迷思：價格下跌時會賣不掉？理解成交價真正的意義
有讀者提問：
「很多人買美債ETF是為了之後降息有資本利得，假設價格真的上來，大家都要賣出，誰會去接買高價的美債ETF？會不會賣不出去或折價？」
其實他的問題，把債券換成股票也會有類似的疑問：當價格下跌時，大家都在賣，會不會賣不掉？
對於這類問題，其實只要對「成交價」有更完整的理解，就能找到答案。
我的回答如下：
1. 首先，要理解價格的意義
一般我們談的價格，指的就是最新的成交價，
而所謂的成交，就是有人買，也有人賣，買的人覺得合理、賣的人也覺得合理，才會發生成交，
否則如果買或賣的人出價不合理，那就不會有成交，直到價位移動到有人覺得合理的價位。
所以，
有成交，就代表在當下，有部分的買方與賣方都認為那價位合理。
當然，一部分的買賣方認為合理，不代表你需要認為合理，也不代表其他人認為合理。
但市場至少在那一瞬間，會拿當下成交者對價格的看法，作為評估價值的錨定。
2. 價格會往雙方都認同的地方不斷移動，直到成交
理解前面一點之後，就會知道，
如果降息讓債券價格上漲，那上漲之後的成交價，並不是變貴了沒人想買的價格，而是買方與賣方都認同的價格。
在一個流動性充足的商品，例如美國公債，這也代表市場普遍認同的價格，而不是什麼昂貴的高價。
假如人們不認同這價格，缺了買方或缺了賣方，那麼價格就會往新的雙方都認同的地方移動。
證券市場有一句老話：沒有賣不掉的商品，只有賣不掉的價格。
其實也是在談同樣的觀念。
3. 高或低，其實是一個有迷惑性的詞
我們聽到價格很高、價格很低，多數時候講的其實都是過去，
例如過去上漲一段，就會有人說覺得價格高，過去下跌了一段，就會有人覺得低。
但這些描述，只是在講過去，跟未來無關，甚至許多時候跟未來仍是相反的，
市場不會每次都因為已經漲很多就開始跌，也不會每次都因為跌很多就一定要開始漲。
新價格的決定及未來的走勢，考慮的是人們當下的看法，其中也包括的未來的預期，與過去無關。
當有人在說現在很高或很低的時候，其他人很容易把這種描述過去一段時間變化的高或低，誤以為是對未來的看法。
畢竟在中文裡面，講高或低的時候，的確分不出來是在講過去還是講未來。
但分清楚這點，就知道不能把對過去的描述當成對未來的判斷。
記得前面提到的原則，既然有成交，代表當下買賣雙方有人都認為合理，而買賣雙方在當下，顯然都已經把未來預期也考慮進去。
否則的話，價格就會移動到下一個買賣雙方都認同的地方。
價格真實的意義，是指買賣雙方看法一致時，才會發生成交
表面上看起來是價格漲跌問題，實際上真正的問題，是要瞭解價格代表的意義，
任何一個價格，背後都不是只有一個趨勢方向，而是有買方同時也有賣方存在，雙方認同才會發生成交，否則那個價位就不會出現，而是需要移動到新的價位。
所謂的高和低這些詞彙，大多只是對過去的描述，而不是在描述未來，真正的未來是不可預知的。
市場會有許多不同看法，而當成交發生時，所有對未來的看法其實早就已經都包含進去。
要區隔它高或低是在描述過去還是未來，才能有正確理解。
市場先生 2023.09 原文撰寫於 Mr. Market 市場先生 FB ETF社團
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