【買股票如何賣出?】我的投資該賣了嗎?-精明的持有

最後更新:2021-08-03

【買股票如何賣出?】我的投資該賣了嗎?-精明的持有

「我最近買了這檔股票,可以幫我看一下嗎?」

這是市場先生的信箱中,最常看到的問題之一。
通常人們是想知道何時應該賣股票,是否該出場、該賣出了嗎?

這問題在多頭的時候不會出現,
因為多頭時人人都是股神,股神不會問別人問題。

大跌的時候也不會聽到這問題,
正常人只要投資賠錢,就會變得很安靜。

通常大盤正在要漲不漲、要跌不跌的時機,
聽到這句話的頻率會最高。

大家想問的是:「現在應該賣了嗎?」

首先要談一個心理問題是:不要在虧損的部位上太執著

人都會想從虧損的地方賺回來,但這樣的心態會讓自己的選擇變狹隘。

有些人包含過去我自己的操作,會抱持著這樣的想法

「再觀望一下。」

「拉回平盤就馬上出!」

「賺到2倍的時候我就出!」

「我之前這樣撐一下都沒事!」

然後,他們通常會 錯過好的出場時機
這是小問題,
比較大的問題是 總有一次會遇到真的套牢

思考一下:以下哪一種情況比較好?

狀況1. 每次虧損都撐到不賺不賠才出場

10次虧損有8次後來漲回來,另外2次股票打對折,賠 50%的時候賣掉。
所以有8次賺回來,你賠了 2次 50%

狀況2. 每次虧損都在賠 10%的時候出場

好死不死,10次都剛好賠 10%出場後,股價就反彈了,你真衰。
你賠了 10次 10%。

給你思考10秒鐘,賠了 2次 50%  vs  賠了 10次 10%,
哪一種比較好?

繼續往下看答案

 

公布答案:

選第一種狀況,假設你一開始有 100元,你會賠到剩 25元。
100 x 50% x 50% = 25

選第二種狀況,假設你一開始有 100元,你會賠到 34元。
100 x 90% x 90% …x 90% = 34.8

兩種狀況實際上都很糟,但第二種狀況仍比較好一點,至少損失得到一定程度控制。

有人說,兩個平均都是每檔虧損 10% ?
在這裡用平均去算不大符合現實,
除非你是基金經理人,
手頭上有一票的錢,讓你可以每檔股票分配資金,
這樣平均虧 10%這件事才會成立。

賣出的大原則:
1. 要避免大幅度的虧損。大幅虧損只要遇到一兩次就會傷害極大。寧可賣出,也不要被套牢
2. 不要想從虧損的地方賺回來,過去的損益都是沉沒成本,並非判斷是否賣出的依據。

第一點大幅度的虧損,實際上根據策略不同,定義也不一定一樣,
這裡不是要跟你說10%賣出會比較好,
有些投資方法考慮到難以判斷好的進出時機,所以選擇承受波動而非賣出,
通常這類投資都有一定程度分散(例如買ETF)作為前提,而非集中重押,那它即便承受-50%劇烈波動,也只是預期中的暫時狀況,很難是永久性的鉅額虧損。

其中最關鍵的是第二點,不要被虧損的部位綁住、不要想從虧損的地方賺回來。

市場先生之所以要先提這一段,
是因為無論出場的方法再好,你做不到,就都沒有用。

很多人在投資前都已經想好遇到什麼情況該賣,
但真的遇到虧損時,就是賣不掉、無法執行,不願意接受損失。

要知道,一但無法確實執行你的賣出計畫,導致巨額虧損時,未來可能要累積更久時間才能賺回來。

「不要讓沉沒成本,變成你的機會成本。」

所有的虧損都是沉沒成本,損益不會因為你賣或不賣就改變。市場也不會因為你賺多少或賠多少,未來走勢就有所不同。-市場先生

 

判斷出場的方式:假設現在空手,我會再買一次嗎?

判斷是否繼續持有,有一個很簡單的技巧:

「如果現在是空手,看到這個標的物,我會再買一次嗎?」

也可以換句話說:「如果進場的理由消失,應該就要出場。」

1. 如果現在不會想買,那何必再繼續持有呢?應該立即賣出。

這包含不知道該怎麼做,除非你是抱著實驗的心態買買看。

2. 如果會再買一次,那幹嘛賣出呢?繼續持有即可。

例如:

如果你進場的理由是「認為盈餘長期因為某原因會成長」,那麼促成長期成長的原因消失,或者盈餘成長已經滿足目標,這時你就該出場。

如果你進場的理由是「本益比很低」,把價格昂貴與便宜當成理由,那麼當本益比高到你不會想買時,就應該出場。

像最經典的長期分散投資買進持有策略,背後的進場理由就是認為世界的經濟與科技發展長期向上,這理由相對就比較不會消失。

當然,理由也許不只一項,一個理由背後也可能有許多影響因素,
但只要你對自己進場的原因足夠清晰,該如何出場並不難判斷。

這裡市場先生先補充個觀念。

進場的理由通常是綜合性的,其中有一些是決定「持有與否」,有些是決定「時機點」,
我們更應該關注的是「持有與否」這理由是否消失,至於時機點都只是讓持有的操作更明確(但不一定是更好)的輔助而已。

舉個例子:

如果你進場的理由是「均線上揚且價格突破」,其中均線上揚是持有的理由,認為市場有動能,價格突破則是時機點,

那麼出場其實是取決於均線是否不再呈現上揚趨勢。當然你也可以為出場設定一個時機點,但通常出場越簡單越好,誤判再買回來就好。

常見錯誤1. 進場與出場理由衝突

舉個例子:

你進場的理由,是看好該產業趨勢,
但某天你看到價格暴跌,這時你應該賣出嗎?

你進場的理由,是認為該公司體質良好、創造獲利的能力與產品競爭力都很強,
但某天公司某一個廠房發生火災,這時你應該賣出嗎?

你進場的理由,是看好明年的盈餘有望比現在成長許多,
但某天你看到新聞說法人大舉賣出,這時你應該賣出嗎?

判斷的關鍵在於,出場理由是否有影響到你當初持有的原因?

價格暴跌是因為產業發展不再值得期待,還是就只是大跌?
某廠房發生火災,是否影響該公司創造獲利的能力、影響產品競爭力?
法人大舉賣出,是否影響你對明年盈餘成長的判斷?

有些可能有影響,大多則完全無關,
但人們很容易會受到情緒所影響,覺得擔心、恐慌,想要賣掉出場,只是為了想要解決自己的情緒,而不是理性判斷的結果。

在投資裡面,為了解決情緒而買賣,跟在賭場裡面為了刺激感而投幣,兩者其實沒有太大差異。-市場先生

常見錯誤2. 進場沒想清楚

不知道怎麼出場的人,最大可能性其實是進場原因沒想清楚。

例如:
1. 聽朋友報明牌說某一家公司可能會漲?…所以出場理由,是你朋友看法改變?
2. 新聞說,某一家公司最近簽了大訂單?…所以出場理由是,訂單的效果已經反應在股價?
3. 感覺某家公司很老牌,應該很穩定?…所以出場理由是,你有一天不再這樣感覺?

上述幾個原因,如果作為進場的理由,你幾乎都很難判斷何時該出場,或者很欠缺邏輯性。

當進場沒想清楚,出場自然就一團亂。

「長期投資」並不是不賣出,只是買進的理由剛好一直沒有消失

「進場理由是否消失?」
這個問題如果想通,有很多衍生的概念,

例如:有一本關於如何出場的書《幽靈的禮物》中提到:

「這世界上沒有長線交易,只有變成長線的部位。」-幽靈的禮物

意思是,
長線是經由短線不斷「確認」正確性,選擇繼續持續持有,
最後才變成長線,而不是一開始就把它當成長線來交易。

這過程也可能有變數,
當某一天買進的理由消失,即使你原先做的是長期投資的打算,那也應該確實執行賣出。

市場先生認為,所謂的長期投資,只是選擇容易符合長期投資的進場條件,
但最終會不會真的變成長期投資,並不是由我們決定,而是由市場決定。

停損並不是最好的出場方式

(下面這段比較難,新手看不懂可以跳過,重點是上面怎麼判斷出場)

先談談「出場」,前面我交替使用「賣出」與「出場」兩個詞,
賣出是出場的一種方式,大多數人在市場中都是買進做多,因此賣出很常被直接理解為出場。
不過也有些人不是如此,你也可以選擇放空,這時買進才是出場。

用「出場」這個稱呼我認為更好,會比你使用賣出這個稱呼更寬廣,可以避免自己想法受限。

但也有些人會把「停損」理解為出場,他們時常在問:「應該停損了嗎?」

我認為這理解並不完整,以下市場先生談談自己的看法:

停損只是「出場」的「其中一種」方式,

實際上我個人並不是很喜歡「停損」,
如果你都沒有其他任何出場方法時,停損至少還是個辦法,但這也是個警訊,
因為正常情況你不該沒有其他出場方法,沒有出場方法通常意味著你的進場理由沒有想的足夠清楚。

如果缺乏一套判斷出場的依據,而且在同一個標的上過於執著,可能會導致面臨巨大的損失。

一般市場先生自己會把停損當成原有出場方法以外,算是額外的一套防護網,它通常條件更寬鬆,因為原本出場策略就夠用,
我不會把停損作為主要出場方法。很多時候甚至完全沒有停損這個策略,取而代之是有其他多種出場策略,

沉沒成本最重要的觀念在於,損失多少其實完全不該作為買賣判斷依據,
因為市場未來走勢,跟你或其他人現在損失多少完全沒有關係。

固定點數、固定比例的停損,很容易和策略邏輯衝突。

例如,
如果你設了一個 10%的停損,
但是在 10%停損該賣出的地方,你的策略卻告訴你,你應該持有,
那到底要 持有 還是 停損?

固定點數、比例的停損 (例如 10%停損) 顯然有問題,
它會讓你在原本不會賣出的地方賣出、在不會買進的地方買進。

最經典的例子就是價值投資,如果企業價值不變,跌越多越該買進,但這時如果你設定停損,買進和賣出就會衝突。

停損出場方式大多只用在極短線隨機性很高的盤勢中,
因為在極短線下通常也沒有更好的出場方式。

其實,
如果對操作策略想夠清楚了,很多時候根本也不需要固定點數或比例的停損,
因為早在那之前,你的出場策略就會發揮作用。

這也是我個人不喜歡停損這個概念的原因,
無論是實際做數據回測,或是理論概念上,停損都並不是出場的最佳解,只是其中一個選項。

如果你還沒想好出場策略,我認為你根本不應該進場投資,應該先退場讓自己想清楚,
或者至少退一萬步,停損可以保護你不受嚴重的傷害。

 

市場先生總結:何時該賣出股票?

1. 出場方法在好,不能執行都沒有意義。

2. 之所以需要確實執行,是因為要避免遇到鉅額虧損的情況,最好一次都不要讓它發生。

3. 賣出的執行面上,最重要的是不要想從同一個標的上賺回來。

4. 檢查是否賣出的原則:如果現在是空手,看到這個標的物,我會再買一次嗎?如果不會,就代表你該賣出了。

5. 這世界上沒有長線交易,只有變成長線的部位。

6. 停損只是眾多出場方式之一,但不該作為你唯一或最核心的賣出方法。

這篇文章最早是市場先生在2015年寫的,不過當初寫得比較簡潔,
最近又多補一些例子讓說明更完整。

希望這篇文章能讓你有些收穫,

想研究「如何賣出」可以參考看看這本書不錯:
一本關於投資如何出場的書:幽靈的禮物

1. 市場先生:給投資理財新手入門教學從0到1索引指南

2. 讀書心得》有錢人想的跟你不一樣

3. 信用卡推薦》最新現金回饋優惠整理

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