CAGR年均複合成長率是什麼?如何計算、數值高低代表什麼?

最後更新:2022-05-09

CAGR-年均複合成長率-是什麼年均複合成長率(CAGR)是判斷成長股的常用指標之一,
這篇文章市場先生介紹CAGR,分為以下幾個部分:

年複合成長率(CAGR)是什麼?怎麼計算?

年均複合成長率(CAGR)的意思是,一段期間內的年平均成長率,或是評估一項投資在一段期間內的年平均報酬率。

年均複合成長率(CAGR) = (期末價值 ÷ 期初價值) ^(1÷年數) – 1

CAGR公式

以投資人的角度舉例:

假設你在2018年3月用10000元投資一檔股票,2020年3月你的股票市值成長到13000元、
2021年3月成長到19500元,這3年的CAGR為:

CAGR = (19500 ÷ 10000)^(1÷3)-1 =24.93%

也就是說投資這檔股票,這3年的資產價值一年平均成長了24.93%。

以公司的角度舉例:

假設A公司於2019年~2021年的稅後淨利如下:

  • 2019年稅後淨利=20000
  • 2020年稅後淨利=18000
  • 2021年稅後淨利=25000

CAGR = (25000 ÷ 20000)^(1÷3)-1 =7.72%

這表示A公司這3年的年均複合成長率是7.72%,
也就是說,A公司這3年的稅後淨利一年平均成長了7.72%。

為什麼要使用年均複合成長率(CAGR)?

要評估一間公司的成長率,不能只看短期一年的績效,
讓我們以A公司繼續舉例:

  • A公司的稅後淨利由2019年的20000下降至2020年的18000–>年成長率(YoY)=-10%
  • 再由2020年的18000成長至2021年的25000–>年成長率(YoY)=38.89%

由上述計算結果可以發現,
如果只單看任何一年的績效,差距可能會非常巨大(特別是有一年成長率下降,隔年成長率上升的時候),
CAGR到好處就是可以評估公司在「某段時間」平均的成長速度。

而當一間公司正處於成長的階段時,可能公司的成長波動比較大,
或是公司成立時間較短,無法用同期歷史資料做比較,
這時用CAGR這個指標來評估,就能較容易看出公司在某段時期的平均成長率,
因此,CAGR常用來評估新成立或是獲利較不穩定的公司,許多投資人也會用這個指標來評估成長股。

市場先生提示:過去成長率,不代表未來成長率,這點要記得。

年均複合成長率(CAGR)和內部報酬率IRR有什麼不同?

年均複合成長率(CAGR)及內部報酬率(IRR)最大的不同,
就是CAGR是看一段期間投入單筆現金流的年化報酬率,
IRR則是可以看出一段期間多筆現金流不斷進出後的年化報酬率。

舉例來說,CAGR可以計算在某一年投入的單筆資金10000元,10年後成長至50000元的年化報酬率,
而IRR則是計算某一年投入一筆資金10000元後,第3年再投入20000元,第5年領出10000…,
10年後成長至50000元的年化報酬率。

因此,雖然CAGR相較YoY有平衡年化報酬率的效果,但當有多筆現金流進出的狀況時,
IRR能考慮每筆現金流的時間長度(例如總共投資時間為10年,第一年投入的現金流時間是10年,第三年投入的現金流時間只有7年…),因此使用IRR會比CAGR更準確一些。

想知道內部報酬率(IRR)更詳細的介紹,可閱讀:內部報酬率(IRR)是什麼?

市場先生提示:

更白話的說,CAGR只考慮開頭投入,以及結尾的總成果,不考慮過程的現金流變動及這些現金流的金錢時間價值。
CAGR只會用在單筆投入,並且最後領出或者只考慮最新一期結果作為成果的情況,來評估平均而言每期的報酬率或成長率。

而IRR則是考慮任何時間下每一筆現金流的時間價值,去每一筆資金在經歷不同期間下平均的報酬率或成長率。
多筆現金流時,例如領年金、定期定額投入,使用IRR做計算較合理。

年均複合成長率(CAGR)有什麼優點、缺點?

年均複合成長率(CAGR)的優點:

  1. 可以快速比較不同投資標的的年化報酬率。
  2. CAGR較不受劇烈的成長波動影響,常用於計算成長波動較大的投資標的。

年均複合成長率(CAGR)的限制:

  1. 過去不等於未來,就算用CAGR算出平均報酬率,也不代表未來會以這個報酬率成長。
  2. CAGR忽略期間的波動性,無法看出過程中的波動。
  3. CAGR假設每年呈現複利成長,但這可能與公司的真實狀況有所差距。
  4. CAGR只計算了期初與期末的價值,只適用於單筆一次性的投資。如果要考慮多筆現金流入、流出的情況,應該使用IRR計算。
  5. CAGR的計算是沒有將投資的風險考慮在內的,計算考慮風險後的報酬,會比單看CAGR更具參考價值,例如夏普比率(Sharpe Ratio)就是一個將風險考慮在內的計算方式。

年均複合成長率(CAGR)快速重點整理

  1. 年均複合成長率(Compound Annual Growth Rate)簡稱CAGR,用來計算一段期間內的年平均成長率,或是評估一項投資在一段期間內的年平均報酬率。
  2. CAGR到好處就是可以評估公司在「某段時間」平均的成長速度,因此遇到成長波動較大的公司,CAGR有助於平衡年與年間成長率的波動。
  3. 年均複合成長率(CAGR)、內部報酬率(IRR)都是用來計算複利的投資績效,差別是CAGR是計算單筆投入的現金流,IRR則是可以計算多筆進出的現金流。
  4. 年均複合成長率(CAGR)可以用來快速評估不同投資標的的報酬,但它有「假設過去等於未來」、「不能看出投資風險」、「假設公司呈現複利成長」的限制。

更多投資報酬率計算,可閱讀:

評估投資報酬率的方法
中文 現金流差異 重點特色 使用情境
ROI 總投資報酬率 單一筆資金投入 計算簡單且單筆的投資報酬率 單次投入股票、其他投資項目
CAGR 年均複合成長率 單一筆資金投入 是計算一段期間內的年平均成長率,或是評估一項投資在一段期間內的年平均報酬率(最初一次資金投入,到最後資金取出) 計算成長波動較大的投資標的
IRR 內部報酬率 多筆現金流在不同時間進出 計算複雜且多筆資金進出的投資報酬率 儲蓄險、定期定額基金、現金流較複雜的投資
TWRR 時間加權平均報酬率 多筆現金流在不同時間進出 每當有資金流入流出,便根據新投入資金,重新計算該期間報酬 可以和指數比較,衡量投資組合或基金經理人創造報酬的能力,就一律都看TWRR
MWRR 資金加權平均報酬率 多筆現金流在不同時間進出 同IRR的計算,
指在考慮所有現金流入和現金流出的情況下,一個投資組合的內部報酬率
不能和指數比較,用來衡量投入時間內所得到的實際年化報酬率
資料整理:Mr.Market 市場先生

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編輯:Eden 主編:市場先生

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