基金「計價幣別」、「避險級別」是什麼意思?為什麼「南非幣避險」的基金配息比較高?

上一篇提到,投資基金時如果投資標的不是台灣,
投資的報酬率成果,會受到投資地區當地匯率的影響
例如:投資美股的基金,台幣美元匯率變化就會影響最終報酬。
可閱讀:投資基金匯率要怎麼計算?

在共同基金的名稱上,
你會發現同一檔基金,除了主級別以外,還會有好幾檔名稱類似的基金,
有的是「計價幣別」不同,例如基金名稱後面有歐元美元英鎊南非幣..等等,
有的是「匯率避險級別」不同,例如基金名稱後面有美元避險南非幣避險…等等。

尤其許多人曾經被朋友介紹或理專推薦,
說「南非幣避險」級別的債券基金殖利率比較高,
高達12%、15%,甚至18%的說法都有聽過,

真的是這樣嗎?

到底這些名稱聽起來都很像的基金,該怎麼分辨差異?匯率對報酬影響有什麼不一樣?
以下市場先生告訴你怎麼解讀。

(本文中列舉基金標的均為教學範例使用,並無任何推薦之意)

同一檔基金會有很多不同「計價幣別」與「避險級別」

每一檔基金發行時,都會有一個基金作為「主級別」,
但除此之外,你在搜尋時,同一檔基金還會看到很多其他不同的計價幣別、避險級別,
這裡先不考慮月配或累積、或一些A股、B股、I股這些因素(這些跟費用比較有關),
我們只談論匯率相關影響,
包含基金名稱後面的幣別差異(例如:美金、歐元),以及避險級別的差異(南非幣避險、加幣避險、澳幣避險…等)

以「 聯博-美國收益基金 」為例

這檔你一查,就會查到它有很多不同的級別。

基金的貨幣類別怎麼看?

基金名稱的分辨方法:

1. 名稱後面沒有寫幣別:通常是投資當地貨幣計價
2. 名稱後面有寫幣別:代表是用該計價幣別
3. 名稱後面有寫”避險”:代表用該幣別計價+避險

用【聯博-美國收益基金】來舉一些例子:

怎麼解讀基金名稱上的貨幣影響?
基金名稱 怎麼判斷解讀
聯博-美國收益基金A股 名稱上沒貨幣 = 當地貨幣(美元)計價
聯博-美國收益基金A股-EUR 名稱有EUR = 歐元計價
聯博-美國收益基金A2歐元避險級別 名稱有避險 = 歐元計價+歐元避險
聯博-美國收益基金AA(穩定月配)南非幣避險級別
名稱有避險 = 南非幣計價+南非幣避險
資料整理:Mr.Market市場先生

「計價幣別」和「避險級別」對我們買基金有什麼影響?

先複習一下,
上一篇文章提到台灣人買基金時,
投資報酬率會受到投資地區匯率的影響。

例如,一檔投資美國的債券基金,一定得先把台幣換成美元才能買美國債券,
因此最終報酬率,除了基金本身投資成果,也會受到台幣美元匯率變化的影響。
可閱讀:投資基金匯率要怎麼計算?

那跟計價幣別避險級別有什麼關係呢?

「計價幣別」:只影響報表呈現數字、不影響實質結果

基金計價幣別:代表基金報表上呈現的報酬率,是用哪一國貨幣計算的。

例如一檔投資美國的基金公司,它在全球都有營運,
我們會先從主級別,也就是投資國當地貨幣計價(美元)的基金,
找到這績效,做為我們評估基金好壞的標準。

但因為全球各地都有這檔基金的投資者,
實際上不同國家的人最後拿到的報酬,還要考慮這段時間的匯率變化。
而外國人從美元計價的主級別基金報表上,其實只能看出基金好壞,但看不出自己國家與當地匯率的影響。

因此基金公司為了方便國外投資者了解他們當地貨幣報酬是多少,
就會有不同計價幣別的基金出現,
例如:
歐洲人如果去看歐元計價那檔基金,從月報上就可以知道歐元在過去投資的成果。

而你是台灣人,所以你去看或去買歐元計價的基金沒有意義,
無論你買歐元計價或美元計價,它都是投資美國,匯率只跟台幣美元匯率有關,
歐元計價的績效報表你看了也沒用,因為你是用新台幣去投資,不是用歐元去投資。

看基金的績效報表時,要注意計價幣別

1. 看主級別的基金(投資國家當地貨幣計價)的報酬率,可以知道原始投資的成果好壞,作為判斷基金好壞的依據。(最重要)

2. 看新台幣計價基金,可以知道考慮投資成果+匯率影響後最終的投資成果。(但許多境外基金通常沒有新台幣計價的基金)

3. 非主級別也非台幣計價的基金績效,通通不用看也不用買。因為它混合了基金表現與計價貨幣匯率,你無法從基金報表上判斷基金運作表現,也不知道它換回台幣的績效。

但因為大多數基金都沒有台幣計價,所以其實不同計價幣別,跟台灣人一點關係也沒有。
如果沒有台幣計價級別,你又想知道台幣在過去投資的成果,通常就要拿主級別基金的績效來,在把台幣過去的匯率變化加進去自己算。

小結:「計價幣別」只影響報表呈現,不影響報酬率

Q:基金有很多計價幣別,該買哪一檔基金?

A:買哪一檔對你結果都一樣,通常是買主級別基金。這些基金只是報表上換算成不同匯率顯示而已。

Q:台灣人看到一檔基金有很多計價幣別,跟我們的關係是?

A:選任何計價幣別,最終投資報酬率都一樣(都只受台幣與投資區域貨幣匯率影響),計價幣別只影響報表上的報酬率,但不影響你實際報酬率。

Q:我對未來歐元變化有看法,我應該選歐元計價基金來研究?

A:不,歐元匯率變化並不影響歐元計價基金實際成果,只有投資標的於歐洲區的基金,或是歐元避險的基金,匯率才有影響。

「避險級別」的基金:投資時匯率、利率,都會有影響

前面說,台灣人最終的投資成果,
在匯率上只跟台幣與投資國家貨幣有關,跟計價幣別無關,
但避險級別就不一樣了。

一檔基金如果有避險,投資成果就會受到避險國「匯率」與「利率」影響。

例如:
一檔投資美國債券的基金(澳幣避險),
這時台灣人最終的報酬率,跟台幣與澳幣匯率、澳幣利率影響。(反而會跟美元無關)

避險級別是怎麼運作的?

舉個例子:
以台灣人投資「聯博-美國收益基金」為例,
分別投資「主級別」以及「南非幣避險級別」做比較。

1. 一般狀況:
聯博-美國收益基金(美金計價)投資流程如下:

1. 申購》台幣–>換成美金–>買美國債券

2. 贖回》賣出美國債券–>換回台幣–>台幣入帳

成果影響因素 = 美債投資績效 + 台幣美元匯率

由於買賣過程是轉換成美金,因此未來美金台幣的匯率走勢會影響成果。

2. 避險級別的狀況:
聯博-美國收益基金(南非幣避險)投資流程如下:

1. 申購+避險》台幣–>換成南非幣–>買南非短期債券(根據當地利率得到利息)–>借入美金(根據美國當地利率付出利息)–>用借入的美金買美國債券

2. 贖回+結束避險》 賣出美國債券–>還美國借款–>賣出南非短期債券–>南非幣換回台幣–>台幣入帳

成果影響因素 = 美債投資績效 + 台幣南非幣匯率 + 美國南非利差

由於買賣過程是買賣南非幣(美金影響已經被南非幣避險對沖掉),
因此最後匯率的影響,變成在台幣與南非幣的匯率上。

利差的影響,是看兩國(投資國、避險國)的利率高低

通常有些新興國家利率會比較高,例如南非(假設約6%利息),
如果從相對低地率國家借出,例如美國(假設約2%利息),中間就會產生4%的利差。

從這裡你就知道,為什麼南非幣避險的基金,配息率可以給比較高。
但配息給比較高不代表賺比較多,下一篇文章會告訴你原因。

避險的流程通常是用外匯工具可以直接完成

用外匯工具,就可以直接買賣貨幣對,例如(南非幣對美金 ZARUSD),
一般這些都是用外匯工具操作,很少直接自己借款、自己買當地債,
而這些外匯工具除了匯率變化,就會自動幫你把利率高低差算進去,
例如你買ZARUSD貨幣對,它就能幫你借入美元,並投資於南非幣取得當地高利率。

如果你有能力評估匯率方向,想賺取利差其實不一定要透過基金,
一般透過外匯交易商就可以直接買賣貨幣對,
要注意的是,運用外匯工具也會槓桿的成本產生,
因為過程其實就是類似借款在投資,投資務必要注意風險。

可閱讀:

1. 外匯》賺取外匯利差的三種管道

2. 安全且有規模的外匯交易商清單

小結:選有避險級別的基金,可以多賺到一些利息?有比較好嗎?

當然許多人會想,這利差看起來很像是免費的午餐,套利賺4%,
這也是許多基金能夠承諾高配息率的由來,

但其實過程匯率風險通常也很大,
這些高利率國家(通常不穩定)如果貨幣快速貶值,投資成果也會受到大幅影響。
可閱讀:基金投資小心賺了利息、賠了匯差?

從上面可以知道,避險級別的基金投資成果的受幾種因素影響,其中匯率短期波動是可以很大的:

台灣人投資報酬影響因素 = 主級別基金投資績效 + 台幣/避險國匯率 + 投資國/避險國利率差

關於利差的影響,如果想了解更多,
可閱讀:什麼是利差?怎麼透過外匯賺取利差?(施工中)

快速總結:匯率到底怎麼影響基金投資成果?

1. 一般的基金:報酬率受投資地區貨幣的匯率變化影響

2. 不同計價幣別的基金功用:
主級別
:可以看到原始投資的成效,用來評估好壞
新台幣計價:可以看到投資成效+台幣匯率影響
其他計價幣別:都跟我們無關

3. 避險級別的基金:報酬率受避險國貨幣的匯率變化,以及投資地和避險國的利率差影響。(反而和投資地區貨幣匯率變化無關)

除了基金以外,
一些海外的投資產品(債券或外幣定存)也常常宣稱有較高的配息率,
假設你有能力避開匯率風險,那的確中間的高低利差就是多賺的。

但許多人真實的狀況是,常常賠了賺到了利息,卻賠了匯率差。
下一篇文章,市場先生會試算一個匯率跟利率對投資成果的影響的案例,

待續…

下一篇:基金投資匯率影響案例》賺了24%利息卻賠了30%匯差,怎麼算的?

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一般留言

  1. 非常有收穫,同時請問:
    1.避險具體是指避什麼風險?匯率?
    2.借款 是指從誰那裡借款?借款的抵押物是之前買入的短期債券?

    謝謝

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