黃金價格為什麼會漲會跌?影響金價漲跌的7大因素

影響黃金價格的因素

黃金從已前開始就是人們喜愛的貴金屬,也是一種財富的象徵,不僅可以用在珠寶、工業的用途上,在政治、經濟動盪不安的時候,黃金也是許多個人甚至國家金融機構首選的保值工具。

到底黃金的價格為什麼會漲會跌呢?本文市場先生整理影響金價漲跌的幾項重要因素,作為分析金價的方向。

因素1:供給面

和其他的商品一樣,黃金的供給會直接影響黃金的價格,如果供給小於需求,黃金價格上升,如果供給大於需求,黃金價格下跌。

每年黃金的開採量大約落在2,500噸至3,300噸,主要開採國家包含:中國、南非、美國、澳洲、俄羅斯和秘魯,人類歷史上開採的黃金總重量加總約為19.8萬公噸。

下圖可看出每年黃金新增的供給量相當穩定,原因是容易開採的黃金已被開採,礦工們必須更深入地挖掘以獲得優質的黃金,如果礦工發現的黃金少於預期,那麼可能會進一步推高金價。

據估計目前僅剩下約20%的黃金待被開採,也就是約4萬公噸,大約10幾年就會被開採完,不過這個數字也非一成不變,藉由新的技術,有可能會發現新的開採地點。

黃金供給量

黃金不像石油或玉米是消耗性產品,黃金被使用後,仍然可以回收使用,也可以繼續交易。

下圖為黃金的供給量跟金價之間的關係,可以看出供給量算是蠻平穩的,但是金價的波動比較大。

黃金供給和價格的關係

市場先生提示:黃金在地底的蘊藏量,並不能視為供給量
談到黃金的蘊藏量,其實有兩種概念。一種是整個地球目前已發現的蘊藏量,另一種是考慮到礦藏的開採成本,開採成本較低的蘊藏量。

礦藏有開採的成本,因此許多地方即使能開採出黃金,所付出的開採成本並不划算,這種其實就無法視為潛在的供給。

因此當有一天金價夠高,或者開採技術提升、成本下降,值得開採的黃金金礦儲藏量就有可能進一步上升。
原油也是類似的原理,即使有蘊藏量,但也要考慮開採成本高低。因此當你聽到黃金、原油的蘊藏量問題,應該要進一步去了解,那到底是指地球上已發現的總蘊藏量,還是說能低成本開採的蘊藏量。

因素2:需求面

黃金的用途非常廣泛,其需求面也會影響金價。如果需求大於供給,黃金價格上升,如果需求小於供給,黃金價格下跌。

黃金主要的用途如下:

  • 珠寶:全球大多數的黃金產量都是用於珠寶產業,例如製作成金條、金飾、金幣等。
  • 科技:黃金是一個絕佳的導電體,故廣泛地被用在各種電子設備上。此外在醫療方面,黃金也時常被用在醫療的診斷器、手術工具及假牙製作上。應用在太空上,將黃金鍍在航天設備上可以維持最佳溫度,預防過冷或過熱。
  • 投資:黃金可以有多種不同的投資形式,例如擁有實體黃金或是購買黃金ETF、黃金存摺、黃金期貨等。
  • 央行儲備:央行可以持有紙幣跟黃金做為儲備,世界上許多國家的儲備主要由黃金組成,例如美國的外匯儲備有超過3/4都是黃金。

下圖可以看到2010~2022年間黃金需求及金價的關係。可以看出過去10幾年來,對黃金的需求相對穩定,只有在2020年新冠肺炎危機爆發後,需求呈現較明顯的下滑,也讓持續上升的金價趨於平緩。

央行儲備的黃金數量則在2022年有明顯的成長,2022年黃金最大的買家分別是土耳其央行、烏茲別克央行、印度央行和卡達央行。

黃金需求和價格的關係

因素3:通貨膨脹

一般普遍認為,黃金具有一定的保值能力,所以當一國貨幣出現異常的通貨膨脹時,人們可能更願意透過買黃金來保值。

黃金真的能夠抗通膨嗎?其實市場上存在正反兩面的說法,因為影響黃金價格的因素太多,所以沒有明顯的證據能直接證明黃金價格跟通膨有正相關性,但是當單一國家發生惡性通膨時,黃金往往具有保值效果。

之前市場先生寫過一篇關於黃金是否能抗通膨的文章,
想深入了解可閱讀:黃金能抗通膨嗎?從數據看黃金在通膨期間價格表現

因素4:美元強弱

黃金是以美元計價,所以美元的強弱會影響黃金對於外國投資者的吸引力。如果美元相對其他貨幣升值,那麼購買黃金的成本變高,相對比較沒有吸引力。如果美元貶值,那麼購買黃金的成本變低了,對外國投資者來說更具吸引力。

從下圖可看出,黃金價格與美元在多數時候呈現反比關係,這就是為什麼許多黃金投資者會密切關注美元匯率的原因。

儘管如此,在某些時候黃金價格和美元還是會呈現正相關。
例如從2018年起,黃金和美元幾乎是一直同步在上漲,這和幾個宏觀經濟因素有關,包含全球債務水平上升及受到中美貿易戰的影響。

因素5:美國利率

一般認為美國的利率跟黃金價格呈現反比關係

由於黃金主要以美元計價,當美聯儲升息時,代表對美國的經濟有信心,美元即將重啟強勢,這時候美元漲而黃金跌。
反之,當美聯儲降息時,代表經濟前景堪憂,投資人更願意買黃金避險,這時候美元跌而黃金漲。

然而,要注意的是,這樣的負相關性並不是一直存在的,如下圖所示,當聯邦基金利率達到一個高峰期時,利率跟黃金價格往往從負相關轉為正相關,美元和黃金同時漲,這代表投資人擔憂全球的經濟狀況。

金價跟利率的關係

因素6:地緣政治

地緣政治對於黃金價格會有很直接且明顯的影響,因為發生戰爭時,房地產跟股票、債券都不值錢,貨幣也可能大幅貶值,但是黃金卻成為相對保值的避險工具。

所以地緣政治事件往往使得大量的交易者買入或賣出黃金。

黃金價格與戰爭的關係

因素7:市場避險情緒

在金融市場動盪時,例如發生黑天鵝事件時,黃金往往成為人們喜愛的避險工具,因為黃金相對其他資產穩定保值,所以在動盪的環境中,投資者仍然對黃金保有信心。

根據2020年中央銀行黃金儲備調查,各國央行表示他們持有黃金的原因之一是「貴金屬在危機時的表現」,其中有20%的央行希望增加他們未來12個月的黃金儲備。

下表是全球擁有最多黃金儲備的央行,排名第一的是美國,擁有的黃金數量為8,133.5噸,佔其外匯儲備高達78.6%。

全球擁有最多黃金儲備的央行
國家 黃金數量(噸) 佔外匯儲備%
美國 8,133.5 78.6%
德國 3362.4 75.7%
義大利 2451.8 70.8%
法國 2436.2 66.0%
俄羅斯聯邦 2295.4 23.0%
中國 1948.3 3.5%

資料來源:國際貨幣基金IMF(2021/03資料)
資料整理: Mr. Market市場先生

黃金價格走勢如何查詢?

黃金價格走勢在許多網站上都可以查詢到,但時間可能只到2000年左右。

如果想查詢更長的時間,在GOLDPRICE這個網站上,可以查詢到從1973年至今的黃金價格走勢。

黃金價格走勢

市場先生提示:黃金價格1973年以前並不能作為參考
因為那之前黃金價格與美元有錨定固定比率,而後因為布列頓森林體系制度崩潰結束,金價因而變得與貨幣價格浮動,那之後才有所謂金價與美元的價格走勢變化。

如何投資黃金?

投資黃金的管道有很多,包含:黃金存摺/黃金ETF/黃金期貨/黃金現貨/金條金飾等,

之前市場先生有寫一篇文章介紹黃金的投資管道,包含不同管道交易成本的差異,
可閱讀:黃金投資完整懶人包

快速重點整理:影響金價漲跌有哪些因素

下表整理影響金價漲跌的7大因素,但市場先生要提醒的是,金價不會受單一因素的影響,影響原因往往複雜多元,所以不能單獨從表格中的任一因素去判斷金價走勢,歷史上還是出現過很多例外的時候。

對大多數的投資人來說,如果沒有能力判斷黃金漲跌,那可以將它當作一項避險資產,在資產配置上分配合適的比例(不建議太高),用來對抗美元貶值或本國貨幣貶值、股市恐慌等等情境,才是比較好的因應之道。

影響金價漲跌的因素
因素 價格上升 價格下跌
供給面 供給<需求 供給>需求
需求面 需求>供給 需求<供給
通貨膨脹 通膨上升 通膨下降
美元強弱 美元走弱 美元走強
美國利率 美國降息 美國升息
地緣政治 局勢緊張 局勢緩和
市場避險情緒 情緒高昂 情緒緩和
資料整理:Mr. Market市場先生

本文僅做教學使用,不代表任何投資建議,投資人需了解任何投資皆有其風險。

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專欄作者:牟均俞 主編:市場先生

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