央行數位貨幣CBDC是什麼？有什麼優缺點？和加密貨幣差在哪？

中央銀行數字貨幣(CBDC)是政府支持的法定貨幣的數位版本，

CBDC由中央銀行發行、與該國的本國貨幣掛鉤，它與虛擬貨幣中的穩定幣很相似，但最大的不同是CBDC是由政府發行的。換句話說，它是一種中心化的加密貨幣，而非去中心化加密貨幣。

全球已有114幾個國家在研究開發CBDC，這些國家佔全球GDP的95%，也有一些國家推出了CBDC，
在可見的未來，CBDC相當有可能進入我們的生活。

這篇文章市場先生介紹CBDC是什麼，優點、缺點風險，以及與加密貨幣的差異。

這篇文章為個人經驗分享與資料整理，無任何投資推薦買賣之意，投資必定有風險，虛擬貨幣屬於極高風險的投資標的，投資前務必自行研究判斷。

央行數位貨幣CBDC是什麼意思？

中央銀行數字貨幣(CBDC)：由中央銀行支持和發行的數位貨幣。

中央銀行數位貨幣CBDC，英文是 Central Bank Digital Currency，這是一種數位形式的國家法定貨幣。

所謂的法定貨幣，是指一個國家政府發行的貨幣，像是美元、台幣會以紙幣、硬幣的形式出現，可用於商品和服務的買賣以及各種交易。

而央行數位貨幣CBDC就是法定貨幣的數位形式，它擁有發行政府的充分信任和支持，就像法定貨幣一樣。

如果有個國家發行CBDC，那每個使用CBDC的人，都要能像使用本國法幣一樣，能用CBDC無風險的完成支付、匯款等等事項。

CBDC可以透過區塊鏈發行，也可以用分散式帳本技術(DLT)*發行，如果使用區塊鏈技術，需要區塊、礦工、節點才能順利運作，成本的維護可能會比分散式帳本技術技術還高，因此後續的維護也是各國思考的重點之一。

你可以想像，CBDC就像是每個人都在央行開立一個帳戶，所有的錢，都是央行欠你的錢，因此不再需要擔心銀行體系有金融風險。

*市場先生補充：區塊鏈是分散式帳本的一種，裡面有區塊與鏈狀結構，避免帳本被竄改。分散式帳本則是更廣義的定義，不一定有區塊鏈結構，只需要做到不同程度分散式多副本保存即可，兩者技術主要是成本高低及資料安全性高低的差異，但這部分技術細節無須深究，與今天要談的CBDC本身無太大關聯。

為什麼央行會想要發行CBDC？

CBDC的目標是為用戶提供便利、安全的數字化交易，並受到傳統銀行的監管、儲備支持的流通性，

底下把央行發行CBDC的原因整理如下：

1. CBDC比實物現金更具成本效益，因為它們的交易成本更低，而且可以簡化支付系統。
   任何的支付系統背後都有運作成本，差別在於成本高或低。可以想想看，紙鈔與硬幣的印刷、發行、更新，其實都相當耗費成本，CBDC讓貨幣數字化以後也許成本有可能減少。
2. CBDC可以讓金融更加多元包容，包括沒有銀行帳戶的人可以更輕鬆、更安全地透過手機獲取資金。
   查閱美聯儲的一份報告，有約700萬人(約5%美國人)，是沒有銀行帳戶，即使有銀行帳戶(約20%美國人)依然使用更昂貴的支付服務，例如匯票money orders、支票兌現服務check-cashing services和發薪日貸款payday loans。
   而這些人在CBDC的實行後，會享受到金融成本更低、更流暢的服務。
   
3. CBDC可以幫助貨幣政策更快、更有效的進行、促成資金流動。
   以美國央行美聯儲Fed為例，央行在進行貨幣政策時，其實是很間接的，央行升息或降息、寬鬆或緊縮，來影響銀行放貸意願及放貸成本。問題是，如果央行拼命降息銀行卻不願意放出更多貸款，或者反之，那麼貨幣政策就無法發揮效果，只會影響到市場價格，難以影響真正的生產力。
   但CBDC有可能在央行直接進行結算，政策也可能直接由央行來影響每個個人的帳戶，而非透過銀行。換句話說，CBDC有可能讓央行有更大的影響力，甚至直接創造類似財政政策的效果(白話來說，央行跟政府本來是各做各的，但CBDC有可能讓央行的影響力提升，去做到一些以前只有政府才能影響的事)。

當然，還有其他一些原因，例如打擊金融犯罪，但這其實會與隱私權相衝突，在一些重視人權的國家目前還沒有明確做法出來之前，就先不討論，到時看看他們決定會怎麼做。

央行發行數位貨幣，是印鈔嗎？

並非如此，CBDC只是存在的形式不同，並不像我們一般能摸到的紙鈔或者銀行的存款，而是由特定分散式帳本技術所記錄的貨幣。

而貨幣的本質、發行的限制，仍跟目前既有的法定貨幣一樣。變成CBDC本身並非印鈔。

CBDC的種類有哪些？

CBDC按使用對象分類，可區分為通用型（General）、批發型（Wholesale）兩大類，

前者是提供給一般大眾使用的法幣虛擬貨幣，後者則是特定機構使用的央行虛擬貨幣。

由於CBDC還在發展中，因此未來仍可能有其他類別和變化出現。

通用型(General) CBDC：

又稱為零售型(Retail CBDC)，指民眾間小額零售支付，每位消費者都能使用CBDC，就像使用現金一樣。

批發型(Wholesale) CBDC：

批發型CBDC使用現有的銀行和金融機構的層級來進行交易和結算，這些類型的CBDC就像傳統的中央銀行儲備，

簡單來說就是金融機構間的資金移轉，像是涉及兩家銀行之間的資產或資金轉移，並且會有些限制。

分散式帳本的技術可以設定條件交易，如果條件沒有得到滿足，轉帳就不會發生，類似寫程式串接API的概念，因此可以加快跨境轉帳的速度並讓它自動化。

根據台灣中央銀行貨幣政策與支付系統報告，傳統中央銀行貨幣、CBDC的差異比較如下：

CBDC的運作結構是什麼？

CBDC的運作方式可能有很多種，最終甚至每個國家的運作方式可能都不同。

根據英格蘭銀行2020年3月發佈的CBDC討論文件，其中提到CBDC常見的運作結構如下圖。

這個運作結構因為有對應到用戶，所以看起來比較是偏通用型的CBDC，

由銀行建立一個快速、高度安全和有彈性的技術平台(分散式帳本DLT)，為CBDC支付提供必要功能，串連私人公司(支付供應商)與用戶的連結，央行也會對這些公司提出的服務進行監管。

CBDC有什麼優點、缺點風險？

CBDC最大的優點就是可以降低交易成本，讓銀行的服務更完善，但是它的中心化是最大的隱憂，當然，對某些人來說這也不是什麼問題。

底下帶大家了解CBDC的優點、缺點風險。

CBDC的優點

• 提升政府貨幣政策的執行效率
• 增加支付系統的流通性
• 跨境支付的成本更低
• 個資不易曝露於民間公司
• 防止非法活動

CBDC簡化了政府執行貨幣政策的過程，批發型的CBDC可以使銀行間的流程自動化，零售型CBDC能在消費者和中央銀行之間建立直接聯繫，這些數位貨幣大幅減少了政府職能的流程，例如福利的分配、稅收的計算…等。

民間支付服務多，但多數不能互通交易，若是透過央行數位貨幣CBDC串連，可以集中這些支付系統來互通交易。

另外就是個資的問題，民間支付系統可能會收集個人資料、交易資訊，收集民眾個資來發展自身商業用途，但使用CBDC就能杜絕這樣的隱私問題，也可以防止犯罪洗錢活動，因為貨幣採用數位元方式儲存，密碼學、公共帳簿的技術，使中央銀行很容易在其管轄範圍內追蹤貨幣，防止非法活動和非法交易。

支付議題也是我自己比較關心的，畢竟有做一些國外投資交易，海外匯款成本其實不低，

根據統計，到2021Q3，從美國匯款到其他國家平均費用約為5.41%。跨境的服務依然相當昂貴、結算速度慢。

而加密貨幣，無論是既有的穩定幣或者CBDC，都有可能改善這些成本。

CBDC的缺點和風險

• 中央銀行擁有完全的控制權
• 改變既有銀行體系的結構
• 增加用戶的隱私問題
• 難以獲得廣泛採用
• 中央銀行和商業銀行之間可能存在競爭
• 對銀行體系的貨幣可能在某些時候會發生擠兌

國家的中央銀行將完全控制CBDC，理論上中央銀行可以決定對其允許的交易類型進行限制，中央銀行將擁有每筆交易的資料、關於CBDC使用者的資料，如果這些資料是由一個大型組織掌控，就會出現隱私問題。

CBDC採用數位貨幣的方式，目前較難被廣泛採用，因為大部分人不太信任數位貨幣。

另外，如果消費者使用零售型CBDC(通用型)，商業銀行可能會失去很大一部分業務，這將對銀行不利，而企業的融資也可能遭遇改變，因此對股市和企業資金成本其實會有巨大的影響。

改變既有銀行體系結構是另一個大問題，如果大家都用CBDC，那麼代表現在銀行能收到的存款可能會變少，一般人從銀行的貸款成本也會變高。

而當金融危機發生時，人們會傾向將一般貨幣和銀行存款轉換為CBDC，因為CBDC由央行保證更加安全，但這也許會導致商業銀行遭到擠兌。

CBDC和加密貨幣差在哪？

CBDC雖然是數位貨幣，但它並不是加密貨幣，這是兩種截然不同的數位貨幣，底下簡介這兩者的差異。

這裡市場先生想提醒的是，由於這領域發展日新月異，我們很難去精準定義一個專有名詞，更何況大多辭彙都是翻譯，因此不要太糾結稱呼是叫加密貨幣或虛擬貨幣，而是要理解背後的運作本質。

CBDC vs 加密貨幣差異：

從上表可以看到，CBDC和加密貨幣之間的主要區別在於是否中心化，

因為加密貨幣是一種去中心化的數位貨幣，這意味著沒有中央控制它，所有交易在區塊鏈上進行處理和記錄，因為這是一個公共的分佈式帳本，具有極高的隱密性，交易透過錢包地址發送和接收，可以保留一定程度的匿名性。

但是央行數位貨幣CBDC由中央銀行控制，也就是說中央銀行將擁有用戶及其交易的全部記錄，降低了用戶的隱私性。

各國CBDC發展狀況如何？

據中央銀行數字貨幣追蹤器統計，

2020年僅有35個國家考慮發行CBDC，

但至2021年12月底，已經有87個國家(佔全球GDP的90%以上)在考慮進行CBDC，而中國、韓國的CBDC目前正處於測試階段，至於台灣的CBDC則處於研究階段。

到2022年底，已有114個國家在考慮進行CBDC，2023年初撰文當下則是119個國家。

• CBCD已推出的國家(Lanched)：東加勒比地區、牙買加、巴哈馬群島多個國家、奈及利亞，共11國
• CBCD測試階段的國家(Pilot)：瑞士、澳洲、中國、南韓、俄羅斯、烏克蘭…等，共17個國家
• CBCD發展階段的國家(Development)：美國、加拿大、巴西、日本、歐洲多國(英、法、德、瑞士、義大利等等)、台灣、菲律賓、印尼…等，共33個國家
• CBCD研究階段的國家(Research)：智利、越南、寮國、緬甸、紐西蘭、墨西哥、祕魯…等，共39個國家
• CBCD發展階段的國家(Inactive)：阿根廷、冰島、北韓、埃及、科威特、黎巴嫩、巴勒斯坦、烏拉圭…等，共15個國家
• CBCD取消的國家(Canceled)：厄瓜多爾、塞內加爾這2個國家曾宣佈實施CBDC，但後來因經濟、國家種種因素宣告失敗，取消CBDC計劃。

上述是截至2022年底的資料。

可以看到，一些已開發國家，包含美國、加拿大、英國、法國、德國等等，目前都處於發展階段Development，
少部分國家已經進入測試及推出階段。

心得感想：不是每個國家的貨幣都如同美元一樣堅挺

在談到貨幣政策及許多貨幣影響時，我們都是用美國當例子。

問題是，美元是所有貨幣裡面最穩定、經濟體也最繁榮的，但許多國家並非如此。

前面提到，CBDC其實可能會對國家的金融體系產生衝擊，這議題應該要慢慢研究推進，

而為什麼有些國家在CBDC上發展急迫、快速推進呢？很可能是因為他們經濟面臨著風險，期待著CBDC這樣的解藥出現。

至於是解藥還是毒藥，都是喝下去才知道。

台灣的CBDC發展進度如何？

央行總裁楊金龍於2021年10月曾為CBDC議題演講，內容提到台灣已在2020年6月結束批發型的CBDC測試，發現分散式帳本技術(DLT)應用上有其侷限性，運作效能尚無法滿足即時、高頻、大量的支付交易需求。而之後也進行通用型CBDC實驗計劃，預計2022年9月完成。

目前則是處於開始發展的階段(Development)。

美國的CBDC發展所面臨的問題？

美國目前CBDC是處在開始發展的階段(Development)，在聯準會網站上，我也有看到徵求各界提供意見的頁面，

根據聯準會的研究報告，在美國CBDC要能良好的運作，有一些條件：

1. 保護隱私：CBDC要如何在保護隱私及打擊犯罪上取得平衡？

2. 中介者：像美國法律並不允許一般人直接在央行開戶，因此CBDC要能需要中介者，來提供帳戶及支付管理服務。

3. 可以轉移：要能很方便各種第三方機構串接、進行快速的價值的轉移。

隱私權問題也是目前CBDC沒有立即在許多已開發國家執行的原因，

但在一些比較集權，無需考慮隱私的地區，CBDC就推進發展得比較快。

已推出CBDC的國家發展如何？

巴哈馬、東加勒比等新興國家是已推出CBCD的國家，底下列出巴哈馬國家CBDC的發展進度：

• 項目名稱：Sand Dollar
• 2019年12月，巴哈馬中央銀行在埃克蘇馬島啟動沙幣專案，在埃克蘇馬島成功試點後，該數位貨幣於2020年10月在全國全面啟動。
• 沙幣是世界上有史以來第一個全國性的中央銀行數位貨幣，目前中央銀行正在努力實現其各個錢包供應商之間的完全互通性

其實在已推出CBDC的國家來看可以發現，巴哈馬、東加勒比這些新興國家因為金融基礎設施不足，所以現金發行成本相對過高，而且民間推動電子支付效果不好，由央行發行CBDC來當民眾基本的電子支付工具，可以說是政府實現金融政策目標的不錯選項。

但是相較於台灣、歐美的電子支付已較發達，CBDC的發展定位就必須再深思熟慮，需要再更多時間來研究，才能被廣大民眾普及使用。

快速重點整理：CBDC是什麼意思？

1. 中央銀行數字貨幣(CBDC)是由中央銀行支持和發行的數位貨幣，可以透過區塊鏈發行，也可以用分散式帳本技術(DLT)發行。
2. CBDC可區分為通用型(General)、批發型(Wholesale)兩大類，前者是提供給一般大眾使用的法幣虛擬貨幣，後者則是特定機構使用的央行虛擬貨幣。
3. 2020年有35個國家考慮發行CBDC，至2021年12月底，已經有87個國家(佔全球GDP的90%以上)在考慮進行CBDC，而中國、韓國的CBDC目前正處於測試階段，至於台灣的CBDC則處於研究階段。
4. CBDC可以降低交易成本，讓銀行的服務更完善，但是它的中心化是最大的隱憂。
5. CBDC和加密貨幣最大的區別就是CBDC由政府發行、是中心化的貨幣，而加密貨幣是不特定人士發行，採用區塊鏈技術具有去中心化的特性。

最後結論，

我們尚未看到任何一個成熟國家已經將CBDC上線，因此會有什麼優點缺點好壞影響，目前資訊仍很缺乏，大多停留在理論上的分析。

但CBDC在可見的未來，是有可能發生及普及的，甚至會發生在我們台灣，因此先理解CBDC的發展及特性是有幫助的。

因為CBDC的確比較複雜，這裡市場先生先來補充一些關於CBDC需要知道的貨幣背景知識：

市場先生提示：CBDC的一些背景知識補充

1. 貨幣就是負債：首先要知道，所謂的貨幣這種交易媒介，對個人來說是資產(有價值，可以被兌現)，對央行來說，則是一種負債(欠別人的，某天必須要被兌現)。而目前世界的貨幣並不是金本位時代可以兌換成黃金，而是一種借據、欠條，相信央行或另一個人欠下的債務，並且他們到時能償付對應的價值，因此貨幣的主要價值來源是信心。

不同發行者的貨幣，代表不同品質的負債，例如央行的貨幣，被認為是最有信心、不會倒債、流動性最好的貨幣。其次是商業銀行的貨幣，背後是取決於商業銀行的投資及放貸對象的償債能力，有流動性風險。

CBDC如果出現，它會是一種被認為安全性最高的貨幣，因為你也許會擔心商業銀行倒債，但沒人會擔心央行倒債。這不是說央行就一定不會倒債，但相對本國的各種貨幣(負債)，這是可信度最高的選擇。

2. 貨幣記在帳本上：貨幣是可以用數字形式被記錄，問題是記錄在哪裡？例如你在銀行存入1000元，意思是銀行的帳本上，要記錄一筆1000元的負債，償債的對象是你。央行發行了500元的鈔票，意思是帳本上要記錄500元的負債，這500元就可以變成鈔票去流通。目前涉及到一般人的財務，帳本主要是由商業銀行、各個金融機構分別去紀錄。央行雖與商業銀行往來，但一般人的資產負債其實與央行無關。

這也是目前貨幣體系的狀態，央行藉由銀行間接的來影響經濟，但如果變成CBDC，就不是間接影響，而是直接與一般人往來，因此央行貨幣政策就可能產生更大影響力。

當然，不同國家CBDC運作方式可能不同，例如採取批發型的CBDC，央行的CBDC只和商業銀行往來，那模式就和過往一樣是間接影響影響。

3. 支付與清算系統：當貨幣發生轉移，帳本就要調整。比方說某人從A銀行匯款到B銀行，那要做的並不是真的把鈔票搬過去，而是調整兩家銀行的帳本，包括資產和負債。

由於目前民間的資產最主要都是在銀行，因此各種交易轉移，是藉由各銀行之間的清算機制進行轉移。例如美聯儲再1970年代制定了一個自動票據交換所 (ACH) 系統，提供紙質支票的電子替代方案。

因此支付與清算系統的速度、營運成本，影響了整個貨幣體系運作的效率及成本。

而許多非銀行的新興的支付服務崛起，除了新的支付本身的穩定性，也可能影響到原本銀行體系的支付和清算，帶來一些擠兌或不穩定的風險。

而CBDC可以有機會做到帳本紀錄的同時，對既有的問題進行改善，讓支付與清算更高效、交易成本更低，這有助於促進經濟發展。

目前現行支付服務的挑戰：

1. 跨境的服務依然相當昂貴、結算速度慢。根據統計，到2021Q3，從美國匯款到其他國家平均費用約為5.41%。

2. 許多人依然沒有銀行帳戶，根據美聯儲的一份報告，有約700萬人(約5%美國人)，依然是沒有銀行帳戶的。

3. 有約20%的人，雖然有銀行帳戶，但依然使用更昂貴的支付服務，例如匯票money orders、支票兌現服務check-cashing services和發薪日貸款payday loans。

如同前文所說，數字貨幣可以讓金融更普及大眾，交易成本更低，改善既有支付服務。

目前區塊鏈仍存在一些缺點，穩定幣有風險，

例如消耗能源、用戶容易遭到偷竊或詐欺，

目前市場上已經存在著穩定幣，但穩定幣雖然錨定美元，但並不是由央行控制管理，一旦發生金融風險可能會傷害很大。

CBDC則是可以確保沒有這種風險。

當然，CBDC沒風險這是美國央行的說法，他們認為由央行集中管理就沒問題，
但對許多去中心化主義者來說，也許想法剛好相反，集中化管理才是風險所在。

上述補充資訊市場先生是取自美國Fed對於CBDC的研究報告，

希望能幫你對CBDC有更清楚的認識。

這篇文章為個人經驗分享與資料整理，無任何投資推薦買賣之意，投資必定有風險，虛擬貨幣屬於極高風險的投資標的，投資前務必自行研究判斷。

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