VCP 型態是什麼?如何用它判斷進場點?一分鐘看懂 VCP 型態

最後更新:2023-09-19

VCP型態是什麼

VCP 全名為價格波動收縮型態(英文:Volatility Contraction Pattern),由美國投資冠軍馬克.米奈爾維尼(Mark Minervini)所提出。

馬克透過VCP取得超級績效,在 1997 和 2021 年參加美國投資冠軍大賽,年化報酬率高達 155% 與 338.42% (如下圖)。

這算是市場上有別於傳統的型態學之外,近年比較知名的一種技術分析型態。

本文市場先生介紹 VCP 是什麼,以及如何用它判斷進場點。

VCP型態1

VCP 是什麼?

VCP型態是馬克.米奈爾維尼(Mark Minervini)提到,他認為相當於「聖盃」的一種型態,

他經手的每筆交易都符合 VCP 概念,並用它創造超級績效,他的幾本書著作書名也叫做超級績效。

那到底什麼是 VCP?

簡單來說,VCP 呈現出市場供需法則運作的結果,也就是股價波動的過程中,收縮(下跌)幅度一次比一次小,代表價格波動和成交量都萎縮,形成最小阻力。

也就是說,每當股票大漲後,通常會經過一段時間盤整,股價會經過 2-6 次的收縮(收縮以 T 來表示,如下圖),

隨著一次次的波動,成交量開始萎縮,波動的幅度也會越來越小,

最後收縮到極限,代表股票已由法人大量承接,市場釋出的股票越來越少,

股價最後會出現突破口,這時候就是最好的進場機會,也就是馬克說的樞紐點(pivot buy point 也有轉折買進點的意思),此時只要有少量買盤就能推升股價。

VCP型態2

VCP 的概念基本上對應 SEPA 策略(特定進場點分析)的主軸:「價漲量增、價跌量縮」

如果我們從供需法則來看,更容易理解。

VCP 呈現出量價關係,也就是籌碼成交量、價格波動兩者之間的關係,當股票籌碼轉移到法人買盤手中時,隨著價格波動逐漸收縮,流入市場的供給籌碼愈來愈少,弱者相繼出局,籌碼變成相對穩定,這時只要有少量買盤,股價就會往上。

VCP型態3

VCP策略優點

1. 透過特定型態,快速選股,篩選出當下符合高命中率的型態

股價如果向上突破 VCP,就代表著正面發展,

不過具有 VCP 型態的股票不一定能成功突破,但能成功突破的股票往往都具有 VCP 型態,

因此學會觀察 VCP 能幫助投資人快速篩選股票,提高命中率。

2. 買入時機判斷

馬克會觀察哪些股票即將突破 VCP,以此找到最佳進場買點

當市場籌碼不再浮動,成交量也萎縮後,價格波動也會趨於平緩,投資人使用 VCP 可以避免誤入過於擁擠的交易,鎖定的股票也不至於成為大眾焦點;

相反的,如果價格與成交量沒有趨緩,那就代表市場籌碼還不夠穩定,進場風險也很高。

總歸一句來說,學會觀察 VCP 型態,能幫助我們判斷進可攻、退可守的進場機會。

如何使用VCP?VCP選股條件

VCP有3個選股條件:

  1. 股票處於第二階段上升趨勢
  2. 價格波動呈現收縮,每次回檔為前一次的一半
  3. 時間壓縮

條件1 :股票處於第二階段上升趨勢

馬克所提出的 SEPA 策略中,提到強勢股和任何股票一樣,都會經歷生命循環,他歸納出四大階段,分別是:整理、承接、做頭、下降

他發現幾乎每支強勢股的大漲走勢,都發生在第二階段,因此最好在這個階段買進,一旦此時進場,股價不久就會出現漲勢。

第二階段有以下特徵,基本法則是股價要高於 200MA,但不需要所有參數都符合,若股價長期低於 200MA,代表股價處於下降趨勢,就不需要考慮:

  1. 股價高於 200MA。
  2. 200MA 本身處於上升趨勢。
  3. 150MA 高於 200MA。
  4. 股價處於明顯上升趨勢,波段高點與回檔低點持續墊高,呈現階梯狀走勢。
  5. 短線均線位於長線之上。
  6. 日線與週線大量上漲,正常回檔則量縮。
  7. 日線或週線高於平均量,上漲線形的數量多於下跌線形。

均線(MA)最常被用來輔助觀察趨勢方向,除了200MA及150MA 之外,還有其他參數可以設定,如果對均線有興趣的人,可以接著看:均線(MA)如何計算?如何運用?(死亡交叉、黃金交叉)

VCP型態4

條件2 :價格波動呈現收縮,每次回檔為前一次的一半

股票價格波動呈現收縮,成交量也明顯萎縮,每次回檔幅度為前一次的一半

VCP 型態的發展過程中,通常會看到股價呈現 2-6 次的波浪收縮,第一次的波浪會大幅收縮,接著,幅度開始越縮越小,收縮期間的價格波動幅度持續縮小,成交量也明顯萎縮,當突破收縮的高點時,就是買進的好時機。

一般來說,波浪的回檔程度約為前次波浪的一半,若第一次波浪呈現 25% 的回檔,那麼第二次回檔的跌幅可能收縮到 15%,接著越來越小,12%、6%、3%,想要出售的股票的人越來越少,修正幅度開始緩和。

此型態就像是一條吸飽水的毛巾,第一次擰水時會流出大量的水,第二次擰水時會流出少量的水,第三次會流出些許的水,到了四、五次,可能連一滴水都擰不出來,當一滴水都擰不出來時,代表供給賣壓完全消失,只需要少量買盤就能夠將股價推升至高點。

條件3 :時間壓縮

健全的整理期間,可能要花費 3-65 週的時間,價格行為呈現 VCP 性質,有助於籌碼安定,隨後走勢遭遇龐大賣壓的可能性也比較低,股票出現立即或持續性漲勢的可能性也更高。

盤整走勢期間,如果爆發急漲行情,投資人最好要避開,因為消化籌碼需要時間,讓籌碼從弱者轉到強者手中,

在短期還沒有完成消化籌碼的情況就出現急漲,即使型態符合,風險依然也相對較高。

VCP 出現後,後續觀察特點

價格行為呈現 VCP 後,我們可以持續觀察,強勢股往往具備以下四大特點:

  1. 向上突破後,出現跟進的價格走勢
  2. 最初上漲過程,價格收高機會,超過收低機會
  3. 網球行為:回檔整理後,價格強勁回升
  4. 價格大多收在線形上半部

特點1:向上突破後,出現跟進的價格走勢

最好的情況是,出現連續幾天的大量漲勢,這是區別機構買盤和散戶買盤的判斷基準。

漲勢如果有機構買盤介入,那價格向上突破之後,通常都會出現持續好幾天的買盤,相反的如果是散戶,後續買盤不會持續太久。

特點2:最初上漲過程,價格收高機會,超過收低機會

價格向上突破之後,觀察第一個或第二個星期的上漲與下跌天數:上漲天數越多越好。

股票如果有機構買盤承接,就會呈現持續性上漲,因為機構法人打算持有龐大部位,通常很難在短短一兩天內就建立部位。

特點3:網球行為:回檔整理後,價格強勁回升

股票出現一段漲勢之後,通常會拉回做短期整理,股票如果健全,拉回整理期間會相當短暫,可能是幾天或一兩個星期,接著很快就會出現下檔買盤支撐,並在幾天之內推升股價,就像是網球一樣快速反彈,相反的,就會像雞蛋一樣摔破。

簡單的說,最好的股票,很快就能從拉回走勢中回升,如果買進後,價格很快向上突破,並呈現網球行為,那投資人就可拉長持有天數。

下圖為 Netflix 在 21 個月內上漲 525%,股價向上突破長達 6 個月的底部,兩次各拉回整理 5 天與 7 天,然後股價回升創高。

VCP型態5

特點4:價格大多收在線形上半部

在最初上漲過程,突破之後價格收在線形上半部的機會,應該要大於收在下半部,然而,如果線形很短,那收盤位置就不特別具有參考價值。

VCP 出現後,此時該做什麼?

當VCP出現後,可以尋找最佳買點及進場前先設定停損

最佳買進點:樞紐點(pivot buy point)

當 VCP 型態整理完成後,就會出現「樞紐點」(pivot buy point),此時是最佳買進點,可以視為賣壓最小的臨界點,這時候的價格行為呈現「價漲量增、價跌量縮」

進場前先設定停損

股價突破樞紐點後,有時會重新拉回樞紐區間,

馬克提到:「只要價格不跌破停損,我就會試著讓股票擁有夠大的彈性空間。」

但他認為每個人要針對自身情況設定停損,以他自己的做法,停損大約設定在 7-8% 或更低位置。

他在書中強調,投資人進場前就應該制訂相關計畫,包含以下三個部分:

(1)設定起始停損點:通常初始停損點低於預期獲利的一半或更低。
(2)重新進場條件:只要再滿足買進條件即可再進場。
(3)獲利了結:向上調整停損點以及獲利至一定程度後,上移獲利了結點。

《超級績效2》書中,馬克提到一名基金經理人Paul Tudor Jones在座位背後掛了一張紙,上面寫著:「輸家攤平虧損」(Losers average losers)

他認為這短短幾個字蘊含無限智慧,說明只有輸家才會向下攤平虧損部位,

投資人經常受到價格誘惑,股價原本 25 元,現在跌到 20 元,為何不買?

但馬克認為這只是投資人欺騙自己的藉口,大多人只是不想承認自己當初投資判斷錯誤,

他極力反對向下攤平這種做法,與其向下攤平,投資人更應該要在進場前,事先設定好停損、做好計畫。

VCP交易操作注意事項

1. VCP 的誤解

從字面上來看,「價格波動收縮型態」似乎很簡單,好像只要觀察收縮型態就好,但這也是對 VCP 最常見的誤解。

一個「合格的」VCP 波動收斂型態,需要同步搭配 SEPA 策略」

也就是要符合SEPA長期特徵,及考慮VCP短線型態判斷型態是否出現波動縮小,並在樞紐點關鍵突破口買進,

同時考量適當的停利停損方式,才有辦法變成實際可行的交易策略,並不是單純用肉眼就能夠判斷。

2. 突破失敗就該認賠

呈現 VCP 型態或展現強勢股性質的股票,最後未必能突破成功,任何交易策略和方法都要考慮到後果,畢竟現實世界裡,經常有突發狀況,很可能不會按照預期發展。

對於負面情況,馬克認為一律先以風險為優先,一定要事先設定好停損點,才能保住既得獲利,如果情況很嚴重,可先減少部位規模,甚至在停損前就該認賠。

他指出停損的設定,原則上不應該超過期望獲利的一半,而對大多數投資人來說,不論平均獲利有多大,停損都不應該超過買價的 10%。

總結:不過時的交易策略

VCP 概念及 SEPA 策略至今仍不過時,

下圖是馬克的Twitter推文內容,分別是1904年的市場走勢圖,以及2019年的市場走勢圖,

他指出 30 年來,觀察到的市場規則仍然毫無改變,因此他仍舊使用同樣的方法交易策略來獲利。

VCP型態6

 

市場先生對VCP型態心得:

Mark Minervini我認為值得學習的,是了解它思考整個策略型態的方式。

很多人會希望拿到策略公式,然後套進去就能選股,但實際上這件事不是這樣運作的,

首先,大多數人會對策略誤解,覺得只要方法對了、照著方法操作,就能找到高勝率甚至百分之百勝率的方法。

但其實這並不是Mark得到超級績效的原因。

這策略的效果,並不是建立在超高勝率,我沒有驗證過,但我相信這類策略能提高整體期望值,勝率也許也不錯,但並不一定和人們想像中一樣高,否則不需要強調停損和風險控制。

事實上,許多策略,即使勝率僅有30%~40%,但盈虧比夠高、風險控制得宜,依然能有長期正期望值的結果。

有些策略甚至勝率只有15%~20%,但低勝率的原因是嚴謹的風險控制,並且獲利時報酬巨大,盈虧比非常高,這種策略同樣能得到長期向上結果,並且有良好的風險控制效果。

我認為VCP型態有3個特點:

  • 提高成功率,且邏輯清晰
  • 易於做風險控制
  • 高周轉率,提高資金使用效率

以下分別談這三點。

1. 提高成功率,且邏輯清晰

Mark給出的策略型態,包含了長期趨勢判斷(SEPA),以及短期的型態(VCP),

但並不是形狀符合,就可以是一個賺錢策略,關鍵是理解獲利或者高成功率、有額外正期望值,背後的原因。

Mark有給出背後清晰的理由:包括籌碼面慢慢變乾淨、價格與成交量的反映說明不再有大幅下跌的賣壓、機構法人買進需要時間。

在這些因素之下,才組成策略。

2. 型態易於做風險控制

VCP型態的特徵是波動收斂,而當波動再次突破時,不是向上就是向下,

較小的波動有利於設定較小的停損點,

例如把停損點設在VCP價格收縮的下緣,畢竟如果突破下緣,雖然可能只是假突破,但更大可能代表型態失敗了。

而相較突破區間形成趨勢的獲利,較小的風控有利於得到更好的盈虧比率。

3. 提高周轉率

我認為這點也相當關鍵,因為VCP型態已經是價格即將發動之前,並且會選在突破時才進場,屬於右側交易策略

這不同於一些需要布局漫長等待行情發酵的策略,VCP它在突破才進場,賺與賠的反應相對會快很多,對或錯很快就會知道,失敗就停損出場。

對於同一筆資金來說,這意味這同樣時間區間內,有機會參與更多次交易。

即使勝率不高,但只要策略整體有正期望值,在同樣時間內周轉更多次,結果也會相當不錯,甚至遠遠優於一切高勝率但長期的策略。

很多認會誤以為高報酬是做對某一檔大行情的結果,但那反而可能是隨機運氣,難以持續重複和複製,

 

當然,我並沒有辦法實際去驗證VCP型態的回測數據,畢竟它本身的定義型態的樣貌很難被程式化,

所以VCP型態是否有用,無法給出一個明確的定論,

但我認為在邏輯上,它有一定的合理性。在許多書籍上也會看到類似的概念 (VCP型態並非Mark Minervini獨創,有些書稱為咖啡杯型態,也是類似概念),

我自己以前也有做過類似波動收斂的策略,是用在指數而非個股上,

當時心得是這種概念的確是有些效果,整體報酬沒特別高,但風險控制效果的確優於指數。

而無論VCP型態是否有效,我認為Mark Minervini如何去設計策略、背後的邏輯、風險控制的方式,都是相當值得學習思考的,

比起大多數談技術分析的人來說,Mark Minervini的策略完整性和邏輯性,我認為都相對清晰很多。

這篇先分享到這裡囉。

延伸閱讀:馬克.米奈爾維尼 》開創 SEPA 策略取得超級績效-投資冠軍

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編輯:Jessica 主編:市場先生

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