VCLT ETF分析評價》Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (Vanguard長期公司債券ETF)

最後更新:2021-06-18

VCLT – Vanguard長期公司債券ETF

本文市場先生介紹 Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (代號:VCLT)這檔債券ETF

VCLT主要投資於長期投資等級公司債,主要成分債券到期日界於10年以上到20+年之間,存續期間較長。

市場先生提示:和一般大多數的公司債不同,因為絕大多數公司債被認為風險較高(即便是投資等級),因此多以中天期或短天期為主(一般大多公司債ETF整體存續期間大約在3年~8年附近)。
但VCLT這檔ETF主要特別在於是專注投資於長天期的投資等級公司債,並非最主流的公司債ETF,因此相對特別。

VCLT是什麼?VCLT ETF基本資料介紹

VCLT是由美國Vanguard公司(先鋒集團)發行,這檔ETF成立於2009年,
投資於美國公司債ETF,包含了工業、金融、公共事業的公司債,信用評等在BBB級以上的投資等級公司債券
投資等級公司債就是在相對公債而言風險較高的「公司債」裡面,「評價比較好的企業」所發行的債券,
一般認為相對安全、違約率低,不過在景氣不好時,這類公司債中某些公司也可能財務評價下調,導致變成非投資等級。

VCLT與大多數Vanguard ETF一樣,費用率相當低,
但要注意長期公債雖然可以提供較高的收益,但持續時間較長、利率風險也較大。

若對ETF不了解可先閱讀:

1. 什麼是ETF?

2. 什麼是投資等級公司債

VCLT ETF資產總規模約58億美元(撰文當下數據),
分散投資約近2376檔債券,債券的數量檔數比較沒有太大意義,種類比較重要。

VCLT的特色是內扣費用低,支出比率為0.05%,
債券組合根據最新資料,
平均到期日(Average effective maturity)為23.9年 (大約6成以上是20+年到期債券,其餘則是10-20年到期債券),
平均存續期間(Average duration)為14.9年,存續期間屬於長期債券。

VCLT所有債券評等都在投資等級,標準普爾評等BBB級以上,
投資於美國投資等級的公司債,類型為10年期以上的長期公司債。

Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (VCLT)介紹

ETF代號 VCLT
ETF全名 Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF
ETF追蹤指數 Barclays U.S. 10+ Year Corporate Bond Index
巴克萊美國10年以上公司債券指數
ETF費用率 0.05%
ETF發行時間 2009/11/19
投資標的類型 長期公司債
投資區域 美國
風險評等 投資等級(BBB)以上
存續期間 14.9 yr
配息 有(月配息)
官網連結 點此
資料最後更新為2020.10 數據請以官網最新資訊為準
資料整理:Mr.Market市場先生

VCLT內扣費用(Expense ratio)0.05%

VCLT總計支出比率0.05%。
以債券類來說屬於費用非常低的一群。尤其是跟一些債券類共同基金比,這費用真的非常低。

VCLT 內扣費用組成

VCLT的追蹤誤差如何?

從官網上的資料可以看到,VCLT在下表5年期報酬追蹤誤差為0.09%,算是誤差小的ETF。

但到近1年期就有巨大的誤差(差到0.35%),
主要是因為2020年3月到4月間Covid-19影響,導致當時債券有出現流動性問題,造成巨大的誤差,近期的這誤差也讓長期誤差數據擴大。

市場先生提示:所謂流動性變差,就是當時債券因市場過度恐慌出現極難買賣的狀況,這時買賣報價落差極大,想要賣出手上債券會賣在遠低於合理價格。
這時債券ETF如果要追隨指數的成分股變動去試圖成交,賣掉部分手上的債券,可能會導致追蹤誤差擴大。

ETF與指數的年化報酬率

ETF/指數 1年 3年 5年 10年
VCLT ETF 9.46% 8.71% 8.84% 7.42%
BloomBarc US 10+ Year Corp Index 9.81% 8.77% 8.93% 7.38%
來源:vanguard  資料日期:2020/11/16  整理:Mr.Market市場先生

VCLT配息頻率:月配息(每月初)
VCLT12個月殖利率(LTM Dividend / Yield):3.01%

配息與殖利率都不是評估此ETF評估的重要指標。

VCLT ETF優點:

  • 費用率非常低,僅0.05%。
  • 公司債的長期報酬率較純美國公債高一些 (排除存續期間差異)。

VCLT ETF缺點:

  • 長期債券的存續期間長、利率風險也會較高。
  • 資產配置而言,於股市大跌時,保護效果不如純美國公債。但多頭時,也遠不如股市或其他高收益債。
  • 公司債流動性變差時(例如2020年Covid-19影響),債券追蹤誤差會大幅擴大。近年亦有此狀況發生。

VCLT ETF最新股價走勢


VCLT ETF成分股組成與特性分析

VCLT的債券種類組成權重資料:

Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (VCLT)債券成分股類型分布

工業Industrial 69.30%
金融Finance 16.80%
公用事業Utilities 12.20%
外國Foreign 1.00%
美國公債Treasury/Agency 0.50%
其他Other 0.20%
來源: vanguard官網 資料時間: 2020/10
整理: Mr.Market市場先生

VCLT的債券組成主要都是10年期以上的長期債券,幾乎都是美國公司債,
這類長期債券與其他債券相比,有較高的收益率,又不會承擔過多的信用風險。

而公司債部分,最多屬於工業類公司債券,其次是金融、公用事業、外國等公司債券。

市場先生提示:
要注意Vanguard官網使用的產業分類方式比較奇怪一點,69.30%的工業(Industrial)持股看起來比重很高,
最初看到時我也覺得很怪,但實際上去細看它的半年報,是因為它把很多產也都一併歸在工業中,主要應開是考量這些產業的風險屬性比較相似。

把工業Industrial的69.3%,再拆出細項包含如下(2020/2月ETF半年報資料):
非週期性消費 Consumer Noncyclical 19.0%
通訊 Communication 13.5%
能源 Energy 10.4%
科技 Technology 7.1%
資本財 Capital Goods 5.1%
基礎工業 Basic Industry 3.8%
運輸 Transportation 3.6%
其他 0.7%

Vanguard官網的產業分類與呈現就是要跟別人不一樣,在iShares官網就明顯比較好讀一點。

VCLT的債券風險評等組成資料:

Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (VCLT)債券信用評等分布

美國公債 0.20%
AAA 2.70%
AA 9.40%
A 37.80%
BBB 49.90%
BB 0%
B 0%
CCC 0%
無法評等 0%
來源: vanguard官網 資料時間: 2020/10
整理: Mr.Market市場先生

VCLT ETF的組成債券風險評等是投資等級以上(BBB),所以投資起來相對安全,違約率不會這麼高。

關於債券信用評等可閱讀:債券信用評等怎麼看?

但問題是,一檔債券的評等不是永遠不變的,現在看是BBB,但景氣不好時可能被降評等、甚至移出指數,這是個問題。

VCLT投資風險報酬走勢特性

最大回檔風險:約-20%回檔以內(月資料)

VCLT是2009年成立,主要投資在美國公司債上,

這邊以美國長期公司債大盤的風險回測,從2008年金融海嘯來看,
2008年恐慌時有出現一小段迅速的大跌(約跌20%內),後面很快的就反彈向上。
走勢其實也相對平穩(但只有平穩而已,沒有逆勢向上),

在面對市場風險時,人們會更相信公債的避險效果遠大於公司債,
因此投資等級公司債的走勢會呈現小波動或持平,
當然無論如何空頭時抗風險能力,公債、公司債都還是都比高收益債好的多。

VCLT的存續期間約14.9年左右,這代表若未來升息1%,
VCLT淨值可能下跌14.9%,算是長期債的風險波動特性。

VCLT 歷年還原報酬走勢

VCLT與類似ETF比較

VCLT追蹤相同指數ETF

Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (VCLT)類似ETF標的

代號 費用率 規模
(百億美元)
平均存續期間(年) 追蹤指數
VCLT 0.05% 0.5 14.9 Barclays U.S. 10+ Year Corporate Bond Index
IGLB 0.06% 0.1 14.64 ICE BofA 10+ Year US Corporate Index
SPLB 0.07% 0.07 15.27 Bloomberg Barclays U.S. Long Term Corporate Bond Index
資料最後更新為2020.10 數據請以官網最新資訊為準 整理:Mr.Market市場先生

VGLT、IGLB、SPLB都投資美國長期公司債,
可以發現三者相比之下,VCLT的費用率僅0.05%是最低的,目前同類ETF規模也是最大的。

VCLT類似相關ETF

Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (VCLT)相關ETF

代號 費用率 平均存續期間(年) 追蹤指數/主要特性
LQD 0.15% 9.62 Markit iBoxx USD Liquid Investment Grade Index
VCIT 0.05% 6.4 BloomBarc US 5-10 Year Corp Index
TLT 0.15% 18.98 ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index
BLV 0.05% 16.3 Bloomberg Barclays U.S. Long Government/Credit Float Adjusted Index
資料最後更新為2020.10 數據請以官網最新資訊為準 整理:Mr.Market市場先生

VCLT是長天期投資等級公司債,類似ETF中的LQD、VCIT是中期美國投資等級公司債,
而TLT為長天期美國公債、BLV則為綜合型的美國長期債券。

市場先生ETF綜合評價 – VCLT

(評分最高5★,最低1★,星星只代表程度高低,在分散程度上不一定代表好壞)

  • ETF費用率:0.05%費用率相當低 ★★★★★
  • ETF追蹤誤差:過往誤差小、流動性佳,但近期誤差有擴大跡象 ★★★
  • ETF風險特性:屬於高信評的債券,但利率風險高 ★★★
  • ETF重要性:在資產配置中,屬於略為增加報酬、但也提高一點風險的配置 ★★★
  • 市場先生綜合評價:在存續期間長期的高信評債券中,屬於優質的ETF ★★★

VCLT以追蹤美國公司債為主,費用率僅0.05%相當低,風險和報酬都略高於長天期公債。
但近年追蹤誤差有擴大的狀況,這點有待後續觀察。

總結:誰適合投資VCLT ETF?

VCLT ETF適合對象:預期市況不至於崩盤且利率不會上升甚至會下降的人。

要注意的是因為VCLT是長天期公債,因此利率風險是一大考量,一般是預期利率一段時間內不會上升、甚至下降,才會選擇這類配置。

我覺得就[公司債+長天期]這個角色而言,這檔ETF做得很好。但問題在於在整個投資中似乎沒有專屬於它最佳的使用場景。只有在股市不好又不至於崩盤、利率預期不變或下降時,這樣的特性才派得上用場。

市場先生提示:
我個人認為VCLT功能性上比較詭異一點。
如果是從報酬考量,同樣風險不如使用較小比例的股票會來的更好,即使用長天期公債也不會差很多。如果是針對利率考量,那與其用長天期公司債,不如用長天期公債,原因是降低利率往往伴隨著空頭市場。
而和長天期公債不同,VCLT並沒有抗跌效果。
公司債類的流動性則是另一個問題,如2020年曾因Covid-19疫情發生債券流動性問題,許多知名大公司債券報價出現劇烈的起伏,導致ETF追蹤誤差擴大。

另外要注意,這類債券普遍折溢價都略大一點,尤其又是長天期債,甚至折溢價有可能大到正負1.0%,在債券市場低流動性時價格有追漲殺跌特性,長期投資時可以留意一下當下的折溢價狀況。
關於折溢價如果不熟,可閱讀:什麼是ETF折價溢價?

VCLT ETF 怎麼買?

目前購買美股ETF有2個管道,分別是國內券商與海外券商,差異比較如下:

  1. 國內券商複委託:如何用複委託買進美股ETF?
  2. 海外券商比較:美股ETF怎麼買?知名美股券商與複委託比較

本文為資訊整理與觀念教學分享,無任何投資推薦之意,投資必定有風險,投資前務必自行研究分析判斷。

編輯:Joy 主編:市場先生

額外分享幾篇ETF文章:

1. 什麼是ETF?如何創造6%的報酬率?

2. 如何買進ETF?從開戶到下單全教學

3. 應該用「定期定額投資」還是「單筆投資」?

4. 「高內扣費用」與「手續費」如何影響ETF績效?

5. 我的投資書單分享

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