CAGR年均複合成長率是什麼？如何計算、數值高低代表什麼？

最後更新：2023-08-10

年均複合成長率(CAGR)是判斷成長股的常用指標之一，
這篇文章市場先生介紹CAGR，分為以下幾個部分：

年複合成長率(CAGR)是什麼？怎麼計算？

年均複合成長率(CAGR)的意思是，一段期間內的年平均成長率，或是評估一項投資在一段期間內的年平均報酬率。

年均複合成長率(CAGR) = (期末價值 ÷ 期初價值) ^(1÷年數) – 1

以投資人的角度舉例：

假設你在2018年3月用10000元投資一檔股票，2020年3月你的股票市值成長到13000元、
2021年3月成長到19500元，這3年的CAGR為：

CAGR = (19500 ÷ 10000)^(1÷3)-1 =24.93%

也就是說投資這檔股票，這3年的資產價值一年平均成長了24.93%。

以公司的角度舉例：

假設A公司於2019年~2021年的稅後淨利如下：

• 2019年稅後淨利=20000
• 2020年稅後淨利=18000
• 2021年稅後淨利=25000

CAGR = (25000 ÷ 20000)^(1÷3)-1 =7.72%

這表示A公司這3年的年均複合成長率是7.72%，
也就是說，A公司這3年的稅後淨利一年平均成長了7.72%。

為什麼要使用年均複合成長率(CAGR)？

要評估一間公司的成長率，不能只看短期一年的績效，
讓我們以A公司繼續舉例：

• A公司的稅後淨利由2019年的20000下降至2020年的18000–>年成長率(YoY)=-10%
• 再由2020年的18000成長至2021年的25000–>年成長率(YoY)=38.89%

由上述計算結果可以發現，
如果只單看任何一年的績效，差距可能會非常巨大(特別是有一年成長率下降，隔年成長率上升的時候)，
CAGR到好處就是可以評估公司在「某段時間」平均的成長速度。

而當一間公司正處於成長的階段時，可能公司的成長波動比較大，
或是公司成立時間較短，無法用同期歷史資料做比較，
這時用CAGR這個指標來評估，就能較容易看出公司在某段時期的平均成長率，
因此，CAGR常用來評估新成立或是獲利較不穩定的公司，許多投資人也會用這個指標來評估成長股。

市場先生提示：過去成長率，不代表未來成長率，這點要記得。

年均複合成長率(CAGR)和內部報酬率IRR有什麼不同？

年均複合成長率(CAGR)及內部報酬率(IRR)最大的不同，
就是CAGR是看一段期間投入單筆現金流的年化報酬率，
IRR則是可以看出一段期間多筆現金流不斷進出後的年化報酬率。

舉例來說，CAGR可以計算在某一年投入的單筆資金10000元，10年後成長至50000元的年化報酬率，
而IRR則是計算某一年投入一筆資金10000元後，第3年再投入20000元，第5年領出10000…，
10年後成長至50000元的年化報酬率。

因此，雖然CAGR相較YoY有平衡年化報酬率的效果，但當有多筆現金流進出的狀況時，
IRR能考慮每筆現金流的時間長度(例如總共投資時間為10年，第一年投入的現金流時間是10年，第三年投入的現金流時間只有7年…)，因此使用IRR會比CAGR更準確一些。

想知道內部報酬率(IRR)更詳細的介紹，可閱讀：內部報酬率(IRR)是什麼？

市場先生提示：

更白話的說，CAGR只考慮開頭投入，以及結尾的總成果，不考慮過程的現金流變動及這些現金流的金錢時間價值。
CAGR只會用在單筆投入，並且最後領出或者只考慮最新一期結果作為成果的情況，來評估平均而言每期的報酬率或成長率。

而IRR則是考慮任何時間下每一筆現金流的時間價值，去每一筆資金在經歷不同期間下平均的報酬率或成長率。
多筆現金流時，例如領年金、定期定額投入，使用IRR做計算較合理。

年均複合成長率(CAGR)有什麼優點、缺點？

年均複合成長率(CAGR)的優點：

1. 可以快速比較不同投資標的的年化報酬率。
2. CAGR較不受劇烈的成長波動影響，常用於計算成長波動較大的投資標的。

年均複合成長率(CAGR)的限制：

1. 過去不等於未來，就算用CAGR算出平均報酬率，也不代表未來會以這個報酬率成長。
2. CAGR忽略期間的波動性，無法看出過程中的波動。
3. CAGR假設每年呈現複利成長，但這可能與公司的真實狀況有所差距。
4. CAGR只計算了期初與期末的價值，只適用於單筆一次性的投資。如果要考慮多筆現金流入、流出的情況，應該使用IRR計算。
5. CAGR的計算是沒有將投資的風險考慮在內的，計算考慮風險後的報酬，會比單看CAGR更具參考價值，例如夏普比率(Sharpe Ratio)就是一個將風險考慮在內的計算方式。

年均複合成長率(CAGR)快速重點整理

1. 年均複合成長率(Compound Annual Growth Rate)簡稱CAGR，用來計算一段期間內的年平均成長率，或是評估一項投資在一段期間內的年平均報酬率。
2. CAGR到好處就是可以評估公司在「某段時間」平均的成長速度，因此遇到成長波動較大的公司，CAGR有助於平衡年與年間成長率的波動。
3. 年均複合成長率(CAGR)、內部報酬率(IRR)都是用來計算複利的投資績效，差別是CAGR是計算單筆投入的現金流，IRR則是可以計算多筆進出的現金流。
4. 年均複合成長率(CAGR)可以用來快速評估不同投資標的的報酬，但它有「假設過去等於未來」、「不能看出投資風險」、「假設公司呈現複利成長」的限制。

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編輯：Eden 主編：市場先生

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