外匯期貨應用：以美國關稅政策為例，策略操作與損益試算

2025/4/9 美國發表對等關稅政策，美國表示將大幅調高對其他多數國家關稅，而這個事件造成國際股市震盪，許多國家的貨幣匯率也在短天期內發生最大幅度的波動紀錄。

本篇文章市場先生將聚焦介紹外匯期貨的應用情境，以關稅政策作為案例背景，進行外匯期貨交易損益模擬試算。

這篇文章為市場先生資訊整理與觀念教學分享，內容提到任何標的或券商均無推薦之意，投資必定有風險，任何投資決策前請務必自行評估判斷。

哪些因素會影響貨幣的匯率波動？

影響貨幣匯率的因素很多，主要可從三個層面觀察：

1.政府政策變化

各國央行是各區域貨幣的監管單位，也是影響匯率的核心力量之一。

當國家的中央銀行政策調整，包含利率、實施量化寬鬆或緊縮政策時，會直接影響該國資金的流入與流出。

以美國央行Fed聯準會為例，它是全球最重要的央行代表，因為美元是全世界最重要的貨幣，而美元的升值貶值、升息降息都會影響到全球經濟及股市。

全球各國家央行會根據本國情況，決定是否對外匯市場進行一定程度干預，
例如許多國家央行會確保匯率穩定，在劇烈波動時會反向干預，避免單一方向變化過快造成恐慌。

又例如出口導向的國家，通常會對自身貨幣升值進行干預，減少升值幅度，避免傷害出口競爭力。

可閱讀：各國央行政策對利率影響

2. 經濟數據發布

經濟數據反映的是國家經濟情況的好壞，像是GDP成長率、通膨率、失業率、製造業指數、貿易收支等等，當這些經濟數據公布之後，會影響市場對該國經濟的信心，同時可能也會影響短期內市場對匯率變化的預期。

舉個例子，在美國高通膨和高利率的環境下，假如美國發布就業指數優於預期後，市場預期美國聯準會可能降息而影響美元走弱，導致其他貨幣可能相對升值。

特別是和美國貿易密切的國家，例如以日本為例，因為預期美元貶值/日圓相對升值，美元換回日圓也會變多。

（當下是美國正處在經歷高通膨後高利率情境，因此經濟對價格影響不同於傳統的關聯性。假如正常情境下，當美國經濟數據優於預期，對美元匯率影響是升值）

3. 市場情緒

市場參與者的情緒與預期，也是促動短期匯率波動的原因之一，特別是在重大選舉、戰爭、國際局勢不穩等，當發生這些不確定性高的情況，會促使匯率波動可能更明顯，投資人也會更傾向避險資產。

以日圓舉例，在過去傳統上被視為避風港(safe-haven currency)，而在市場動盪或危機時期，日圓升值機率較高。

而市場情緒緊張的期間，與日元相關有關的金融商品也會受到影響，例如美元/日元(USDJPY)貨幣對，或是像日圓期貨，這兩種工具都有涉及日圓。

使用外匯期貨交易的優勢？和一般買外幣有什麼不同？

下表整理直接在銀行買外幣 與 使用外匯期貨交易的差異比較：

和在銀行買外幣的方式比較起來，使用外匯期貨交易則擁有以下優勢：

優勢1：外匯期貨可以做多和作空不同貨幣對的相對匯率，買外幣則只能選擇先買後賣的固定方向操作

銀行買外幣只能進行先買入、後賣出，操作方向是固定的，無法像期貨哪樣可以做空或做多；

外匯期貨則可以對任何一個貨幣對，對他們之間的相對匯率進行做多和做空，操作上有更多的彈性。

優勢2：外匯期貨可自由調整槓桿比例，銀行買外幣則無法使用槓桿

期貨可以透過放入保證金的大小來調整槓桿倍數；

銀行買外幣需全額支付，無法使用槓桿。

優勢3:  外匯期貨24小時都可交易，買外幣只能在營業時間才能換匯

外匯期貨幾乎是24小時都可以交易；

銀行買外幣只能在營業日的營業時間進行，大多數銀行是周一至周五的9:00~15:30有提供換匯，僅有少部分銀行提供夜間換匯或24小時線上換匯的服務。

優勢4:  外匯期貨交易成本較低，買外幣有換匯買賣價差，整體費用較高

銀行換外幣通常會在「買入價」與「賣出價」之間存在匯差(買賣價差)，而且現金換匯或即期匯率都是照比例收費，常常至少在0.3%以上，如果是流通性較小的貨幣那銀行換匯費用更昂貴，1%~2%以上都有可能。

透過外匯期貨只需支付交易手續費，以海外券商IB盈透證券舉例，日圓期貨或歐元期貨一口單邊手續費大約2.5美元（含手續費、交易所費、監管費），和整個期貨合約的價值相比，手續費比例約0.003%～0.004%，即使一買一賣，外匯期貨雙邊手續費也會比直接買外幣的費用低出許多。

日圓期貨(6J)損益試算：以美國對等關稅事件舉例

以下舉一個案例示範日圓期貨(6J)的計算方式。

情境假設：

新聞正在直播美國宣布執行對等關稅政策，包含對日本及歐盟在內的貿易夥伴加收關稅，並且市場猜測美元可能對其他貨幣相對貶值、透過政策性力量讓其他國家貨幣升值。

Robert 是位關注經濟指標的交易員，交易風格以中短線為主，他認為這項政策可能會引發市場避險情緒升溫，判斷全球的資金可能會流入日圓進行貨幣避險。

操作策略：使用日圓期貨(6J)做多操作

Robert 預計採取日圓期貨作多的策略，準備的保證金35萬美元，預計使用20口期貨合約交易，估計槓桿倍數約在5倍左右，僅作短期操作，槓桿在他的風險承受能力範圍內。

• 期貨合約：CME日圓期貨 (6J)
• 一口合約價值： 1250萬日圓， 換算約85,562美元
• 方向：做多
• 數量：20口
• 合約總價值：25000萬日圓，約171萬美元
• 準備保證金：35萬美元
• 槓桿倍數：約5倍
• 交易價格：0.006845–>0.0071175 (上漲 0.0002725)
• 交易獲利：68,125 美元

6J 損益試算

＝ 價差 × 合約日圓數  × 交易數量
＝ 上漲點數0.0002725 × 一口期貨合約價值1250萬日圓  × 20 份合約 
＝ 獲利68,125 美元

交易成本試算

＝ 券商手續費 + 交易所費用 + 清算費用(可忽略) + 監管費用(可忽略)

＝券商 0.85 美元 + CME交易所費1.60美元 + 監管費用0.02美元= 2.47美元         

20口交易總成本 ＝ 2.47美元  × 20口  × 2 (一買一賣)= 98.8美元

相對於20口合約的總價值約171萬美元，交易費用占比約為 0.0058%。

假如從銀行買入等值日圓，試算交易成本有多少？

一般人對銀行換外幣的服務可能比較熟悉，以下試算銀行換匯交易成本大約是多少?

情境假設：

一般人如果選擇和期貨交易員Robert相同的進出場日期，並且投入和期貨保證金同樣等值的35萬美元。雖然透過銀行和期貨兩種不同的管道接觸外匯，但理論上，相同期間的匯率應該都差不多。

這邊我們先不談損益，而單純計算銀行換匯的手續費成本。

交易成本計算：

不同銀行的外匯買賣報價不同，
以下參考2025/5月台灣銀行外幣牌告匯率表為例，一般外幣交易使用的是即期交易的匯率（電子交易）。

從下表能發現，即期匯率的日圓買入與賣出之間匯差隱含成本接近1.9%。美元約0.3%、歐元約1.2%。

• 交易成本%＝即期買賣匯差÷中間價

兩種交易工具的範例試算：可觀察期貨具有槓桿彈性、低費用成本的優勢

同樣投入35萬美元的資金，假如Robert使用日圓期貨，能操作約171萬美元的日圓部位，整體交易成本則不到100美元，費用率極低；

假如一般人選擇買日圓現鈔，資金運用的靈活度較小，即便銀行線上換匯免手續費，但會透過調整賺取價差，尤其日圓比起美元及歐元的匯差成本更大，隱含費用成本約2%。

從兩種不同交易方式的範例試算，可以觀察到：使用期貨交易更在資金的槓桿彈性、低交易費用成本低更具優勢。

不同情境下，該如何選擇外匯期貨或銀行換匯？

外匯期貨與銀行換匯各有適合與不適合使用的對象，以下整理幾種應用情境範例：

情境1. 有實際使用需求或持有時間相對長期

適用方式：銀行換匯

像是差旅或海外留學，有實際使用到外幣的需求，或是外幣持有期間相對較長，選擇這種交易成本高的方式比較適合。

情境2. 對某個匯率短期有看法

適用方式：外匯期貨，可以24小時交易

如果本身熟悉外匯市場，對匯率短期有看法，使用外匯期貨可以做多或做空，操作彈性較高且交易成本低。

情境3. 資金小、不熟悉保證金交易機制者，不建議使用期貨

期貨是保證金交易工具之一，雖然槓桿可以自行控制，但如果不熟悉保證金的交易機制，一旦資金控管不當導致保證金存放不足金額，就會被追繳保證金，甚至強制平倉(斷頭)。

另外，期貨對資金門檻要求較高，假如資金準備不足，也不適合使用期貨。

透過更多工具了解外匯期貨市場資訊

1. 台灣期貨交易所、芝加哥商品交易所：查詢外匯期貨規格

2. 美元指數走勢：美元指數在金融市場上有主導作用，當美元匯率產生變化也會牽動相關貨幣對的走勢。

3. Fed(聯準會)利率歷史資料：查詢美國歷史及最新利率數據。

4. CME外匯市場周報：到芝商所中文網站註冊並訂閱免費的外匯市場周報，可取得更多詳細、更新更快的外匯市場訊息。

交易外匯期貨有哪些管道？

1.從台灣交易外匯期貨

在本國的合法期貨商開立期貨帳戶，並存入足夠的保證金，就能直接交易外匯期貨。

2.透過國際券商交易外匯期貨

如果是想如果想使用國際券商交易全球期貨商品，可用IB盈透證券交易外匯期貨，它是全球最大的網路券商，商品標的非常多元，也有提供中文化服務。

本文提到標的與交易舉例均為教學使用及方便試算的假設，無任何投資推薦之意，投資必定有風險，任何投資決策前請務必自行評估判斷。

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