買進持有策略指南：如何決定進出場點 & 挺過市場大跌

這篇文章市場先生來談談一個最簡單的投資策略：買進持有。

聽起來很簡單，不就是買股票嗎？

有趣的是，其實這個最簡單的策略，有很多人用的很好，幫自己的資產帶來的長期的成長，也有很多人用的不好、長期套牢、甚至不敢用、用沒兩三下就放棄。

實際上一個最簡單的策略，用起來都並不簡單，那就更不用說其他想買低賣高的方法了。

任何策略一定都有他的優點和缺點，以及使用上的限制，如果有人告訴你某個投資方法很神奇超強，那他一定忽略了些什麼。

以下市場先生將介紹買進持有策略。

買進持有策略是什麼？

買進持有策略(英文：Buy and hold) 就是買進股票後，持續的持有股票，它的本質在於想追求市場或企業的長期成長。

比方說，如果長期持有指數型的ETF，那可以得到與股票市場差不多的報酬(約是6%~10%)，債券則是3%~5%(根據當時利率而定)。可閱讀：如何用ETF投資取得6%年化報酬率？

「買進持有」策略的對立面，就是「買低賣高」的波段操作策略。

買低賣高不見得不好，但由於有許多的誤判，因此最終績效不見得能勝過買進持有策略。

通常剛開始學投資的時候，許多人都會有一種感覺，就是覺得自己能掌握到高低點。

而實際上，越短期的高低點越難掌握，即使是長期來說，高低點也都是一個模糊的概念，

因此判斷錯誤、投入資金比例太少、等待時間太長，都是讓報酬率降低的原因。

以近幾年很紅的價值投資為例，如果你學習這類方法，一定會發現最近從2012~2018幾年的大多頭，安全的買點十分稀少，

即使有出現買點也只是小幅的回檔，不敢讓手上大筆資金進場，導致大盤指數上漲一倍，但自己的整體資金報酬率卻跟大盤差不多，甚至落後大盤。

當然一定有部分的人用買低賣高策略，創造出了好績效，但更多人使用買低賣高策略後，往往長期績效並沒有勝過買進持有策略的人，

或是花費了大量的時間以後，也只有小勝買進持有的程度。

「投資和投機最大的差別在於，投資時，你的報酬是買進時就決定。投機時，你的報酬除了看何時買進，還要看何時賣出。」-市場先生

買進持有策略該選什麼標的？

買進持有策略「只能」用在「一定能長期成長」的投資標的上

包含以下幾種：

類型1. 標的是全球或經濟良好國家的股票和債券的基金或ETF

基金和ETF由於分散投資大量標的，因此受單一標的影響不大，透過分散投資可以確保參與到長期的經濟成長。

但要注意的是，買進持有並不適用於單一產業、經濟不穩定的單一國家，原因是這樣風險並沒有分散。

類型2. 規模大且獲利穩定的公司股票或債券

這世界上有許多企業，在產業中已經有一定的領導地位不易受影響。

每年的獲利也十分穩定，就是一台賺錢機器，

檢驗標準也很簡單：20年之後，這間公司還會在嗎？還能保持目前的獲利嗎？

如果確定，那就是可以買進持有的公司。

持有這樣的標的，事前當然會需要一些謹慎的檢驗，

因為比起基金和ETF的分散投資，單一公司的持股更加集中一點，通常也都會至少分散到5~10個標的左右。

要注意的是小公司或者獲利不穩的公司，不適用買進持有的策略。

如果你買一些小公司或想賺些時機財，就不該抱著買進持有的心態進場，而是一開始就該想好何時出場走人。

除此之外的標的，原則上都不適用買進持有策略。

商品期貨、受原物料影響的景氣循環標的、特定單一產業，

由於沒有長期成長性、而且下跌周期太長，因此不適用買進持有，通常這樣做的人都是被套牢而以。
比方說前幾年的礦業基金就是個例子，

用買進持有策略的效果都不會太好，即使從中賺到錢，但有一天你會不知道是否該放棄。
可閱讀：什麼是景氣循環股？

如果你不想持有一檔股票10年，那就一秒鐘也不要持有。-巴菲特

買進持有策略的報酬率前期受「進場點」影響

如果一開始買的貴，那後續報酬相對就會較差，一開始買的便宜，後續報酬相對就比較好。

舉例來說，如果你在2001年網路泡沫前夕買進標普500(S&P500)指數ETF，
經過2年後，年化報酬率是-13.5%
經過5年後，年化報酬率是0.2%
經過10年後，年化報酬率是1.1% (遇到2008金融海嘯)
經過15年後，年化報酬率是4%

但如果你在2003年網路泡沫跌完後才進場，

經過2年後，年化報酬率是12.5%
經過5年後，年化報酬率是12.4%
經過10年後，年化報酬率是7.1% (遇到2008金融海嘯)
經過15年後，年化報酬率是8.7%

的確時間越長，受的影響越少，可以得到更高確定性的成果

如同上面的例子，

即使一開始進場點再差，經過一段時間依然有長期正報酬，而一開始進場點再好，最終也會回復到合理報酬附近。

但也不可否認，進場點影響真的不小。

買進持有的進場方式是什麼？

1. 有一套評估買點的方式：買在相對低點

當然，你不可能買在最低點，通常是一個相對低點。

但缺點也很明顯，如果買點條件設的太嚴苛，很容易手持大筆現金然後錯過大段多頭。

2. 定期定額進場：買在平均價

定期定額的概念在於：買在平均價

所謂平均價，就是不會買的太便宜，但也不會買貴。雖然不是最好的方法，但可以解決一般人現金流的問題。

以0050ETF和S&P500ETF為例，雖然在2008年有經歷劇烈的下跌，

但即使買在2007年大跌前的高點，過幾年後依然有不錯的年化報酬率(7%~10%)。
可閱讀：什麼是定期定額策略？

當然定期定額報酬率會略有高估，因為我們手上通常會有多餘的現金沒有算進去報酬率裡面，

如果想要資金完全投入，那資產配置策略也是一種相對安全的作法。

3. 資產配置策略：

資產配置策略就是不只有買單一類型資產，而是多種資產，比方不只持有股票，而是也持有債券，

由於不同資產的高低點通常不同，比方說股票的起跌點，很可能就是債券的起漲點，

因此長期來說績效走勢會更穩定，不怕大跌，而缺點就是長期的報酬率會略低於單純只持有股票。
可閱讀：如何建立一個資產配置策略？

買進持有策略如何挺過市場大跌？

由於買進持有策略並不選擇時機點，因此它很難避開整體市場大跌的過程

前面有提到，選擇時機點雖然能避開大跌，但長期來看對總報酬的影響是負面的，

十次覺得要出場的時機點，可能只有1~2次最終真的大跌，其他8~9次判斷錯誤會影響報酬率。

整體市場的大跌，很多時候是沒有理由的，單純只是恐慌而已。

實際上許多企業的獲利能力也許沒有改變太多，但市場上依然有8成的股價要下跌。

在市場大跌時如何減少擔憂？

許多長期投資的失敗，就來自於在大跌時的恐懼，導致不理性的賣出。

如果賣了，那後面上漲回來自然也就參與不到了。

觀察許多長期投資者，在買進持有上成功、不會恐慌，都來自於2個重要因素：

1. 對自己的操作標的以及策略夠了解：

如果只是聽別人的意見買進、沒有自己做功課，那即使買對了標的，也會在不對的時間點出場。

2. 有充足的現金流

許多高收入的專業人士、企業家，往往專注在工作上，用多餘的資金投資。他們沒有太多時間關心股票，很多時候也是他們長期成功的原因。

當你有足夠現金流，大跌時其實不是資產減損，而是這些資金最好的投入時機。

反之如果錢少，甚至動用緊急預備金或融資在買賣的人，在這種大跌下，即使操作正確也很難存活下來。可閱讀：錢少，投資會遇到什麼問題？

資產配置可以增加穩定性

如同前面提到的，當你的資金不只是投資在股票，還包含債券、商品等其他種類的資產時，就有機會應對比較多的狀況，過程也會相對平緩。

大跌時別人很恐慌而你可以安心睡覺，代價是大漲時別人大賺，你可能會覺得好像少賺了一些。

往反方向想：整體市場大跌時，不就是最好的加碼買點嗎？

當市場整體不理性大跌，其實就是買進的最好時機，在這時候你可以用便宜的價格買到物超所值的標的，

而這一切都建立在對自己投資的標的足夠了解、有足夠的信心上。

有趣的是，投資這麼理性與科學的事情，成敗卻往往取決於抽象的人性上。

大跌時是否賣出？唯一要確認的是：當初買進的理由是否改變？

接著往下看。

買進持有策略如何出場？

買進持有策略並非不出場，它只是評估的周期比較長，大多數的策略出場的原則都是：當買進的理由消失就出場。

由於買進持有策略的進場理由通常不大容易變，因此導致它不容易賣出出場，但總有例外，並非絕對。

舉個簡單的例子：

• 買進理由：公司有穩定的獲利能力，每年賺進穩定的現金流。
• 那賣出理由就會是：公司確定失去了穩定的獲利能力，無法再持續賺進現金流。

所謂的長期投資，並不是不賣出，只是經過一次又一次的確認買進的理由依然存在，才慢慢變成長期投資。 – 市場先生

市場先生提示：買進持有策略的賣出條件觸發很頻繁，很可能代表策略設計有問題

如果我們選擇買進持有後，卻常常很容易觸發遇到要出場的條件，那代表原先的買進持有策略的評估方式，顯然應該很有問題，對吧？

如果變貴了該出場嗎？可以，但應該只限制在極端狀況

有些人投資時會在便宜時買進、昂貴時賣出，這種策略我們大多把他歸類在買低賣高策略，而不是買進持有。

如果輕易的出場，代表原先的買進理由也沒那麼重要，對嗎？但仍是可以設定一些極端的狀況，作為出場的評估。

舉例來說，整個市場的本益比假如原本是15倍左右，變成超過30倍以上(代表價格過高要30年回本)，

你很有信心這種高價一定無法維持太久，即使出場也不影響長期報酬，那是可以出場的。

至於怎樣算極端狀況，這就根據策略設計而定了。

賣出時，可以考慮分批賣出

如果是因為投資標的本質改變需要賣出，那直接全賣就可以了。

而如果是因為退休或需要資金，想要退出市場時，

集中在一個時間點賣出，當時的高低點很可能也會大幅的影響總報酬。如果有這個擔心，可以把時間拉長到1~2年甚至2~3年分批變現，出場在平均價即可。

總結：買進持有策略的優點與缺點

買進持有策略優點：

1. 管理容易、不用花費太多時間
2. 時間拉長後報酬率穩定
3. 報酬率相對容易勝過買低賣高

買進持有策略缺點：

1. 買進時機點容易影響最終報酬
2. 過程一定會經歷大跌、無法避開
3. 過程比較無趣(?)

思考：大多數人為什麼不用買進持有策略？

1. 很多時候我們聽到的買進持有，都是買錯被套牢的居多

原因很簡單：沒有選擇正確的標的。

大多數這些被套牢都是買進奇怪或不穩定的標的，實際上當初進場都是想買低賣高，而在虧損之後才變成買進持有(套牢)。

可閱讀：為什麼股票套牢了，不要變成長期投資？

再說一次，必須是長期能穩定獲利的標的才適用買進持有策略。

2. 為什麼大多數人更喜歡買低賣高？

包含我自己早年剛開始投資時，也都是喜歡買低賣高策略，但隨著時間改變與資產增加，買進持有策略逐漸變成我的主要操作策略。

一是因為錢少想賺更多，二是因為怕大跌。

錢少想賺更多我認為這沒什麼不好，但心裡要有預期這過程也不容易、波動會很大。

如果對整個買進持有策略夠了解，就會知道買低賣高想賺更多有難度，否則股神巴菲特的年化報酬率不會只有20%。

而只要標的選擇正確，大跌實際上都是更好的買點。

這篇文章市場先生就談到這，寫的有點長。

關於運用買進持有策略，我建議可以先從ETF開始做指數分散投資，我有整理了一些系列教學，可以一篇一篇看。

待續…

接下來可閱讀ETF教學：一分鐘看懂什麼是ETF？

本文為資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，投資必定有風險，投資前務必自行研究分析判斷。

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