美國公債是什麼？怎麼買？T-bill／T-Note／T-Bond有什麼不同？

美國公債(英文：U.S. Treasury，UST)，簡稱美債，是一系列由美國政府發行的債券，依據到期日的長短，分成T-bill、T-Note、T-Bond。

債券(bonds)是常見的固定收益型商品(Fixed income)，報酬來自於提供固定的利息，以及買進時拿回本金和到期賣出時的價差。美國公債就是債券的一種，屬於政府發行的債券。

以信用風險來說，美國公債是目前全球風險相對最低的債券之一，因為發行機構是美國政府，除非美國政府倒閉，否則美國公債幾乎沒有違約風險。

已發行時間長度來說，美國公債有發行短期、中期、長期的債券。一般認為越長期的債券風險越高，應該要提供相對更高的報酬去補貼它的風險。其中1年期以下的債券市場，我們也稱為貨幣市場工具（Money Market），因為到期時間短、流動性高、風險低，這類債券在金融領域被視為現金替代品。

這篇文章市場先生介紹美國公債，幫你比較T-bill、T-Note、T-Bond的差異，分析買進美國公債的好處以及如何買美國公債。

美國公債是什麼？

美國公債(英文：U.S. Treasury Securities或U.S. Treasuries，簡稱UST)，簡稱美債，指的是一系列由美國財政部發行的債券，是資產配置的重要資產類別。

債券是一種借據，你把錢借給發行債券的人，在美債裡指的就是美國政府，只要過程中沒有違約，美國政府會定期支付固定利息給你，到期的時候，再把當初借的本金還給你。

如果不清楚什麼是債券，可閱讀：債券是什麼？有哪些種類？

美國公債是全球信用風險最低的債券種類

美國公債是全球相對風險最低的債券，因為發行機構是美國政府，美國目前是全球最大的單一經濟體，在政治、軍事、國際影響力方面都是重要的參與者，除非美國政府倒閉，否則美國公債幾乎沒有違約風險，因此被視為金融市場動盪時的避風港。

公債指的是由各國政府發行的債券，但一般在金融投資領域講到公債，大多指的就是美國公債，而不是其他國家的政府債。

美國公債具有很強的對抗風險性質，美國公債的利率也被視為標準利率。

美國公債是資產配置中常用的重要資產類別，在大多股市下跌時，美國公債表顯反而相對穩定，投資人常用它來與股市互補，降低整個投資組合的波動性。

美國公債的殖利率，也常被當作指標或是其他資產的訂價依據。

最常聽到的是美國10年期公債的殖利率，除了被當作一項指標判斷市場情緒、景氣復甦或衰退外，機構投資人也拿它當作無風險利率(Risk-Free Interest Rate)，代入各種資產定價模型中，計算其他資產的理論價格。

（至於台灣本土的債券，購買管道較不易以及利率較低，因為一般人買不到，所以不在討論範圍中）

美國公債的種類：T-bill/T-Note/T-Bond

美國公債根據債券的到期年限不同分為3大類，依短期、中期、長期年限有特別的名稱去稱呼：

• T-Bill (Treasury Bills)：代表短期公債
• T- Note (Treasury Note)：代表中期公債
• T-Bonds (Treasury Bond)：代表長期公債

底下主要介紹T-bill、T-Note、T-Bond這3種的差異：

對一般投資人來說，重點只要知道美國公債短期、中期、長期的差異即可。

越短期的公債，當利率變動時風險越低、受影響越少、越穩定，但一般長期報酬率也越低。

如果你需要到國外網站看資料、或用國外的軟體下單，才會接觸T-bill、T-Note、T-Bond這幾個名詞。

延伸閱讀：短債/中債/長債的差異？特性差異/風險報酬走勢較

此外，還有一種特殊類型的美國公債，名叫抗通膨債券(TIPS)，它也是由美國政府發行，但計算報酬的機制和一般的美債不一樣，它的本金會跟隨通膨指數連動變化。

美國公債會違約嗎：機率很低，幾乎不會

美債違約的可能性很低，但不能認為一定不會發生。

債券投資人最擔心的問題是債券違約(default)，指的是利息付不出來，甚至本金付不出來的狀況。

債券的安全性主要以信用評等和債券違約率來判斷。

過去很長一段時間，美國公債的信用評等都是AAA，2011年起有信評機構降評至AA+，這兩個等級在統計上的違約率也很低，1982~2021年標普(S&P)全球一年期違約率統計最大值：AAA級是0%、AA級是0.38%。

美國公債在歷史上沒有違約的紀錄，美國目前是全球最大的經濟體，美元作為全球儲備貨幣及主流強勢貨幣的地位相當穩定。

只要全球各國仍將美元作為儲備貨幣（美元目前約占全球外匯儲備60%），及國際貿易和結算有使用美元結算需求，那就會推動投資美國公債需求，讓美國公債就保有極高的流動性。而只要美元的儲備貨幣地位不變，政府就能持續發行新債、赤字預算。

對美國政府來說，美國公債是本國貨幣(美元)計價的債務，意思是債券發行、支付利息或償還本金都是用美元計算。

美元的發行權是由美國聯邦儲備系統（聯準會Fed）控制，必要的時候，美國財政部可以發行新債、由聯準會購買公債（量化寬鬆），只要只要美元維持全球儲備貨幣地位，且美國經濟和金融體系穩定，真正違約的可能性很低，目前全球也尚未出現其他貨幣能挑戰美國作為全球儲備貨幣的地位。

市場先生補充：信評機構調降美國公債評等紀錄

• 2025年5月，穆迪(Moody’s Investors Service)從Aaa降至Aa1。
• 2023年8月，惠譽(Fitch Ratings)從AAA降至AA+。
• 2011年8月，標普全球信評(S&P Global)從AAA降至AA+。

買美國公債有什麼好處？

持有美國公債具有節稅和穩定領息的優點，它的安全性很高，也適合用來資產配置。

1. 安全性高，適合資產配置使用

美國公債是最常用於資產配置的債券工具，因為它的安全性最高，被認為幾乎沒有違約風險。

相比於公司債、投資等級債或高收益債等不同類型的債券，美國公債的信用評等最高，違約的可能性小，安全性也是最高，

用在資產配置中，可以有效降低投資組合中股票部位的波動性，在歷史上大多時期，股市大跌時，美國公債都提供了相當好的保護效果。（2022年股債雙跌例外）

美元本身相對全球各大貨幣，也屬於強勢貨幣，並非絕對，但能長期保有相對更好的購買力。

2. 美國公債利息不用被課稅

投資美國公債直債（直接持有債券本身），利息(Interest)是不需要繳稅的。

投資美國公債ETF，ETF配發的股息雖然背後是債券利息收入，但會被美國政府視為股利(Dividend)，必須按股息的稅率被預扣稅30%，不過之後通常會於隔年報稅時間點自動退稅（視券商而定，例如Firstrade、IB盈透證券、複委託等等。多數券商會將債券ETF的配息隔年自動退稅）。

3. 領固定利息

投資美國公債，無論是透過直債，或者透過債券ETF，大多都能有持續利息收入。（折價發行的 T-Bill 例外，T-Bill是到期天數相對短的零息債券，期間利率報酬會反映在本身折價中，而不會另外每期發放利息）

美國公債怎麼買？

前面提到一些債券拍賣，是指在初級市場買進債券，以公債來說，美國人是可以直接買。

不過一般大多數情況，我們是會從次級市場買進債券，也就是你並非直接跟美國政府買，而是從另一個賣家手上買入債券。

投資美國公債的工具，可分為買債券ETF、買債券基金、直接買債券，買進管道不太相同。

方法1. 買美債ETF：適合大多數人的選擇

對小資族來說，比較推薦投資美國公債的方法是買美國公債ETF(也稱為美債ETF)，國外基金公司和國內投信公司都有發行不同到期日的美債ETF。

• 國外發行的美債ETF，包括短期公債、中期公債、長期公債，有很豐富的ETF種類可以選擇。
• 台灣投信公司發型的美債ETF，直接使用台股券商就可以下單購買，而且不會有30%預扣稅問題。

國外最知名的美國公債ETF，例如：SHY、IEF、TLT等等，
用美股券商或複委託，都可以直接購買美債ETF，下單方式跟下單美股一樣，交易成本比債券基金更低。

• 美股開戶券商推薦
• 複委託 vs 美股券商 交易成本比較

台灣也有投信發行短中長期的美國公債ETF，透過任意台股券商都可以交易買賣。

• 台股開戶券商推薦
• 台灣發行債券ETF清單（施工中）

美債ETF最大的優點之一，就是流動性非常好，隨時可以買賣交易、交易成本遠比直債低很多。
且藉由ETF大量投資美國公債，也能減少直債買賣價差的問題，算是最低成本投資美國公債的一種方法。

當然，國外的美債ETF也不能說沒有缺點，最大的缺點在於債券ETF的配息會用股息(Dividend)計算，而非利息(Interest)計算，這會導致美債ETF有股息30%預扣稅，雖然大多數券商之後會自動退稅，但中間會有點時間差。

由於直接買賣債券要考慮流動性、交易成本、費用率、資金規模等問題，因此仍是建議大多數人先從美國公債ETF開始是比較好的選擇。

關於美國公債ETF的詳盡介紹，可閱讀：美債ETF怎麼買？5檔美債ETF比較

市場先生補充：短期美國公債的類似產品

短期美國公債(T-Bill)的報酬率，通常接近Fed利率，除了投資美國短期公債之外，其他像是美股券商活存、美元定存、貨幣市場基金，也都能得到較近似報酬，可考慮的管道：

• 美股券商IB：如何拿到活存利息
• 美元貨幣市場基金介紹

方法2. 直接買美國公債：成本較高，適合資金較大的投資人

直接持有美國公債，也稱為買美債直債，是許多投資人配置債券的方式之一。(直債就是直接持有債券的意思)

有些海外券商可以直接買美國公債，例如：Firstrade、IB盈透證券、嘉信證券，可以參考市場先生分享的買美債流程教學：

1. IB盈透證券 買美國公債(圖解教學)
2. Firstrade第一證券 買美國公債(圖解教學)
3. 嘉信證券 買美國公債(圖解教學)

通常只買單一檔美國公債的風險會比較高，市場先生建議一次配置多檔債券、建立一個美債投資組合，形成債券梯，可以避免單一檔債券違約的風險，雞蛋不要放在一個籃子裡，但是需要的資金也比較大，建議資金規模較大時再使用這個方法。

其中，IB盈透證券是全球最大的網路券商，提供全中文化介面、全線上免費開戶，不僅商品全球最齊全，也是唯一提供中文期貨交易的券商；

Firstrade第一證券有提供中文介面、24Hr華語客服(中文)與線上客服(英文)、股票與ETF免交易手續費，帳戶本身不需要任何費用，線上就可以完成全部手續。

另外直接買賣債券的交易成本通常會略微高一些（動輒0.5%以上，有些甚至2%~4%以上，相當於直接損失半年一年的利息），因為債券報價通常較不公開透明（買賣價差與手續費成本通常是直接加在報價上，而不是另外收取），僅有參考殖利率報價，流動性也會較差，這部分的成本較難衡量與比較，建議購買前要確認清楚報價上隱藏的成本比例。

美股券商比較和開戶教學，可參考：

• 美股券商比較
• IB盈透證券開戶流程教學
• Firstrade第一證券開戶流程教學

額外補充：直債會慢慢到期，透過建立債券梯，持續投資

由於買直債，會隨時間漸漸到期，過程也會陸續拿回利息和本金，可能需要進行再投資。

從資產配置角度，我們會希望債券投資組合，能保持固定的存續期間，確保在資產配置時，債券部位的風險能保持一致，不會隨時間逐漸到期而下降。

投過 債券梯(Bond Ladder)的方式，建立一個存續期間穩定的債券投資組合。

如果資金有大於20萬美金，可考慮建立自己的債券梯。但其實透過債券ETF也能達到債券梯的效果，成本更低、更加輕鬆。

延伸閱讀：什麼是債券梯？如何用債券梯控制利率風險？

方法3. 基金平台買「債券型基金」

債券基金可以透過基金平台買進，手續費會最低，可參考：基金開戶最新手續費優惠

對許多老一輩的人來說，債券基金是大多數人投資債券最主要的管道，

不過在債券ETF逐漸普及後，投資債券基金的比例就慢慢有減少的趨勢。

以投資美國公債來說，用債券ETF，會比債券基金更理想一點。

以美國公債來說，並不是一種需要基金經理人主動投資技巧的商品，
債券共同基金適合一些特殊領域的公司債，更廣泛微的公司債，或者追求債券主動投資超額報酬的情況，才會使用債券型基金。

除非你更加熟悉債券基金而不是債券ETF，那麼才考慮使用債券基金。

債券基金的選擇很多，投資時要特別注意管理費，大多債券基金管理費範圍落在0.5%～1%之間，儘量避免管理費高於1%的債券基金。

關於債券基金的教學，可參考：什麼是債券型基金？怎麼買？

直接買公債要注意哪些事情？

根據投資目標，可分為兩類：

1. 單純想領債券利息：要看到期殖利率YTM，才是你的真實報酬率

投資時要關注債券的 到期殖利率(YTM)，這就是你最終的年化報酬率(是假定配息有再投資的情況)。

記得不要去看票面利率，那沒有意義，反而會誤導。

2. 想透過債券做資產配置：評估要用怎樣存續期間的債券

• 短期公債波動較小、受利率影響較小，但長期報酬會比較低。
• 長期公債波動因為受利率影響大，波動較劇烈，但提供的理論報酬(殖利率)一般也略高一點。

一般如果完全沒概念，建議資產配置時，使用短期美國公債，或中期美國公債。

至於長期美國公債，除非你有一定專業性，否則新手不建議使用。

市場先生提示：心態往往也是影響我們長期投資成果的重要因素。

買債券ETF和直接自己買債券，雖然意義類似，也是同樣都在買債券，從總報酬的角度來說，再投資之後效果其實和ETF完全相同，

但觀察到一個現象是，在心理層面上兩種投資工具，意義不大一樣。

買債券的人往往只關注利息，不大關心帳面價值變化，所以能安穩長期投資，

而買債券ETF的人，因為債券ETF相對容易被交易，所以比較容易關心帳面價值的高低，導致許多人遇到下跌或者覺得賺太慢，往往就無法長期進行下去。

買進美國公債 vs 買進高收益債有什麼差異？

許多人喜歡買高收益債、覺得美國公債報酬相對低，但可能有些人並不清楚高收益債的特質。

高收益債的走勢和股市比較一致，
因此在股市遇到危機時，高收益債可能因為都是一些評價較差的公司，
這些公司無法償債的風險也上升，因此高收益債ETF的價格也會下跌。

但公債在股市有危機時，是相對安全的，因此可以觀察到公債的走勢和股市有一定的互補作用。

在資產配置中我們通常較會使用公債與股市互補，而不會使用高收益債來和股市互補。

可閱讀：高收益債券為什麼「不適合」拿來做資產配置？

市場先生快速重點整理

1. 美國公債也稱為美債，指的是一系列由美國政府部發行的債券，常用在資產配置與債券投資。

2. 根據到期日的長短，美國公債分成短期(T-bill)、中期(T-Note)與長期(T-Bond)債券三種。

3. 美國公債違約的機會很小，是目前最安全的債券種類。

4. 購買美國公債有3種方式，透過美股券商直接買債券、透過基金平台買債券型基金，或是透過美股券商買債券ETF。

5. 一般人想投資美國公債，建議從買進美國公債ETF開始。

美國公債ETF是幫你買進一籃子美國公債的ETF，會根據ETF追蹤的指數，買進特定類型的美國公債。

美國公債ETF可以在交易所中交易，流動性很充足，隨時可以買進賣出，每單位價格也親民，資金不多的投資人也可以用它來做資產配置，適合剛接觸美國公債的新手投資人。

下一篇：美國公債ETF如何投資？5檔美國公債ETF比較整理

【本文為資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，ETF/基金投資有風險，投資前務必詳閱公開說明書並自行研究分析判斷。】

最後，
分享幾篇債券投資的知識：

1.資產配置投資策略是什麼？資產類別/比例分配/注意事項

2. 債券存續期間與利率變動的關係？

3. CUSIP號碼是什麼？主要用途/哪些金融商品使用/如何查詢

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