封閉型基金與開放型基金差在哪？一次看懂CEF/OEF兩種基金

最後更新：2023-06-08

基金就是集合一群人的資金，由經理人集中管理投資，創造更高的投資報酬，並支付管理費。

其中，基金依申購贖回規則不同，型態可以分為：

• 開放型基金(Open end Funds , OEF)
• 封閉型基金(Closed end Funds , CEF)

在基金的公開說明書上，都會註明這檔基金屬於哪一種，常聽到的股票型基金、債券型基金，絕大多數都是屬於開放型基金，但也有部分的基金，它的性質是屬於封閉型基金。

許多人不清楚這兩種形式的基金，在投資上的風險、申購贖回機制、折價溢價問題。本篇文章，市場先生介紹封閉型基金、開放型基金。

封閉型基金是什麼？

封閉式基金 = 會到期、發行數量有限制的基金。

封閉型基金(英文: Closed end Funds , CEF)的發行受益權單位數固定，

當基金發行期滿、基金規模達到預定規模後，便不會再接受投資人申購或贖回。

通常一檔基金架構會選擇封閉型，主要原因都是投資的標地流動性較差：

舉例如下：

1. 流動性較差或數量稀少的商品，例如某些小型公司債券、可轉債、市政債、特別股
2. 不動產、土地、天然資源或礦產
3. 特定時間到期的產品
4. 有資金容納上限的投資策略

諸如此類，如果是開放型基金，即使基金有新的錢，也不一定能找的到新的合適投資標的，因此就會屬於封閉型基金的形式。

目前國內比較常見只有某些指數股票型基金(ETF)，以及一些避險基金，是以封閉型基金方式發行與交易。

市場先生補充：

ETF與封閉型基金很像，但沒有折溢價的問題，而且還具備開放型基金的流通性特點。

ETF和一般共同基金不同，在盤中能隨時買進賣出，還可以信用交易(融券買進、融券放空)，但基金一天只有一個淨值報價。

但ETF的初級市場申購贖回門檻金額通常很高(例如要數百萬上千萬元起跳)，一般只有機構法人才會在初期市場申購贖回ETF。

封閉型基金的優點

• 封閉型基金的經理人，較不用受到投資人申購、贖回打擾，資金可以100%投入，減少因贖回而賣在低點的損失。

封閉型基金的缺點

• 封閉型基金流動性比較差一點。若流動性太差可能會導致價格波動大。
• 可能會有折價溢價上的風險，無法按淨值申購，申購贖回時要額外留意時機。

封閉型基金的交易方式：在次級市場交易

雖然封閉型基金在額滿後不接受申購贖回，但這屬於初級市場交易，你依然可以在次級市場買賣基金。

換句話說，絕大多數我們實際在交易封閉型基金時，你並非向基金公司申購/贖回基金，而是在跟市場上另一個投資人買進/賣出基金單位。

也因此，封閉型基金並不是根據初級市場的「淨值」做買賣（開放型基金則是根據淨值買賣），而是根據目前市場上投資人對於該基金買賣報價的”市價”來做交易受益權單位。

可閱讀：什麼是基金的”淨值”？

它的買賣流程和買股票一樣，每天你能找到兩種報價，一種是集中市場的市價、另一種是基金公司每日算出的資產淨值。

也因此，封閉型基金會有折溢價的問題。

封閉型基金該注意的折價、溢價問題

先談談什麼是折價、溢價

• 折價 = 市價<淨值
• 溢價 = 市場>淨值

封閉型基金在交易時，都是根據市價買進賣出，而不是根據淨值，因此就要留意折溢價問題。

在折價時買進、在溢價時賣出，代表相對划算，因為你買的比淨值便宜。

不過要留意的是，許多基金會長期折價、長期溢價問題，這牽涉到人們對於該基金投資標的長期樂觀或悲觀的看法，

因此有時候並不能期待必然買在折價、賣在溢價，而是只能買在近期相對折溢價幅度低、賣在相對高。

如果封閉型基金的折價，連續一段時間、超過一定幅度，這時會召開受益人大會，表決是否要改成開放型基金。

若是更改成功，交易計價規定就會與開放型基金相同。

談完較複雜的封閉型基金，接著來看比較簡單的開放型基金。

開放型基金是什麼？

開放式型基金 = 不會到期、無發行數量限制的基金。

開放型基金（英文：Open end Funds , OEF）的發行單位不固定，投資人可以隨時依基金的淨值報價，向銀行、投信投顧公司申購、贖回或轉換基金。

開放型基金每日僅有一個報價，沒有折溢價的問題，投資人買賣基金會以淨值來計算。

開放型基金是目前市面上最普遍的基金，也是國際基金市場的主流商品，因為投資人可以隨時買入或贖回基金，

所以基金經理人必須有優良的操作績效，才能吸引新投資人購買，也要保持基金資金流動性，因應投資人可能隨時贖回。

目前市場上大部分都是主動型基金，常聽到的股票型基金、債券型基金就是屬於開放型基金。

開放型基金的優點

• 流動性佳、隨時可以申購贖回，較不用擔心折溢價風險。

開放型基金的缺點

• 基金需要時常保留現金供投資人贖回，長期而言資金運用效率會影響報酬。
• 無法預期投資人贖回時機點，如果大幅贖回在低檔，會影響基金長期報酬表現，同時大量贖回也會產生衝擊成本。

封閉型基金vs. 開放型基金

封閉型基金、開放型基金有許多不同之處，期限、發規模、交易方式、價格決定因素都不太一樣。

• 封閉型基金：
  封閉型基金期限固定、發行規模固定，只能在證券交易所轉讓來進行交易，價格容易受市場供需影響。
• 開放型基金：
  開放型基金沒有固定期限、沒有發行規模限制，透過銀行、投信投顧公司認購、申購和贖回，價格由基金單位淨值決定。

封閉型基金、開放型基金 快速重點整理

1. 封閉型基金期限固定、發行規模固定，只能在證券交易所以轉讓形式進行交易，價格容易受市場供需影響。

2. 交易封閉型基金，要留意折溢價，在折價時買進、溢價時賣出相對有利，反之則相對不利。

3. 開放型基金沒有固定期限、沒有發行規模限制，透過銀行、投信投顧公司認購、申購和贖回，價格由基金單位淨值決定。

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最後，額外分享基金理財基本知識：

1. 基金的成本與費用？

2. 基金要怎麼買？有哪些通路

3. 基金有哪些分類？

4. 基金的「匯差」、「匯損」是什麼？該怎麼計算？

5. 基金「計價幣別」、「避險級別」是什麼意思？為什麼「南非幣避險」的基金配息比較高？

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