CRB商品期貨指數是什麼？包含哪些商品？如何投資？
CRB商品期貨指數是衡量國際商品價格波動的代表性指標，投資人及經濟學家都對其非常重視。
在許多書籍中，談到綜合原物料商品類的歷史價格走勢或回測，也會經常引用到CRB商品期貨指數。
本文市場先生介紹什麼是CRB指數、涵蓋哪些商品、歷史走勢及特性以及該如何投資。
CRB商品期貨指數是什麼？
CRB商品期貨指數(目前含發行商的英文全稱是 Refinitiv/CoreCommodity CRB，簡稱RF/CC CRB Index，後面CRB則是Commodity Research Bureau的簡稱)，中文全名為「商品研究局期貨價格指數」，常被簡稱為「CRB商品指數」或「CRB指數」。
CRB指數是在1957年由「美國商品研究局」所推出，在此之前，市場並沒有一個能反映商品總體價格變動的指標。
「美國商品研究局」聽起來像是官方單位，不過它是一家民營公司。後來這家公司經過了多次的併購，最後被路透(Reuters)公司收購，CRB指數因此又被稱為「路透CRB指數」。
由於CRB指數涵蓋的都是原物料性質的大宗物資商品，且價格來自期貨市場，即時性非常高，因此成為反映國際商品期貨價格變動的主導指數，至今仍保持著非常重要的地位。
CRB商品指數涵蓋哪些商品？
CRB指數追蹤一籃子19種大宗商品，主要分成農業、能源、貴金屬、工業金屬四大類。
CRB商品指數的計算方式，商品價格採用期貨合約的近期月份，先算出19個商品中每個商品的百分比回報，然後再將所有商品的百分比回報相加，得到指數當期的回報。
實際的計算方式有點複雜，市場先生不在本文中介紹，有興趣的讀者可自行查閱官網的CRB指數編制方式。
以下是CRB指數編製使用的權重比率，根據編制方式，指數計算方式是會按照每個月的頻率重新再平衡。
| CRB指數涵蓋的19種商品 | ||
| 商品(佔比) | 分類 | 佔比 |
| 玉米(6%) | 農業 (Agriculture) |
41% |
| 活牛(6%) | ||
| 黃豆(6%) | ||
| 糖(5%) | ||
| 棉花(5%) | ||
| 咖啡(5%) | ||
| 可可(5%) | ||
| 橙汁(1%) | ||
| 小麥(1%) | ||
| 瘦豬(1%) | ||
| 原油(23%) | 能源 (Energy) |
39% |
| 天然氣(6%) | ||
| 汽油(5%) | ||
| 熱燃油(5%) | ||
| 黃金(6%) | 貴金屬 (Precious Metals) |
7% |
| 銀(1%) | ||
| 銅(6%) | 工業金屬 (Base/Industrial Metals) |
13% |
| 鋁(6%) | ||
| 鎳(1%) | ||
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資料來源：Investopedia, 2023/07 |
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CRB指數有另外2個衍生指數，分別是不含能源(Non-Energy)以及不含農業(Non-Agri)的指數，因為能源和農業有時波動相對劇烈，會受一些特殊因素影響，因此可以單獨觀察一些特性。
- CRB index：涵蓋19種商品原物料。
- Non-Energy CRB：不包括能源類的CRB指數，涵蓋15種商品原物料，不納入原油、天然氣、熱燃油、汽油。
- Non-Agri and Livestock CRB index：不含農業及牲畜的CRB指數，涵蓋9種商品原物料(能源4種、貴金屬2種、工業金屬3種)。
不過一般我們不會看這麼細，有興趣的人可以自行去查閱這些指數分支。
CRB商品指數代表的意義
CRB商品指數可以說是通貨膨脹的領先指標
CRB商品數涵蓋了原物料性質的大宗商品，
如果生產端的原物料上漲，許多產品與服務的成本上漲，最後的末端售價勢必跟著上漲，
而末端商品售價，直接影響許多民生消費，也會影響通膨計算。
通貨膨脹的指標如消費者物價指數(CPI)及生產者物價指數(PPI)都是每月公布一次，
但是CRB指數是每15秒更新一次，有相對更即時的報價，它的價格領先於CPI及PPI，有可能領先反映市場預期。
然而，儘管許多研究證實CRB商品指數跟通膨有高度相關性，也有一些研究說明原物料商品跟通膨的相關性逐漸降低，
想深入了解可閱讀：原物料商品是否具有抗通膨的能力？
CRB商品指數也反映了經濟發展的趨勢
當經濟繁榮時，大宗商品的需求量上升，CRB商品指數跟著上漲。於此同時，通貨膨脹的壓力增加，為了抑制通膨，各國央行會進行升息的動作，使得債券價格下降，債券收益率增加。
相反的，
當經濟開始衰退後，對大宗商品的需求量下降，CRB商品指數下滑。為了刺激經濟，避免產生通貨緊縮的狀況，各國央行就會開始調降利率，使得債券價格上升，收益率下降。
根據研究顯示，CRB商品指數變化率跟債券收益率變化率之間有高度的正相關性。
市場先生提示：與其說是CRB商品指數和債券利率兩者直接相關，不如說是兩者都與經濟周期性有一定關係，因此都會呈現出某些週期性。
CRB商品指數的歷史發展沿革
CRB指數從1957年推出後，經過了10次的修改，其歷史發展沿革如下。
| CRB商品指數的歷史沿革 | |
| 時間 | 事件 |
| 1957 | CRB商品指數由CRB公司推出，最初的CRB指數由28個商品組成 |
| 1961~1983 | CRB指數根據市場情況進行了6次修改 |
| 1984 | KRFP公司收購了CRB公司 |
| 1986 | 紐約期貨交易所與CRB公司合作，推出以CRB指數為標的的期貨交易，並且大受歡迎 |
| 1987~1995 | CRB指數進行了第7至第9次修改，商品數目減少為17種 |
| 1997 | KRFP公司被Bridge Information Systems公司收購，CRB被改名為Bridge/CRB，不過市場仍習慣稱CRB指數 |
| 2001 | 路透Reuters公司收購了Bridge Information Systems公司的大部分資產，CRB指數更名為Reuters/CRB指數 |
| 2005 | 路透公司與Jefferies集團旗下的Jefferies金融產品公司合作，對CRB指數進行第10次修改，修改後商品數目增加為19種，計算方式上也有重大變化，CRB指數更名為RJ/CRB指數 |
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資料整理：Mr. Market 市場先生 |
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CRB商品指數歷史走勢與特性介紹
CRB商品指數反映了市場整體對於大宗物資的需求，也反映了經濟發展的趨勢。
當經濟繁榮時，大宗物資需求高，CRB商品指數上升。
當經濟衰退時，大宗物資需求低，CRB商品指數下降。像是2008年的金融海嘯或是2020年突發的新冠肺炎，都讓經濟快速衰退，CRB商品指數也急劇下滑。
CRB商品指數的特性：長期並非一路向上，且波動劇烈。
至於CRB商品指數跟股市之間的關係，有時呈現低相關性，有時呈現高度相關，要透過CRB指數去預測股市的話恐怕還是有困難的。
CRB商品指數如何投資？
CRB商品指數一般用於輔助判斷經濟週期分析，CRB指數並不適合長期投資。
CRB指數主要是用作經濟分析，因為商品原物料價格會與通貨膨脹及經濟週期位置相關。
但由於大多數原物料商品本身並沒有長期向上趨勢，本身也不會生利息或產生價值，
且因為期貨經常存在正價差，因此無論是使用期貨或ETF投資，長期投資商品原物料一般都相對不利。
目前沒有任何商品可以直接交易CRB指數。
目前並沒有任何期貨、CFDs、ETF，可以用於交易CRB商品指數，
如果想還原類似指數的表現，可以根據CRB的編制比例，透過分別去交易能源、農產品、貴金屬、工業金屬的期貨，來達成類似效果。
以CRB指數來說，裡面單一影響因素占比最大的是能源，WTI原油占比高達23%，加上其他能源類一共達39%，能源類的走勢都很接近起伏劇烈，算是最容易影響整體CRB表現的因素。如果想交易該指數，那其實交易原油期貨本身也會有很高的相關性。
可以交易單一期貨商品的工具：期貨、CFDs、ETF。
如果對於未來某些商品趨勢方向有想法，最低成本的方式是使用期貨交易，但需要的資金規模較大，且需要注意不要過度槓桿。
CFDs需要的資金相對較小一點，同樣需要注意槓桿問題。
ETF的交易成本相對較高，因為是透過指數基金去間接持有期貨，但優點是比起期貨單位金額較小，也減少槓桿問題，但缺點是持有成本高，僅限於短線交易，並非長期投資選擇。
CRB商品指數怎麼查？
1. 走勢查詢及即時報價查詢：TradingEconomics
各大財經網站都可以查到CRB商品指數，例如 TradingEconomics 網站上就可以查到CRB商品指數即時的報價跟歷史趨勢。
2. 走勢查詢及即時報價查詢：TradingVew
TradingVew網站上也可以查到CRB指數走勢跟即時報價。
3. 指數歷年表現及編制方法查詢：發行商官網
在CRB指數發行商 REFINITIV官網 上，找到“commodity indices fact sheets”，裡面可以看到指數歷年的回報率表現。
此外，如果想了解指數的編制方法，找到“methodology”，裡面有詳細的說明。
快速重點整理：CRB商品期貨指數是什麼？
- CRB商品指數追蹤農業、能源、貴金屬、工業金屬等19種大宗商品，是反映國際商品期貨價格變動的主導指數，也是衡量國際商品價格波動的代表性指標。
- CRB商品指數與經濟發展趨勢有密切相關，也是通貨膨脹的領先指標。
本文僅作教學使用，不代表任何投資建議，投資人需了解任何投資皆有其風險。
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