營運資金周轉率(Working Capital Turnover)是什麼?如何查詢、周轉率高代表什麼?

營運資金周轉率

想要衡量公司資金周轉的效率,
可以運用的指標是營運資金周轉率(Working Capital Turnover),
代表公司每1塊錢的營運資金能產生多少收入,

這篇文章市場先生介紹營運資金周轉率,包含以下幾個部分:

  1. 營運資金周轉率是什麼?
  2. 營運資金周轉率計算公式
  3. 營運資金周轉率的數值高低代表什麼?
  4. 如何查詢營運資金周轉率?

什麼是營運資金周轉率(Working Capital Turnover)?

營運資金周轉率(Working Capital Turnover)是用來衡量一家公司是否有效利用營運的資金,

先談談什麼是 營運資金(Working Capital),營運資金計算公式如下:

營運資金 = 流動資產 − 流動負債

營運資金(英文: Working Capital),也稱營運資本,
就是公司在日常經營中所需的資金,計算公式是流動資產減去流動負債。

流動資產指的就是容易變現的資產,包含現金、應收帳款、存貨、短期投資等等,
流動負債指的就是一年內須償還的債務,包含短期借款、應付帳款等等。

市場先生提示:
在資產負債表上,流動資產是企業活動的生命線,如同人體的血液一樣,
但流動資產往往較難創造價值,畢竟企業就是要透過各種交易、交換、投入資金,來創造收益,而不是把錢鎖在銀行。

營運資金的功能:維持企業營運資金周轉安全,也影響資金運用效率

營運資金會被用在兩個地方,
一個是衡量企業的財務風險,因為短期資金多、短期債務少,企業營運的風險就低,一但營運資金過低,企業就會面臨需要籌資周轉的問題。
二是經營效率,因為公司所需的營運資金如果過多,卻使用效益不彰,雖然財務上安全性高,但經營上卻可能效率低落。

營運資金越高,代表公司帳上常駐的資金越多,這代表企業不會有籌資問題,
可是一但營運資金過多,這些錢不能用在其他地方,也會影響未來能創造的報酬。

市場先生提示:
另一個與營運資金很類似的財務指標,是叫做流動比率速動比率,主要是用來衡量企業償債能力,
流動比率計算是把流動資產除以流動負債,
速動比率計算是把流動資產扣除存貨以後除以流動負債。
詳情可閱讀:流動比率與速動比率是什麼?

營運資金周轉率:衡量營運資金對經營效率的影響

對許多企業來說,營運資金基本上是個常態數字,會保持在一定水平,並隨著企業規模逐漸增加,
就跟你自己開一家店,雖然有很多成本要投入,但帳上仍需保持一定的流動現金,用來支付貨款、製造存貨、支付薪資、維持日常運作。

問題在於:怎麼衡量營運資金是否過高、過低?

我們無法從財報上營運資金(流動資產 – 流動負債)的金額高低來判斷,例如:5億、10億,是好還是不好?看不出來

因此營運資金周轉率,是透過將營運資金,與營業收入的比率,來衡量比值的高低。

透過觀察比率高低與變化,我們能對公司財務風險與效率做出比較有意義的評估。

營運資金周轉率計算公式

營運資金周轉率 = 年銷售淨額÷ 平均營運資金
平均營運資金 = (期初營運資金+期末營運資金) ÷ 2
營運資金 = 流動資產 − 流動負債

營運資金周轉率的計算方法是將年銷售淨額(年營收)除以同一年內的平均營運資金,

例如:
A公司在過去12個月中的淨銷售額為1000萬元,
在此期間的平均營運資金為200萬元,
營運資金周轉率的計算方法即為:1000萬÷ 200萬=5 (單位:次)。

需要注意的是,某些因素會影響公司的營運資金周轉率,包括負債或資產的變化。
例如若是企業主向企業投資2萬元,會使公司的流動資產增加2萬元,
這意味著企業的整體營運資金將增加,並影響營運資金周轉率的計算。

營運資金周轉率的計算通常以年為單位,
但是公司可以選擇用某一時期的銷售淨額、營運資金來計算這個公式。

營運資金周轉率的比率回答了一個問題:每1塊錢的營運資金能產生多少收入?

例如營運資金周轉率是5,就代表公司每1元的營運資金所產生的收入是其收入的5倍。

你可以思考一個問題:

A公司:每年淨利10億,平均需要1億的流動資金運作
B公司:每年淨利10億,平均需要5億的流動資金運作

假設兩公司其他條件一樣,誰的經營效率比較好?
顯然A公司經營效率較好,營運資金周轉率為10次,當然也可能有較高的資金周轉風險,
而B公司營運資金周轉率為2次,雖然短期無財務周轉問題,但效率較差。

市場先生提示:營運資金計算公式上的思考

流動資產和流動負債,屬於短期資金的概略粗估值,並非完全反映企業真實的財務狀況。
例如:
流動資產中的存貨有可能賣不掉、應收帳款可能收不回來,如果保守評估,這些都不代表企業流動資金。
而流動負債中的應付帳款,數字高也不一定是壞事。
當財務比率是考慮風險時,像速動比率就會把流動資產中的存貨數字扣除掉,做保守評估。
不過營運資金周轉率更傾向效率面的評估,而非風險評估,因此並不需要扣除存貨、應收帳款數字,
但仍要留意這些細項是否有異常劇烈變動,
例如存貨急遽增加,營運資金周轉率提高,正常理論上是生意大好,但也要留意存貨賣不掉、做假帳的可能。

營運資金周轉率的數值高低代表什麼?

營運資金周轉率對任何公司都很重要,尤其對小公司來說更是關鍵,
這個比率可以讓公司準確地瞭解在履行所有義務(例如:債務)之後,
還有多少錢可以用於營運,代表一年中營運資金可以周轉的次數,用來看出公司是否有效利用營運資金。

一般來說:

營運資金周轉率高,說明公司用短期資產與負債的銷售方式非常有效,每使用1元的營運資金,就會產生較高的銷售金額。

營運資金周轉率低,說明公司短期負債提高,或者應收帳款收不回來變壞帳、存貨過時,會計上被打消認列虧損,導致流動資產減少。

為了衡量一家公司使用營運資金的效率,
可以將這個比率與同行業其他公司的營運資金比率進行比較,
並觀察該比率隨時間的變化情況。

營運資金周轉率除了跟公司自己過去前期做比較,
可以用來與其他競爭對手進行比較,並觀察競爭對手使用營運資金的效率如何,
如果公司的營運資金周轉率較競爭對手低,也可能代表表現不太理想。

營運資金為負值:無法計算營運資金周轉率

當營運資金變成負數時就沒有意義了,因為營運資金周轉率也會變成負數,
這種情況即便是大企業也可能會發生,
當企業流動資金不足,衡量效率就失去意義,

營運資金周轉率並不是越高越好

不能只憑營運資金周轉率的高低值就判斷公司好壞,必須與其他指標更具體的分析才能評估,
一般來說,若營運資金周轉率過低,可能是公司的資金較多、銷售收入較少,
必須將資金更有效運用提升營運資金周轉率才能讓公司獲利,但根據產業或者時勢狀況不同,有時保留較高的流動資產(營運資金高、營運周轉率低),反而是更安全的策略。

若營運資金周轉率過高,有可能代表公司營運資金不足
有可能是短期債務過高,或者流動資金過少,若應付帳款也非常高,代表公司有可能無法支付到期的帳單,會需要立刻面臨周轉與籌資的流動性危機,
這些跡象都顯示公司短期償債能力較差,有可能某一瞬間營運資金就變成負值(流動資產<流動負債),這時效率再好都沒意義。

市場先生提示:只有在生存的前提下,我們才會討論效率高低。

如何查詢營運資金周轉率?

計算營運資金周轉率的數字 ,可至底下網站查詢:

國內查詢網站可至Goodinfo!台灣股市資訊網(以台積電為例),因為沒有現成計算好的欄位,需要自己把流動資產減掉流動負債。

國外查詢網站可至morningstar(以Google為例 Working Capital欄位)

快速重點整理:營運資金周轉率是什麼?

  1. 營運資金,是指公司流動資金的淨額,計算上是流動資產減流動負債。
  2. 營運資金周轉率,是用來了解公司在營運資金與營收之間的關係,較高的比率表示公司的營運資金能產生較高銷售額。
  3. 營運資金周轉率數字並非越高越好,太高可能代表公司營運資金不足、可能會有周轉上的風險。
  4. 不能只憑營運資金周轉率的高低值就判斷公司好壞,必須與其他指標更具體的分析才能評估出一間公司值不值得投資。

市場先生想法:
巴菲特曾說,他喜歡只需要極少資金就能長期營運成長的企業,原因是企業常態營運所需的資金越少,代表有越多資金可以運用在其他的投資上。

營運資金以及營運資金周轉率,這兩個指標在台灣比較少見,台灣人看更多的是流動比率和速動比率,可能是比起公司有效率,在台灣人們更怕公司倒閉的風險。
不過在一些國外的財報網站上其實都會看到有把營運資金以及營運資金周轉率列出來,
畢竟企業規模越大,一但金額是百億、千億美元,那麼即便經營效率差一點點,金額也是差異巨大。

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可閱讀:財報分析教學懶人包

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編輯:Joy 主編:市場先生


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