VCLT ETF分析評價》Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (Vanguard長期公司債券ETF)

最後更新：2021-06-18

本文市場先生介紹 Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (代號:VCLT)這檔債券ETF

VCLT主要投資於長期的投資等級公司債，主要成分債券到期日界於10年以上到20+年之間，存續期間較長。

市場先生提示：和一般大多數的公司債不同，因為絕大多數公司債被認為風險較高(即便是投資等級)，因此多以中天期或短天期為主(一般大多公司債ETF整體存續期間大約在3年~8年附近)。
但VCLT這檔ETF主要特別在於是專注投資於長天期的投資等級公司債，並非最主流的公司債ETF，因此相對特別。

VCLT是什麼？VCLT ETF基本資料介紹

VCLT是由美國Vanguard公司(先鋒集團)發行，這檔ETF成立於2009年，
投資於美國公司債ETF，包含了工業、金融、公共事業的公司債，信用評等在BBB級以上的投資等級公司債券。
投資等級公司債就是在相對公債而言風險較高的「公司債」裡面，「評價比較好的企業」所發行的債券，
一般認為相對安全、違約率低，不過在景氣不好時，這類公司債中某些公司也可能財務評價下調，導致變成非投資等級。

VCLT與大多數Vanguard ETF一樣，費用率相當低，
但要注意長期公債雖然可以提供較高的收益，但持續時間較長、利率風險也較大。

若對ETF不了解可先閱讀：

1. 什麼是ETF？

2. 什麼是投資等級公司債

VCLT ETF資產總規模約58億美元(撰文當下數據)，
分散投資約近2376檔債券，債券的數量檔數比較沒有太大意義，種類比較重要。

VCLT的特色是內扣費用低，支出比率為0.05%，
債券組合根據最新資料，
平均到期日(Average effective maturity)為23.9年 (大約6成以上是20+年到期債券，其餘則是10-20年到期債券)，
平均存續期間(Average duration)為14.9年，存續期間屬於長期債券。

VCLT所有債券評等都在投資等級，標準普爾評等BBB級以上，
投資於美國投資等級的公司債，類型為10年期以上的長期公司債。

VCLT內扣費用(Expense ratio)：0.05%

VCLT總計支出比率0.05%。
以債券類來說屬於費用非常低的一群。尤其是跟一些債券類共同基金比，這費用真的非常低。

VCLT的追蹤誤差如何？

從官網上的資料可以看到，VCLT在下表5年期報酬追蹤誤差為0.09%，算是誤差小的ETF。

但到近1年期就有巨大的誤差(差到0.35%)，
主要是因為2020年3月到4月間Covid-19影響，導致當時債券有出現流動性問題，造成巨大的誤差，近期的這誤差也讓長期誤差數據擴大。

市場先生提示：所謂流動性變差，就是當時債券因市場過度恐慌出現極難買賣的狀況，這時買賣報價落差極大，想要賣出手上債券會賣在遠低於合理價格。
這時債券ETF如果要追隨指數的成分股變動去試圖成交，賣掉部分手上的債券，可能會導致追蹤誤差擴大。

VCLT配息頻率：月配息(每月初)
VCLT近12個月殖利率(LTM Dividend / Yield)：3.01%

配息與殖利率都不是評估此ETF評估的重要指標。

VCLT ETF優點：

• 費用率非常低，僅0.05%。
• 公司債的長期報酬率較純美國公債高一些 (排除存續期間差異)。

VCLT ETF缺點：

• 長期債券的存續期間長、利率風險也會較高。
• 資產配置而言，於股市大跌時，保護效果不如純美國公債。但多頭時，也遠不如股市或其他高收益債。
• 公司債流動性變差時(例如2020年Covid-19影響)，債券追蹤誤差會大幅擴大。近年亦有此狀況發生。

VCLT ETF最新股價走勢

VCLT ETF成分股組成與特性分析

VCLT的債券種類組成權重資料：

VCLT的債券組成主要都是10年期以上的長期債券，幾乎都是美國公司債，
這類長期債券與其他債券相比，有較高的收益率，又不會承擔過多的信用風險。

而公司債部分，最多屬於工業類公司債券，其次是金融、公用事業、外國等公司債券。

市場先生提示：
要注意Vanguard官網使用的產業分類方式比較奇怪一點，69.30%的工業(Industrial)持股看起來比重很高，
最初看到時我也覺得很怪，但實際上去細看它的半年報，是因為它把很多產也都一併歸在工業中，主要應開是考量這些產業的風險屬性比較相似。

把工業Industrial的69.3%，再拆出細項包含如下(2020/2月ETF半年報資料)：
非週期性消費 Consumer Noncyclical 19.0%
通訊 Communication 13.5%
能源 Energy 10.4%
科技 Technology 7.1%
資本財 Capital Goods 5.1%
基礎工業 Basic Industry 3.8%
運輸 Transportation 3.6%
其他 0.7%

Vanguard官網的產業分類與呈現就是要跟別人不一樣，在iShares官網就明顯比較好讀一點。

VCLT的債券風險評等組成資料：

VCLT ETF的組成債券風險評等是投資等級以上(BBB)，所以投資起來相對安全，違約率不會這麼高。

關於債券信用評等可閱讀：債券信用評等怎麼看？

但問題是，一檔債券的評等不是永遠不變的，現在看是BBB，但景氣不好時可能被降評等、甚至移出指數，這是個問題。

VCLT投資風險報酬走勢特性

最大回檔風險：約-20%回檔以內(月資料)

VCLT是2009年成立，主要投資在美國公司債上，

這邊以美國長期公司債大盤的風險回測，從2008年金融海嘯來看，
2008年恐慌時有出現一小段迅速的大跌(約跌20%內)，後面很快的就反彈向上。
走勢其實也相對平穩(但只有平穩而已，沒有逆勢向上)，

在面對市場風險時，人們會更相信公債的避險效果遠大於公司債，
因此投資等級公司債的走勢會呈現小波動或持平，
當然無論如何空頭時抗風險能力，公債、公司債都還是都比高收益債好的多。

VCLT的存續期間約14.9年左右，這代表若未來升息1%，
VCLT淨值可能下跌14.9%，算是長期債的風險波動特性。

VCLT與類似ETF比較

VCLT追蹤相同指數ETF：

VGLT、IGLB、SPLB都投資美國長期公司債，
可以發現三者相比之下，VCLT的費用率僅0.05%是最低的，目前同類ETF規模也是最大的。

VCLT類似相關ETF：

VCLT是長天期投資等級公司債，類似ETF中的LQD、VCIT是中期美國投資等級公司債，
而TLT為長天期美國公債、BLV則為綜合型的美國長期債券。

市場先生ETF綜合評價 – VCLT

(評分最高5★，最低1★，星星只代表程度高低，在分散程度上不一定代表好壞)

• ETF費用率：0.05%費用率相當低 ★★★★★
• ETF追蹤誤差：過往誤差小、流動性佳，但近期誤差有擴大跡象 ★★★
• ETF風險特性：屬於高信評的債券，但利率風險高 ★★★
• ETF重要性：在資產配置中，屬於略為增加報酬、但也提高一點風險的配置 ★★★
• 市場先生綜合評價：在存續期間長期的高信評債券中，屬於優質的ETF ★★★

VCLT以追蹤美國公司債為主，費用率僅0.05%相當低，風險和報酬都略高於長天期公債。
但近年追蹤誤差有擴大的狀況，這點有待後續觀察。

總結：誰適合投資VCLT ETF？

VCLT ETF適合對象：預期市況不至於崩盤且利率不會上升甚至會下降的人。

要注意的是因為VCLT是長天期公債，因此利率風險是一大考量，一般是預期利率一段時間內不會上升、甚至下降，才會選擇這類配置。

我覺得就[公司債+長天期]這個角色而言，這檔ETF做得很好。但問題在於在整個投資中似乎沒有專屬於它最佳的使用場景。只有在股市不好又不至於崩盤、利率預期不變或下降時，這樣的特性才派得上用場。

市場先生提示：
我個人認為VCLT功能性上比較詭異一點。
如果是從報酬考量，同樣風險不如使用較小比例的股票會來的更好，即使用長天期公債也不會差很多。如果是針對利率考量，那與其用長天期公司債，不如用長天期公債，原因是降低利率往往伴隨著空頭市場。
而和長天期公債不同，VCLT並沒有抗跌效果。
公司債類的流動性則是另一個問題，如2020年曾因Covid-19疫情發生債券流動性問題，許多知名大公司債券報價出現劇烈的起伏，導致ETF追蹤誤差擴大。

另外要注意，這類債券普遍折溢價都略大一點，尤其又是長天期債，甚至折溢價有可能大到正負1.0%，在債券市場低流動性時價格有追漲殺跌特性，長期投資時可以留意一下當下的折溢價狀況。
關於折溢價如果不熟，可閱讀：什麼是ETF折價溢價？

VCLT ETF 怎麼買？

目前購買美股ETF有2個管道，分別是國內券商與海外券商，差異比較如下：

1. 國內券商複委託：如何用複委託買進美股ETF？
2. 海外券商比較：美股ETF怎麼買？知名美股券商與複委託比較

本文為資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，投資必定有風險，投資前務必自行研究分析判斷。

額外分享幾篇ETF文章：

1. 什麼是ETF？如何創造6%的報酬率？

2. 如何買進ETF？從開戶到下單全教學

3. 應該用「定期定額投資」還是「單筆投資」？

4. 「高內扣費用」與「手續費」如何影響ETF績效？

5. 我的投資書單分享

加入市場先生FB社團，充實更多理財好知識

50歲之前想退休一定要懂理財，
解決投資的煩惱！

最近市場先生開了一堂的「用美股ETF創造穩定現金流」教學課程，
這堂課程會從基礎入門、資料查詢到實際操作，
教你學會建立一個穩定的全球ETF投資組合，目前累積已經有將近1100位同學上課。

線上課程》美股ETF創造穩定現金流線上課程連結

如果覺得這篇文章有幫助，
幫我按個讚，分享給更多人看到，謝謝！