主權財富基金是什麼?盤點全球前10大主權財富基金

全球主權財富基金

主權財富基金是由主權國家政府所成立的基金,資產金額龐大且一般給人神祕的印象,對國際金融市場具有一定的影響力,像是全球最大的挪威主權基金也是台灣台積電的股東。

本文市場先生介紹全球前10大主權財富基金以及這些基金的投資策略及對國際金融市場的影響。

主權財富基金是什麼?

主權財富基金(英文為Sovereign Wealth Fund,簡稱SWF),是指由主權國家政府所成立的基金,多數成立的原因是為了國家利益、產業發展或金融穩定。

主權財富基金跟一般民間的基金不同,它是由政府所支配與控制,由政府投資機構管理,透明度相對較低,受國家政策影響大。

截至2023年4月止,全球共有52個主權財富基金,包含台灣的國家金融安定基金(簡稱國安基金)

全球前10大主權財富基金

根據主權財富基金研究所( SWFI)2023年4月公布的資料,目前全球前10大主權財富基金如下表,其中資產規模最大的是挪威主權財富基金,總資產達 1.35 兆美元,金額相當龐大。

全球前10大主權財富基金
排名 主權財富基金 總資產 國家
1 挪威政府全球養老基金
Norway Government Pension Fund Global
$1,351 Bn 挪威
2 中國投資公司
China Investment Corporation
$1,351 Bn 中國
3 阿布達比投資局
Abu Dhabi Investment Authority
$790 Bn 阿拉伯聯合大公國
4 科威特投資局
Kuwait Investment Authority
$750 Bn 科威特
5 GIC私人有限公司
GIC Private Limited
$690 Bn 新加坡
6 公共投資基金
Public Investment Fund
$650 Bn 沙烏地阿拉伯
7 香港金融管理局投資組合
Hong Kong Monetary Authority Investment Portfolio
$514 Bn 香港
8 淡馬錫控股
Temasek Holdings
$497 Bn 新加坡
9 卡達投資局
Qatar Investment Authority
$475 Bn 卡達
10 全國社會保障基金理事會
National Council for Social Security Fund
$474 Bn 中國
資料來源:SWFI
資料日期:2023/04
資料整理:Mr. Market市場先生

主權財富基金的資金來源

主權財富基金的資金來源,主要包含國家財政盈餘、外匯儲備、自然資源出口盈餘、國際援助基金等。

主權財富基金的資金來源
資金來源 代表國家
國家財政盈餘 新加坡、韓國
外匯儲備 中國、香港
自然資源出口盈餘 阿拉伯聯合大公國、挪威、卡達、汶萊
國際援助基金 烏干達
資料整理:Mr. Market市場先生

全球最大:挪威政府全球養老基金介紹

挪威政府全球養老基金(以下簡稱挪威主權基金)成立於1990年,截至2023年4月止,是全球最大的主權財富基金,總資產高達1.35兆美元,相當於約一半的蘋果公司總市值(2.6兆美元)。

挪威擁有豐富的天然資源,在1969年,挪威發現了世界最大的海上油田,使得挪威的石油收入大幅增加。

然而,挪威也擔心石油總有會用完的一天,因此它決定創建挪威政府全球養老基金,把石油的收入再投資利用,確保挪威未來的經濟收入無虞,
換句話說,挪威主權基金,等於是在為該國全民的未來先預做未來百年的投資,而不是只考慮眼前,相當的有遠見。

挪威主權基金績效表現

下圖可以看到挪威主權基金歷年來的總資產變化,可以看出它歷年來總資產不斷上升,到2023/04已達1.35兆美元,在主權基金中排名全球第一。

挪威主權基金資產的主要來源為流入資金+投資報酬+匯率收益,其中投資報酬在近10年來為它的資產帶來大幅度的增長,這某種程度也顯示複利帶來的效益。

挪威主權基金總資產

以報酬率來看,在過去25年當中,挪威主權基金只有6年報酬率是負的,其餘都是正報酬。累積的年化報酬率約為5%。

挪威主權基金累積年化報酬率

挪威主權基金的指標為Strategic Benchmark Index,這是由挪威財政部基於廣泛的全球指數所制定,可以很大程度的反映全球股市和固定收益市場的整體狀況。

下圖為挪威主權基金與指標相比的相對報酬率,大於零代表勝過指數的幅度,

可以看出它在單年報酬及累積報酬,多數時候表現都略優於指標。

挪威主權基金與benchmark

挪威主權基金投資標的及區域

以投資標的來看,挪威主權基金主要以投資股票跟固定收益產品為主,佔了超過95%以上,其中以股票為最大宗,算是相當積極的基金。

挪威主權基金投資類別

以投資的區域來看,挪威主權基金投資的區域以北美(48.8%)、歐洲(30.8%)、亞洲(15.8%)為主。

挪威主權基金投資地區

挪威主權基金前10大持股

以下為挪威主權基金的前10大持股,最大的持股是蘋果(Apple),台積電(TSMC)也名列榜上,為它的第8大持股。

挪威主權基金投資的公司數量高達9,228家前10大持股佔整體市值的11.4%,投資算是相當分散。

挪威主權基金前10大持股
公司名稱 國家 產業別 市值(美元)
蘋果
Apple Inc
美國 科技 $21.3 Bn
微軟
Microsoft Corp
美國 科技 $20.3 Bn
Google
Alphabet Inc
美國 科技 $11.2 Bn
雀巢
Nestle SA
瑞士 必需消費品 $8.9 Bn
亞馬遜
Amazon.com Inc
美國 非必需消費品 $8.1 Bn
羅氏
Roche Holding AG
瑞士 醫療保健 $6.3 Bn
殼牌
Shell PLC
英國 能源 $6.2 Bn
台積電
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co 
台灣 科技 $6.1 Bn
諾和諾德
Novo Nordisk A/S
丹麥 醫療保健 $5.8 Bn
艾司摩爾
ASML Holding NV
荷蘭 科技 $6.1 Bn
資料來源:SWFI
資料日期:2023/04
資料整理:Mr. Market市場先生

主權財富基金的投資策略

各國的主權財富基金幾乎都是由政府成立的投資機構來管理,投資策略並不透明,但主要都是追求資產的長期報酬,而不是短期的波動。

主權財富基金對於投資組合的資產配置、貨幣構成、風險控制等都有嚴格的要求,一般來說,投資都是分散於全球的股市、債市、房地產等類別,強調多元化的投資組合並持有不同國家的貨幣,策略性進行調整與配置。

市場先生心得:挪威主權基金的配置,基本上就是廣泛分散的股債配置,並且多以高流動性的資產為主,較少另類資產或低流動性的投資。考慮到長期投資因素,股債比例也是偏重股票為主。

這算是比較傳統保守的資產配置,並不像是耶魯大學校務基金這種更多元的配置(耶魯大學校務基金在傳統股票債券反而比較少,會包括更多私募股權、絕對報酬等等相對更低流動性的非傳統標的,但也因此他們在報酬與風險表現上能做到相當突出)。

但對於追求安全穩定比追求報酬更優先的國家主權基金來說,選擇高流動性資產也許才是最適合的。

主權財富基金對國際金融市場的影響

根據台灣中央銀行的報告,主權財富基金對國際金融市場的影響如下。

正面影響:

  1. 於全球金融市場發揮穩定的作用。
  2. 增加全球流動性。
  3. 促進亞洲、中東、北非及其他新興國家金融市場的發展。
  4. 促進亞洲地區金融中心的發展。
  5. 對於接受主權財富基金資金流入的國家而言,這些資金可能可以幫助它們強化經濟、提升生產力水準及刺激良性競爭。

負面影響:

  1. 主權財富基金規模巨大且偏好較高的投資風險,可能會擴大全球市場的波動性。
  2. 可能助長資產泡沫。
  3. 可能增高全球槓桿作用。
  4. 可能利用其金融影響力於政治或其他非經濟目的。

主權財富基金的爭議

對於主權財富基金,一些爭議或批評包括:

  1. 易受到政治上的干預和影響,無法維持中立性。
  2. 投資策略不透明,謠言或評論可能加劇資本市場的波動。
  3. 主權財富基金最終的受益人應該是該國的公民,但是其透明度低,多數民眾並無法得知其投資策略與方向。

快速總結:什麼是主權財富基金?

  1. 主權財富基金是指由主權國家政府所成立的基金,由政府所支配與控制,透明度相對較低,受國家政策影響大。
  2. 主權財富基金的資金來源主要包含國家財政盈餘、外匯儲備、自然資源出口盈餘、國際援助基金等。
  3. 截至2023年4月止,全球共有52個主權財富基金,資產規模最大的是挪威主權財富基金,總資產達 1.35 兆美元,相當於是半個蘋果公司的市值。
  4. 多數主權財富基金投資策略並不透明,但主要都是追求資產的長期報酬,而不是短期的波動。
  5. 主權財富基金對於全球金融市場有其正面及負面的影響,例如它可以增加全球流動性,但也可能增長資產泡沫。

延伸閱讀:

  1. 國安基金是什麼?進退場對股市的影響

本文僅作教學使用,不代表任何投資建議,投資人需了解任何投資皆有其風險。

專欄作者:牟均俞 主編:市場先生

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