美國公債是什麼?怎麼買?T-bill/T-Note/T-Bond有什麼不同?
美國公債(英文:U.S. Treasury,UST),簡稱美債,是一系列由美國政府發行的債券,依據到期日的長短,分成T-bill、T-Note、T-Bond。
債券(bonds)是常見的固定收益型商品(Fixed income),報酬來自於提供固定的利息,以及買進時拿回本金和到期賣出時的價差。美國公債就是債券的一種,屬於政府發行的債券。
以信用風險來說,美國公債是目前全球風險相對最低的債券之一,因為發行機構是美國政府,除非美國政府倒閉,否則美國公債幾乎沒有違約風險。
已發行時間長度來說,美國公債有發行短期、中期、長期的債券。一般認為越長期的債券風險越高,應該要提供相對更高的報酬去補貼它的風險。其中1年期以下的債券市場,我們也稱為貨幣市場工具(Money Market),因為到期時間短、流動性高、風險低,這類債券在金融領域被視為現金替代品。
這篇文章市場先生介紹美國公債,幫你比較T-bill、T-Note、T-Bond的差異,分析買進美國公債的好處以及如何買美國公債。
本文市場先生會告訴你:
美國公債是什麼?
美國公債(英文:U.S. Treasury Securities或U.S. Treasuries,簡稱UST),簡稱美債,指的是一系列由美國財政部發行的債券,是資產配置的重要資產類別。
債券是一種借據,你把錢借給發行債券的人,在美債裡指的就是美國政府,只要過程中沒有違約,美國政府會定期支付固定利息給你,到期的時候,再把當初借的本金還給你。
如果不清楚什麼是債券,可閱讀:債券是什麼?有哪些種類?
美國公債是全球信用風險最低的債券種類
美國公債是全球相對風險最低的債券,因為發行機構是美國政府,美國目前是全球最大的單一經濟體,在政治、軍事、國際影響力方面都是重要的參與者,除非美國政府倒閉,否則美國公債幾乎沒有違約風險,因此被視為金融市場動盪時的避風港。
公債指的是由各國政府發行的債券,但一般在金融投資領域講到公債,大多指的就是美國公債,而不是其他國家的政府債。
美國公債具有很強的對抗風險性質,美國公債的利率也被視為標準利率。
美國公債是資產配置中常用的重要資產類別,在大多股市下跌時,美國公債表顯反而相對穩定,投資人常用它來與股市互補,降低整個投資組合的波動性。
美國公債的殖利率,也常被當作指標或是其他資產的訂價依據。
最常聽到的是美國10年期公債的殖利率,除了被當作一項指標判斷市場情緒、景氣復甦或衰退外,機構投資人也拿它當作無風險利率(Risk-Free Interest Rate),代入各種資產定價模型中,計算其他資產的理論價格。
(至於台灣本土的債券,購買管道較不易以及利率較低,因為一般人買不到,所以不在討論範圍中)
美國公債的種類:T-bill/T-Note/T-Bond
美國公債根據債券的到期年限不同分為3大類,依短期、中期、長期年限有特別的名稱去稱呼:
- T-Bill (Treasury Bills):代表短期公債
- T- Note (Treasury Note):代表中期公債
- T-Bonds (Treasury Bond):代表長期公債
底下主要介紹T-bill、T-Note、T-Bond這3種的差異:
項目 | 美國短期國庫券 Treasury Bills (T-Bill) | 美國國庫票據 Treasury Note (T-Note) | 美國國庫長期債券 Treasury Bond (T-Bond) |
---|---|---|---|
到期年限 | 1年內 | 2~10(含)年以內 | 10 年以上~30年 |
美國政府 拍賣發行 債券種類 | •4週(1個月) •13週(約3個月) •26週(約6個月) •52週(約1年) | •2年 •3年 •5年 •7年 •10年 | 主要發行 30年券 |
發行頻率 | 每週發行 | 每月發行 | 每月發行 |
標售日期 | •4週:每星期二標售 •13週/26週:每星期一標售 •52週:每4週進行標售,標售日會在星期二 | • 2年/5年/7年:每月月底標售 • 3年/10年:每月月中標售 | 每年2月、8月拍賣一次 |
特色說明 | 短期公債:採折價發行,不會在到期前支付利息,而是在買進時直接由面額折價,在到期日時收到票面金額 | •中期公債:屬於付息債券,每6個月付息一次,是目前最主要的公債種類 •10年期美國政府公債是許多人觀察美債市場常用的指標,多數人認為其收益率能顯示市場對美國總體經濟的長期看法 | •長期公債:屬於付息債券,每6個月付息一次,到期時會支付最後一期利息與票面價格的加總給持有人 •長期債券發行時會設定一個接近當時的市場殖利率的數值作為票面利率來進行拍賣 |
對一般投資人來說,重點只要知道美國公債短期、中期、長期的差異即可。
越短期的公債,當利率變動時風險越低、受影響越少、越穩定,但一般長期報酬率也越低。
如果你需要到國外網站看資料、或用國外的軟體下單,才會接觸T-bill、T-Note、T-Bond這幾個名詞。
此外,還有一種特殊類型的美國公債,名叫抗通膨債券(TIPS),它也是由美國政府發行,但計算報酬的機制和一般的美債不一樣,它的本金會跟隨通膨指數連動變化。
美國公債會違約嗎:機率很低,幾乎不會
美債違約的可能性很低,但不能認為一定不會發生。
債券投資人最擔心的問題是債券違約(default),指的是利息付不出來,甚至本金付不出來的狀況。
過去很長一段時間,美國公債的信用評等都是AAA,2011年起有信評機構降評至AA+,這兩個等級在統計上的違約率也很低,1982~2021年標普(S&P)全球一年期違約率統計最大值:AAA級是0%、AA級是0.38%。
美國公債在歷史上沒有違約的紀錄,美國目前是全球最大的經濟體,美元作為全球儲備貨幣及主流強勢貨幣的地位相當穩定。
只要全球各國仍將美元作為儲備貨幣(美元目前約占全球外匯儲備60%),及國際貿易和結算有使用美元結算需求,那就會推動投資美國公債需求,讓美國公債就保有極高的流動性。而只要美元的儲備貨幣地位不變,政府就能持續發行新債、赤字預算。
對美國政府來說,美國公債是本國貨幣(美元)計價的債務,意思是債券發行、支付利息或償還本金都是用美元計算。
美元的發行權是由美國聯邦儲備系統(聯準會Fed)控制,必要的時候,美國財政部可以發行新債、由聯準會購買公債(量化寬鬆),只要只要美元維持全球儲備貨幣地位,且美國經濟和金融體系穩定,真正違約的可能性很低,目前全球也尚未出現其他貨幣能挑戰美國作為全球儲備貨幣的地位。
市場先生補充:信評機構調降美國公債評等紀錄
- 2025年5月,穆迪(Moody’s Investors Service)從Aaa降至Aa1。
- 2023年8月,惠譽(Fitch Ratings)從AAA降至AA+。
- 2011年8月,標普全球信評(S&P Global)從AAA降至AA+。
買美國公債有什麼好處?
持有美國公債具有節稅和穩定領息的優點,它的安全性很高,也適合用來資產配置。
1. 安全性高,適合資產配置使用
美國公債是最常用於資產配置的債券工具,因為它的安全性最高,被認為幾乎沒有違約風險。
相比於公司債、投資等級債或高收益債等不同類型的債券,美國公債的信用評等最高,違約的可能性小,安全性也是最高,
用在資產配置中,可以有效降低投資組合中股票部位的波動性,在歷史上大多時期,股市大跌時,美國公債都提供了相當好的保護效果。(2022年股債雙跌例外)
美元本身相對全球各大貨幣,也屬於強勢貨幣,並非絕對,但能長期保有相對更好的購買力。
2. 美國公債利息不用被課稅
投資美國公債直債(直接持有債券本身),利息(Interest)是不需要繳稅的。
投資美國公債ETF,ETF配發的股息雖然背後是債券利息收入,但會被美國政府視為股利(Dividend),必須按股息的稅率被預扣稅30%,不過之後通常會於隔年報稅時間點自動退稅(視券商而定,例如Firstrade、IB盈透證券、複委託等等。多數券商會將債券ETF的配息隔年自動退稅)。
3. 領固定利息
投資美國公債,無論是透過直債,或者透過債券ETF,大多都能有持續利息收入。(折價發行的 T-Bill 例外,T-Bill是到期天數相對短的零息債券,期間利率報酬會反映在本身折價中,而不會另外每期發放利息)
美國公債怎麼買?
前面提到一些債券拍賣,是指在初級市場買進債券,以公債來說,美國人是可以直接買。
不過一般大多數情況,我們是會從次級市場買進債券,也就是你並非直接跟美國政府買,而是從另一個賣家手上買入債券。
投資美國公債的工具,可分為買債券ETF、買債券基金、直接買債券,買進管道不太相同。
方法1. 買美債ETF:適合大多數人的選擇
對小資族來說,比較推薦投資美國公債的方法是買美國公債ETF(也稱為美債ETF),國外基金公司和國內投信公司都有發行不同到期日的美債ETF。
- 國外發行的美債ETF,包括短期公債、中期公債、長期公債,有很豐富的ETF種類可以選擇。
- 台灣投信公司發型的美債ETF,直接使用台股券商就可以下單購買,而且不會有30%預扣稅問題。
國外最知名的美國公債ETF,例如:SHY、IEF、TLT等等,
用美股券商或複委託,都可以直接購買美債ETF,下單方式跟下單美股一樣,交易成本比債券基金更低。
台灣也有投信發行短中長期的美國公債ETF,透過任意台股券商都可以交易買賣。
- 台股開戶券商推薦
- 台灣發行債券ETF清單(施工中)
美債ETF最大的優點之一,就是流動性非常好,隨時可以買賣交易、交易成本遠比直債低很多。
且藉由ETF大量投資美國公債,也能減少直債買賣價差的問題,算是最低成本投資美國公債的一種方法。
當然,國外的美債ETF也不能說沒有缺點,最大的缺點在於債券ETF的配息會用股息(Dividend)計算,而非利息(Interest)計算,這會導致美債ETF有股息30%預扣稅,雖然大多數券商之後會自動退稅,但中間會有點時間差。
由於直接買賣債券要考慮流動性、交易成本、費用率、資金規模等問題,因此仍是建議大多數人先從美國公債ETF開始是比較好的選擇。
關於美國公債ETF的詳盡介紹,可閱讀:美債ETF怎麼買?5檔美債ETF比較
市場先生補充:短期美國公債的類似產品
短期美國公債(T-Bill)的報酬率,通常接近Fed利率,除了投資美國短期公債之外,其他像是美股券商活存、美元定存、貨幣市場基金,也都能得到較近似報酬,可考慮的管道:
方法2. 直接買美國公債:成本較高,適合資金較大的投資人
直接持有美國公債,也稱為買美債直債,是許多投資人配置債券的方式之一。(直債就是直接持有債券的意思)
有些海外券商可以直接買美國公債,例如:Firstrade、IB盈透證券、嘉信證券,可以參考市場先生分享的買美債流程教學:
通常只買單一檔美國公債的風險會比較高,市場先生建議一次配置多檔債券、建立一個美債投資組合,形成債券梯,可以避免單一檔債券違約的風險,雞蛋不要放在一個籃子裡,但是需要的資金也比較大,建議資金規模較大時再使用這個方法。
其中,IB盈透證券是全球最大的網路券商,提供全中文化介面、全線上免費開戶,不僅商品全球最齊全,也是唯一提供中文期貨交易的券商;
Firstrade第一證券有提供中文介面、24Hr華語客服(中文)與線上客服(英文)、股票與ETF免交易手續費,帳戶本身不需要任何費用,線上就可以完成全部手續。
另外直接買賣債券的交易成本通常會略微高一些(動輒0.5%以上,有些甚至2%~4%以上,相當於直接損失半年一年的利息),因為債券報價通常較不公開透明(買賣價差與手續費成本通常是直接加在報價上,而不是另外收取),僅有參考殖利率報價,流動性也會較差,這部分的成本較難衡量與比較,建議購買前要確認清楚報價上隱藏的成本比例。
美股券商比較和開戶教學,可參考:
額外補充:直債會慢慢到期,透過建立債券梯,持續投資
由於買直債,會隨時間漸漸到期,過程也會陸續拿回利息和本金,可能需要進行再投資。
從資產配置角度,我們會希望債券投資組合,能保持固定的存續期間,確保在資產配置時,債券部位的風險能保持一致,不會隨時間逐漸到期而下降。
投過 債券梯(Bond Ladder)的方式,建立一個存續期間穩定的債券投資組合。
如果資金有大於20萬美金,可考慮建立自己的債券梯。但其實透過債券ETF也能達到債券梯的效果,成本更低、更加輕鬆。
延伸閱讀:什麼是債券梯?如何用債券梯控制利率風險?
方法3. 基金平台買「債券型基金」
債券基金可以透過基金平台買進,手續費會最低,可參考:基金開戶最新手續費優惠
對許多老一輩的人來說,債券基金是大多數人投資債券最主要的管道,
不過在債券ETF逐漸普及後,投資債券基金的比例就慢慢有減少的趨勢。
以投資美國公債來說,用債券ETF,會比債券基金更理想一點。
以美國公債來說,並不是一種需要基金經理人主動投資技巧的商品,
債券共同基金適合一些特殊領域的公司債,更廣泛微的公司債,或者追求債券主動投資超額報酬的情況,才會使用債券型基金。
除非你更加熟悉債券基金而不是債券ETF,那麼才考慮使用債券基金。
債券基金的選擇很多,投資時要特別注意管理費,大多債券基金管理費範圍落在0.5%~1%之間,儘量避免管理費高於1%的債券基金。
關於債券基金的教學,可參考:什麼是債券型基金?怎麼買?
直接買公債要注意哪些事情?
根據投資目標,可分為兩類:
1. 單純想領債券利息:要看到期殖利率YTM,才是你的真實報酬率
投資時要關注債券的 到期殖利率(YTM),這就是你最終的年化報酬率(是假定配息有再投資的情況)。
記得不要去看票面利率,那沒有意義,反而會誤導。
2. 想透過債券做資產配置:評估要用怎樣存續期間的債券
- 短期公債波動較小、受利率影響較小,但長期報酬會比較低。
- 長期公債波動因為受利率影響大,波動較劇烈,但提供的理論報酬(殖利率)一般也略高一點。
一般如果完全沒概念,建議資產配置時,使用短期美國公債,或中期美國公債。
至於長期美國公債,除非你有一定專業性,否則新手不建議使用。
市場先生提示:心態往往也是影響我們長期投資成果的重要因素。
買債券ETF和直接自己買債券,雖然意義類似,也是同樣都在買債券,從總報酬的角度來說,再投資之後效果其實和ETF完全相同,
但觀察到一個現象是,在心理層面上兩種投資工具,意義不大一樣。
買債券的人往往只關注利息,不大關心帳面價值變化,所以能安穩長期投資,
而買債券ETF的人,因為債券ETF相對容易被交易,所以比較容易關心帳面價值的高低,導致許多人遇到下跌或者覺得賺太慢,往往就無法長期進行下去。
買進美國公債 vs 買進高收益債有什麼差異?
許多人喜歡買高收益債、覺得美國公債報酬相對低,但可能有些人並不清楚高收益債的特質。
高收益債的走勢和股市比較一致,
因此在股市遇到危機時,高收益債可能因為都是一些評價較差的公司,
這些公司無法償債的風險也上升,因此高收益債ETF的價格也會下跌。
但公債在股市有危機時,是相對安全的,因此可以觀察到公債的走勢和股市有一定的互補作用。
在資產配置中我們通常較會使用公債與股市互補,而不會使用高收益債來和股市互補。
市場先生快速重點整理
1. 美國公債也稱為美債,指的是一系列由美國政府部發行的債券,常用在資產配置與債券投資。
2. 根據到期日的長短,美國公債分成短期(T-bill)、中期(T-Note)與長期(T-Bond)債券三種。
3. 美國公債違約的機會很小,是目前最安全的債券種類。
4. 購買美國公債有3種方式,透過美股券商直接買債券、透過基金平台買債券型基金,或是透過美股券商買債券ETF。
5. 一般人想投資美國公債,建議從買進美國公債ETF開始。
美國公債ETF是幫你買進一籃子美國公債的ETF,會根據ETF追蹤的指數,買進特定類型的美國公債。
美國公債ETF可以在交易所中交易,流動性很充足,隨時可以買進賣出,每單位價格也親民,資金不多的投資人也可以用它來做資產配置,適合剛接觸美國公債的新手投資人。
【本文為資訊整理與觀念教學分享,無任何投資推薦之意,ETF/基金投資有風險,投資前務必詳閱公開說明書並自行研究分析判斷。】
最後,
分享幾篇債券投資的知識:
3. CUSIP號碼是什麼?主要用途/哪些金融商品使用/如何查詢
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請問市場先生,
1)有筆未來約1年內想投入股市的美元資金, 因看到6月期殖利率有5%, 想先買入6個月期的美國T-Bill, 而相對中長期對升息波動小, 請問這樣想對嗎? 這安排合適嗎?
2) XHLT-ETF, 但這ETF是2022年才發行, 可買嗎? 還是要留意些甚麼呢? 或是有其他可選擇的建議?
謝謝!
1. 可以
2. ETF新發行本身不是什麼問題,因為ETF都是照著指數走,清楚它追蹤的指數等等規則細節就好。