債券的票面利率、到期殖利率(YTM)是什麼?買債券前要懂的4個財經知識,沒搞清楚前不要買債券

在研究債券時,我們常常會看到票面利率、殖利率、當期殖利率、到期殖利率、贖回殖利率等等資訊,不同的名詞常常把投資人搞得頭昏眼花,更有不肖的業者用不正確的利率誘導消費者購買債券。到底買債券時哪個利率是投資人最需要關心的呢?這篇文章市場先生帶你快速了解票面利率、殖利率,分為以下幾個部分: 買債券前要懂的財經知識1:票面利率(Coupon Rate) 買債券前要懂的財經知識2:當期殖利率(Current Yield) 買債券前要懂的財經知識3:到期殖利率(Yield to Maturity,簡稱YTM) 買債券前要懂的財經知識4:贖回殖利率(Yield to Call,簡稱YTC) 如何查詢債券的票面利率、到期殖利率?

在研究債券時,我們常常會看到票面利率、殖利率、當期殖利率、到期殖利率、贖回殖利率等等資訊,
常常把投資人搞得頭昏眼花,不同的名詞聽起來很相似,但意義差距卻可能很遠。
更有不肖的業者用不正確的利率誘導消費者購買債券,
到底買債券時哪個利率是投資人最需要關心的呢?

這篇文章市場先生帶你快速了解票面利率、殖利率,
分為以下幾個部分:

  1. 買債券前要懂的財經知識1:票面利率(Coupon Rate)
  2. 買債券前要懂的財經知識2:當期殖利率(Current Yield)
  3. 買債券前要懂的財經知識3:到期殖利率(Yield to Maturity , 簡稱YTM)
  4. 買債券前要懂的財經知識4:贖回殖利率(Yield to Call , 簡稱YTC)
  5. 如何查詢債券的票面利率、到期殖利率?

如果還不熟悉債券,在開始閱讀之前,
可先看前一篇:債券是什麼?

1. 票面利率(Coupon Rate)是什麼?

票面利率(英文:Coupon Rate)指的是債券在發行時,直接被印刷在債券票面上應付的利率。
假如一張債券 面值(Face Value)是100元,票面利率是5%,
那麼每年投資人會收到的利息就是5元,到期時拿回本金100元。

票面利率 = 每年利息 ÷ 債券面額

要注意的是,債券面額不等於你買進債券的價格(買入價格),
價券交易價格是變動的,而面額和票面利率是不會變的。

市場先生提示:
在整個債券交易中,票面利率常常被用作話術,
看似6%票面利率的債券,實際上如果你根據市價買入,到期殖利率(YTM)可能只有3%。
票面利率只是債券報酬計算過程用的數字,實際債券投資,票面利率毫無任何意義。

2. 當期殖利率(Current Yield)是什麼?

當期殖利率是考慮債券的買入價格,計算出當期的收益率,
假如一張債券定價是100元,票面利率是5%,投資人以102元買入,
那麼他每年會收到的利息為5元,當期殖利率=5/102=4.9%。
當買入價格大於票面價格時,當期殖利率會低於票面利率。

當期殖利率=每年利息÷買入價格

當期殖利率只考量到了目前的收益,沒有考量到到期時拿回本金的損益,因此依然不是最好參考數字。
(以上面這個案例來說,用102元買入,到期只有拿回100元本金,因此本金損失了2元,故實際的報酬率會低於4.9%)

3. 什麼是到期殖利率(Yield to Maturity,簡稱YTM)

殖利率是考慮債券買入價格、未來可領取的利息、持有到期後拿回本金,來推算出的年化報酬率。
換句話說,債券殖利率就是指買入債券一直持有至到期為止的實質投資報酬率,
因此又可稱為 到期殖利率(英文:Yield to Maturity)。

在債券中談到殖利率,一般指的都是 到期殖利率YTM。

舉例來說:
一張債券定價是100元,票面利率是5%,以102元的價格買入,持有5年,
最後可拿回本金100元,那麼計算出來的殖利率為4.54%。(如下圖計算範例)

殖利率=用買入價格、利息、票面金額計算(需用excel公式算)

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債券到期殖利率計算範例

4. 贖回殖利率(Yield to Call,簡稱YTC)是什麼?

在持有過程中,雖然到期殖利率是固定的,
但因債券交易價格是變動的,這代表你任何時間點提早賣出的話,報酬率也是隨時變動的。

如果在債券未到期前就要出售,想要計算持有期間的報酬率,此時就是計算債券的贖回殖利率,
意思是考量買入價格、已領取的利息、賣出價格來推算出的年化報酬率。
計算方式很簡單,一樣在excel計算即可,於最後拿回的金額處輸入目前市價,即可得到贖回殖利率。

舉例來說:
一張債券定價是100元,票面利率是5%,以102元的價格買入,
持有3年後,要以103元的價格售出,那麼計算出來的贖回殖利率為5.21%。(如下圖計算範例)

贖回殖利率=用買入價格、利息、贖回時市場價格計算(需用Excel公式算)

債券贖回殖利率計算範例

對於投資債券來說,購買時最重要的是看到期殖利率(YTM),票面利率跟當期殖利率並不重要,而在持有期間要出售則是要看贖回殖利率(YTC)。

特別提醒大家,在債券持有的過程中,
如果債券價格上漲了,當下出售雖會比持有至到期賺更多,
但決定我們是否要出售,不僅僅是考慮賣出有賺更多,而且還要考慮售出得到的現金,有沒有其他更好的投資機會?
因為售出後要再買相同的債券,市場價格也變貴了,換句話說當下你雖然賺到錢,但那些現金不見得能再找到當初高殖利率的機會。
如果缺乏更好的投資機會,現金不能創造同等或更好報酬時,其實也可以考慮繼續持有債券。

如何查詢債券的票面利率、到期殖利率?

一般來說,債券下單的介面都會揭露其票面利率及到期殖利率,
Firstrade券商購買美國公債為例,票面利率可以在「Coupon」這個欄位找到(但不重要),
而到期殖利率則可在「YTM」這個欄位找到(看YTM是重點),如下圖。

當我們以溢價購入債券時,到期殖利率一定會小於票面利率,
而當我們以低於票面價格購入債券時,到期殖利率會高於票面利率。

美國公債殖利率與票面利率

快速重點整理:債券的票面利率、殖利率

  1. 買進債券時要看到期殖利率(YTM)。
  2. 不要看票面利率跟當期殖利率買賣債券,這兩個數字在投資上沒意義。如果理專跟你說票面利率,那很大可能是話術。
  3. 而在持有期間要出售則是要看 贖回殖利率(YTC)。
  4. 決定債券是否要出售,不是只看有沒有賺到錢,還要看贖回金額是否有更好的再投資機會,整體效益是否大於把債券持有到期。

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專欄作者:牟均俞 主編:市場先生

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