TLT值得投資嗎?市場先生完整評價TLT / iShares 20年期以上美國公債ETF

最後更新:2022-10-01

TLT是什麼-投資-評價

本文市場先生介紹 iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (代號:TLT)這檔債券ETF

TLT追蹤美國長期公債指數,分散投資於20年期以上的長期美國公債,是最重要的美國公債ETF標的之一。

若對ETF不了解可先閱讀:什麼是ETF?

TLT基本資料介紹

TLT是由美國iShares(安碩)發行,這檔ETF成立於2002年,
幾乎全部投資於美國公債,公債被認為是全球最安全的債券,這類ETF的信用風險較低,
但是TLT是長期公債所以存續期間較長、受利率影響的風險較大,
不過同樣的,它由於可以提供較高的收益,以及在股市空頭風險時具有較強抗跌的避險資產效果,是重要的資產配置標的。

TLT ETF資產總規模約196億美元(撰文當下數據),
分散投資約近47檔債券,全都是不同時間點買進的長期美國公債,債券的數量檔數比較沒有太大意義,種類比較重要。

TLT的特色是較無債券違約風險、內扣費用低,支出比率為0.15%,
債券組合根據最新資料,
平均到期日(Average effective maturity)為26年,
平均存續期間(Average duration)為19.06年,存續期間屬於長期債券。

TLT的利率風險很高,存續期間高達19年,代表利率每上升1%,這檔ETF可能會下跌達19%,如果利率快速上升會大幅的下跌。反之,利率快速下降的時期,它也可能快速上漲。

TLT所有債券評等都在最高信用評等,標準普爾評等AAA,
幾乎全部投資美國公債,佔大約99.86%,類型為長期公債(20年期以上)。

iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT)介紹

ETF代號TLT
ETF全名iShares 20+ Year Treasury Bond ETF
ETF追蹤指數ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index
ICE 20年期以上美國公債指數
ETF費用率0.15%
ETF發行時間2002/7/22
投資標的類型長期公債
投資區域美國
風險評等最高信用評等(AAA)
存續期間18.03 yr
配息有(月配息)
官網連結點此
資料最後更新為2022.9 數據請以官網最新資訊為準
資料整理:Mr.Market市場先生

TLT內扣費用(Expense ratio):0.15%

TLT無其他支出,總計支出比率0.15%。
與同類型債券來比較,費用率略高一些,但也不算很高。

TLT 內扣費用組成

TLT的追蹤誤差如何?

從官網上的資料可以看到,TLT長年下來如下表格上的5年期,追蹤誤差為0.09%,誤差極小,
誤差有控制在比費用率更低的水準,這點並不簡單。

ETF與指數的年化報酬率

ETF/指數1年3年5年10年
TLT ETF (%)-20.09-2.430.991.41
 ICE US Treasury 20+ Year Index (%)-20.08-2.361.081.49
來源:ishares  資料日期:2022/9  整理:Mr.Market市場先生

TLT配息頻率:

月配息(每月初)

TLT近12個月殖利率(LTM Dividend / Yield):1.58%

配息與殖利率都不是評估此ETF評估的重要指標。

TLT優點:

  • 幾乎全部投資美國公債,屬於長期債券,能提供較高的報酬率。
  • 於市場空頭時期,長期公債通常具有非常強的避險效果。但通膨時期則例外。

TLT缺點:

  • 費用率0.15%,與其他同類型相比較高一點點。
  • 雖然能提供較高報酬率,但長期債券存續期間長、利率風險較高、波動大。
  • 當利率上升時會有較大跌幅。
  • 通膨時期很可能會有利率上升導致的大跌,此時會股市大跌則無保護效果。

TLT最新股價走勢


TLT成分股組成與特性分析

TLT的債券種類組成權重資料:

iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT)債券成分股類型分布

公債 Treasury99.62%
現金及衍生品Cash and/or Derivatives0.38%
來源: ishares官網 資料時間: 2022/9   整理: Mr.Market市場先生

可以觀察到,TLT的債券組成幾乎全部都是美國公債,
美國是全球經濟中心,所以美國公債也被視為一定不會倒閉的債券,
具有很強的對抗風險性質,也被喻為資金的避風港。

TLT的債券風險評等組成資料:

iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT)債券信用評等分布
AAA99.62%
AA0%
A0%
BBB0%
BB0%
B0%
CCC0%
無法評等0%
來源: ishares官網  資料時間: 2022/9 整理: Mr.Market市場先生

TLT ETF的組成債券風險評等,全部都是最高信用評等債券(AAA),
因為主要都是美國政府債,基本上是屬於沒有違約風險的債券。

關於債券信用評等可閱讀:債券信用評等怎麼看?

TLT投資風險報酬走勢特性

最大回檔風險:約-25%回檔以內*

TLT是2002年成立,全部投資美國公債,
以2008年金融海嘯來看,當年度股市大跌時長期公債是大漲,於市場空頭時有抗風險的效果。
但是公債雖然具有空頭抗跌效果,但長期債券的風險也會比短中期債券高,
可從看到2009年當股票市場反彈上漲、長期公債避險效果退去時,也產生較大的跌幅,把之前上漲的部分跌了不少回去。

TLT的存續期間約19.06年左右,這代表若未來升息1%,TLT淨值可能下跌19.06%,這是一個方便概估的值,實際上還要考慮其他對價格的影響因素,高波動是長期債券的風險特性。

*在2022年,TLT的最大回檔來到歷史新高,約-30%附近。之後等週期走勢結束我再來更新一下圖片和資料。未來利率變化難以預測,但可以把握原則,如同上面所述,利率上升1%,最大可能跌幅19%。

TLT 還原報酬走勢

TLT與類似ETF比較

TLT追蹤相同指數ETF:

iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT)類似ETF標的

代號費用率規模
(百億美元)
平均存續期間(年)追蹤指數
TLT0.15%2.518.03 yrICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index
VGLT0.05%0.816.8 yrBloomberg Barclays U.S. Long Treasury Bond Index
SPTL0.06%0.516.8 yrBloomberg Barclays Long U.S. Treasury Index
資料最後更新為2022.9 數據請以官網最新資訊為準 整理:Mr.Market市場先生

TLT、VGLT、SPTL都是追蹤美國長期公債指數,其中TLT成立時間最久、費用率為0.15%,算是費用率最貴的,後來其他廠商發行比較新的ETF費用率都有降下來,不過規模並沒有TLT來的大,其他兩檔規模仍小了非常多倍。

TLT平均存續期間為18.03年,三者存續期間都差不多。相比之下TLT是費用率最高的。

TLT類似相關ETF:

iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT)相關ETF
代號費用率規模
(百億美元)
平均存續期間(年)追蹤指數
IEF0.15%2.37.92ICE U.S. Treasury 7-10 Year Bond Index/美國7-10年期公債
BLV0.05%0.815
Bloomberg Barclays U.S. Long Government/Credit Float Adjusted Index
VCLT0.05%0.513.6Barclays U.S. 10+ Year Corporate Bond Index
資料時間: 2022/09
整理:Mr.Market市場先生

TLT是長期公債,相關ETF中的IEF為中期美國公債,同樣為iShares公司發行。

BLV則是長期債券,但僅部分投資於美國公債,有混和其他種類債券。
VCLT是長期公司債券,投資於高評等的公司債券,沒有公債部位。

市場先生綜合評價TLT

(評分最高5★,最低1★,星星只代表程度高低,在分散程度上不一定代表好壞)

  • ETF費用率:0.15%費用率不算貴,但與同類型比較略高 ★★★★
  • ETF追蹤誤差:誤差極小、流動性佳 ★★★★★
  • ETF風險特性:屬於低違約風險、高信評的債券,但利率風險高,整體風險中等 ★★★★
  • ETF重要性:在資產配置中,屬於重要的避險配置 ★★★★★
  • 市場先生綜合評價:是資產配置中,一定要認識的一檔ETF ★★★★★

總結:誰適合投資TLT?

TLT ETF適合對象:想長期投資,並且進行資產配置規劃時,希望能平衡投資組合於股市空頭時期風險的投資人。

TLT是一檔很重要的ETF,在空頭市場之下很少有資產具有與股市強烈負相關的特性,而TLT就是其中之一。

TLT成本費用率為0.15%,後來也有其他費用率更低的ETF,市場先生認為也可以用其他長期公債ETF做取代,不過差異不大,每年差異於0.1%以下。

TLT受利率風險影響較大,不適合短期投資人,一般也不會單獨投資,主要是在資產配置有著非常獨特的功能。

投資長天期債券之前務必考慮利率的風險因素,如果認為風險太高,可以用中期或短期債券取代作為債券部位的配置。

市場先生後記:在2022年通膨環境下,利率快速上升時期,長天期債券的虧損回檔幾乎和股市的跌幅接近,這樣的時機並無法完全對沖股市的風險。到了2022年9月,美國預期的利率已經上升接近4%。

另一個可能疑問是,如果照前面提的,利率上升1%長期債券下跌19%的話,那至少也要跌掉5成多了對嗎(0.81的4次方)?實際上則是從高點大約回檔3成,我想主因來自於人們認為利率上升是短期狀況,而非長期。

TLT 怎麼買?

目前購買美股ETF有2個管道,分別是國內券商與海外券商,差異比較如下:

  1. 國內券商複委託:如何用複委託買進美股ETF?
  2. 海外券商比較:美股ETF怎麼買?知名美股券商與複委託比較

本文為資訊整理與觀念教學分享,無任何投資推薦之意,投資必定有風險,投資前務必自行研究分析判斷。

額外分享幾篇ETF文章:

1. 什麼是ETF?如何創造6%的報酬率?

2. 如何買進ETF?從開戶到下單全教學

3. 應該用「定期定額投資」還是「單筆投資」?

4. 「高內扣費用」與「手續費」如何影響ETF績效?

5. 我的投資書單分享

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編輯:Joy 主編:市場先生


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一般留言

  1. 請問費用率1.5%的意思是”一年定期扣1.5%”,還是只有進出的時候扣1.5%呢?

    抱歉問題有點基本,再請您回答,感謝!

  2. TLT 從來就不是低風險資產, 以現在的狀況為例, TLT 和股票市場並不存在保護資產或資產配置的功能. 會因為升息而大幅虧損. 一般正常的配置, 是需搭配風險低的短天期債券來達成的. 希望您可以描述得更完整, 包含近期下跌的回檔% 也加進你的分析內.
    影響力越大的人, 就要更審慎發言.

    1. 謝謝您的提醒,我原本以為原文有多處已經提到利率風險,包括:
      1. 基本資料處提到:”TLT是長期公債所以存續期間較長、受利率影響的風險較大”
      2. 缺點處提到:”雖然能提供較高報酬率,但長期債券存續期間長、利率風險較高、波動大;當利率上升時會有較大跌幅。”
      3. 風險報酬走勢特性處提到:”TLT的存續期間約19.06年左右,這代表若未來升息1%,TLT淨值可能下跌19.06%,這是一個方便概估的值,實際上還要考慮其他對價格的影響因素,高波動是長期債券的風險特性。” 以及drawdown走勢圖。
      4. 總結處提到:”TLT受利率風險影響較大,不適合短期投資人,一般也不會單獨投資,主要是在資產配置有著非常獨特的功能。”

      但顯然,這些提醒似乎並不充足。
      所以我會再增加一些資訊補充,讓利率風險的提示更加明確。

      的確TLT不屬於低風險配置,我認為TLT屬於中風險的配置,也不到高風險的程度。
      不過這屬於個人觀點,對於風險每個人的看法自然不同。

      正常配置搭配短天期,的確也有這個說法。但同樣的也有配置長天期債的作法。
      在許多經典的配置中有使用到長天期債券,例如橋水全天候策略組合配了40%長期債券、永久投資組合配置25%長期債券、耶魯大衛史雲生提過的組合也配了15%長期債券。
      當然,也有些人則不使用長天期債,認為沒必要承擔利率風險,這就見仁見智。

      是否該配置長天期債券,我認為這取決於自己對未來利率是否有判斷能力,以及風險承擔能力。

      內文我會再補充更多關於長天期債券的風險提示。希望能提供更完整的理解。

  3. 感謝,受益很多
    想請問所謂的”月配息”, 到網站查詢如下
    Annual Dividend Rate: $ 2.36
    Annual Dividend Yield: 1.60%

    1. 目前TLT 99.86元,
    前者是指每年會配2.36元嗎?
    那後者的1.6%是文中指較不重要的那部分嗎? 

    2. 以目前20年國債利率約4.13%,TLT給的利息似乎偏少
    是我有誤解嗎?

    謝謝回覆

    1. 以目前20年國債利率約4.13%,TLT給的利息似乎偏少

      我也有同樣疑問,是否因此可能造成下列2個結果:
      1. 利息慢慢增加(i.e.分子增加),朝(年配息/TLT價位=4.13%)的目標趨近?
      2. 利息不變,(TLT價位99.86)繼續往下跌(i.e.分母減少),朝(年配息/TLT價位=4.13%)的目標趨近?

      請市場先生指點迷津,感謝您!

      1. 債券一律只看到期殖利率
        不同時期發的債券票面利率不一樣,用票面利率算殖利率沒有意義,因為沒考慮價格。

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