利息保障倍數是什麼？公式如何計算？如何用它來判斷公司好壞？

2020.04.03

財報基本面

這篇文章市場先生要和大家介紹什麼是「利息保障倍數」，分成以下幾個部分：

本文市場先生會告訴你：

利息保障倍數是什麼？

利息保障倍數 (英文：Times Interest Earned 或 Interest Coverage Ratio，簡稱TIE)，表示一間公司支付利息的能力，利息保障倍數的數值越高，就代表該企業的償還能力越好。

利息保障倍數，意義是目前的獲利能力是利息的幾倍？倍數越高，代表公司長期的償債能力越強。

當債權人要辨別公司償債能力時，除了看流動比率、速動比率，觀察利息保障倍數也是個重點，

因為一般公司都會舉債經營，而只要有債務就會有利息，如果利息還不出來，相當於債務違約，在法律上很有可能導致倒閉。

因此我們觀察一間公司的利息保障倍數，就能知道這間公司賺來的盈餘，是否足夠償還負債的利息。

市場先生提醒：

通常會用每年的利息保障倍數，都會列入檢視。每季檢視太短，有些規模不大的企業會有利息與獲利時高時低的問題。

1. 利息保障倍數要與同業比較，因為產業性質不同，像是銀行業、保險業本來就是借錢在營利，而有些產業則比較少在借錢營利，所以跟同產業比才準確。

2. 利息保障倍數比較適合用來評估每年資本支出大的公司，因為這些公司會借錢來投資自己的產業來維持競爭力，例如電子業、製造業、運輸業等。

3. 有些產業原本就有很多現金，例如零售業，不需要靠買機器維持競爭力，就不用去借這麼多的錢，因此不太需要用利息保障倍數來評估。

如何計算利息保障倍數？

利息保障倍數 (TIE) = 稅前息前利潤 (EBIT) ÷ 利息費用

稅前息前利潤 (EBIT) = 營業收入 – 營業成本 – 營業費用 + 營業外收入（支出），或是稅前淨利 + 利息費用

利息保障倍數的計算方式，是用稅前息前利潤 (Earnings Before Interest ,Taxes簡稱EBIT)，除以利息費用所得到的數值。

稅前息前利潤(EBIT)：
稅前息前(未扣除所得稅費用與利息費用)的淨利除以利息費用，在損益表中可以找到這一欄。
代表公司未扣除所得稅和利息費用前的盈餘，這個指標能確定公司是否有足夠的盈餘償還債務。
利息費用(Interest Expense)：
在損益表中通常能找到，代表公司的債務所產生每期的利息。

利息保障倍數高低代表什麼？

利息保障倍數低：公司負債高、利息壓力沉重、獲利少，容易有還不出錢倒閉的風險。
利息保障倍數高：公司有能力支付利息，財務風險較低。

通常利息保障倍數高，或是數字有持續提高，是個較好的跡象。反之則要多留意風險，檢查負債和獲利的變化。

1. 很多公司會透過舉債經營，但如果還不出利息，就容易周轉不靈甚至有可能會讓公司倒閉。

2. 有些公司沒有利息保障倍數，因為它沒有借錢，所以不用還利息(例如某些現金週轉很快的零售業)，但大部分公司都有借錢，所以要特別注意利息保障倍數。

3. 有些公司的負債是預收款，但財報要每個月逐一認列，所以還沒認列的會先寫在負債表裡，而這些預收款項是沒有利息的，所以就算不出利息保障倍數。

4. 公司負債比率高，不代表利息保障倍數就會低，還要從負債結構來判斷，因為有些負債比裡面大部分是應付帳款，而這種負債是不需要利息的。

有時候利息保障倍數會是負數，有很可能原因是公司淨利是負值，而查詢資料的網站並沒有修正這點，可以細看利息和稅前息前淨利的數值來判斷。

償債能力如果不好，除了有倒債風險，也影響企業後續的融資能力

原因是償債能力不是只有投資人會看，銀行在幫企業融資時也會評估這項指標，
償債能力差的企業得到的融資條件就會比較差、銀行融資意願也會比較低。

✓一般來說建議利息保障倍數至少要高於5倍，若發現公司利息保障倍數長期下滑，就是財務、獲利狀況在發出警訊。

這代表每償還 100元的利息，背後當期至少有500元以上的淨利。

✓當流動比率小於200%、速動比率小於100%、利息保障倍數小於2倍的話，代表公司體質很差，很難借到錢。

關於另一項衡量償債能力指標，
可閱讀：什麼是流動比率和速動比率？

注意：還得出利息，跟公司的好壞是兩回事

能償還利息，只能說它不會倒，但不會倒不代表是好公司，不一定值得長期投資。

倒閉這件事，跟公司本質好壞無關，單純只是現金周轉不過來而以。

反過來說，即使償債能力很差，只能說它的有周轉上的風險，但不見得獲利差。

例如：早年台灣高鐵曾經傳出有可能倒閉的消息，這並非公司不賺錢，只是單純帳上的現金不夠用、不夠付利息而已。可閱讀：高鐵是個賺錢的系統，為何2015年會有倒閉疑慮？

市場先生提示：利息保障倍數，最早是用來評估企業的「債券」品質

這項指標會從風險層面來考量，了解企業是否有現金流緊缺的危機，
但評估企業的指標這麼多，為什麼需要看這一項呢？

原因是，這項指標是評估「公司債」，也就是債券時使用的，
公司債是一種風險很高的債券投資，因為公司債有超過半數是垃圾債、也稱高收益債(junk bond)，
如果是償債能力很好的公司，通常報酬(利息)就不高，
但如果是有疑慮的公司，雖然報酬(利息)較高，但如果有一天還不出債，那即使賺了高利息也會賠了本金，
因此在評估這類企業時，償債能力就非常重要，
其中利息保障倍數，就是最直接能確定企業是否有支付利息能力的指標之一。

雖然利息保障倍數最早是用來評估債券投資，
但後來也有許多人用它來評估股票投資，來作為衡量股票投資時的償債風險，
這項指標通常是用在價值投資，尋找一些體質不佳但價格過低的菸屁股上，
如果你的投資是尋找一些優質企業，通常就可以忽略這項指標，因為有看跟沒看其實沒差。

如果能理解到它的邏輯就會發現，它只能評估償債能力風險，
但即使有能力償還負債，也與它的獲利無關，有償債能力不代表公司未來一定會比較好。