投資活動現金流量怎麼看?資本支出流入流出代表什麼

最後更新:2022-07-16

投資活動現金流量

投資活動現金流量表是現金流量表3大組成架構之一,
顯示公司對投資項目的現金流入和流出,投資項目包含像是購買設備、股票投資…等,
是一間公司投資活動的重要指標。

投資活動現金流是什麼意思?

投資現金流量 = 公司投資活動產生的現金流

投資現金流量(英文:Cash Flows From Investing),顧名思義是公司投資活動產生的現金流,
也是公司現金流量表的一部分,它顯示在一個特定時期內,有多少錢被用於(或產生於)投資項目上。

這些投資活動包括購買長期資產(例如財產、廠房和設備),這些被稱為資本支出(CapEx)
而收購其他公司、投資股票和債券…都算是公司的投資現金流。

對絕大多數正常企業來說,投資活動現金流量通常都是負值,反映著企業有持續的資金流出,投入到一些資產當中,預期保持競爭力以及在未來創造更大收入。

但如果企業有出售實體資產或金融資產,那麼在某些時機投資活動現金流量也可能為正值,但這類的收入大多只是一次性的收入。

現金流量表有3大架構,分別為營業活動現金流、投資活動現金流、融資活動現金流
(也可以省略「活動」兩字,直接稱為營業現金流、投資現金流、融資現金流…)。

如果對現金流量表不太了解,可先閱讀:1分鐘看懂現金流量表

投資活動主要包含項目:

每間公司的投資活動可能都不相同,主要是底下這幾個項目。

  1. 購買/出售 廠房、土地和設備( Purchase/Sale Of Property, Plant, Equipment 或簡稱 PP&E),這一項也就是資本支出(CapEx)
  2. 收購/出售 其他企業或部分事業 (Acquisition of Business )
  3. 購買有價證券的支出 (Purchase of Investments) 例如股票、債券等
  4. 出售有價證券的收益 (Sale of Investments)
  5. 購買/出售無形資產 (Purchase/Sale of Intangibles)

通常購買代表花錢,現金流會呈現負值,
而出售則會收回資金,現金流會呈現正值。

對大多數產業來說,其中最重要的是資本支出項目。(除了部分金融業企業沒有資本支出項目)

但是要注意,有些項目不算在投資活動裡,包含底下幾個項目:

投資活動不包含的項目:

以下這些都是常會容易混淆誤解的項目,看起來跟投資有關,但其實屬於其他類現金流。

  1. 利息支付或股息 (屬於融資現金流)
  2. 債務、股權或其他形式的融資 (屬於融資現金流)
  3. 資本資產的折舊,即使購買這些資產是投資的一部分 (折舊所加回的現金流會加到營業現金流)
  4. 與公司正常業務營運有關的所有收入和支出 (屬於營業現金流)

投資現金流的增加或減少代表什麼意思?

投資現金流減少(負值):代表公司可能投資了一些廠房和設備(有投資現金流出)

投資現金流增加(正值):代表公司可能在變賣部分資產(有投資現金流入)

以下幾個項目會影響現金流是負數、正數(增加)

現金流出 (投資活動現金流為負):

  • 購買固定資產
  • 購買投資,如股票或證券
  • 收購企業、購買無形資產

現金流入(投資現金流為正):

  • 出售固定資產
  • 出售投資證券
  • 出售部分事業、出售無形資產

大多數公司投資現金流為負值,每年持續投入資金在本業與擴張業務、保持競爭力

如果公司的投資現金流呈現負值,它可能代表公司正在對其未來的營運進行投資,
資本支出高的公司往往是那些正在成長的公司,
所以這種現金流的減少,屬於正常的現象,不一定是壞事。

當然,並不是有花錢投資未來就好,
還要考慮花出去的錢花在哪裡,是否真的能成為未來的收益,這才是關鍵。

但未來其實不易判斷,我們通常僅能憑過去的經驗和數據來做分析,
例如觀察企業如ROEROAROICROCE等指標的變化,

市場先生提示:高額的資本支出,並不絕對等於未來的成長

雖說投資現金流為負、公司持續有資本支出,這幾乎是絕大多數公司財務報表上呈現的常態,

但如果公司為了擴張而擴張亂收購一通,或者在競爭激烈的產業中花了很多資本支出,卻沒有帶來成長,僅僅只是避免落後,那都是危險的警訊。

投資活動現金流為正值時,通常代表當期有某些一次性收入

如果公司的投資現金流增加,可能是因為賣掉一些投資(台灣較常見是賣土地),也可能是認列某些金融投資收益。

看似收到錢進來,但這不見得好事,因為這類投資收入大多只有一次性收入,而非常態收入。

但是有些投資人更喜歡能從營業現金流產生現金流的公司,
而不是透過投資活動、融資活動產生現金,因為營業活動現金流入代表現金流是從公司本業得來的。

投資現金流 vs 營業現金流

投資現金流通常是負值流出,資金的來源通常是來自公司營運的獲利,也就是營業現金流

健康成熟的企業,通常是將自己的獲利挪出一部分用在未來的成長計劃上,

如果投資現金流出大於營業現金流入,那麼企業便會入不敷出,
這時需要從融資的管道,向銀行或者向投資人尋求資金融資,否則長期下來會出資金危機。

自由現金流 = 營業現金流 – 資本支出

自由現金流便是衡量企業資金是否健康的指標,
白話的說,就是拿賺的錢扣掉花的資本支出後,是否還有剩餘。

其中資本支出,通常就是指投資活動現金流量中,機具廠房設備的支出這個子項目。

國外財報通常會列出 資本支出(Capital Expenditure)項目,但台灣的財報沒有單獨列出資本支出,有時就會用整個投資活動現金流量的金額來代替資本支出,計算自由現金流量。

由於資本支出大多是負值,加上營業現金流之後,我們通常期待自由現金流是正值,
甚至有時也會檢視 每股自由現金流,拿它來當成企業盈餘的一項指標。

如果自由現金流出現負值,投資人就要開始警惕,企業是否會有資金缺乏的問題。

有時候是一些比較屬於早期、成長期階段的企業,盈餘還相對少,或者即便有盈餘,仍需更大的資金快速擴張,這時投資活動現金流就會呈現大幅流出,自由現金流會呈現為負值,主要仰賴融資現金流的資金。

有時是因為有一些重大的購買,企業有做好足夠的融資計畫,那就沒問題,
有的企業則是因為營業活動有季節性,所以某些季度會出現自由現金流負值,這種可以合併近四季一起看,通常問題也不大。

但如果營運衰退且資金入不敷出,連續數期出現自由現金流負值,那就是警訊。

詳細可閱讀:自由現金流量是什麼?

市場先生提示:並不是所有產業的成長都需要仰賴持續的投資資本支出

許多傳統產業,成長的方式都是靠增加機具設備、增設營業據點,才能線性的增加產量或銷量。

但並非所有產業都是如此,
也有些企業是無需高額的資本投入,便能創造出與投入資本不同比例的成長。

我們很難說誰好誰壞,因為對企業經營來說,困難點並不相同。

像是股神巴菲特,曾經提到過他特別喜歡不需要持續投入資本也能成長的企業,這類企業擁有訂價權,只需漲價即可帶來成長,漲價本身也不會使銷量降低。

查理蒙格也曾說:「這讓我想到有一個人,看著所有的廠房設備說:這些全都是我的獲利。我們討厭這種企業。」

怎樣的企業能有較少投資活動依然能保持成長?除了產業特性以外,就是看企業是否有經濟護城河。
關於護城河可閱讀:投資護城河有哪些?怎麼分析判斷?

投資活動現金流量表怎麼看?

從下面的網站中就可以查詢到台股、美股投資活動現金流量表,
其中會顯示投資現金流量這個項目產生的現金流是負數(減少)還是正數(增加)。

國內台股查詢網站可至:Goodinfo!台灣股市資訊網

查詢台股投資現金流量

國外美股查詢網站可至:Morningstar

查詢美股投資現金流量

快速重點整理:投資活動現金流是什麼?

  1. 投資活動現金流顯示公司對投資項目的現金流入和流出,投資項目包含像是購買設備(資本支出)、企業併購、金融資產投資…等,是一間公司投資活動的重要指標。
  2. 投資現金流增加(正值),代表公司可能在變賣資產因此有現金流入;投資現金流減少(負值)代表公司可能投資了一些廠房和設備,有投資現金流出。
  3. 大多數情況下,企業的投資現金流多為負值,會有持續的資本支出用於未來的成長及保持競爭力。這類資金流出並不見得是壞事,因為能促進公司成長,但也不能保證所有花掉的錢都能在未來創造收益。
  4. 如果公司的投資現金流增加,通常原因是賣掉一些資產,這並不一定是好事,因為這類投資收入大多只有一次性收入,而非常態收入。
  5. 投資活動現金流的支出,比較健康的情況應該是來自營業活動現金流的收入來支應。因此通常營業現金流入,會遠大於投資現金流出。僅有處於早期少數快速擴張成長階段的企業營業現金流入較少,會需要仰賴外部融資的資金來做投資擴張快速成長。
  6. 自由現金流可以衡量營業現金流與資本支出的差異,自由現金流一般應該為正值。當自由現金流為負值時需要小心。

市場先生心得:一個值得思考的問題是,企業支出高到底是好事還是壞事?

有些人看待企業的分析評估方式,會把它當成一個金牛(cash cow),認為企業就是要不斷賺錢,多賺少花,賺到的最好全部分配給股東,投資現金流支出越少越好。

有些人則希望選擇持續成長的企業,認為只要能在未來創造更好的報酬,那就是好的投資機會,企業應該把握這種機會,投資人才可能得到巨大的成長動能。

選哪一種好?市場先生認為,這端看你的投資哲學。

從防禦、保守的角度思考,我們會假設企業過多的投資支出,在未來不一定能得到回報。
這類投資人,應該選擇的是資本支出低、投資現金流出小,僅做有限度的資本支出,卻又能保持獲利的企業。

從積極成長的角度思考,我們會假設企業支出在未來能創造更大效益,因此我們看的不是投資現金流出多少,而是商業模式、營收成長率等數字,來做企業的分析判斷依據。

所有事情都有兩面性,
保守的投資人可能會錯失巨大成長的機會,積極的投資人則可能會誤判高估一些公司的成長性。

我們並沒有能力預測未來,每個標的也都不同,因此很難說哪一種思考方式一定會更好,

關鍵在於釐清自己的投資價值觀,選擇自己認同的標的,我想這樣的投資人會更容易得到長期的成功。

這篇就先說到這囉。

更多財報教學,
可閱讀:財報分析新手入門教學懶人包

額外分享幾篇文章:

1. 現金流量表教學-現金流量表該怎麼看?

2. 10-k財報怎麼看?美國財報閱讀入門教學

3. 自由現金流量是什麼?自由現金流量公式?

4. 營業現金流量是什麼、如何計算?如何用它來分析公司營運

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編輯:Joy 主編:市場先生


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