固定匯率制 vs 浮動匯率制，優缺點比較及採用的國家
一個國家的匯率政策會影響該國貨幣的匯率，也會對整體的經濟、貿易活動造成很大的影響。
這篇文章市場先生整理什麼是固定匯率制、什麼是浮動匯率制，比較它們的優缺點特性，最後也介紹歷史上各國匯率制度的演變。
本文市場先生會告訴你：
固定匯率制是什麼？
固定匯率制(英文：fixed exchange rate)，是指一個國家透過行政方式，把其貨幣相對於另外一種貨幣的匯率加以固定，波動控制在一個很小的範圍之內。
例如香港就是實施固定匯率制，港幣以7.75至7.85港幣兌1美元的匯率與美元掛勾。
固定匯率制又分為「金本位制度」和「布列敦森林制度」兩種體系。
金本位制度(英文：Gold Standard system)：把貨幣價值跟黃金掛鉤，每單位的貨幣價值等於某重量的黃金，例如1英鎊等於7.32克的黃金。在19世紀末多數主要國家如英國、美國都是使用金本位制度，但1930年代的經濟大蕭條時代，各國被迫終止金本位制，改用浮動匯率制。
布列敦森林制度(英文：Bretton Woods system)：1944年7月，44個國家在美國的布列敦森林簽訂了《布列敦森林協議》，實施固定匯率制，使美元與黃金掛鉤，並使得成員國的貨幣與美元掛鉤。這個制度一直到1973年全面崩潰、美元開始與黃金脫鉤，此後世界各國開始採用浮動匯率制。
維持固定匯率的方式，是靠央行的操作
在本國貨幣賣出換成買進外國貨幣時 (例如本國企業進口，向國外採購商品支付貨款，需要支付外幣)，原本會導致本國貨幣貶值，但央行可以反向操作，賣出手上的外幣買進本國貨幣，抵銷本國貨幣貶值。這其實意味著需要充足的外匯存底。
在外國貨幣賣出，買入本國貨幣時 (例如本國企業外銷，收取的外幣貨款要換回本國貨幣)，原本會導致本國貨幣升值，同樣反向操作，央行賣出本國貨幣，將外幣收取作為央行外匯存底。
另外也可能會透過利率政策升降息調整供給需求、外匯管制、調整儲備資產(外匯儲備或黃金)。有時也會將本國貨幣貶值，來應對一些特殊情況，調節國際貨幣的供需。
浮動匯率制是什麼？
浮動匯率制(英文：floating exchange rate)，是指一個國家的貨幣匯率是浮動的，由外匯市場或是自由市場的供需來決定，政府不加以干預，或是干預的程度很低。
例如台灣就是實施浮動匯率制，台幣的匯率並沒有跟任何一個貨幣掛勾，由自由市場決定。
浮動匯率制依人為的干預程度又分為「自由浮動匯率」和「管理浮動匯率」兩種。
自由浮動匯率(英文：freely floating rate)：匯率不受任何政府或人為的干預，放任自由市場決定，波動上下無限制。
管理浮動匯率(英文：managed floating rate)：有政府干預的浮動匯率，一般央行或外匯機關會使得匯率的波動鎖在一定的區間內，如果超過這個區間，就會出手干預。
固定匯率制 vs 浮動匯率制優缺點比較
| 固定匯率制 vs 浮動匯率制 | ||
| 項目 | 固定匯率制 | 浮動匯率制 |
|
定義 |
本國貨幣對他國貨幣的匯率固定 | 本國貨幣對他國貨幣的匯率浮動 |
|
代表國家 |
香港、歐元區國家 | 美國、英國、日本 |
| 優點 | • 進出口價格穩定 • 國際債務債權清償較穩定 • 國際貿易成本較易控制 • 減少外匯投機活動 |
• 可調節國際收支平衡 • 可避免通貨膨脹在國際間傳導 • 政府不用承擔維持匯率的責任，可減少外匯儲備 • 較靈活彈性，可避免國際金融恐慌 |
| 缺點 | • 缺乏靈活性，容易導致國際熱錢的衝擊及國際匯率制度的動盪 • 如果競爭對手國的貨幣大幅貶值，會減弱本國的出口競爭力 • 會在國際間傳導通貨膨脹，因為一國發生通膨時，不能及時調整匯率 |
• 增加國際貿易的風險，貿易成本控制不易 • 國際債務債權清償不穩定 • 無法避免外匯投機活動 • 無法杜絕國外經濟對國內經濟的干擾 |
| 資料整理： Mr. Market市場先生 | ||
是否干預匯率、干預程度，與該國的經濟特性有關
一般來說，政府會希望匯率穩定，穩定的匯率對貿易及吸引投資也很有幫助。
浮動匯率制匯率交由自由市場決定，因此有時可能會出現匯率不穩定的情況，可能是震盪、升值或貶值，
而各國因為貿易和經濟的特性，因此會對匯率有強弱不等的干預。影響因素包括像是：
- 貿易結構：如果國家是出口導向，那貨幣有貶值空間會帶來本國銷售競爭力。而進口導向的國家，則會擔心貨幣貶值帶來的輸入性通膨。
- 外債多寡：如果外債多，但本國貨幣又面臨貶值，很可能造成政府財政惡化。
當受這些因素影響越大，各國央行就越傾向對匯率有更多干預。
發展中國家，多有偏向固定匯率、釘住匯率的傾向
因為發展中國家外債較多，且輸入進口需求多，避免本國貨幣貶值時導致外債增加、進口品變昂貴的輸入性通膨，如果貨幣大幅貶值傷害很大，因此會傾向一定程度對匯率保持控制。
有些雖然仍採取浮動匯率，但央行與政府也會高度的去干預匯率，並非完全是自由市場來決定匯率。
歷史上各國匯率制度的演變
| 歷史上各國匯率制度的演變 | |
| 時間 | 事件 |
| 1876~1913 | 金本位制度：美國跟英國都採取金本位制度，美國規定20.67美元兌換1盎司黃金，英國規定4.2474英鎊兌換1盎司黃金，藉此可得出美元兌英鎊的匯率為20.67/4.42474=1英鎊兌換4.8665美元。 |
| 1914~1943 | 一戰至二戰期間，各國貨幣價值波動大：美元在一戰爆發前從每盎司20.67美元跌至35美元，使美國在1934年改採用修正後的金本位制度。在二次大戰中，許多貨幣喪失與其他貨幣兌換的功能，美元成為當時可持續兌換的主要交易貨幣。 |
| 1944~1973 | 布列敦森林制度：1944年各國簽訂《布列敦森林協議》，實施固定匯率制，使美元與黃金掛鉤，並使得成員國的貨幣與美元掛鉤。成立國際貨幣基金(IMF)及世界銀行，建立新的國際貨幣體系。 到了1973年，外匯市場投機風氣盛行，導致固定匯率制度瓦解。 |
| 1973~至今 | 固定匯率制＋浮動匯率制：目前世界各國部分採用固定匯率制，部分採用浮動匯率制 |
| 資料整理： Mr. Market市場先生 | |
固定匯率如果遇到高通膨會難以維持，因此目前多數國家是偏向浮動匯率制
如果本國高通膨，本國貨幣購買力實質上是下降的，如果強行維持固定匯率，只會出現本國貨幣大量流出的情況，如果外匯存底不足、市場失去信心，最終仍可能被迫放棄固定匯率，甚至導致嚴重的經濟災難。
當然，有些國家會透過限制資本自由流動，也就是進行外匯管制，來控管流入和流出的資金，進而在保持固定匯率之下仍能避免高通膨帶來的傷害，但這些管制也可能造成其他代價。
總之，固定匯率其實是存在風險的，相較之下浮動匯率有較多的彈性，至少遇到通膨時有調整空間。
以下圖為例，可以發現，全球採浮動匯率的國家比率有逐漸增加的趨勢。
歷史上因匯率制度發生的危機
| 歷史上因匯率制度發生的危機 | |
| 時間 | 事件 |
| 1973/02 | 固定匯率制瓦解：美元匯率從每盎司黃金20.67美元一路貶值到每盎司黃金42.22美元，國際匯市在投機的壓力下，關閉近二週，後來主要國家紛紛採用浮動匯率制，固定匯率制瓦解。 |
| 1992/09 | 歐洲貨幣體系(EMS)危機：德國的高利率吸引大量熱錢流入以德國馬克計價的資產，使得義大利里拉(lira)跟英鎊落到EMS的浮動區間之外。後來EMS將全體會員國的匯率波動區間調整為正負15%。 |
| 1994/12 | 墨西哥披索崩盤：在貶值政策的壓力下，墨西哥披索狂跌，短短幾天，披索兌美元匯率從3.46跌到5.5，導致其他主要拉丁美洲國家的貨幣也大跌。 |
| 1997/06 | 亞洲金融危機：因泰國放棄固定匯率制，造成泰銖大貶，之後印尼盧比、韓圜、馬來西亞令吉、菲律賓披索也隨之大貶，亞洲經濟陷入衰退。 |
| 1998/08 | 俄羅斯盧布危機：俄羅斯央行在8/17將盧布貶值34%，接下來幾天又持續貶值，使得俄羅斯經濟陷入衰退。 |
| 1999/01 | 巴西雷奧危機：巴西政府在1//12將雷布貶值8.3%，改採浮動匯率制。 |
| 2002/01 | 阿根廷披索危機：阿根廷自1991年以來採固定匯率制，跟美元匯率1:1，但在2002年1月跌到1:1.4後，改採浮動匯率制。 |
| 2002/02 | 委內瑞拉保利華危機：委內瑞拉自1996年以來採跟美元的固定匯率制，後來政府為了處理日漸嚴重的財政赤字，將保利華(bolivar)兌美元匯率貶值17%，改採浮動匯率制。 |
| 資料整理： Mr. Market市場先生 | |
目前採用固定匯率制 vs 浮動匯率制的國家
國際貨幣基金(IMF)把世界各國現行的匯率制度分為8個種類，其國家數量及代表國家如下：
| 世界各國的匯率制度(IMF分類) | ||
| 分類 | 國家數量 | 代表國家 |
| 沒有單獨法償貨幣(固定匯率) Exchange arrangements with no separate legal tender |
41 | 法國、德國等歐元區國家 |
| 通貨委員會(固定匯率) Currency board arrangements |
7 | 香港、保加利亞 |
| 固定釘住 Other conventional fixed peg arrangements |
42 | 中國、馬來西亞 |
| 區間釘住 Pegged exchange rates within horizontal bands |
5 | 丹麥、匈牙利 |
| 爬行釘住 Crawling pegs |
6 | 哥斯大黎加、突尼西亞 |
| 區間爬行浮動 Exchange rates within crawling bands |
2 | 羅馬尼亞、白俄羅斯 |
| 管理浮動 Managed floating with no predetermined path for the exchange rate |
48 | 泰國、印度 |
| 獨立浮動 Independently floating |
36 | 美國、英國、日本、韓國 |
| 資料整理： Mr. Market市場先生 | ||
固定匯率制度與浮動匯率制度，並不是二分法，而是一個光譜
上述幾種不同的匯率制度，從固定到浮動是一個光譜的概念，根據自由浮動程度、管制干預程度有所不同，也適合不同情況條件的國家採用，
以下是這個光譜的浮動程度與干預程度簡單圖示。
對未來的匯率制度發展的看法
有一種學派認為，多個國家使用單一貨幣（如美元、日元或歐元）的好處是非常巨大，所以獨立貨幣的數量將不可避免地減少，也許會減少到個位數。 這將會簡化跨國交易，但會阻止這些國家實施獨立的貨幣和匯率政策。
另一學派則強調浮動匯率和獨立貨幣政策的好處，並預測大量的不同國家貨幣將繼續存在。這麼多浮動匯率的貨幣是否繼續存在，或者它們是否合併為少數貨幣，對企業、政策制定者將產生截然不同的影響。
快速重點整理：固定匯率制 vs 浮動匯率制
1. 固定匯率制是指一個國家透過行政方式，把其貨幣相對於另外一種貨幣的匯率加以固定，波動控制在一個很小的範圍之內，例如港幣兌美元是固定匯率制。
2. 浮動匯率制是指一個國家的貨幣匯率是浮動的，由外匯市場或是自由市場的供需來決定，政府不加以干預，或是干預的程度很低，例如台幣兌美元是浮動匯率制。
3. 世界各國匯率制度的演變，早期是以金本位制度及固定匯率制為主，後來許多國家拋棄固定匯率制，現在演變成部分國家採用固定匯率制，部分國家採用浮動匯率制，兩者各有其優缺點。
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