著(如下圖)，而從統計學的角度來看，由於美國總統選舉4年才1次，整體樣本數少，這樣的統計結果不具有意義，僅能為參考，做策略判斷時，依然要以當下的環境條件做分析，而不是直接用統計的機率結果來操作。

黃金的投資交易工具有哪些？

黃金的交易工具有很多種類，其中在交易成本及流動性上最好的，主要有兩種：

1. 黃金ETF：適合用和較長期的投資配置

• 低管理費、低成本持有黃金。
• 有良好的流動性
• 每單位金額較低

2. 黃金期貨：除了可用於長期配置*，也可用於短期操作、避險等功能

• 交易成本低
• 無管理費，持有成本比ETF更低
• 流動性良好，每日交易量是黃金ETF的30倍
• 透過保證金交易，可以使用槓桿 (但須注意風險)
• 更容易放空交易
• 可以24小時交易

如果單純是長期持有，無論黃金ETF或黃金期貨，兩種工具都可以是選項。

而如果是一些中短期策略性交易，黃金期貨會是比較有彈性的工具。

*備註：黃金期貨透過到期轉倉，長期持有的報酬，與黃金ETF高度接近。

微型黃金期貨(MGC)損益試算：以美國大選民調數據為例

因為黃金期貨的損益計算許多人比較不熟悉，因此以下舉一個例子試算：

假設情境如下：

距離美國總統大選到數14天，投資分析師Mike相當關注美國選舉動態，他根據媒體公布的最新的選舉預測模型數據，評估兩黨當選機率，以及選舉後經濟數據變化，

Mike認為選舉過後，對經濟成長的預期會轉好，預期通膨下降、失業率下降，市場整體不確定性下降，因此評估後他決定短線上對微型黃金期貨(MGC)做空操作。

假設Mike在原定的開票日隔一天進場，在11/4進場以價格1925賣出MGC，並在11/9開票結果公布以價格1850平倉。

• 期貨合約：MGC ($10美元/點)
• 方向：做空
• 數量：20口合約
• 交易價格：1925–> 1850 (下跌75點)
• 交易獲利：15,000美元

下跌點數＝ 1925− 1850 = 75

MGC 損益計算=75點 * 一口MGC期貨合約 $10/點 * 20口合約= 獲利 $15,000

這次策略符合Mike預期，總共獲利 15,000美元

更多統計數據，歷史美國總統大選期間股票/黃金報酬表現

以下分別會列出歷年的美國總統大選前後期間，股票與黃金的報酬表現統計數據。

歷史美國總統大選前後：美股報酬表現

從下表可以看到，在美國總統大選前一年和當選後一年，美股獲得正報酬機率相對較高，平均報酬率在7.5%~17%。

而在選舉後一個月內，獲得正報酬機率在6成以內，相較其它時間的報酬也相對較低。

從歷史統計數據觀察不同黨派當選對股市的影響，可以看到，當民主黨當選後的股市報酬表現則優於共和黨。

歷史美國總統大選前後：黃金報酬表現

如果用長期資產配置的角度來看，黃金能分散股市波動的風險；而用短期的角度來看，當市場對未來經濟不確定性提升時，投資者可能更趨向黃金等保值產品。

從下方統計數據可以看到，美國總統大選後，黃金普遍下跌，推測與黃金特性可能有關。當總統大選結果公布後，不確定性會消除，當市場情緒已轉為穩定後，黃金避險價值也下降。

市場先生統計心得小結：

由於統計樣本數不多，想要從中瞭解單一資產對美國總統大選的關聯性影響，其實無法得到明確的結論。

每一次美國總統大選有不同的時空背景，例如同期經濟情況、政策、事件巧合等等因素，都會影響選舉變化。

這份統計數據，讀者可以觀察到不同資產在選舉不同階段的報酬變化，提供有需要的投資人多一些參考資訊。

補充：透過更多工具了解黃金期貨市場資訊

CME 黃金期貨網頁：提供黃金的相關資訊整理

包含最新貴金屬資訊、研究報告、合約特色等資訊，都可以在這個網頁查詢到。

CME 微型E-迷你期貨產品網頁：查詢四份微型E-迷你期貨的合約規格

微型E-迷你期貨合約追蹤最主要的美股指包含標普500、納斯達克100指數、羅素2000指數，以及道瓊斯工業平均指數，合約規格一般E-迷你期貨合約的十分之一，投資人有機會利用較小金額及較低的保證金利用微型合約微調指數曝險。

交易黃金期貨的管道

1.從台灣交易黃金期貨

在台灣，想交易期貨必須透過合法的期貨交易商。從這些台灣期貨商完成開戶後，就能直接交易。

可閱讀：期貨投資入門教學

2.透過國際券商交易黃金期貨

如果想使用國際券商交易全球期貨商品，可用IB盈透證券交易期貨。

IB盈透證券是NASDAQ上市公司，代號 IBKR，是全球最大網路券商，也是目前唯一有中文介面的海外期貨/選擇權交易商。

詳細可閱讀：IB盈透證券官方網站

更多關於期貨和損益試算的文章分享：

1. 經濟數據公布如何進行選擇權操作？以E-Mini S&P 500指數期權為例

2. 如何利用期貨合約做風險管理？以波動率指數(VIX)期貨操作損益計算

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本文為資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，投資必定有風險，投資前務必自行研究分析判斷。

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